專案方應該採取公平的演算法設計和優化的運營流程，提供高效的交易執行和低成本的交易手續費，並設計使用者友好的介面。

作者：Kyle Liu，Bing Ventures 投資經理

隨著乙太坊 Merge 的成功，乙太坊也從 POW 正式轉向了 POS，而在 POS 網路中，Staking 是一直繞不過去的一個話題。 用戶可以通過將 token 質押在網路中為網路提供安全來獲得 Staking 收益，但是 Staking 中的資產卻在一定鎖定期內無法使用。 而 Staking 衍生品可以將 Staking 資產的流動性釋放出來，提高資產利用率。 本文將帶大家瞭解聚焦 Staking 的衍生品專案，看看它們如何構建多鏈未來下的 Staking 經濟設想。

跨鏈流動性的基礎

跨鏈流動性是當前加密貨幣市場上備受關注的話題，它涉及到 PoS 共識下 DeFi 收益和 Staking 收益的衝突、跨鏈成本以及 PoS 共識下安全性和流動性的平衡問題。 為解決這些問題，Staking 衍生品應運而生。

Staking 衍生品本質上是對參與 Staking 的原生代幣發放對應憑證，持有該憑證可以獲得 Staking 收益。 在 Staking 周期結束後，該憑證可以剛性承兌回原生通證。 這樣的設計能夠解決 PoS 共識下的 DeFi 收益和 Staking 收益相衝突的問題，通過將 Staking 收益轉化為可以交易的衍生品，讓使用者在 DeFi 中進行交易，從而同時實現 Staking 代幣的流動性和收益。

同時，Staking 衍生品還可以解決跨鏈成本的問題。 傳統的跨鏈交易需要支付一定的手續費和時間成本，這會降低用戶的體驗。 通過將代幣轉化為跨鏈資產，並將其綁定到一個單一的跨鏈衍生品上，使用者可以直接在不同的區塊鏈之間交易這些衍生品，而不必支付高昂的跨鏈手續費和等待時間。

此外，Staking 衍生品還可以解決 PoS 共識下的安全性和流動性相衝突的問題。 在 PoS 共識下，為了保證網路的安全性，必須盡可能地鼓勵使用者將代幣鎖定在 Staking 中，但這也會降低代幣的流動性，使得使用者難以將其用於其他目的。 通過將代幣轉化為跨鏈衍生品，使用者可以將代幣質押並獲得相應的收益，同時也可以在需要時將其轉換為可用於 DeFi 交易的衍生品，從而實現了安全性和流動性的平衡。

Source: Dune

衍生品的價值捕獲

當談到 Staking 衍生品時，我們認為這個領域將成為不可或缺的基礎設施，並從底層鏈和上層應用中捕獲價值。 隨著 PoS 網路的發展，Staking 協定的價值將越來越大。 乙太坊 2.0 最大的 Lido 是一個成功的案例，隨著乙太坊的 Merge 成功，Lido 的市值迎來了新高。

在使用者方面，Staking 衍生品為用戶帶來了新的 DeFi 玩法。 例如，衍生品的套利機會。 如果衍生品出現折價，長期持有者可以通過購買衍生品獲得更高的利潤，比直接購買現貨更有優勢。 使用者只需購買衍生品，然後以 1：1 的比例贖回原生資產，這個折價區間實際上是一個低風險高收益的套利空間。 因此，如果使用者瞭解衍生品的機制，就有機會在生態中獲得更高的收益。

在整個公鏈生態 DeFi 發展方面，Staking 衍生品為生態帶來了 DeFi 收益率優勢。 如果 Layer1 生態未來都採用衍生品來實現 DeFi，那麼在不考慮專案補貼的情況下，基礎的 Staking 收益率結合 Staking 衍生品的 DeFi 收益率會高於普通 DeFi 收益率。 例如，乙太坊頭部 DeFi 專案目前長期穩定收益率能超過 5% 就很不錯了。 但是，如果將 DeFi 與 Staking 衍生品結合起來，5% 的利息加上 15% 的 Staking 收益，這個 DeFi 產品就會有 20% 長期穩定的年化收益，從而吸引更多用戶來到生態中。 目前主流的跨鏈質押協定包括：

  • Bifrost 是一個為 Staking 提供跨鏈流動性的 Web 3.0 基礎設施，通過跨鏈通信協定（XCMP）為多鏈提供去中心化、可跨鏈的 Liquid Staking 服務。 Bifrost 的使命是通過跨鏈衍生品來聚合超過 80% PoS 共識鏈的 Staking 流動性，為波卡中繼鏈、平行鏈，以及與波卡橋接的異構公鏈提供標準化可跨鏈的帶息衍生品，降低使用者 Staking 門檻、提升多鏈質押比例、提高生態應用收益基礎，打造使用者、多鏈、生態應用三方賦能、正向迴圈的 StakeFi 生態。
  • StaFi 是一個跨鏈 Staking 解決方案，其創新包括基於提名的權益證明（NPoS）機制、代幣鎖定和提高流動性。 NPoS 是從 DPoS 中衍生出來的機制，可以解決 DPoS 的傾向性問題，提高公平性和安全性。 代幣鎖定機制可以讓 StaFi 使用者將代幣鎖定在協定中，獲得 Staking 收益。 同時，StaFi 還提供了流動性解決方案，將鎖定的代幣轉換成等價的 rTokens，可以隨時交易和使用。 StaFi 通過實現多鏈跨鏈和資產代幣化來提高流動性和靈活性，支援主流公鏈和 DeFi 生態系統，並為使用者提供安全可靠的收益方式。
  • Kine Protocol 是一個跨鏈衍生品交易平臺，旨在提供高效、低成本的去中心化交易解決方案。 Kine Protocol 支援質押、鑄造、銷毀、獎勵和流動性挖掘等功能，並支援與多個公鏈的跨鏈交易。 Kine Protocol 的主要特點是採用 Kine Oracle 等技術來實現快速、高效的價格預言機，並且可以實現任意資產之間的衍生品交易，如借貸、合成資產和期權等。 此外，Kine Protocol 採用了 AMM+Limit Order 的交易機制，使得交易者可以更靈活地選擇交易方式。 Kine Protocol 還提供了多種獎勵機制，如 LP 獎勵、流動性挖掘獎勵和 KineDAO 獎勵，以吸引更多用戶參與到平臺中來。
Source: Bing Ventures

跨鏈質押賽道的未來

從可組合性和互操作性的角度來看，目前一些主流公鏈在 DeFi 領域具有很大的拓展空間和潛力。 相比乙太坊，這些公鏈有著更多樣化的設計，使得在跨鏈資產的可組合性和互操作性方面，它們能夠提供更靈活的選擇。 而隨著 Staking 衍生品的興起，這些公鏈上的 DeFi 專案將會更加活躍，這些專案將通過提高流動性、增加參與者等方式，不斷提高自身的競爭力。 為此，這些專案也需要更多流動性來支援其發展。

除此之外，在跨鏈資產的可組合性和互操作性方面，中心化金融的產品形式非常多樣，這是源於統一價值標準的認可。 當多鏈解決了技術的限制后，各大區塊鏈的價值共識將更趨向於去中心化的本質。 在這一前提下，跨鏈資產的玩法和應用將不僅由專案方、公鏈所決定，用戶在各個智慧合約、共識機制中運用跨鏈資產的自由度更高、操作性更強、主權也更大。

因此，跨鏈質押賽道的未來非常明確，將會是一個屬於使用者和社區的實現真正「Web3」的多鏈未來。 這個未來將會給用戶帶來更多自主選擇和更大的操作空間，也將促進整個 DeFi 生態的發展，為生態的繁榮做出更大的貢獻。 在這個未來中，Staking 衍生品將會作為不可或缺的中間件存在，從底層鏈和上層的其他應用中捕獲價值，並且通過不斷提高使用者的收益率來吸引更多的用戶參與其中。

Source: DefiLlama

總結

跨鏈質押衍生品是一種新型的 PoS 網路解決方案，旨在提高資本效率和流動性，併為使用者提供更廣泛的 DeFi 應用機會。 然而，這種創新工具也存在一些潛在風險，需要專案方採取措施來加強市場流動性、提升安全性、確保演算法公平性和優化產品體驗。

市場流動性不足可能導致價格波動劇烈和交易成本高昂。 為此，專案方可以加強市場宣傳和吸引更多使用者和資本，從而提升專案聲譽和品牌價值。 此外，專案方還應該採取措施保障用戶資產安全，如多重簽名、冷熱錢包分離和定期安全審計。

同時，跨鏈質押衍生品演算法的不公平性和產品體驗的不佳也可能影響用戶參與度和忠誠度。 為此，專案方應該採取公平的演算法設計和優化的運營流程，提供高效的交易執行和低成本的交易手續費，並設計使用者友好的介面。 隨著 DeFi 和 PoS 區塊鏈的不斷發展，跨鏈質押衍生品將成為更廣泛應用的工具。 在保障使用者安全和提升產品體驗的基礎上，這種新型解決方案有望成為 DeFi 中被廣泛使用的被動儲蓄工具。

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