應對 LST 風險的方法只有設定安全的參數和使用安全的槓桿。

原文:This was not a black swan event.(X)

作者:Rooter , Solend 創辦人

編譯: Felix, PANews

近日,因 Renzo 的代幣經濟學過於「中心化」引發加密社群爭議,Renzo LRT 代幣 ezETH 遭大量拋售導致脫錨。 Solend 創辦人 Rooter 針對此事在 X 平台發文,對此事件進行了發聲。以下為內容全文:

此事並不是什麼黑天鵝事件。而且也不算是尾部事件。這一點上,LST 脫錨司空見慣的,幾乎每隔幾週就會發生一次。以下會介紹了該事件的始末、為什麼好的交易會變壞,以及應如何應對 LST 風險。

ezETH 是 Renzo Protocol 的流動性再質押代幣 (LRT),也是積分的 “吸鐵石”,允許礦工累積獎勵。 Renzo 在短短 4 個月內,TVL 就實現了從 0 到 30 億美元的成長。

Solend創辦人複盤ezETH脫錨:如何應對LST風險?

由於市場對其代幣經濟學的強烈質疑,導致 ezETH 脫鉤。由於 ezETH 還不能贖回,因此無法低風險套利以恢復掛鉤。

Solend創辦人複盤ezETH脫錨:如何應對LST風險?
Solend創辦人複盤ezETH脫錨:如何應對LST風險?

價值數千萬美元的 ezETH 遭拋售,並出現大規模清算。下圖為 Gearbox 上的清算和 Morpho Labs 上 ezETH 急劇下降的 T​​VL。

Solend創辦人複盤ezETH脫錨:如何應對LST風險?
Solend創辦人複盤ezETH脫錨:如何應對LST風險?

但太陽底下無新鮮事,歷史總是驚人的相似。 2022 年 stETH 也曾發生類似事件,導致 3AC 崩潰,並引發骨牌效應,徹底重塑了加密市場格局。

Solend創辦人複盤ezETH脫錨:如何應對LST風險?

這種情況在 Solana 上也發生過很多次(但規模小得多)。 2023 年 12 月,由於一位鯨魚出售了價值 800 萬美元的 mSOL,導致 mSOL 脫鉤。就在上週,多個 LST 脫鉤,導致 marginfi 出現錯誤清算和壞帳。

Solend創辦人複盤ezETH脫錨:如何應對LST風險?
Solend創辦人複盤ezETH脫錨:如何應對LST風險?

Solend 為 LST 定價的方法可以避免大多數此類問題。但 marginfi 曾對 Solend 的方法提出嚴厲批評,但風波過後,marginfi 最早遭創。但是這種方法只適用於 SOL LSTs。 ezETH 可能還要幾個月才能贖回,所以無法判斷脫鉤是合理的貶值,還是只是變化無常的市場所致。

沒有什麼太好的辦法能徹底消除風險,歸根究底就是設定安全的參數和使用安全的槓桿。將市場份額拱手讓給競爭對手確實很糟糕,但確保資金安全更為重要。

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