一週前，如果你認為這些 ETF 會獲得美國證券交易委員會的批准，那你就有點瘋狂了。而如今，瘋狂的事情卻成為了現實。這是一個前所未有的情況，這意味著它完全是政治性的。

作者： PANews 編輯部

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北京時間 5 月 24 日 5 時，就在大家認為美國證券交易委員會（SEC）將發出延期或拒絕的通知時，市場傳來消息，SEC 已正式批准以太坊 ETF 的申請！

具體而言，是以太坊現貨 ETF 的 19 b-4 表格獲批，其中包括貝萊德、富達和灰度等，但 ETF 發行人仍需其 S-1 註冊聲明生效後才能正式開始交易。而 SEC 剛開始與發行商討論 S-1 表格，或需要時間多次修改，目前尚不清楚這個過程需要多長時間，但彭博分析師猜測可能需要幾週時間。在其他案例中，ETF 通常批准耗時 5 個月，比特幣 ETF 的也至少花了 90 天，但他們預計以太坊現貨 ETF 會加快。

目前，發行商 VanEck 已第一時間遞交了以太坊現貨 ETF 修訂版 S-1 申請表格。其他潛在的發行商包括貝萊德 (BlackRock)、富達 (Fidelity)、灰階 (Grayscale)、富蘭克林鄧普頓 (Franklin Templeton)、Ark/21Shares 和景順 (Invesco)/Galaxy。

這項批准意味著以太坊現貨 ETF 的上市邁出了最重要的一步，這對 ETH 這個第二大加密貨幣來說是一個里程碑時刻，也是加密市場面向傳統金融的重要節點。

「一週前，我會說，如果你認為這些 ETF 會獲得美國證券交易委員會的批准，那你就有點瘋狂了。」彭博社的一位分析師表示。而如今，瘋狂的事情卻成為了現實。

SEC態度上演180度轉彎

此次批准是在市場監管機構做出驚人轉變後做出的。在今年稍早批准現貨比特幣 ETF 之後，SEC 似乎並沒有與以太坊 ETF 發行人進行過多接觸。預測市場一度對以太坊 ETF 的申請通過預期降至 10% 左右。

即便在兩週前，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 仍發文指出，由於與潛在發行人缺乏有意義的互動，加上以太坊監管地位的不確定性，SEC 可能會在 5 月 23 日拒絕以太坊現貨 ETF 的申請。 Balchunas 進一步預測，以太坊現貨 ETF 可能要到 2025 年底才能實現。

而情況卻在最近幾天情況發生了變化，市場頻頻傳來有利消息。

本週早些時候，SEC 突然開始與發行人交談，要求將 19b-4 表格退回並重新寄回，情況發生了變化。當這種情況發生時，SEC 的部分部門似乎對 180 度的大轉變感到驚訝。「這是一個前所未有的情況，這意味著它完全是政治性的。」一位消息人士說。

本週三，或是出於合規需求，包括灰階、富達、ARK Invest 和 21Shares 等均刪除了質押相關內容。對此，Galaxy Digital 公司研究主管 Alex Thorn 表示，如果關於美國 SEC 對以太坊 ETF 態度 180 度大轉彎的猜測屬實，他們或會嘗試在以下兩者之間找到一個平衡點，即 ETH 本身不是證券，而質押的 ETH 是證券，這也與他們的各種訴訟案件以及有關調查的報道一致。此外，5 月 22 日，富蘭克林鄧普頓和 VanEck 的以太坊現貨 ETF 在 DTCC（美國存管信託和結算公司）網站列出也被外界視為利好訊號。

美國大選年的政治因素或許是以太坊現貨 ETF 核准的東風，也是美國對加密監管風向的轉變。近些天，美國政府對加密市場發出了前所未有的友善訊號。 5 月 23 日，美國眾議院以 279 票對 136 票通過了《21 世紀金融創新和技術法案》（FIT21），該法案將把數位貨幣的監管權從證券交易委員會（SEC）轉移到更為行業友善的商品期貨交易委員會（CFTC）。並將更明確地定義使加密代幣成為證券或商品的標準。 5 月 16 日，美國參議院以 60 比 38 的票數推翻了 SAB 121 規則。（相關閱讀：解讀美國民主黨加密政策轉向：投票推翻 SAB 121，釋放以太坊 ETF 利好訊號）

如此來看，這態度的轉變，或許比 ETF 通過本身有更大的意義。

不過要指出的是，以太坊 ETF 可能很難獲得像比特幣 ETF 相同的吸引力。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 估計，以太幣 ETF 可能獲得比特幣 ETF 所獲資產的 10% 至 15%。 “這將使它們達到 50 億至 80 億美元，對於頭幾年任何正常的發行來說，這還是相當不錯的。”

回顧以太坊邁入傳統金融市場進程

從 2017 年芝商所首次推出比特幣期貨，加密市場開啟了與傳統金融市場的融合之路，以下是以以太坊邁入傳統金融市場的進程。

2021 年 2 月：芝商所推出以太幣期貨

在比特幣期貨推出大約三年後，芝加哥商品交易所 (CME) 表示，ETH 期貨將允許一系列客戶在現貨市場對沖以太幣部位。

2023 年 5 月：發行商提交、撤回以太幣期貨 ETF 申請

Grayscale（灰階）和 Bitwise 等發行商曾經提交以太幣期貨 ETF 文件，但大約一週後就放棄了這些計畫。 這項舉措讓人想起 VanEck 和 ProShares 曾透露計劃於 2021 年 8 月推出以太幣期貨 ETF，但僅僅兩天後就撤回了該計劃。

2023 年 7 月/8 月：以太幣期貨備案文件再次浮出水面

Volatility Shares 於 7 月底向美國證券交易委員會提出申請，重啟以太幣期貨 ETF 的計畫。隨後幾天，其他基金集團也跟進。 該 ETF 公司似乎失去了先發優勢，最終放棄了競標。

2023 年 8 月：灰度在與 SEC 的訴訟中獲勝

法官裁定，SEC 在拒絕 Grayscale 對現貨比特幣 ETF 的競標時沒有正確解釋其對同類產品的不同處理方式。這項訴訟，為隨後的 ETF 通過鋪路，因為 SEC 沒有理由拒絕批准，而市場也預計，灰度還將與 SEC 就以太坊 ETF 打同樣的官司。

2023 年 9 月：發行商開始申請現貨以太幣 ETF

VanEck 於 2021 年首次披露了美國現貨以太幣 ETF 計劃，並於 2023 年 9 月初再次申請。 Ark Invest 和 21Shares 也是如此。這開啟了 240 天的 SEC 審查週期，該週期將於 5 月 23 日到期。

最後申請類似產品的公司包括貝萊德、富達、灰階、富蘭克林鄧普頓、景順、Bitwise 和 Hashdex。

2023 年 10 月：六隻以太幣期貨 ETF 開始在美國交易

VanEck、Bitwise 和 ProShares 於 10 月推出以太幣期貨基金。 Valkyrie Investments 也於當時開始在其比特幣期貨 ETF 中加入以太幣期貨合約。許多產業觀察家認為，這些產品的初期流入情況並不理想。

2024 年 3 月： Bitwise 申請現貨以太幣 ETF，並在文件中包含研究內容

該加密資產管理公司比其他公司申請此類基金稍晚。該公司還發布了一項相關性分析，以複製美國證券交易委員會對比特幣的評估方法。 Bitwise 當時在 X 貼文中寫道： “我們認為結果顯示 ETH 現貨市場與 CME ETH 期貨市場之間存在很強的相關性，其水準與 SEC 在現貨比特幣 ETF 批准令中的分析結果基本相似。”

2024 年 4 月：Consensys 起訴 SEC，聲稱試圖將 ETH 作為證券進行監管

MetaMask 背後的公司在針對美國證券交易委員會的訴訟中聲稱，該機構試圖將 ETH 作為證券進行監管，「儘管 ETH 不具備任何證券屬性」。

而今天，隨著 SEC 為以太坊 ETF 審批放行，接下來的正式上市交易只是時間問題。

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