嚴格監管，積極探索
2024 年 9 月 5 日，備受矚目的「Inclusion·外灘大會」在上海黃浦世博園區正式拉開序幕。對 Web3 從業者來說，這場世界頂尖科技盛會上最重要的當屬當日下午的主題論壇「共話未來之境：Web3 數位夢想的『實體』化」。
論壇由螞蟻數位科技聯合 Foresight News 主辦，期間多位業內大佬進行主題分享與圓桌討論。在此之中，我們不乏聽到一些熟悉的聲音，例如：
- 朗新集團董事長徐長軍發表了《探索投資『新』軌跡，釋放新能源之『能』」主題演講；
- ZAN CEO 張晨光發表了《VUCA 時代下 DT RWA 賦能新能源產業的探索與實踐》主題演講；
- 第十三屆全國政協委員及中國證券監督管理委員會原主席蕭鋼發表《金融科技新動力，數位經濟新引擎》致詞。
不難發現，在本場主題論壇中，RWA 成為 Web3 從業者討論的「主旋律」。正如肖鋼所表示：Web3 帶來的變革中，RWA 是連結數位經濟和實體經濟的橋樑，與真實世界裡存在的實體資產、IP 產品建立起價值的映射，提升真實資產的流動性和交易性。
其實早在 8 月底，中國香港的一則新聞就點燃了 RWA 這個話題。 2024 年 8 月 28 日，中國香港金融管理局（簡稱「金管局」）又邁出了推動加密金融創新的一步，推出了名為「Ensemble」的沙盒計畫。根據金管局新聞稿披露，Ensemble 計畫沙盒旨在利用實驗型代幣化貨幣促進銀行同業結算，並集中研究代幣化資產交易。
同期，金管局宣布首階段試驗將涵蓋四大代幣化資產用例主題，包括：固定收益和投資基金、流動性管理、綠色和永續金融，以及貿易和供應鏈融資。
這則新聞一出，引發 Web3 從業人員對於香港 RWA 賽道的探討與關注。曼昆律師特此文章，該沙盒本身及對產業的影響分享自己的分析。
Ensemble 背後的願景
毫不誇張地說，這項計畫標誌著中國香港數位資產生態系統發展的一個重要里程碑，為金融交易的進行和監管帶來了革命性的變化。香港金管局構想的 Ensemble 沙盒不僅是一個監管工具，更是一個充滿活力的測試平台，在這裡，創新理念被轉化為實際解決方案。 Ensemble 的願景與技術測試階段緊密相連，每一次測試都是實現這一更廣泛目標的基石。
近年来，香港金管局在探索数字货币和新技术的潜力方面一直非常积极，特别是在央行数字货币（CBDC）领域，像 mBridge 项目和 e-HKD 这样的努力尤为显著。然而，金管局也认识到，未来的金融世界不仅仅会由 CBDC 塑造。代币化利用区块链技术将资产数字化，这是这个拼图中的另一块关键部分。通过将商业银行货币和现实资产代币化，金融交易可以更加简化，创造出新的创新机会。因此，将 CBDC 和资产代币化整合到 Ensemble 沙盒中，体现了金管局探索这些创新之间协同效应的明确策略，确保这些技术在创建更加稳健和多功能的数字金融生态系统中互为补充。
Ensemble 的主要目的可以總結如下，每個目的都旨在推動代幣化在金融中的理解和應用。
- 探索應用情境：讓參與者在安全的環境中實驗代幣化資產，探索各種應用，而不必立即面對全面實施的壓力。
- 技術測試：測試不同數位資產、代幣化存款和 CBDC 之間的兼容性。這一階段對於確保技術的健壯性和為更廣泛的採用做好準備至關重要。
- 制定行業標準：為代幣化製定共同的行業基準，這對於隨著技術的發展至關重要。透過促進從創建到交易再到支付和結算的代幣化資產交易的整個生命週期，沙盒幫助參與者了解代幣化的實際影響及其解決現實挑戰的潛力，例如在供應鏈融資中的應用。
- 解決現實世界的挑戰：沙盒促進旨在解決融資領域實際問題的創新應用，特別是在貿易和供應鏈金融等領域。透過解決這些痛點，Ensemble 正在幫助使代幣化成為企業的可行選擇。
資產代幣化的四大主題
香港金管局的 Ensemble 沙盒計畫為初步實驗確定了四個關鍵主題，每個主題都代表了金融領域的一個重要部分。這些主要主題經過精心選擇，因為它們代表了資產代幣化可能產生最深遠影響的關鍵領域。
- 固定收益和投資基金：這個主題探討了代幣化如何改變傳統投資工具，使其更具可近性和效率。透過創建債券或投資基金的數字表示，金融業可以減少結算時間，降低成本，並增強流動性，為投資者提供新的機會。
- 流動性管理：代幣化有可能透過允許資產在數位平台上分割和交易，徹底改變流動性管理。這可能會導致更動態和高效的流動性管理，尤其是在資金快速存取至關重要的情況下。
- 綠色與永續金融：金管局也關注代幣化如何支持綠色和永續金融措施。透過將綠色債券或碳信用等資產代幣化，金融部門可以增強透明度和可追溯性，確保資金有效分配到環保項目。
- 貿易和供應鏈金融：代幣化可以透過簡化追蹤和轉移貨物和金融資產所有權的過程，解決貿易和供應鏈金融中的重大痛點。這可以提高供應鏈的效率和透明度，減少詐欺風險，並增強整體市場信心。
代幣化的現實資產
想像一下你擁有一塊價值 100 萬美元的房地產。透過代幣化，你可以將該物業轉換為 100 萬枚數位代幣，每個代幣代表該物業所有權的一小部分。這些代幣可以在區塊鏈生態系統中交易、出售，甚至作為其他金融交易的抵押品。可以將其視為一種真實資產的數位表示，可以在安全的分散式網路中輕鬆交易、轉移或用於各種金融交易。
現實資產的代幣化是 Ensemble 沙盒的重點實驗領域之一。透過對現實資產的實驗，沙盒可以測試將傳統資產引入數位領域的實際操作性和優勢。這不僅符合金管局的願景，也為更廣泛的金融格局中的未來發展奠定了基礎，例如：
- 增強流動性。像房地產這樣的傳統現實資產往往流動性差，這意味著它們可能難以快速出售。代幣化允許這些資產分割成更容易交易的小型代幣，從而改善流動性。
- 增加訪問性。代幣化使得許多投資者以前無法接觸到的資產類別更加廣泛地可訪問。例如，資本有限的人可以透過代幣購買高價值資產（如房地產）的一小部分。
- 降低交易成本。區塊鏈技術可以減少交易和轉移資產的成本，因為它消除了中介如經紀人或託管代理商的需求。
全球合作與未來前景
也許 Ensemble 最令人興奮的方面之一是其促進跨境支付的潛力。目前，香港金管局已經透過與法國銀行成功合作，展示了這項能力，兩者的沙盒系統連接以執行原子跨境結算。這只是 Ensemble 為更具互聯性的全球金融體系奠定基礎的一個例子。
總之，Ensemble 沙盒是未來數位金融格局的縮影。透過將最前沿的技術、策略合作和實際應用結合在一起，它不僅推進了金管局的願景，也為數位資產創新樹立了全球標準。
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