EDX 背後資本大起底
作者：Loopy Lu，Odaily 星球日報
封面：Photo by Steve Harvey on Unsplash
昨日晚間，由城堡證券（Citadel Securities）、富達投資（Fidelity Investments）和嘉信理財（Charles Schwab）支援的 EDX Markets 正式宣佈推出其數位資產市場，並完成新一輪融資，Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD 和 HRT Technology 參投。
隨著 EDX Markets 宣佈完成融資，一場關於美國國家隊將要「接管」加密市場的討論一時間甚囂塵上。
從各方社區討論來看，面對本次的消息面拉盤，中文社區與英文社區存在著不小的認知偏差。 儘管幾家機構的名稱中文使用者均有所耳聞，但對其品牌的認知仍與美國市場有所不同。 這也導致了社區對其深入討論（或深入猜測）的缺位。
流動性之王入局，傳統資本能否奪走加密定價權？
在 EDX Markets 的投資者中，Citadel Securities 是最為值得關注的一個，也是距離 “國家隊” 最為接近的一個。
在全球金融市場，Citadel Securities 的名字廣為人知。 即便在中文世界，依然充斥著它的傳說。 對它的稱呼包括「對沖基金之王」「隱形巨頭」、「華爾街的秘密」等等令人咋舌的稱號。 儘管這些稱呼充滿著故事性和豐富的比喻，但這已足以說明這家公司的威名遠播。
Citadel Securities 最近一次在散戶投資者群體中引發直接的輿論海嘯，還要追溯至 GameStop 的暴漲。
在「散戶 vs 華爾街」的極富戲劇色彩的對決中，軋空行情一度促進了 GME 的猛烈上漲。 而 Robinhood 停止交易使得散戶無法繼續買入，這也引發了 GME 的行情劇變，大量散戶因此蒙受了損失。
事後有投資者發現，Melvin Capital 因對 GME 大量做空而遭受重挫。 Citadel 對 Melvin 進行了注資，幫梅爾文資本躲過了破產。 有人認為，正是由於這一原因，Citadel Securities 為拯救 Melvin 而指使 Robinhood 停止了交易。
毫無疑問，Citadel Securities 自然是 Robinhood 的最大做市商。 Robinhood 的交易收入中，有高達 40% 均來自 Citadel Securities 的成交。
Citadel 成立於 1990 年，由肯·格裡芬（Ken Griffin）所創辦。 起初，Citadel 只是一家專注於套利交易的小型投資公司，總部位於美國芝加哥。 然而，憑藉睿智的決策、紮實的研究和出色的風險管理，Citadel 很快在華爾街嶄露頭角。
Citadel 在华尔街这个波诡云谲的江湖里屹立了三十年之久，截至 2022 年 12 月，管理着超过 620 亿美元的资产。 公司拥有 2 ， 600 多名员工，公司总部位于佛罗里达州迈阿密，办事处遍布北美，亚洲和欧洲。
但本次参与投资 EDX Markets 的并非是 Citadel LLC，而是 Citadel Securities。该公司与 Citadel LLC 同为 Griffin 所创立，共享 Citadel 的品牌。
Citadel Securities 成立于 2002 年，是世界上最大的做市商之一。为全球各大金融市场提供流动性和高效的交易执行。凭借其创新的交易技术和庞大的交易基础设施，该公司成为全球最大的股票交易商之一。
在 2011 年 8 月之前，Citadel 曾经涉足投资银行业务，但之后决定将重心转向电子交易和做市。目前其业务活跃在 50 多个国家和地区，专门为零售和机构客户提供流动性和交易执行服务。截至 2022 年 12 月，Citadel Securities 成为有史以来最成功的对冲基金，自 1990 年成立以来，累计净收益达 659 亿美元。
Citadel Securities 靠何发迹？
在创立早期，市场上电子交易仍未普及。Citadel Securities 是市场上几乎最早的一批量化基金。Citadel Securities 利用强大的技术背景和高频交易系统，逐渐崛起成为美国资本市场最强大的经纪人。目前，Citadel Securities 已是纽约证券交易所最大的指定做市商。
2021 年，在一场国会听证会上。一系列针对 Citadel Securities 市场主导地位的质疑接踵而来。Citadel Securities 声称，由其处理的交易 “约占美国股票交易量的 26% ”，并 “执行所有美国股市零售交易量的约 47% 。”
出股票外，该公司也是期权、期货、国债和许多海外市场的巨大参与者。该公司处理了 3000 个美国上市期权中 99% 的交易量。
SEC 主席 Gary Gensler 就曾对其发出诘问：“一家公司现在拥有 40% 至 50% 的零售订单流，这将对这个国家的资本定价产生什么影响？在这种情况下，最佳执行意味着什么？ ”
回到 2023 年的当下，同样的问题依然成立：手握美国资本市场近乎是最大规模流动性的 Citadel Securities，由其主导并参与运营的加密交易市场，将对加密资产的资产定价产生什么样的影响？
从本次 EDX Markets 披露的信息来看，EDX 的 CEO 将由 Citadel Securities 前全球业务发展主管 Jamil Nazarali 担任。毫无疑问，这家量化巨头、做市商巨头，未来将要为加密市场提供流动性了。
原生加密世界企业是否会失去加密资产的定价主导权？这一切都仍未可知。
比 “正规” 更 “正规”， 10 万亿级的资管正规军
Fidelity Investments（富达投资）是一家总部位于波士顿的美国跨国金融服务公司，公司拥有超过 7 万名员工。该公司成立于 1946 年，在超过半个世纪的历史中屹立不倒。目前已是全球最大的资产管理公司之一，截至 2022 年 12 月，其管理的资产总额为 11.1 万亿美元，其中可支配资产超 4.2 万亿美元。
Fidelity 规模庞大且多元化，且其投资产品涵盖了各种资产类别和风险偏好。其业务涵盖金融业的各个领域，包括经纪服务、共同基金、保险、基金分销、退休服务、指数基金等等。作为一家具有悠久历史和卓越声誉的公司，富达投资在金融界扮演着重要的角色。
众所周知，各国养老金一直是资本市场上颇具体量的机构投资者，其影响力和资金量都不可小觑。而对养老金的管理人则有着颇高的门槛要求。
目前，Fidelity 是 401 k 退休计划服务的最大提供商。且其养老金管理业务久负盛名，管理着世界各地的多支养老金。从某种程度上可以说，Fidelity 的管理业务得到了多个司法管辖区的信任，该基金比 “合规” 更加 “合规”。
本次 EDX 的另一个投资人嘉信理财（Charles Schwab）也与 Fidelity 有着相似的处境。
创立于 1971 年的 Charles Schwab 为零售和机构客户提供银行、商业银行、投资等服务。截至 2022 年 12 月 31 日，它拥有 7.05 万亿美元的客户资产。而该公司拥有 240 万企业退休计划参与者、3380 万个活跃经纪账户、 170 万个银行账户。
活跃的流动性提供者、庞大的资管集团，他们的入局让加密社区对此意见不一。
US Own
在本次新闻发酵之时，大量英文媒体均使用了一个有趣的字眼：“美国所拥有的加密交易所”。
诸多社区用户均认为，EDX Markets 此番动作的时间节点颇为值得关注。
早在去年 9 月，EDX Markets 的早期投资者就曾联合宣布，启动这一加密交易所项目，但当时并未引起市场多打的震动。
而本次 “正规军” 的进场，恰逢 SEC 对 Binance、Coinbase 轮番监管之后，社区对其 “腾笼换鸟” 的质疑自然是颇具合理性的猜想。消息发布后不久，CZ 即在一条推文中表示，“无可挑剔的时机。” 但不久之后，这一推文便被 CZ 删除。
新的交易所在美国传统资本的强力加持下，在面临重大监管压力和不确定性的情况下推出。而这一交易所采用的模式却恰好规避了 SEC 对证券的监管。
不仅如此，除交易所外，各方传统资本均在积极入局加密市场。一方面，Binance、Coinbase 等 Crypto 原生机构正面临着 SEC 等监管机构的疯狂打击，而另一方面，传统金融世界似乎却加速了入局的步伐，先是贝莱德主动申请 BTC 现货 ETF，后又传出了富达可能正考虑收购灰度（Grayscale）的流言。
传统金融巨头们在近期密集行动，监管风暴仿佛未曾存在一般，这一积极的态度和监管面的负面态度，组合成了一番冰火两重天的景象。
由於上述種種原因，社區對 Gensler、 SEC、傳統資本的不信任自然也就順理成章了。 即使是在監管層內部，Gensler 所主導的加密監管也並未是被完全認可的。 不久前，眾議院多數黨黨鞭 Tom Emmer 和眾議員 Warren Davidson 提出了《SEC 穩定法案》（SEC Stability Act），該法案旨在罷免 Gensler 的 SEC 主席職務，並對 SEC 進行改革。
儘管 SEC 對加密行業落下重錘，但傳統金融參與者似乎正在為重新進入加密市場做準備。 無論最終加密市場走向何方，EDX 背後的一場關於 Crypto Native 和 Old Money 的對決，或許已經悄悄拉開了帷幕。
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