在不久的將來，大多數機構的代幣化將主要發生在封閉的、經過許可的網路上，儘管公共網路有潛力，但目前仍存在著合規性、技術和監管方面的挑戰。
原文：The future of tokenization? Permissioned blockchains（Blockworks）
作者：GRAEME MOORE
編譯：白話區塊鏈
封面： Photo by Pawel Czerwinski on Unsplash
至少在不久的將來，大多數機構的 Token 化將在封閉的、經過許可的網路上進行
許多人認為，BlackRock 向以太坊投資 1 億美元意味著機構的 Token 化將最終在公共的、無需許可的網路上迎來爆發。這一點是對的，但 BlackRock 的 Token 化基金只是在解凍巨大冰山的角落。
加密產業多次聲稱機構將進入，到現在我們確實知道他們對 Token 化感興趣。大型機構，如巴黎銀行、摩根大通、高盛、香港政府、富蘭克林泰普頓、Hamilton Lane，現在還有 BlackRock，已經在探索區塊鏈技術一段時間了。
當全球最大的資產管理公司選擇公共鏈而非摩根大通的 Onyx 或高盛的解決方案時，這無疑是一個分水嶺時刻。BlackRock 在以太坊上的 Token 化基金表明機構對公共的、無需許可的網路有信任，為新興的公共生態系統帶來了急需的合法性。這項舉動也將鼓勵其他傳統機構玩家轉向鏈上基金。
但儘管 BlackRock 在以太坊上的 Token 化是一次引人注目的大膽舉動，但現實情況是，Token 化目前主要是在私有的、經過許可的區塊鏈上進行。
迄今為止，大多數機構的努力都集中在私人網路上。香港政府的 1 億美元 Token 化綠色債券使用了 GS DAP，部署在具備隱私功能的 Canton 區塊鏈上。
高盛、BNY Mellon、Cboe Global Markets 和其他公司最近在同一網路上進行了一系列試點項目。匯豐銀行使用其平台 Orion 數位資產平台，在香港為普通投資者 Token 化黃金。而 BlackRock 則利用摩根大通基於以太坊的 Onyx 上的私有 Tokenized Collateral Network，將其貨幣市場基金的股份進行了 Token 化。
比特幣證明了一個數十億美元的市場實際上可以憑空產生。業界相信透過區塊鏈可以將一切資產 Token 化並進行交易，享受增加的流動性。然而，對於現實世界資產的流動性的誘人承諾（到目前為止）被證明是一個幻象。
2018 年初的 Token 熱潮在公共網路上炒作了數萬億美元的 Token 化資產。七年過去了，公共網路上管理的總資產只有幾十億美元，與理論上可能的規模相比微不足道。與此同時，私人網路每天在數十億美元的交易中流動。
加密產業喜歡提及波士頓顧問集團預測到 2030 年將有 16 兆美元的非流動性資產被 Token 化。即使是更保守的估計——麥肯錫公司預測有 5 兆美元的 Token 化現實世界資產，這也是一個巨大的數字。
然而，從趨勢和現實情況來看，大多數這些資產首先將在私有網路上進行 Token 化。
與加密資產完全存在於開放生態系統中的全新資產類別不同，現實世界資產繼承了傳統金融的遺產。這種遺產偏向對資產和客戶的控制，封閉的生態系統以及與傳統市場的兼容性，與公共的、無需許可的網絡的精神形成了鮮明對比。
這解釋了為什麼金融機構更青睞私有網路。私有網路更接近現有的金融基礎設施，並且能夠更輕鬆地滿足合規要求。這些網路更能滿足業務需求，因為它們在治理和客製化方面提供了靈活性，例如對區塊鏈的共識協議、交易驗證規則和權限的修改。這些網路還能處理更高的交易量，這對於可擴展性至關重要。
還有一個問題是監管。直到最近，監管機構才開始通過並實施全面的框架來指導參與加密資產的行為。因此，公共區塊鏈技術直到最近對這些機構來說是不可觸及的，合規性對他們至關重要。
對於證券而言，至少有一些明確性。 Token 化證券仍然是證券，必須在現有的監管框架內運作。然而，某些資產（例如房地產）在鏈下可能不是證券，但一旦 Token 化，就會被視為證券。業界仍在探索這些資產滿足現有要求的具體方式。
今天，沒有人懷疑區塊鏈技術的好處。對於傳統金融來說，問題主要是整合和技術成本、基礎設施相容性和監管問題。雖然公共網路提供更多的透明度、不可變性和去中心化，但對於金融機構來說，私人網路更實用且更為熟悉。
還有一些技術問題需要解決，讓我們以 BlackRock 選擇的以太坊為例。雖然以太坊在第二層解決方案和合併到以太坊 2.0 方面取得了進展，但該網路在滿足涉及受監管機構的交易平台需的速度、隱私和合規性方面面臨需求的挑戰。
隨著技術的成熟和監管框架的發展，我們可以預期更多的 Token 化資產遷移到公共區塊鏈，並迎來新一輪創新。然而，至少在不久的將來，大多數機構的 Token 化將在封閉的、經過許可的網路上進行。
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