穩定幣將會像信用卡一樣普遍，方便易用。 Web3 支付顯然已經準備好迎接變革。
作者：Will 阿望，投融資律師，專注 Web3 & Digital Asset；獨立研究員，專注代幣化、RWA、支付、DeSci
從古至今，貝殼、籌幣、現金、存款、電子錢包等都是貨幣的載體或表現形式，這些載體和表現形式順應時代不斷變革，就像如今數位經濟時代，基於區塊鏈技術衍生出的數位貨幣形態，以及由此建構出來的 Web3 支付生態。
穩定幣作為一種全新的貨幣載體或表現形式，從最初被用於加密資產的抵押品或交換媒介之後，已然蔓延到普通用戶金融生活的方方面面。隨著穩定幣在五年內的崛起，且不斷深入全球經濟，區塊鏈作為金融基礎設施的禀賦，必然會被加密市場以外的傳統金融世界挖掘並充分利用。
2024 年底，穩定幣這個運作在平行於傳統金融基礎設施上的貨幣，總市值已經突破了 2000 億美元，更多的利用穩定幣作為交換媒介應用被開啟，而五年前，穩定幣才剛從零開始。
本文首先總結近期 a16z、Coinbase 等大機構對於穩定幣市場的總結以及未來的看法，然後結合 How stablecoins will eat payments, and what happens next 一文，回答穩定幣如何提升改造傳統支付系統、如何打造更現實應用場景、如何改善企業資產負債表並提升獲利能力、如何推動穩定幣走向大規模市場普及等議題，最後從一個更廣義普世的 Web2 跨境支付角度，分析未來穩定幣的市場趨勢走向，為穩定幣、Web3 支付、跨境支付的從業人員提供一個參考。
一、穩定幣數據爆發
在本輪加密市場週期中，穩定幣引起了廣泛關注。 A16z Crypto 近期發布的 State of Crypto Report 2024，明確表示穩定幣在過去一年中已經找到了產品市場契合點，已經成為加密領域最明顯的 “殺手級應用” 之一。
穩定幣為建立創新支付產品的企業和開發者提供了更容易存取的平台，同時得益於智慧型手機的普及和區塊鏈技術的落地——穩定幣可能成為人類有史以來最偉大的金融賦權運動。
2024 年，穩定幣市場實現了大幅成長，總市值成長 48% 至 1,930 億美元（截至 12 月 1 日）。一些市場分析師認為，根據目前的發展軌跡，該產業在未來五年內可以成長到近 3 兆美元。
穩定幣讓價值轉移變得簡單，可以實現快速的全球價值轉移。穩定幣越來越多地被用在區塊鏈的支付軌道上，並建立了強大的支付系統，促進匯款支付並簡化跨境貿易。
截至 2024 年 11 月 30 日，穩定幣市場已結算近 27.1 兆美元的交易，幾乎是 2023 年同期 9.3 兆美元的三倍。其每季的交易額，已經是 Visa 3.9 兆美元的兩倍多，充分證明了其實用性。此外，以每日活躍地址衡量，穩定幣佔每日加密貨幣使用量的近三分之一，為 32%，僅次於去 DeFi，為 34%。
較年初至今 48% 的穩定幣市值成長部分反映了更多資金被部署到加密生態中，代表著更大的流動性和價值交換的便利化。這與 2023 年相比發生了重大轉變，當時加密產業的監管打擊力度加大、美國地區銀行業危機以及包括美國在內的多個地方的高收益環境導致穩定幣市值下跌 5.5%。
二、穩定幣趨勢崛起
根據 Visa 的報告，即使按調整後的數據（不包括機器人或自動轉帳等「無機」交易），穩定幣在 2024 年迄今結算了 5.0 萬億美元。調整後的交易量年增約 50%，這意味著穩定幣正在迅速趕上當今最大的全球支付網路。
這些穩定幣結算的數據，大量反映在點對點 (P2P) 轉帳和跨國企業對企業 (B2B) 支付的場景之上。 Coinbase 更進一步相信，加密貨幣的下一波真正採用可能來自穩定幣和支付，這有助於解釋過去 18 個月人們對該行業的興趣激增。
同樣，Y Combinator 也於近期發文表示：儘管關於區塊鏈技術的實用性存在著許多爭論，但穩定幣顯然將成為貨幣未來的重要組成部分。幾乎 30% 的全球匯款現在透過穩定幣進行，像 Visa 這樣的傳統金融機構也在為銀行提供發行自己穩定幣的平台。此外，Stripe 最近以 10 億美元收購了一家穩定幣新創公司 Bridge，這將吸引更多投資者的興趣和資本進入該領域。因此，現在是啟動穩定幣新創公司的最佳時機。
Mastercard 在 2025 年十大支付趨勢的文章中，也表示區塊鏈和數位資產近年來的成熟證明了這項技術在增強全球金融和商業系統方面的變革潛力。加密貨幣、穩定幣和代幣化資產已從概念走向商業化，特別是在其與現實世界資產相關的應用方面。到 2025 年，區塊鏈技術有望在提高速度、安全性和效率方面發揮作用，尤其是在 B2B 和商業支付中。
儘管我們看到一些企業開始對穩定幣產生興趣（以及在點對點支付中的早期採用），但伴隨著監管合規的樂觀走向，a16z 預計 2025 年將出現更大的試驗浪潮，尤其是當大型企業開始意識到透過切換到穩定幣支付管道能夠節省大量成本，以及獲得新的利潤。
三、穩定幣支付項目分類
區塊鏈技術已成為支付領域的一股重要力量，各種專案都在利用其功能來滿足各種需求。從促進跨境交易到自動化複雜的薪資工作流程，這些基於區塊鏈的支付解決方案旨在提高企業和個人金融交易的效率、透明度和可擴展性。為了分析 Web3 支付的前景，Block Pro Research 團隊研究了 146 個項目，並將它們分為以下幾個垂直領域：
- 以支付為中心的協定（Payment-Focused Protocols）：為無縫、安全且可擴展的 Web3 支付提供清結算基礎架構的網路。這些網路通常作為其他支付相關工具和應用程式的底層核心，促進跨境或鏈上交易。
- 消費支付解決方案（Payment Consumer Solutions）：專注於開發用戶友善介面或應用程式的項目，使零售用戶和企業都能進行金融支付交易，如錢包、匯款服務商等。核心是透過區塊鏈技術來提高法定貨幣和加密貨幣交易的速度，經濟性和便利性。
- 自動支付基礎架構（Automated Payment Infrastructure）：利用智慧合約和鏈下技術來管理複雜支付工作流程（如定期付款、薪資和訂閱）的平台。這些解決方案透過抽象區塊鏈複雜性來提高交易效率，同時實現 SaaS 整合。
- 支付網關和貨幣承兌（Gateways and Ramps）：旨在將法定貨幣與數位資產連接起來的服務，使主流用戶更容易進入和退出加密生態。這些項目通常提供 API、SDK 或插件，以將 Web3 支付整合到傳統支付系統中。
消費者支付解決方案類別的項目佔總數的 58%，此類別包括 Binance Pay、Transak 和 Stripe，它們專注於為企業和個人用戶提供可存取且用戶友好的支付工具。這些項目凸顯了對高效數位支付解決方案的持續需求，這些解決方案有助於將傳統金融系統與區塊鏈技術連接起來。
支付項目啟動的高峰發生在 2021 年，有 38 個新項目啟動，這可能是由上一次加密貨幣牛市的熱情所推動。在隨後的幾年中，這個數字急劇下降，受到持續的熊市週期和更受歡迎的加密貨幣敘事的影響，例如 DeFi 和遊戲。展望未來，隨著美國朝更友善的加密貨幣立法邁進，支付相關的區塊鏈專案有可能出現復甦，可能標誌著 2025 年成為此基礎用例的新增長時代。
以太坊是 Web3 支付項目採用最多的區塊鏈，佔總數的 20%。其廣泛的開發者生態系統和成熟的基礎設施使其成為許多支付應用程式的可靠選擇。 Solana 以其高吞吐量和低交易成本而聞名，是支付項目最受歡迎的第三大區塊鏈，凸顯了其對尋求可擴展性和效率的開發人員的吸引力。
四、穩定幣支付的優勢
與傳統的支付方式相比，穩定幣支付能夠促進更快、更便宜的交易，這導致數位支付和匯款的使用率增加，越來越多的支付公司希望擴展其穩定幣基礎設施。我們可能很快就會看到穩定幣的第一個主要用例不僅僅是交易，而是全球資本流動和商業。
事實上，企業和個人越來越多地利用 USDC 等穩定幣來滿足監管合規性並與 Visa 和 Stripe 等支付平台進行廣泛整合。 Stripe 在 2024 年 10 月以 11 億美元收購穩定幣基礎設施公司 Bridge 是迄今為止加密產業最大的交易。
現今的支付產業主要由銀行、支付網路、金融科技公司所主導，他們以提供合規性、便利性為由，針對每一個支付環節都收取高額費用，與之相對的，就削弱了企業的盈利能力。當今的支付格局扼殺了競爭，限制了創新。
4 .1 穩定幣是更優的解決方案
穩定幣的費率更低，可訪問性也更廣泛，支付服務商的競爭更激烈。由於穩定幣可以將交易成本降至幾乎為零，因此它們可以讓企業擺脫現有支付方案的成本障礙。穩定幣的採用將從最深受當今支付方式困擾的企業開始，直到顛覆整個支付產業。
穩定幣已經成為美元轉帳最廉價的方式。 2024 年 11 月，2,850 萬獨立穩定幣用戶發送了超過 6 億筆交易。穩定幣用戶幾乎遍布全球，他們之所以使用穩定幣，是因為穩定幣提供了一種安全、廉價且抗通膨的儲蓄和消費方式。
除了現金和黃金，穩定幣是唯一廣泛採用的支付方式，無需銀行、支付網路等中介機構即可運作。同時，穩定幣也具備無需許可即可編程（permissionlessly programmable）、可擴展（extensible）和可整合（integrable）的特性，使得任何人都可以在穩定幣支付軌道上進行構建。
穩定幣的顛覆可能需要時間，但可能比許多人預期的還要快。餐廳、零售商、企業和支付服務商等企業將從穩定幣平台中受益最多，利潤率將大幅提高，這種需求將推動大規模採用。隨著穩定幣的採用率不斷提高，穩定幣會將更多的用戶、企業和產品帶到鏈上。
4 .2 支付產業背景
支付參與者：
- 支付軌道：處理交易的技術、規則和網路；
- 支付處理機構：在支付軌道之上運營，促進交易的操作實體；
- 支付服務提供者：為終端用戶或其他系統提供支付系統存取的實體；
- 支付解決方案：支付服務提供者提供的產品方案；
- 支付平台：跨越提供者、處理機構和軌道的一組關聯支付解決方案。
傳統支付產業的規模不容小覷。 2023 年，全球支付產業處理了 3.4 兆筆交易，價值高達 1,800 兆美元，創造了 2.4 兆美元的收入。光是美國的信用卡支付額就高達 5.6 兆美元，而金融卡支付額則高達 4.4 兆美元。
儘管該行業無處不在、規模龐大，但支付解決方案仍然昂貴且複雜，而且支付應用通常會屏蔽消費者的體驗的需求。例如，雖然點對點支付應用 Venmo 的前端看似簡單，但在後端，該產品隱藏著錯綜複雜的銀行整合、借記卡規則和無數的合規義務。各種支付解決方案之間通常又相互依賴，增加了整個支付流程的複雜性，但是人們仍然使用現有的各種支付方式：現金、借記卡、信用卡、點對點支付應用、ACH（自動清算所）、支票等。
支付產品包含以下四個主要衡量指標：及時性（timeliness）、成本（cost）、可靠性（reliability）和便利性（convenience）。
消費者優先考慮的是：我要支付多少費用。商家則會考慮：我能否收到款。但實際上這四個指標對雙方來說都至關重要。
從企業在實體帳本手動對賬，到數位化平台的出現，每一波創新都帶來了更快、更可靠、更方便、更便宜的支付方式，但這反過來又導致了交易成本的增加。
我們看到，目前依舊有許多客戶沒有享受到便利的服務，或是享受不到充分的服務。對商家來說，信用卡價格昂貴，直接侵蝕了他們的利潤。儘管即時支付 (RTP) 的採用率不斷提高，但美國銀行轉帳速度仍然太慢，需要幾天時間。而且點對點應用程式是特定於區域和網路的，這使得生態系統之間的轉帳速度慢、成本高且複雜。
雖然企業和消費者已經開始期待支付平台提供更複雜的功能，但並非所有用戶都能從現有解決方案中獲益。事實上，大多數用戶使用了昂貴的捆綁支付產品，但是其中一些支付服務並沒有必要。
4 .3 穩定幣的現實用例
穩定幣能夠顛覆該行業的關鍵之處在於，解決現有支付方案的痛點（成本高、可用性低或摩擦大），並消除許多支付解決方案中實際沒有必要的捆綁產品（包括身份、借貸、合規、詐欺保護和銀行整合）。
以匯款為例，這剛需的場景至今仍令人失望。許多需要匯款的用戶難以獲得銀行服務，銀行服務又高度分散。因此，這就造成這些使用者認為傳統支付和銀行服務之間的原生整合毫無價值。
穩定幣支付能夠提供即時結算、低成本和無需中介的優勢，這對任何支付用戶或開發者來說都是非常有利的。畢竟，有了穩定幣，從美國向哥倫比亞匯款 200 美元的成本不到 0.01 美元，但在傳統管道上則需要 12.13 美元。匯款用戶無論交易成本多少，都需要將錢匯回家，但較低的費用將使他們極大受益。
在國際商業支付場景中，尤其是新興市場的小型企業，也面臨高昂的手續費用、緩慢的處理時間和低銀行服務覆蓋的問題。例如，墨西哥服裝製造商和越南紡織品製造商之間的支付，將涉及四個或更多的中介機構——墨西哥當地銀行、外匯服務商、代理銀行（MXN-USD）、代理銀行（USD-VND）、外匯服務商、越南當地銀行。每個中介機構都會收取一定比例的費用，並伴隨破產的風險。
幸運的是，這些交易發生在長期合作夥伴之間。有了穩定幣，墨西哥付款人和越南收款人可以進行試驗，並消除緩慢、官僚和昂貴的中介機構。他們可能需要努力尋找本地的貨幣承兌商（On/Off Ramp）和穩定幣處理工作流程，但最終他們可以享受更快、更便宜的交易，以及對支付流程的更多控制。
低額交易，也是一個穩定幣支付潛在的機會，尤其是低詐欺的面對面交易場景，例如在餐廳、咖啡店或街角商店進行的交易。由於利潤率低，這些企業對成本很敏感，因此支付解決方案收取的 15 美分交易費對其獲利能力可能會有很大影響。
顧客每花 2 美元買咖啡，只有 1.70 到 1.80 美元流向咖啡店，其餘近 15% 流向信用卡公司，這些手續費僅僅，也只是為了促成交易，信用卡在這裡只有便利支付者這一目的。無論是消費者還是商店，都不需要額外的功能來證明交易的合理性：消費者不需要欺詐保護（他們只是拿到了一杯咖啡）或貸款（咖啡 2 美元），而且咖啡店的合規性和銀行整合需求有限（咖啡店通常使用綜合餐廳管理軟體或完全不使用）。因此，如果有便宜、可靠的替代方案，這些商家就會使用它。
4 .4 更便宜的支付方式能夠大幅提高獲利能力
目前支付系統的交易手續費直接侵蝕了大多數企業的利潤，這些費用的降低將為企業帶來巨大的獲利空間。第一隻靴子已經落地：Stripe 宣布他們將對穩定幣支付收取 1.5% 的費用，比他們收取的信用卡支付費用低 30%。為了支持這項努力，Stripe 宣布以約 10 億美元收購穩定幣聚合平台 Bridge.xyz。
更广泛地采用稳定币将显著提高许多企业的盈利能力——不仅仅是咖啡店或餐馆等小型商户。让我们看看三家上市公司 2024 年的财报，以大致了解将支付手续费降低至 0.1% 带来的深刻影响。
為方便起見，此評估假設企業支付 1.6% 的混合支付手續費用/成本，且貨幣承兌成本極低。
- Walmart 年營收為 6,480 億美元，可能支付 100 億美元的信用卡費用，利潤 155 億美元。算一下：消除支付費用和沃爾瑪的獲利能力，因此其估值（不考慮其他因素）僅透過更便宜的支付解決方案就能增加 60% 以上。
- Chipotle 是一家發展迅速的快餐店，年收入達 98 億美元。它每年的利潤為 12 億美元，其中支付的信用卡費用為 1.48 億美元。僅透過降低支付費用，Chipotle 的獲利能力就能提高 12%——這是其資產負債表中其他地方無法獲得的驚人數字。
- 全國性雜貨店 Krogers 的利潤率最低，因此獲利最多。令人驚訝的是，Krogers 的淨收入和支付成本可能幾乎相等。與許多雜貨店一樣，其利潤率低於 2%，低於企業處理信用卡支付的費用。借助穩定幣支付，Krogers 的利潤可能會翻倍。
那麼 Walmart、Chipotle 和 Krogers 將如何透過穩定幣降低交易費用？
首先，考慮一個理想化的情況：消費者不會一下子接受穩定幣，在穩定幣足夠普及之前，仍然會有相當大的交易手續費用。其次，零售商和支付處理機構都反對高費用的支付解決方案。支付處理商也是低利潤的企業，將大部分利潤讓給了信用卡網路和發卡銀行。當支付處理機構處理交易時，他們的大部分費用都會轉嫁給支付網路。因此，當 Stripe 處理線上零售結帳流程時，他們會從總交易中抽取 2.9% 和 0.30 美元的費用，但他們要向 Visa 和發卡銀行支付超過 70% 的費用。隨著越來越多的支付處理機構，如 Block（原名 Square）、Fiserv、Stripe 和 Toast 採用穩定幣來提高利潤率，它們將使更多企業更容易接納穩定幣。
穩定幣的費用很低，而且無需支付任何中介費用。這意味著支付處理機構在穩定幣交易中獲得的收入利潤率要高得多。更高的利潤率可能會促使支付處理機構支持和鼓勵更多企業和場景使用穩定幣。但隨著支付處理機構開始採用穩定幣，預計穩定幣支付費用將隨著時間的推移而壓縮：Stripe 的 1.5% 費率可能會進一步下降。
五、下一步：推動廣大消費者的穩定幣採用
如今，穩定幣是一種無需許可的新型貨幣儲存和消費方式。開發者已經在建立解決方案，將穩定幣支付通道轉變為穩定幣平台。與先前的創新一樣，採用將逐步發生，從消費者的邊緣需求開始，然後是前瞻性的企業，直到平台成熟到足以滿足日常用戶和謹慎企業的需求。三種趨勢將推動更多主流企業採用穩定幣。
5 .1 透過穩定幣整合增加後台集成
穩定幣整合，即監控、指導和整合穩定幣的能力，很快就會被整合到 Stripe 等支付處理機構中。這些產品能夠讓企業以比當前機制低得多的成本處理付款，而無需進行重大的流程或工程變更。消費者可能在不知不覺中，最終得到更便宜的產品服務，類似發票、薪資和訂閱的成本將會自動降低。
許多此類穩定幣整合業務都已開始吸收客戶，這些客戶希望獲得即時結算、低成本且廣泛可用的 B2B 或 B2C 支付。透過後台整合穩定幣，企業可以在不影響用戶體驗的情況下，受益於穩定幣的優勢，伴隨著整個行業穩定幣採用率的不斷提高。
5 .2 改善用戶引導並增進企業共享激勵
穩定幣企業在改進用戶引導和共享激勵上變得越來越成熟，以吸引終端用戶來到鏈上。隨著貨幣承兌通道費用變得越來越便宜、越來越快、越來越普遍，使用戶可以更輕鬆地開始使用加密貨幣。同時，越來越多的消費者應用程式支援加密貨幣，使用戶能夠從擴展的穩定幣生態系統中受益，而無需採用新的應用程式。 Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank 和 Revolut 等熱門應用程式都允許其客戶使用穩定幣。而且，企業更有動力利用這些通道去整合穩定幣，並將資金保留在穩定幣中。 Circle, Paypal 和 Tether 等法幣支持的穩定幣發行商正在與普通企業分享利潤，就像 Visa 與 United 和 Chase 分享利潤以吸引簽約信用卡用戶一樣。
這類合作關係的整合創造了更大的資產池，為穩定幣發行商帶來收益，這也能使那些成功將用戶從信用卡轉換為穩定幣的企業受益。這些企業現在可以從其產品流通的資金中獲得部分收益，這種商業模式通常只適用於銀行、金融科技公司和儲值卡發行商。
5 .3 提高監理透明度和合規解決方案的可用性
當企業對監管環境充滿信心時，他們更有可能採用穩定幣。雖然我們還沒有看到對穩定幣的全面全球監管，但許多司法管轄區已經發布了穩定幣的規則和指導，讓企業開始建立合規、用戶友好的商業模式。
例如，歐盟的《加密資產市場監管條例》（MiCA）為穩定幣發行人制定了規則，包括審慎和行為要求。自今年稍早穩定幣條款生效以來，該法規已大幅改變了歐洲穩定幣市場。
儘管美國目前缺乏穩定幣框架，但兩黨的政策制定者越來越認識到有效穩定幣立法的必要性。此類監管需要確保發行方完全以優質資產支持其代幣，由第三方審計其儲備，並採取全面措施打擊非法金融活動。同時，立法需要保留專案建構去中心化穩定幣的能力，利用去中心化的優勢，消除中介機構來降低使用者風險。
這些政策努力將使各行各業的企業考慮從傳統支付方式轉向穩定幣基礎設施。雖然合規解決方案並不吸引人，但每個穩定幣採用者在幫助證明，對於傳統支付解決方案而言，穩定幣是一種可靠、安全、受監管且不斷改進的支付解決方案。
隨著穩定幣的普及，其網路效應將越來越強。雖然穩定幣可能還需要幾年時間才能在各個網點使用或作為銀行帳戶的替代品，但隨著穩定幣用戶數量的增長，以穩定幣為中心的解決方案將變得更加主流，更加吸引消費者、企業和企業家。
5 .4 穩定幣支付效用的不斷演進
在採用過程中，穩定幣產品本身將不斷改進。 Web3 社群正在慶祝穩定幣的採用，原因很充分：由於多年來對基礎設施和鏈上應用的投資，穩定幣正在攀升價值創新的 S 曲線。隨著基礎設施的改善、鏈上應用的豐富以及鏈上網路的成長，穩定幣將對用戶更具吸引力。這將透過兩種方式實現：
首先，加密基礎設施的技術進步使低於 1 美分的穩定幣支付成為可能。未來的投資將繼續使得交易更便宜、更快速。同時，只有透過更好的錢包、跨鏈、貨幣承兌、開發人員體驗和 AMM，穩定幣的整合和用戶引導的改進才有可能實現。
這項技術基礎為企業家提供了越來越多的激勵措施來建立穩定幣，從而提供更好的開發者體驗、豐富的生態系統、廣泛的應用，以及鏈上貨幣無需許可的可組合性。
其次，穩定幣透過鏈上貨幣無須許可的可組合性解鎖了新的用戶場景。傳統支付存在許多中間人，迫使創業家與中介網絡合作，例如信用卡交易或國際支付中成本高昂的中介機構。但穩定幣具有自託管和可編程性，降低了創造新支付體驗和整合增值服務的門檻。
穩定幣也是可組合的，讓用戶可以從日益強大的鏈上應用程式和日益激烈的競爭中受益。例如，穩定幣用戶已經從 DeFi、鏈上訂閱和社交應用程式中受益。
六、未來的穩定幣市場會是什麼樣
6 .1 更多的穩定幣發行商
目前穩定幣市場正在圍繞一兩家主要發行商進行運行。然而，從傳統支付的角度來看，未來的穩定幣市場可能由大量規模較小、可互通的不同穩定幣組成，這些穩定幣在自身原有的管道基礎上，各自充當資金轉移的新路徑。
因此，我們看到許多傳統支付領域的現有玩家正在努力在其當前基於傳統支付路徑中採用或至少測試穩定幣，包括一些金融基礎設施（例如 DTCC, Euroclear）、自動清算所（例如銀行金融機構）、大型信用卡網路（如 Visa, Mastercard）及行動支付系統（例如 PayPal, Stripe, Revolut）。
儘管這些現有玩家享有一些重要優勢，例如通路、流動性和網路效應，但最終，Coinabse 認為市場可能會朝著擁有許多可互通的穩定幣的方向發展，就像客戶今天將持有在不同商業銀行的美元視為可互換一樣。
《哈佛商業評論》在 2024 年 8 月發表的一篇文章 The Race to Dominate Stablecoin，表示這樣的結果可以透過促進更低成本和更快的支付使消費者和企業受益。
6.2 穩定幣編排（Orchestration）
隨著穩定幣發行商的增加，各種不同的穩定幣該如何交互，就是值得思考的問題。這會帶我們到除穩定幣發行、應用之外的另一個市場——穩定幣的編排（Orchestration）。
Alana 在她的文章中，將信用卡市場和穩定幣的市場做了類比。我們先來看一個場景，用戶進行電商購物，透過信用卡支付人民幣給美國的商家，這裡 Visa/Mastercard 在發卡銀行和收單行中間，做到人民幣到美元清結算。
那麼假設一個使用穩定幣支付的場景，用戶支付的是 AUSD，而美國商家需要的是 FUSD，這裡就需要一個類似 Visa/Mastercard 的穩定幣編排器，來將 AUSD 轉換成 FUSD，起到一個鏈上 Visa/Mastercard 的作用。
透過上述類比，我們可以預見未來穩定幣編排的重要作用，足以在 Stripe 11 億美金收購 Bridge 的交易中得到驗證。
轉移資金是一門大生意。 Visa、Mastercard、American Express 和 Discover 的價值超過 1 兆美元。多個卡片組織網路彼此之間處於良性競爭的平衡狀態，因為支付市場足夠大。隨著穩定幣發行商的不斷湧現，穩定幣編排的角色將會進一步體現。
6 . 3 深入現有支付管道、網絡
穩定幣發行商的關鍵，在於融入這些支付網路的應用場景，從而最大限度地減少貨幣承兌過程中的摩擦、增加應用場景的黏著度。由於科技讓商家和使用者更容易採用新的支付方式，現有的 Web2.0 企業更容易接受到金融科技創新帶來的便利。穩定幣融入現有支付系統就是加密貨幣在實體經濟中越來越多應用的一個例子。
如果期待透過支付讓加密貨幣走向大規模應用，與現有支付管道的整合是重中之重。
PlatON 創辦人孫立林認為：「目前及下一階段最大的市場機會是 Web2.0 的核心團隊和應用程式全面向 Web3.0 遷移，類似於十年前互聯網 Web 端應用向行動互聯網 App 遷移。
由於技術與基礎設施能力的限制，絕大多數 Web2.0 時代的核心應用尚無法直接完全遷移到鏈上，而只能是利用 Crypto 技術與激勵機制特點，將資產/資金的支付、清算、交易、存託、驗證等服務交給公鍊及其生態處理。
因此核心需求轉化為法幣出入金、數位貨幣的收付/轉移。這意味著，接下來的公鏈競爭將不會主要來自鏈上原生場景，而是更多來自鏈外原始互聯網的交易遷移和用戶導入。非 Web3.0 原生用戶入場的唯一管道還是透過其熟悉的應用程式/服務，且極大可能是 B2B2C 路徑。」
面對更多樣化的穩定幣選擇，目前的兩大穩定幣巨頭 USDT 和 USDC 最終可能需要調整其產品並改善用戶體驗，以保持其在與新興參與者的分銷優勢之間的競爭優勢。
6 . 4 多條支付軌道的並行
儘管我們期待基於區塊鏈的穩定幣支付能夠全面取代現有的 SWIFT 網路、Visa/Mastercard 卡組織網絡，但是在金融支付行業，變革並非一蹴而就，就像全球化數位支付服務商鯤 KUN CEO 劉家良所說的：“目前的 Web3 支付，只能算是傳統支付通道的一個補充，如何利用創新技術，整合各個支付通道，為客戶帶來最大價值，是關鍵。”
區塊鏈為價值交換提供了將資訊流和資金流完全統一的技術背景條件，但加密市場發展至今，目前基於區塊鏈的支付架構仍然停留在早期比特幣白皮書中提出的，以點對點轉帳為核心清算規則的階段，尚未形成一套能夠應付各種複雜支付場景，和多方參與的清結算標準。
開放金融基礎設施 PlatON 創辦人孫立林觀察到：「目前有三個並行的支付清算細分：
Web2.0: 有大量的交易實際上只是利用了穩定幣作為結算工具，但並不依賴於鏈，當然也更不依賴於某條具體的鏈。客戶關注的是交易成本、通道穩定性、安全等基本要素。主要還是從以太坊、Tron 來完成支付；相應的需要有與之相匹配的收單系統，其可以脫胎於傳統收單服務，但並不相同；
Web2.5：在某條具體的鏈上發行穩定幣，所有的支付業務邏輯都以智能合約的形式來實現，但需要與傳統支付機構/銀行/清算網絡的業務規範和協議標準保持一致。基於 VASP/DPT 牌照的支付服務商背後仍是傳統全球支付清算網路作為骨幹網路；
Web3.0：基於區塊鏈以及 Zkp 為代表的密碼技術，完全實現鏈上以智慧合約形式達成的支付、清算、結算的全流程。這種模式，或是建構的支付產品才是真正的 Web3 Payment。
其完全破除了現有支付清算網絡的局限性，使得任意交易對手方都可以在鏈上完成交易而無需第三方的驗證。在相當長的時間裡，以上三種模式還會並行，取決於不同使用者不同場景的需求。」
6 .4 PayFi －利用 DeFi 增加支付效用
PayFi，即 Payment Finance，指基於區塊鏈及智慧合約技術，將支付功能與金融服務結合的一種創新應用模式。 PayFi 的核心是利用區塊鏈作為結算層，結合 Web3 支付與去中心化金融（DeFi）的優勢，促進價值的高效、自由流動。
PayFi 的目標是為了實現比特幣白皮書的願景，建立一個無需可信第三方的點對點電子現金支付網絡，同時充分利用 DeFi 的優勢，創造出一個全新的金融市場，包括提供全新的金融體驗，構建更複雜的金融產品和應用場景，最終整合出一個全新的價值鏈。
在這個全新的 PayFi 金融市場中，不僅能夠實現 Web3 支付相對於傳統金融的效率提升：即時結算、降低成本、公開透明、全球觸達，還能夠基於去中心化金融（DeFi），實現全球網絡的去中心化、無許可准入、資產自有、個人主權。
PayFi 是基於穩定幣的 Web3 支付網路的進一步建構、拓展和深化，在此基礎上透過區塊鏈和智慧合約技術，並引入 DeFi（例如 Lending, Staking, Yield Farming），建構起一個全新的金融市場，創造出全球脈絡下，基於支付相關的金融衍生服務，如借貸、理財、投資等等。
PayFi 最重要的是需要先有一個龐大的 Web3 支付生態，在 Web3 支付的基礎上，根據客戶場景的需求，透過 DeFi 帶來進一步的金融服務效用。從這個角度來看，PayFi 還有比較長的路徑要走。
七、寫在最後
穩定幣正在引領我們進入一個無許可、可擴展、即時支付的世界。正如 Stripe 執行長 Patrick Collison 所說，穩定幣是「金融服務的室溫超導體」。它們將使企業能夠尋求新的機會，而這些機會在傳統支付存在許多摩擦成本的場景中是無法實現的。 Solana 基金會主席 Lily Liu，對於 PayFi 也有同樣的陳述。
傳統支付、穩定幣、Web3 支付的發展和整合為穩定幣在跨境資金流轉、數位資本市場，和無銀行帳戶或銀行帳戶不足人群的金融服務中的更廣泛應用奠定了基礎。
隨著穩定幣的成長可能繼續保持在每天約 5 億美元（基於 11 月的數據），穩定幣帶來的更便捷、更便宜、更可及的支付方式，以及透過 DeFi 獲取重重支付效用，有望推動大量資本回流加密領域。然而，要使穩定幣充分發揮其潛力，必須抽像出區塊鏈的一些技術複雜性並建立更明確的監管法規，以確保消費者保護並促進更廣泛的金融包容性。
隨著諸如此類的措施的實施，這一領域已準備好迎接變革。
全文完
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參考：
[1] 穩定幣將如何蠶食支付，接下來會發生什麼，a16zhttps://a16zcrypto.com/posts/article/how-stablecoins-will-eat- payments/
[2] a16z 播客：關於穩定幣的一切https://a16z.com/podcast/a16z-podcast-all-about-stablecoins/
[3] 加密貨幣 (2025) 中我們感到興奮的一些事情，a16zhttps://a16zcrypto.com/posts/article/big-ideas-crypto-2025/
[4] YC 對新創公司的要求，2025 年冬季https://www.ycombinator.com/rfs
[5] 2025 年及以後的 10 大支付趨勢，萬事達卡https://newsroom.mastercard.com/news/perspectives/2024/10-top- payments-trends-for-2025-and-beyond/
[6] 2024 年加密貨幣狀況報告：有關波動狀態、穩定幣、人工智慧、建構者能源等的新數據https://a16zcrypto.com/posts/article/state-of-crypto-report-2024
[7] 2025 年加密貨幣市場展望，Coinbase [8] 三個並行的支付清算細分, PlatONhttps://x.com/SunLilin/status/1870667540378382424
[9] 信用卡網路可以教我們什麼有關穩定幣的機會https://www.backoftheenvelope.xyz/p/what-credit-card-networks-can-teach
[10] 規劃加密支付的生態系統，區塊研究免責聲明：作為區塊鏈資訊平台，本站所發布文章僅代表作者及來賓個人觀點，與 Web3Caff 立場無關。文章內的資訊僅供參考，均不構成任何投資建議及要約，並請您遵守所在國家或地區的相關法律法規。
