明牌白馬 LSDFi
作者： Day
出品：白話區塊鏈（ID：hellobtc）
4 月份上海升級的完成使得質押的 ETH 可贖回，進而使 LSD 賽道變的完整起來。
據 21Shares 研究分析師 Tom Wan 發推分析，乙太坊信標鏈上的待定驗證者數量已達到 3.345 萬，創下歷史新高，表明大量使用者試圖參與質押。 同時，ETH 質押存款已超過提款，凈質押餘額約 43.5 萬枚 ETH，質押收益也創下新高，達到 8%。
在上海升級后近一個月以來，乙太坊質押提款中的 70% 來自 Kraken、Coinbase、Binance 等 CEX，並且其中有部分流入 Lido，SSV 等 LSD 協議當中。
雖然，LSD 相關概念的 Token 價格因為利好減弱而有所回落，但 LSD 賽道作為 23 年甚至下個牛市的主要敘事之一，乙太坊質押規模為 331 億美金，DeFi 市場總鎖倉量 900 億美金，質押市場規模為 DeFi 市場的 36.7%，LSD 賽道值得長期關注。
LSDFi ，作為 LSD 的基礎上衍生出來的產品，隨著 LSD 賽道的逐步完善以及市場規模的擴大，LSDFi 也將逐漸進入大家的視野。
目前 LSDFi 作為非常新的概念，沒有像 LSD 那樣經過市場檢驗，項目參差不齊，文中提到的專案只是為了方便大家了解相關賽道接下來的可能發展方向及應用。 今天，我們來簡單瞭解下 LSDFi 相關知識。 本文只作為相關知識科普，不做投資建議。
什麼是 LSD ？
要理解 LSDFi ，我們要先瞭解下 LSD 相關知識。
Liquid Staking Derivatives，簡稱 LSD，即流動性質押衍生品。 用戶通過聯合質押方式質押 Token 換取憑證，LSD 代表了持有者的質押資產， 持有 LSD 不僅可以享受質押 Token 的好處，同時也能夠參與衍生品交換。
這裡以 ETH 為例，簡單理解，用戶擁有 ETH 資產，而 ETH 本身由於其 PoS 機制的原因，按 4% 左右的比例每年進行增發，使用者可以將自己的 ETH 資產質押，來獲得這部分增發的費用。 在質押 ETH 后，會按 1：1 的比例給你一個新的憑證（如通過 Lido 質押 ETH 獲得的 stETH），而這個憑證（stETH）的價值和你所質押 ETH 的價值相差不大，並且可以隨意進行流通。
LSD 的引入，不仅增强了以太坊网络的安全性和稳定性，同时保持了资产的灵活性。
简单了解下目前主流的几个 LSD 赛道的项目特点：
Lido：使用去中心化的验证器网络，确保网络的安全性和去中心化。Lido 占 ETH LSD 市场份额的 70% 以上，其 stETH 也是目前最流行的流动性质押 Token，stETH 也被广泛接受作为抵押品；
Coinbase Staking ：凭借 Coinbase 在加密世界的影响力使其在 LSD 赛道也占有不小的份额，对用户友好的界面和其 Coinbase 产品的无缝集成，提供比其他质押协议更大的流动性和灵活性；
Rocket Pool：采用去中心化的节点网络，允许任何节点运营商参与网络验证。任何人都可以通过抵押 16 ETH 和价值 1.6ETH 的 RPL 成为节点；
Frax Ether：Frax Finance 拥有 2000 万枚 veCRV，通过贿选控制 Convex 来调节 Curve 流动性池， 使其质押收益率高于其他 LSD；
Ankr：提供多种区块链服务和产品，如节点部署、开发者工具等，用户可以一站式地享受区块链技术的便利；
SSV：作为底层协议，通过自身的规模效应为 Lido 这些质押服务商节省节点运维成本。
从上面我们可以看出，第一代 LSD 项目，解决的问题主要是降低质押门槛（ETH 数量要求，用户质押便捷性，无需搭建节点），释放流动性（LSD 可参与简单的 DEFI 活动），提高网络安全性，运营去中心化，节点搭建等方向进行改进，这些方案的共同目标是解决以太坊质押所面临的痛点问题，而获取的利润，主要来自于以太坊的增发（一些协议还要从中收取管理费）。
什么是 LSDFi ？目前有哪些项目试水
LSDFi = LSD+DeFi，即基于 LSD 的 DeFi 产品，LSDFi 的目的是提升 LSD 的资本效率，通过层层套娃（DeFi 的可组合性）来实现更高收益。我们来简单盘点下目前市面上存在的 LSDFi 项目以及未来可能存在的方向，便于我们理解相关概念。
LSDFi 的发展方向 (注意下面一些项目还处于早期阶段，我们只做学习，不做为投资标准，下面的一些赛道项目业务有些重合的，便于大家理解，将其进行分类)：
1、交易方向，增加 LSD 流动性
LSD 聚合交易：目前，由于 LSD Token 的市场份额以及流动性的不同，导致使用场景其实并不高，例如 xxETH 之间的兑换，以及像 Curve 这样聚合交易，增加 LSD 流动性的同时，占领 LSD 资产流动性的市场份额。
LSDx Finance：LSDx Finance 的目标是在 LSD 资产细分市场（例如 stETH、FrxETH 和 rETH）成为像 Curve 这样具有高壁垒的 DEX，有效地占领 LSD 资产流动性的市场份额。
保证金兑换：使用 xxETH 做为保证金参与衍生品，期权兑换。
Pendle Finance ：将 xxETH 的利息和本金进行拆分并进行 Token 化，并将这些 Token 用于交换，投资者可以交换 LSD 资产的未来收益，增加市场流动性。
2、高 APY 吸引
流动性挖矿：支持 xxETH 参与流动性区块生产，xxETH 的再质押
Yearn Finance：基于一篮子 xxETH 发行 yETH 用于 DeFi 活动，在分散风险的同时提升收益率；
Eigen Layer：提供多种质押方式 ：LSD 质押，xxETH 质押到 EigenLayer 上；LSD LP 质押，比如 Curve 的 stETH-ETH LP Token 再次质押到 EigenLayer ；
通过贿选等方式增加质押收益：项目方对头部 DeFi 项目拥有一定控制权，通过调节池子奖励来鼓励参与质押
Aura Finance：Aura 通过影响 BAL 奖励分配权重来影响 LSD LP 相关池子的奖励，从而提高质押收益，；
Frax Finance：推出 frxETH，通过调节 Curve 平台的资金池排放量来增加 frxETH 组 LP 获得的手续费收益和再质押收益。
协议分红：类似流动性挖矿中的质押分红。
unshETH ：通过激励的动态分配提高验证者去中心化程度的协议，给市场份额低的 LSD 更高的奖励，从而推动以太坊质押赛道整体的去中心化；
3、提高资金利用率
杠杆：支持 xxETH 高倍杠杆，用于交换套利。
Gearbox Protoco：支持 xxETH 的杠杆借代，杠杆借代中，xxETH 和债务必须为同一种资产，在 Gearbox 借出的资产只能在账户中使用，且只能与受支持的白名单协议进行交互，防止用户提款跑路。类似 CEX 中，高倍杠杆借代后，资产只能在平台内使用，无法提出；循环代，进行多次抵押借代，放大资金效率。
AAVE：支持 stETH 循环贷，实现多倍杠杆借代，提高资金利用率；
4、资产发行
发行锚定于一篮子 xxETH 的新资产，进行各种 DeFi 活动，增加 LSD 流动性
MakerDAO：基于一篮子 xxETH 发行 ETHD，ETHD 可作为抵押品借出 DAI，DAI 可用于其他 DeFi 活动；
Lybra Finance：抵押 xxETH 铸造生息稳定币 eUSD（eUSD 的安全质押率 160%，APY 7.2%），eUSD 持有者可以通过 DEFI 活动获得更多的利润。
通过上面，我们可以看出，所有 LSDFi 产品的目标都是推动以太坊质押资本效率的提升，主要从提高质押收益，增加 LSD 流动性等方面进行入手。
LSD 项目的收益，主要来自于以太坊的增发，而 LSDFi 多出来的收益，主要通过 DeFi 套娃撬动杠杆，项目方补贴，贿选等方式来实现。
LSDFi 目前存在哪些问题？
– 合约风险，一般越复杂，合约越容易出问题；
– 市场大幅波动时，各种 DEFI 套娃容易遭到清算；
– 赛道处于早期，新项目容易失败。
LSDFi 赛道是否值得长期关注？
LSDFi 值得长期关注吗？我们先来看下上海升级后的质押数据表现：
自 4 月 13 日上海升级以来，除了上海升级完前几天净流出严重一些，往后几天甚至出现质押数超过提取数。目前，ETH 质押存款已超过提款，净质押余额约 43.5 万枚 ETH。
上海升级后，中心化质押（Kraken、Coinbase、Binance 等 CEX）的锁仓量下降，而去中心化质押协议的锁仓量反而上升。
特别是 Lido、Rocket Pool 和 Frax LSD 等协议质押量上升，4 月 13 日，共有约 773 万枚以太坊锁定在 LSD 协议中，而到了 5 月 11 日，则增加到了 873 万枚 ETH，价值 159 亿美元。主要是因为这些 LSD 允许用户利用其基于以太坊的衍生产品参与一系列的 DeFi 交易和借代应用程序。
目前，以太坊质押总量为 1800 万枚，价值 331 亿美金，质押率为 14.96%。相较于其他公链动辄百分之五六十的量来说，还有很大的提升空间。当然与以太坊更加去中心化也有很大关系。
以太坊质押规模为 331 亿美金，defillama 数据显示，DeFi 市场总锁仓量 900 亿美金，质押市场规模为 DeFi 市场的 36.7%。可以说，质押已被证明是赚取被动收入的可行方式，随着牛市的到来，以太坊质押作为优质的生息资产，稳定的年化率必将吸引更多稳健型投资者。
而且以太坊的价格也会增加，将 LSD 作为千亿级别的市场规模来看待，一点不为过。上波牛市，DeFi 作为重要推手之一，而在接下来，LSD 赛道也必将成为下个牛市主要叙事之一。
隨著質押市場規模的擴大，基礎土壤搭建好后，LSDFi 的出現，部分人為了追求更高收益也將成為必然情況。
小結
整體來看，加密貨幣最難的行情已經過去，隨和行業的發展，有了 LSD 這樣的優質土壤，相信會有更多的 LSDFi 創新專案冒出頭來。
免責聲明：作為區塊鏈資訊平臺，本站所發佈文章僅代表作者及嘉賓個人觀點，與 Web3Caff 立場無關。 文章內的資訊僅供參考，均不構成任何投資建議及要約，並請您遵守所在國家或地區的相關法律法規。
