BendDAO 的信貸危機表明 NFT 借貸行業仍處於初期階段，雖然該領域發生了許多有趣的創新，但其中的項目仍然還是實驗，它們必須經過更多的實戰考驗。

原文：The BendDAO bank run（Bankless）

作者：William M. Peaster

編譯：白澤研究院

BendDAO 是一個 NFT 借貸協議。 

上週末，對壞賬的擔憂讓 BendDAO 陷入鏈上擠兌風險之中，其儲備一度從約 18,000 WETH 降至不到 15 WETH。 

這種信貸緊縮使 BendDAO 陷入危機，使該項目上的貸方和借方暫時陷入困境。好消息是，在撰寫本文時，該協議的儲備已超過 4,500 WETH，因此最糟糕的混亂局面可能已經過去。 

然而，這一事件導致了投資者對更廣泛的 NFT 生態系統的風險的悲觀態度。讓我們介紹一下實際發生的事情以及未來需要關注的內容。

什麼是 BendDAO？

  • BendDAO 是一個 NFT 流動性協議，即 NFT 借貸項目。 
  • 借款人可以使用該平台使用 7 個頂級的 PFP NFT 集合，借出 ETH，即 Azuki、BAYC、CloneX、CryptoPunks、Doodles、MAYC 和 Space Doodles。 
  • 而貸方可以將 ETH 存入協議的流動性池中，以嘗試從借款人支付的利息中賺取收益。 
  • BendDAO 相應地使用了點對點模型，這與點對點借貸方式（即兩個人就協商條款達成一致）形成鮮明對比，後者最初通過 NFTfi 等項目在 NFT 生態系統中脫穎而出。
  • 這種 P2P 方法支持 BendDAO 的三個主要產品：以 NFT 為基礎的即時貸款（即您不必等待 P2P 談判）、抵押品上市（即獲得高達 40% 的底價）和 NFT 首付（即使用快速貸款策略購買首付 60% 的 NFT）。

BendDAO 出現擠兌

  • 團隊後來承認，BendDAO “在設置初始參數時低估了 NFT 在熊市中的流動性不足”。 
  • 參數導致最近大量債務（即由於清算拍賣失敗而接收 NFT 而不是 ETH）湧入 DAO，這反過來又導致了我們在上週末看到的擠兌——貸方看到了壞賬上升，許多人在仍有儲備的情況下迅速退出以取出他們存入的 ETH。 
  • 那麼，為什麼 NFT 拍賣會失敗呢？由於最初的 BendDAO 參數要求違約清算出價高於針對 NFT 的未償債務，並且至少是該 NFT 當前底價的 95%。由於最近許多 NFT 的底價下跌，許多 BendDAO NFT 的債務超過了這些 NFT 的底價。此外，投標還必須鎖定 48 小時。
  • 這些要求使得違約拍賣對清算人越來越沒有吸引力，因此 BendDAO 積累了越來越多的 “壞賬”NFT，這反過來又嚇壞了許多貸方，紛紛撤資。 

BendDAO 進行緊急調整

  • 8 月 23 日，BendDAO 通過了緊急參數更新提案，將清算門檻從 95% 逐步降低到截至 9 月 20 日的 70%。此外，DAO 還同意將競標鎖定期從 48 小時縮短至 4 小時。 
  • 最終，調整的結果將使 BendDAO 的清算拍賣對投標人更具吸引力，從而保持 ETH 健康地回流到協議中以避免壞賬。 
  • 對於投資者來說比較大的收穫：在接下來的幾週內，我們可能會看到 BendDAO 清算拍賣激增（取決於底價表現），因為 BendDAO 頭寸違約變得越來越容易。如果您在市場上購買頂級 PFP NFT，那麼請注意未來幾週的這些拍賣，因為可能會有一些大幅折扣的交易即將到來。 

現在恢復了嗎？

  • 在緊急調整後，BendDAO 開始再次反彈，加上底價恢復，恢復了一些信心，ETH 存款流回平台。 
  • 因此，該項目能否恢復到可以償還其仍欠的所有貸方的程度？在這一點上似乎是可能的，儘管 BendDAO 也不一定已經走出困境。另一方面，最近圍繞 BendDAO 會 “傳染” 其他 NFT 借貸項目和廣泛的 NFT 生態系統的討論被大大夸大了。 

總結

BendDAO 的信貸危機表明 NFT 借貸行業仍處於初期階段，雖然該領域發生了許多有趣的創新，但其中的項目仍然還是實驗，它們必須經過更多的實戰考驗。

不幸的是，對於 BendDAO 及其用戶來說，該協議在最初的參數不佳之後正在進行相當大範圍的測試，儘管該項目可能已經解決問題，脫離這場風暴。

至少，BendDAO 將成為未來其他 NFT 借貸項目/流動性項目的一個重要警示故事。

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