適用於三類項目：DeFi、Layer 1/Layer 2 和 P2E 遊戲。

原文： What's a Web3 Project Really Worth? Here's How to Tell.（Decrypt）

作者： Alex Topchishvili，

編譯： Katie 辜，Odaily 星球日報譯者

原用標題（譯後）：想評定 Web3 項目的價值，先了解這 9 個關鍵指標

封面： Photo by Kelly Sikkema on Unsplash

在過去的十年中，我們見證了各類 Web3 項目的爆炸式增長。Compound 正在構建 Web3 版本的美國銀行，Uniswap 就像紐約證券交易所，Yearn Finance 是去中心化的貝萊德（美國規模最大的上市投資管理集團）等。

對比同類的 Web2 公司，我們該怎樣評定上述三家細分賽道龍頭的業績與基本面，進一步判斷其代幣是否在合理的價格區間內呢？

總的來說，衡量 Web3 項目是否成功主要通過兩個指標來判斷：價格和市值。下文中我們還匯集了一些更細緻的 Web3 原生指標，適用於三個主要類別：DeFi、Layer 1 /Layer 2 和 P2E 遊戲。

DeFi：通過資金流入、整合實現價值增長

DeFi 應用包括 Uniswap 等去中心化交易所和 Compound 等借貸平台。大多數 DeFi 項目是由一個開發團隊開發的，然後該團隊尋求將其運營管理分配給一個去中心化的代幣持有者社區。關鍵增長指標為以下三點：

  1. 總鎖定值（TVL）——代表存儲在 DeFi 協議中的資產總價值的 TVL。雖然 TVL 非常適合衡量 Aave 和 Compound 等借貸協議，但對於 Uniswap 等主要通過交易量衡量增長的去中心化交易所來說，TVL 用處不大。使用 TVL 來衡量長期增長有一個缺點，即用戶和交易者經常從不同 DeFi 應用之間跳動，以尋求更高的收益率，這讓一些巨鯨可以產生鏈上活動的假象，這使得 TVL 不是一個粘性很高的使用指標。然而，這是信心的一個重要指標。
  2. 活躍錢包——傳統市場衡量的是日活用戶和月活用戶，而在 DeFi 中，日活用戶和月活用戶的模擬指標是日活錢包和月活錢包。
  3. 集成數量——DeFi 應用程序是可組合和可交互的。另一個增長指標是應用程序在其他錢包、交易所和 DeFi 產品中使用的集成數量和質量。開發人員活動是實現 DeFi 項目增長和市場領先地位的關鍵。

Layer 1 和 Layer 2：通過開發人員活動實現增長

Layer 1，如以太坊、Solana、Near、Avalanche 和 Flow 等；Layer 2 ，如 Polygon，位於現有的 Layer 1 之上，具有擴展功能。

L1 和 L2 的增長主要來自構建在這些協議之上的應用程序。關鍵指標為以下三點：

  1. 開發人員和應用程序的數量——L1 和 L2 項目是開源的，可構建並集成。開發人員的數量和基於給定協議構建的應用程序的數量可能是 L1/L2 項目最重要的增長指標。量化項目開發人員數量的一個好方法是查看開發人員環境和庫（如 Github）中的活躍用戶數量。衍生應用從用戶和投資者那裡獲得的吸引力越大，基礎項目的增長就越快。例如，Flow 區塊鏈在其網絡上的應用程序從 2020 年 12 月的 50 個增加到 2021 年底的 650 個。基於 Flow 的項目去年籌集了超過 7 億美元的資金，促進了交易的增長和用戶對 Flow 區塊鏈的採用。
  2. 活躍錢包數量——大多數 L1/L2 項目都有自己的加密錢包，並與基於基礎設施的去中心化應用程序（Dapp）交互。與 DeFi 的情況一樣，日活躍錢包數量和月活躍錢包數量是一個關鍵的增長指標。像 Metamask（Ethereum）、Blocto（Flow）和 Phantom（Solana）這樣的第三方錢包經常成為協議生態系統內用戶資產的主要中心。
  3. 交易總數和規模——在給定協議上的交易數量、大型交易數量（超過 10 萬美元）和交易額，是衡量網絡交易使用情況的的良好指標。總交易額中的美元份額也可以用來衡量相對於競爭對手的市場份額。

P2E 遊戲：通過合作關係、玩家激勵實現增長

在 Play to Earn（P2E）遊戲中，玩家可以在其中獲得具有真實價值的獎勵。一旦玩家擁有遊戲內資產 NFT，可以在創建該資產的平台之外自由出售。玩家在遊戲本身的管理方面也有發言權。以下是評估 P2E 項目的三個關鍵指標：

  1. 活躍玩家數量——日（或月）活躍用戶數量是衡量遊戲發展和受歡迎程度的關鍵指標。遊戲內容豐富是成功的關鍵，內容豐富而用戶少的遊戲毫無價值。重要的是，項目能否留住活躍玩家的數量。例如，在基於 Ronin 鏈的 Axie Infinity 中，在過去 6 個月裡，日均用戶數量從 12 萬下降到 2 萬左右，同時遊戲內部貨幣 SLP 收益也在下降。
  2. 用戶平均交易額——這一指標指的是每個玩家的平均轉賬金額，它反映了用戶參與度和 Token 設計的可靠性。用戶平均交易額的增長也是營收增長的關鍵。在評估項目時，要注意每個用戶的平均交易量的穩定性和增長。
  3. 遊戲公會（Guild）合作夥伴的數量和質量——在 Web3 遊戲中，發展和分銷通常是通過玩家推薦和遊戲公會合作來實現的。加密遊戲公會是一群一起玩遊戲、共享數據和遊戲內資產並支持其他玩家的玩家團體。像 Yield Guild Games、Ancient8、Good Games Guild 和 Merit Circle 這樣的公會允許新玩家通過租借他們負擔不起的遊戲資產開始玩遊戲。他們還通過獎學金、在線營銷和直接投資幫助 P2E 遊戲獲得更多的每日活躍用戶。公會會根據三個因素來選擇支持哪些遊戲：遊戲質量、社區實力和遊戲經濟的穩健性。

總結

隨著 Web3 的成熟，了解客戶、收入驅動因素和實際增長指標的需求也將隨之成熟。雖然本文中提到的度量標準帶有不同的注意事項和限制，但它們確實很好地指示了 Web3 項目的發展方向。理解它們將有助於指導業務和產品決策以及社區激勵措施。我希望看到 Web3 中出現各種新的增長模式，並期待項目和伴隨它們的指標的進步。

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