进入 2026 年，加密行业已不再为 “生存权” 而战，取而代之的是一场与立法时间赛跑的竞速——必须在政治风向再次发生变化之前，敲定行业运行的核心规则。
作者：Certik
封面：Photo by Danny Burke on Unsplash
过去 12 个月里，美国对加密货币的法律与监管立场经历了一次深刻转向。拜登政府时期，加密行业长期笼罩于 “以执法代监管” 的高压与不确定性之下；而在 2025 年，美国力争成为 “世界加密货币之都” 的进程，将成为行业发展中的重要节点。
进入 2026 年，加密行业已不再为 “生存权” 而战，取而代之的是一场与立法时间赛跑的竞速——必须在政治风向再次发生变化之前，敲定行业运行的核心规则。
2025：迈入 “新常态” 的一年
2025 年行业发展的强劲动能，源于美国行政部门监管姿态的明确转向。特朗普政府上台后，联邦层面摒弃了 “以执法代监管” 的旧有模式，转而将数字资产视为提升美国金融竞争力的重要支柱。这一转变主要体现在三大方面：具有里程碑意义的专项立法、监管管辖权的明确界定，以及监管机构领导层的全面改组。
《GENIUS 法案》：具有里程碑意义的立法突破
2025 年 7 月，美国总统特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS 法案），这是美国首部正式生效的联邦层面加密货币专项立法。长期以来，稳定币缺乏明确监管规则，形成了事实上的 “灰色地带”，致使众多传统银行对该领域持观望态度。而《GENIUS 法案》的出台彻底扭转了这一局面，其核心举措包括：
- 强制 1:1 储备机制：要求所有支付型稳定币发行方，必须以美元或短期美国国债等高流动性资产进行全额储备支持。
- 引入月度储备审计制度：明确要求由第三方机构进行透明的储备金核查与披露。
- 明确监管管辖权：在法律层面确认支付型稳定币既不属于证券，也不属于商品，而是纳入美国货币监理署（OCC）和美联储等联邦银行监管机构的监管框架。
寻找 “清晰边界”：证券还是商品？
尽管《GENIUS 法案》解决了稳定币问题，但更广泛的市场仍面临一个核心难题：如何界定各类代币的属性，哪些代币属于证券，哪些属于商品？美国众议院推出的《数字资产市场清晰度法案》（CLARITY 法案），为解决这一难题迈出了关键一步。
尽管该法案在参议院的推进仍需时日，但其首次提出了一套明确的代币属性过渡机制——代币在融资阶段可被界定为证券，而一旦其底层网络实现充分去中心化，即可转变为商品。与此同时，参议院银行委员会和农业委员会分别在委员会层面的统筹与指导下，推进各自的市场结构法案，并计划于 2026 年初形成最终版本。
“人事即政策”：阿特金斯与塞利格
监管风向的转变，在证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的领导层更迭中体现得尤为明显。
在 SEC，保罗・阿特金斯上任后即刻启动 “加密货币计划（Project Crypto）”，他试图摆脱过去将加密行业视为 “证券法雷区” 的困境。阿特金斯曾提出一个著名的论点：当前市场上流通的诸多代币，其本身并非证券，而是早已到期的投资合约的产物。
2025 年 12 月底，迈克尔・塞利格正式获批出任 CFTC 主席。塞利格主张以 “原则导向” 的监管方式，强调市场诚信与防范欺诈，而非依赖技术性细节进行 “抓漏洞式” 执法。值得一提的是，早在塞利格就任之前，时任 CFTC 代理主席卡罗琳・范便已启动 “加密货币加速（Crypto Sprint）” 计划，推动现货交易规则的现代化改革，并允许在传统衍生品市场中使用代币化抵押品。
2026：规则落地与选举周期的双重考验
如果说 2025 年是加密行业监管基石的铺设之年，那么 2026 年便是行业监管框架的成型之年。然而，新的挑战已然浮现，美国中期选举的临近与漫长的联邦法规制定流程，正为行业发展带来双重压力。
市场结构法案：补全监管的最后一块拼图
2026 年最关键的立法议题，当属参议院正在审议的加密市场结构法案。该法案旨在从制度层面彻底厘清 SEC 与 CFTC 的监管边界，并为加密交易所建立一套专门的注册与合规框架，类似于传统的全国性证券交易所制度，但更加贴合数字资产特性。
目前，法案推进的最大挑战在于参议院审议的 “僵局”。尽管法案已获得两党支持，但调和银行委员会与农业委员会各自提出的版本，仍是一项复杂的系统性工作。两大委员会领导层均表态将加速推进进程，但政策制定的有效窗口期正不断收窄。
《GENIUS 法案》的配套规则制定
《GENIUS 法案》虽已正式立法，但距离全面落地仍有一段距离。法案赋予联邦监管机构明确的时间表，要求其完成配套细则的制定工作。这些细则将直接决定稳定币发行方的具体资本金要求，以及传统银行入局稳定币领域的准入流程。
- 截止日期（2026 年 7 月 18 日）：监管机构预计在此日期前发布《GENIUS 法案》的最终实施细则，法案将在细则发布 120 天后生效。
中期选举带来的时间压力
2026 年的另一大不确定性，来自 11 月的美国中期选举。历史经验表明，一旦进入夏季选举周期，国会议员往往会返回选区开展竞选活动，国会对复杂、跨党派立法的投入度往往显著下降。
为此，行业倡议者正积极推动 “快速落地” 策略，目标是在 8 月国会休会前，推动市场结构法案正式递交总统签署。若未能在此之前通过，法案或将被推迟至年末的 “跛鸭会期”（指次届的民意代表已选出但尚未就任之前，当届即将离任的民代在此期间所召开的会期），甚至可能被搁置至 2027 年新一届国会产生后。当前参议院的政治格局对加密行业发展较为有利，但这一局面能否在 11 月选举后得以延续，仍是未知数。
2026 上半年：决定未来十年的关键窗口
2026 年上半年，或将成为决定未来十年美国加密行业发展轨迹的关键阶段。如今，行业已走过 “是否监管” 的迷茫期，取而代之的是更具现实意义的拷问：规则制定的进程能有多快？企业需要采取哪些举措才能满足全新的合规标准？美国政界能否在选举周期全面开启前，凝聚共识、完成这项立法重任？
2025 年积累的发展势能，为加密行业打开了一扇难得的机遇之窗。而 2026 年最终能否以 “行业破局之年” 的身份被铭记，取决于这扇窗口能否开放足够长的时间，让市场结构法案顺利冲破阻碍、正式落地。
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