一套為 BTC 資產輸入可預期收益模型的 Restaking 閉環久形成了。

作者：Haotian

封面：BounceBit

眼下，乙太坊 Restaking 賽道如火如荼，Eigenlayer 巧妙把 “以太坊安全共識” 包裝成商品向外輸出，形成了一條 POS 鏈再質押收益閉環，那 POW 鏈 BTC 該如何實現 Restaking 閉環呢？

昨天 @bounce_bit 完成了由 Blockchain Capital 領投的 6M 融資，引人矚目。 它如何實現 BTC 原生資產 Restaking 呢？接下來，談談我的理解。

原本 BTC 資產作為有絕對共識地位的主流資產，會以 Wrapped 形式跨鏈到乙太坊等主流公鏈，出現在 MakerDAO、AAVE 等借貸平臺的可選質押品清單中。 通常使用者質押 BTC 給受信任的中心化託管機構生成 WBTC ERC20 代幣再作用到乙太坊的 DeFi 生態系統中。 這也算一種流動性共享解決方案，但存在兩個問題：

1）受信任中心化主體權利過大，資產跨鏈的安全性依附於中心化平臺，這使得這種 Wrap 類資產在乙太坊系統中的權重受到限制，使用者天然偏好 DAI、ETH 等乙太坊原生資產，而對外來資產會抱有警惕;

2）原生 BTC 資產在原來 POW 原生環境下，沒有任何原始收益，將其跨鏈到其他生態相當於掠奪他鏈的生態溢出收益，很難衍生出豐富的收益模型，收益小+信任成本大，限制了用戶資產跨鏈的積極性。

基於此，我們可以推論一個原生 BTC POW 鏈想要衍生出一個可靠且能實現多元收益的資產閉環增益模型，需要具備兩個條件：

1）該 POW 鏈要轉型成 POS 鏈或擁有一條專屬的 POS 鏈，節點 Validators 質押原生資產轉變成投票權進而鞏固 POS 鏈的安全性，這會給原生資產帶來基礎 “ 挖礦 ” 收益;

2）Staking 的 LSD 憑證可以在自身廣泛的 DeFi 生態內流通，獲取各種額外收益，如果能打破本鏈限制，把流動性溢出到全鏈甚至鏈下環境獲得收益更佳。 理解到這個層面，再來看 BounceBit 提供的再質押解決方案很容易了。 簡單來說：BounceBit 構建了一條並行於 BTC 的 layer1 POS 鏈，它更聚焦在資產後續的流通和收益問題，不受目前 BTC 主網技術限制，以及 BTC layer2 發展瓶頸等問題的影響，目標為 BTC 原生資產帶來豐富多元的收益模型，給 BTC Holder 一種可選的持幣理財可能。

How it works？

1）BounceBit 沒有在 BTC 原生資產跨鏈「中心化」問題上遮掩，直接明牌中心化，只不過，它選擇了合規的 CeFi 平臺，用戶可以將資產託管給 Mainnet Digital 和 Ceffu 等擁有合規資質的託管服務平臺。 託管后 1：1 獲得 WBTC 或 BTCB 等 Wrapped 資產，且這類合規託管機構在資產透明度和財務審計等方面設計都更完善，為後續的 POS 鏈提供資產入口的信任保障。 按理說，BTC Holder 也可以直接通過 MPC 跨鏈橋等技術方式直接將資產跨鏈到 BounceBit POS 鏈上，這是目前二層鏈主流的資產跨鏈方式，但這類跨鏈方式本質上也受限於多簽名主體的中心化，和合規託管機構的中心化問題沒啥兩樣。

2）使用者可以將 Wrapped 資產以及 BounceBit 代幣質押到 BounceBit 鏈的 POS Validator 驗證系統中，相當於用雙代幣質押模型為該 POS 鏈提供網路安全性，獲取穩定的年化挖礦收益，同時 LSD 憑證可以在該 POS 鏈衍生的一系列 DeFi 協定中獲得其他挖礦收益。 Staking 年化收益相對很固定，而鏈生態後續發展的可能性收入想像空間則會很大，比如其他 DeFi 協定、預言機、跨鏈橋等都可以再質押該 LSD 獲取新收益，這意味著原生 Token 會受益於整個 POS 鏈後續生態的增長過程中。 為了能快速構建生態，BounceBit 支援與其他 EVM 鏈程式設計級連通，開發這可以輕鬆低門檻遷移應用過來。 當然，有了這層鏈抽象的打通，相當於也為 LSD 溢出到其他生態獲取收益提供了技術可能。

3）Eigenlayer 在乙太坊鏈上創新性提出了一個很性感的敘事，鏈上的活躍節點（AVS）可以參與其他鏈的網路治理，向其他鏈輸出乙太坊安全共識，進而獲取鏈外再質押收益，這是這一波乙太坊 Restaking 瘋狂又讓大家並不懼怕共識過載的核心原因。 Eigenlayer 抓住了模組化大潮下，越來越多的新銳鏈在試圖在 “ 安全共識「上快速落地訴求，直接把乙太坊溢出的 Validator 驗證能力包裝成乙太坊安全共識商品向外輸出。

BounceBit 則抓住了 BTC 資產 Holder 的穩固的持幣需求，同時 BTC 目前相當於一條孤鏈，尚無有效和其他全鏈環境進行流動性滲透。 針對此，BounceBit 創造出了一個 DeFi+CeFi 的新鮮敘事，使用者質押在託管平臺的 LSD 憑證可以在原始 CeFi 託管服務平臺上獲得增量收益。 這背後其實錨定了一個可觀的鏈外金融市場的收益可能，這在 BTC ETF 獲得通過後的大環境下，還真算個性感且有想像空間的敘事。 別忘了，合規的 CeFi 託管平臺本身也可以獲得大量的場外增益，比如，質押挖礦、借貸服務、投資產品等等，通常為了避免系統性安全，這部分資產都會有透明化公開披露機制和必要的資產使用權授權閾值等等。

在我看來，這算是 BounceBit 做 POS 鏈為 BTC 原生資產再質押帶來的核心創新。 BTC Holder 需要一個可以獲得多樣收益的管道，BounceBit 以合規 CeFi 平臺為核心，引入了 POS 鏈質押挖礦機制，同時在用 Restaking 把 LSD 延展到了一個想像空間無限大的 CeFi 原始收益市場。

一套為 BTC 資產輸入可預期收益模型的 Restaking 閉環久形成了。

換個角度思考，BTC ETF 本身不也是一個龐大的鏈外增益 Restaking 解決方案？這種把 Web3 鏈上原生收益環境（POS 質押）+Web2 鏈外增量收益（託管收益）結合起來的方案，尤為適合當下的 BTC 生態，稱其是 BTC 再質押賽道的首個創新協定並不為過。

宏觀面可接軌 ETF 潛在增長機會，技術面則可打通 BTC Restaking 市場的後續爆發機會，經濟面確實可為 BTC Holder 帶來三重收益，為推進 BTC 這類 POW 鏈實現 POS 收益模型提供了可能。

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