押注 RWA 迎來新生的 Ondo Finance，如何佈局自己和 RWA 的未來？
原文：Ondo Finance Overview： Future of RWAs？（Reflexivity Research）
編譯：1912212.eth，Foresight News
封面：Ondo Finance
什麼是 Ondo Finance？
Ondo Finance 結構分為兩個主要部門：資產管理部門和技術部門，資產管理部門負責創建和監督代幣化的金融產品; 另一方面，技術部門專注於開發開放金融協定，這些協定對於 Ondo 金融產品的運行和可擴充性相當重要。
Ondo Finance 已經在其網站上推出一系列產品，每個產品都提供了詳細的介紹，包括基礎資產、運營機制、預期收益、涉及的風險和資格標準等方面。 一個值得注意的例子是 USDY（美元收益代幣），這是 Ondo 產品群組中的一項獨特產品。 USDY 本質上是一種代幣化的票據，由短期美國國債和銀行活期存款作為擔保，旨在為非美國個人和機構投資者提供穩定幣的便利性和高品質美元計價的收益組合。
Ondo 的獨特之處在於其協議開發——這些協定一旦建立，就獨立於 Ondo 運行。 這種獨立性體現在它們的治理和 Web 介面上，這些介面由 Ondo 未控制的獨立實體管理，表明瞭 Ondo 致力於創建去中心化和自治的金融生態系統。
在加密貨幣這個充滿波動性的領域，信任和安全至關重要。 Ondo 通過與各種運營方面的知名合作夥伴合作來解決這些問題。 例如，與 BlackRock 合作管理的 OUSG 基金，涉及 BNY Mellon、Citi、JP Morgan 和 State Street 等機構，此外，還使用 Coinbase 加密資產託管。
USDY 與 Ondo 概述：
USDY 是 Ondo 產品系列中的一款優秀產品，它結合了穩定幣的便利性和收益生成的特點，其運作過程涉及一系列精心設計的步驟，包括通過 KYC 流程加入、存入資金、分組分配、證書生成和代幣鑄造。 贖回過程同樣結構嚴謹，確保符合美國法律法規。 值得注意的是，USDY 在破產隔離、收益、資產安全、監管地位和第三方監督等方面與傳統穩定幣有所不同。
相比之下，USDY 與 Ondo 的其他產品如 OUSG 和 OMMF 在目標受眾、用例和結構細微差別上有所不同。 雖然 OUSG 和 OMMF 更多地針對機構投資者，具有特定的地理和認證要求，但 USDY 則更加易於訪問，並提供不同的回報和風險特徵。 USDY 的目標是為非美國個人和機構投資者提供穩定的收益機會，同時保持與美元價值的挂鉤。 這使得 USDY 在 Ondo 的產品群組具有獨特地位，滿足不同投資者的需求和風險偏好。
在監督大量資本的組織中，現金流管理是一項至關重要的職能，它需要在穩定性和流動性需求，與通貨膨脹對閑置資本的侵蝕效應之間進行平衡。 在以加密貨幣為中心的世界里，這種做法尤其重要，因為對市場波動的擔憂是持續性的。 現金管理的本質在於優化金融資源的使用，以最大化回報，同時精心管理風險。 這個概念對於成熟的組織來說是基礎性的，但令人驚訝的是，許多加密貨幣領域的人對此缺乏全面的瞭解。 鑒於當前的市場條件，了解和實施有效的現金管理策略比以往任何時候都更加重要。
這一初始步驟包括在 18-24 個月期間對預期收入和支出進行保守估計，重點是現金而不是應計會計準則。 這種預測是所有後續現金管理決策的基礎。 在各種情況下（如收入下降或意外支出）對預測進行壓力測試完全有必要，將所有數位轉換為單一基礎貨幣可以簡化比較和分析。
一旦建立了現金流預測，下一步就是規劃流動性管理。 這可能意味著在預計現金短缺時削減成本或尋求外部融資，或在預測有盈餘時投資過剩現金。 投資時應按資本保值、流動性和收益的順序進行優先順序排序。 例如，穩定幣提供流動性和資本保值，但收益較低，而短期美國國債提供較高的收益，但流動性較差且風險較高。
有效的現金管理不僅僅是一種策略，它已成為組織生存和成功的關鍵因素。 在充滿不確定性和市場波動的加密貨幣世界中，這一點尤為重要。 通過精心規劃和執行現金管理策略，組織可以確保他們的資本得到最有效的利用，同時減少潛在的風險。 這不僅可以保護組織的財務狀況，還可以為其在競爭激烈的市場中提供競爭優勢。
Ondo 更多資訊
在傳統金融中，根據資本需求的時間範圍，有幾種高品質的投資選擇，如現金、貨幣市場帳戶、自動轉存帳戶和短期美國國債。 相比之下，Ondo Finance 為鏈上金融提供獨特的解決方案，如 OUSG 和 OMMF，它們投資於由頂級資產管理者管理的債券 ETF 和貨幣市場基金。 這些基金為加密領域中的不同投資期限提供了流動性、資本保值和收益的混合體。
對於 Ondo I LP 的加入流程，無論是個人還是法人實體，都涉及簡單但詳盡的 KYC 程式，包括身份驗證和資格、審查財務和法律檔，以及確保遵守反洗錢和制裁法規。 Ondo 對法律和監管合規的承諾體現在其精心設計的加入流程中，旨在保護投資者和組織。
要投資 Ondo I LP 的股份，個人必須滿足既是認證投資者又是合格購買者的標準。 這涉及達到特定的財務門檻或持有某些職稱或身份。 例如，個人可能需要擁有超過 100 萬美元的凈資產或超過 20 萬美元的年收入才有資格成為認證投資者。 合格購買者的標準更為嚴格，通常涉及更高的財務門檻或專業知識。
Ondo 使命與 RWA
儘管傳統金融市場多年來不斷創新，但在可訪問性和互操作性方面仍面臨限制。 公鏈和開放金融的出現為解決這些挑戰提供了解決方案，提高了市場的透明度和可訪問性。 然而，開放金融也面臨著自身的挑戰，例如與實體經濟的有限聯繫以及對像 Tether（USDT）這種穩定幣的依賴。 Ondo Finance 看到了彌補這些差距的巨大機會，尤其是現實世界資產的代幣化。
截至 2024 年初，Ondo 已經開發了四款主要產品，包括 OUSG（BlackRock 短期美國國債 ETF 的代幣化）、OMMF（BlackRock 貨幣市場基金的代幣化產品）、USDY（傳統穩定幣的高收益替代品）和 Flux Finance 協定（支援代幣化證券抵押品）。 這些產品經過精心設計，以確保合規性、透明度和投資者保護，並已經獲得了實質性的採用和成功。 以下是 OUSG ETF 的組成範例：
OUSG ETF（Ondo US Government Short-Term ETF）是由 Ondo Finance 推出的代幣化產品，其基礎資產是 BlackRock 管理的短期美國國債 ETF。 OUSG 的目標是為投資者提供一個高效、透明且合規的方式，以投資美國短期國債市場。
USDY 每天都會接受 Ankura Trust 的獨立驗證，為持有者提供有競爭力的收益，並經過嚴格的 KYC/AML 檢查。 此外，USDY 的結構旨在最大化破產隔離，併為投資者提供保護。
除了直接代幣化之外，Ondo 還開發協定來增強這些代幣的實用性，如 Flux Finance 協定和 Ondo Bridge。 這些創新促進了高效的國庫回購市場和跨鏈轉賬，確保了 RWAs 在不同區塊鏈網路中的安全性和可擴充性。
Ondo 生態系統是一個協作網路，包括 Flux Finance、Ondo DAO、Ondo Foundation 以及與 Solana 和 Polygon 等區塊鏈平臺的合作。 該生態系統利用成員之間的協同作用，推動代幣化產品的實用性，創造高效的跨鏈流動性，並增強開放金融領域的整體實力。
- 第一階段 – 推動代幣化現金等價物的使用：重點推動 USDY、OUSG 和 OMMF 等產品的採用、集成和流動性，包括與各種區塊鏈建立合作夥伴關係，並增強用於跨鏈轉帳和轉換的工具。
- 第二階段 – 擴展到其他公共證券：推出新舉措來解決公開上市證券的代幣化問題，旨在克服代幣化證券在流動性和基礎設施層面上的挑戰。
- 第三階段 – RWAs 及其他：雖然此階段的細節尚未公佈，但 Ondo Finance 計劃將其創新擴展到傳統金融系統中的其他參與者和功能，同時利用中心化和去中心化機制，將區塊鏈的優勢帶向更廣闊的金融服務。
Flux Finance 概述
Flux Finance 是由 Ondo Finance 團隊開發的一款去中心化借貸協議協定。 作為 Compound V2 的分支，Flux Finance 引入了額外的功能，使其既支援像 USDC 這樣的無需許可代幣，也支援像 OUSG（Ondo 短期美國國債基金）這樣的有許可權代幣。 這一獨特能力意味著，雖然使用者可以無限制地借出 USDC，但使用 OUSG 等資產作為抵押品進行借貸則需要遵守特定的許可權，從而確保符合監管要求並提高安全性。
Flux 採用與 Compound 類似的點對池（p2pool）模型，使用戶能夠在超額抵押的框架內進行借貸。 這一系統對出借方有利，他們可以通過向協定提供穩定幣來賺取利息。 同時，借款方也有權在遵守特定資產許可權的條件下，使用其存入的抵押品借入穩定幣。 Flux Finance 的治理模型由 Ondo DAO 管理，確保決策的去中心化並與社區的更廣泛利益保持一致。
在 Flux Finance 中，存入 USDC 或 OUSG 等資產將鑄造 fTokens，這是代表使用者在協議中餘額的 ERC-20 代幣。 這些代幣不僅使用戶能夠從其存款中獲得利息，而且還允許借款方將其作為抵押品借入其他資產。 fTokens 的設計靈感來自 Compound V2 的 cTokens，融入額外功能以支援有限資產並有效地管理利息累積過程。 雖然 fTokens 一般來說可以轉讓，但它們尊重底層有限資產的轉讓限制，並維護協定的完整性和合規性。
Flux Finance 的借貸機制允許使用者將資產供應給市場，共同賺取池中資產的利息。 然後，協定將這些資產分配給借款方，利率根據市場利用率波動。 在借款方面，Flux 作為超額抵押的借貸平台運營，其中借款方必須提供超過其債務價值的抵押品。 這種模型有助於維持每種資產的供需平衡，並確保協定的穩定性和流動性。
儘管其結構穩健，但 Flux Finance 也考慮了極端市場條件下清算的可能性。 該協定旨在自主管理此類場景，並通過激勵第三方清算人以折扣價格購買抵押品來維持系統平衡。 考慮到 Flux 所支援的資產的穩定性，預計此類情況將很少發生。
近期發展與下一步計劃
USDY 與 Solana
Ondo Finance 最近在 Solana 上推出 USDY，使 Solana 生態系統中的使用者能夠無縫訪問 USDY，無論是通過 Ondo 進行註冊，還是通過各種去中心化應用程式。 USDY 在 Solana 的推出，允許其與生態系統中的關鍵參與者如 Jupiter Exchange、Raydium Protocol、Orca 等建立合作夥伴關係，這些聯盟對於將 USDY 集成到 Solana 中並開創複雜收益耕作方法至關重要。
USDY 主要依託美國國債和銀行存款支援，提供 5.2% 年化收益率，要在 Solana 上獲取 USDY，使用者可以訪問任何合作平臺，預計在未來幾周內會有更多的流動性。 例如，Jupiter Exchange、Orca、Raydium Protocol 等平臺都方便用戶進行 USDY 的交易和提供流動性。 此外，通過 deBridge Finance 的跨鏈交換功能，使用者還可以無縫地將來自 EVM 鏈的代幣轉換為 Solana 上的 USDY。
一旦獲取了 USDY，持有者可以在整個 Solana 生態系統中使用這些代幣，享受原生的 5.2% 年化收益率，並參與由 Meteora 和 Kamino Finance 等合作夥伴提供的動態金庫。 這些合作夥伴關係有望增強 USDY 功能，包括提供槓桿和戰略流動性部署的選擇。
兩個關鍵的要素促成了 USDY 在 Solana 生態系統中的集成，分別是 Switchboard 提供的預言機價格數據源和通過 Squads 進行的多重簽名管理 USDY 的鑄造和凍結。 Switchboard 的雙價格數據源確保了強大的用例，使 USDY 能夠基於一級和二級市場價格作為抵押品使用。 通過 Squads 的多重簽名安排加強了 USDY 在 Solana 內的安全性和治理。
這些功能不僅為 USDY 持有者提供多樣化的使用場景，還增強了整個生態系統的安全性和可靠性。 隨著更多的合作夥伴和功能的加入，USDY 在 Solana 生態系統中的地位可能會進一步提升，為用戶帶來更多的機會和選擇。
Ondo 與 Injective
Injective 是專為開放金融應用設計的公鏈，與 Ondo Finance 進行合作。 這次合作通過整合 Ondo 的 USDY 代幣，讓使用者能夠訪問美國國債支援的收益，改變了傳統金融資產與 DeFi 生態系統之間的界限，使這些資產能夠在 Injective 的原生 DApps 和更廣泛的 Cosmos 生態系統中訪問。
這次合作允許使用者通過多種方式與 USDY 互動。 他們可以通過 Injective Hub 將代幣從乙太坊主網橋接到 Injective，或者通過 Injective 上開發的眾多 DApps（如 Helix）獲取 USDY。 這為 Cosmos 生態系統中的使用者提供了賺取 USDY 結構性和運營完整性支援的非投機性收益的機會。 對於那些希望存儲以美元計價的價值同時享受收益型數位資產的好處的人來說，這個提議很有吸引力。
USDY 作為首個以破產隔離的美國國債和銀行存款組合為支援的代幣化票據，為非美國個人和機構投資者提供了一個獨特選擇。 它不僅結合了穩定幣的穩定性和以美元計價的優質收益，還通過其關鍵特性，如全球可訪問性、產生收益的性質、每日流動性、高品質的抵押品、合規性以及破產隔離，為投資者提供全面的保障。
通過整合 USDY 到 Injective 平臺上，使用者可以更方便地訪問和利用這一創新性的金融工具。 這不僅為 Injective 的用戶群體帶來了新的機會，也進一步擴展了 USDY 的應用場景和影響力。
Ondo Bridge
Ondo Finance 推出 Ondo Bridge 用於在不同區塊鏈之間無縫轉移 Ondo 代幣。 這項舉措是與 Axelar 合作，將跨鏈與 Ondo 風險管理層相結合。 Ondo Bridge 促進資產的高效和安全轉移，提高 Ondo 投資產品的多功能性和實用性，為更廣泛的投資者提供了便利。
Ondo Bridge 的關鍵重點是促進 USDY（Ondo 以短期美國國債為支援的代幣化票據）在乙太坊和 Mantle 之間的轉移。 USDY 提供與穩定幣類似的穩定性和功能，以及目前為 5.1% APY 的收益。
Ondo Bridge 的架構證明採用雙層方法：基礎層由 Axelar 的去中心化跨鏈通信提供支援，而 Ondo 則實施了額外的安全層。 這種結構確保了強大的風險管理，隨著交易規模的增加，轉移驗證的數量也會增加，從而為各種規模的轉移提供靈活且安全的橋樑。
Ondo Bridge 介面可在桌面和行動裝置上訪問，使用戶能夠輕鬆連接他們的錢包，選擇轉移參數，並發起代幣轉移，同時清楚地顯示跨鏈費用。 該橋樑支援無需許可的代幣和智慧合約，確保可以順暢地轉移各種資產。 此外，橋樑聚合器和跨鏈交換平臺可以輕鬆地將 Ondo Bridge 集成到其服務中，從而擴展其在去中心化金融生態系統中的範圍和功能。
Ondo 與 Pendle Finance
Ondo 最近宣佈與 Pendle Finance 整合。 這次合作將 Ondo 在代幣化現金等價物方面的專長與 Pendle 在收益管理和交易方面的創新方法相結合。 Pendle Finance 專注於無需許可的收益交易協定，使用戶能夠最大化和有效管理其收益敞口。 Ondo 的代幣化產品在 Pendle 生態系統中的整合有望提高這些金融工具的組合性和實用性。
Pendle 的核心功能圍繞收益代幣化展開，其中將產生收益的代幣包裝成標準化的收益代幣，並拆分為本金（PT）和收益（YT）元件。 這一過程使用戶能夠根據他們的收益管理策略積極交易這些元件。 例如，用戶可以選擇固定收益策略、長期收益頭寸，或者通過提供流動性來增加收益而不增加額外風險。 因此，Pendle 的平臺為收益優化提供了一個動態的環境，適應各種市場條件和使用者偏好。
Ondo 與 Pendle 的整合為投資者提供了一種創新的方法來管理和最大化其去中心化金融投資。 通過將 Ondo 的代幣化現金等價物與 Pendle 的收益管理和交易策略相結合，使用者可以更加靈活地構建和管理其投資組合，以在各種市場條件下實現最佳收益。 這種合作不僅加強了去中心化金融生態系統的互操作性，還為使用者提供了更多樣化和高效的金融工具選擇。
將 Ondo 的代幣化現金等價物，如 USDY，集成到 Pendle 不斷增長的生態系統中帶來了許多好處。 首先，它允許 Pendle 上的使用者訪問由現實世界證券（如美國國債）支援的穩定、產生收益的資產。 這種合作意味著 Ondo 產品可以在 Pendle 的收益管理原則中使用，為使用者提供更穩定和可預測的回報。 這一合作夥伴關係有效地架起了傳統金融資產與去中心化金融之間的橋樑，為開放金融參與者提供了更多樣化的投資選擇。
對於 Ondo 來說，這一合作擴大了其產品在去中心化金融領域的影響力和應用範圍，增加了採用率和流動性。 對於 Pendle 來說，獲得 Ondo 的穩定可靠金融工具增強了其平臺對尋求具有傳統金融特色收益機會的使用者吸引力。
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