如何用一套模型估算 ICP 的基本價值？

2 年前觀點

本文將探討如何量化 IC 網絡的基本價值，以及價值如何表現在 ICP 價格上。

免責聲明：本文不應被視為理財建議，僅僅作為一種估算模型的嘗試

互聯網計算機 (IC) 是新一代的公鏈基礎設施，它為智能合約提供了前端、後端的全棧能力，以 Web2 的速度和用戶體驗運行，IC 的區塊鏈性能可無限擴展，並將合約計算的 gas 成本降低一百萬倍（相比 ETH）。

雖然已經有很多人從技術和範式角度，深入討論了 IC 所宣稱的各種優勢，但很少有人探討過如何量化 IC 網絡的基本價值，以及價值如何表現在 ICP 的價格上。這正是本文的內容。

ICP 代幣經濟學概述

ICP 的代幣經濟學是確定 ICP 價值的基本理論依靠。

當前 ICP 的總供應量約為 4.7 億，通過燃燒 ICP 獲取 cycels 來支付容器的計算服務，增發的 ICP 支付給了治理 IC 網絡或運行 IC 的基礎節點的人。“網絡神經系統” 即 NNS 是 IC 網絡的中樞，控制著燃燒和增發 ICP 的機制。

這意味著 ICP 的總供給不是固定的。如果增發的 ICP 比燃燒的 ICP 多，那麼 ICP 的總供應量就會增加；如果增發的 ICP 比燃燒的 ICP 少，那麼 ICP 的總供應量就會下降。

因此，ICP 的基本價值取決於 ICP 增發和燃燒的平衡。燃燒的 ICP 越多，IC 網絡被使用的越多，網絡價值越高，ICP 的潛在供應量就越小，價值也就越高。

推導 ICP 的 “基本價值” 表達式

為了推導出表示 ICP 基本價值的表達式，我們先假設 ICP 的價格會在增發的 ICP 量與燃燒的 ICP 量相當的時候獲得終極穩定，這樣 ICP 的供應量實際上是恆定的:

增發的 ICP = 燃燒的 ICP

ICP 可能會發生無限通貨膨脹而無法收斂，但這可能需要花費很多很多年，從定價角度來看這種可能性很小，所以先忽略不計。

另一方面，ICP 供應最終降至 0 的可能性非常小，ICP 的交易者在邏輯上不會容忍 ICP 供應量降至 0，這樣的通縮意味著用戶燃燒了大量 ICP 來使用 IC 網絡，所以以現行 ICP 價格購買和燃燒大量 ICP 是相當有利可圖的。這樣以來 ICP 的價格會上漲，價格上漲的速度會超過燃燒的速度，最終 ICP 可能會在某些時期停止通縮，最終維持穩定的供應鏈。

如果我們接受上面的等式 (1)，等式 (1) 的右側是可以用 ICP 的價格帶入來表示，這使得 ICP 價格可以表示為等式其他組成參數的函數。

首先，從等式 (1) 的左側開始。根據 ICP 代幣代幣經濟學，NNS 每年創造的 ICP 數量從總供應量的 10% 開始，連續 8 年逐年下降，並在第 8 年之後穩定在每年 5%:

NNS 還會向 IC 的節點提供商支付基於法幣的報酬，報酬以增發對應法幣價值的 ICP 的形式匯出；但考慮到現有 IC 網絡的整體價值與節點總價值的比例，對節點提供商的支付最多只佔現有 IC 網絡價值的一小部分，不太可能會導致 ICP 供應的增加。

因此，一般來說，在給定時期內產生的 ICP 的數量可以被認為等於通貨膨脹率和未償總供給的乘積：

創造的 ICP = ICP 通脹率 x ICP 供應

這就得到了等式 (1) 的右側。

接下來，我們研究等式 (1) 左側的 “燃燒的 ICP”。首先我們應該深入地了解一下 IC 的智能合約服務是如何燃燒 ICP 的。

IC 智能合約服務使用 cycles 來支付 IC 的處理能力和存儲能力，cycles 可以使用 ICP 購買。IC 網絡將 1 萬億單位 cycles 的價值始終與 1 SDR 的法幣錨定。SDR 是國際貨幣基金組織下一籃子世界貨幣的價值，1 SDR 約等於 1.44 美元。

cycles 的錨定機制在評估開發者和用戶對 IC 網絡的使用規模時是有用的，但在本文中，它們不會影響 ICP 的基本價值估算。

理解等式 (1) 右側的關鍵在於真正認識到，只有在使用 IC 智能合約服務時才會燃燒 ICP。如果我們可以估計開發者在 ICP 上支出的法定價值 (以美元計算)，那麼燃燒 ICP 的數量就等於總法定金額除以 ICP 的價格:

燃燒的 ICP = ($ 開發者運行 IC 網絡服務支出的法定金額) / ($ ICP 價格)

例如，如果開發者花費 6 美元來運行 IC 地服務，而每個 ICP 的價格是 2 美元，那麼就會有 3 個 ICP 被燃燒。

“$ 開發者運行 IC 網絡服務支出的法定金額” 太長了，這裡簡化為 “$ IC 網絡支出”。將等式 (1) 和等式 (3) 進行組合得到:

$ ICP 價格= ($ IC 網絡支出) / (ICP 通脹率 x ICP 供應)

這個表達很直觀：用戶在 IC 網絡服務上花的錢越多，ICP 的價格就越高；ICP 供給的通脹越大，ICP 價格越低。正是這個比例決定了 ICP 的價格。

我們還注意到等式 (4) 在邏輯上基於等式 (1) 的一個假設：ICP 在穩定狀態下不會出現通縮。事實上，如果我們允許 ICP 可以通脹，修改等式 (1) 為 “創造的 ICP ≥ 燃燒的 ICP”，並遵循以上所有的邏輯，我們實際上得到了一個範圍更大的關係式：

$ ICP 價格≥ ($ IC 網絡支出) / (ICP 通脹率 x ICP 供應)

計算 ICP 的價值

現在，我們可以開始對 ICP 基本價值的輸入進行量化評估，以獲得 ICP 的美元價格。

“$ IC 網絡支出” 的價值將由創建 IC 服務的開發者和使用這些服務的用戶共同驅動。需要計算每一組的利益相關者，就可以估計 “$ IC 網絡支出” 的價值。

從 IC 的用戶開始：首先，IC 的應用性能與基於傳統 web2 技術棧的性能區別不大；其次，由於用戶無需付費使用 IC 服務，gas 費由開發人員支付，用戶甚至不回知道他們正在使用 IC 地服務（不像以太坊，用戶需要支付 ETH 才能使用以太坊服務）；同時，相對於其他 Web 堆棧，IC 具有一些非常便利的用戶優勢，例如互聯網身份（Internet Identity），一種使用任何 IC 服務進行身份驗證的無密碼方式。因此，長期來看，從用戶的角度來看，和其他鏈與服務器上運行的服務相比，IC 的會更好用。

因此，限制 IC 使用的因素可能是開發人員採用，和能否出現爆款應用。我們必須更深入地從開發者的角度思考一下，在哪些細分市場中，IC 最可能出現爆款而脫穎而出。

當涉及到開發者採用的估計時，一般與當前已有的 web 替代方案相比，IC 如果更易用、更有利可圖，且風險合理，開發者就可能會選擇購買和燃燒 ICP 來運行 IC 的服務。同時，部署以前不可能實現的服務，是吸引開發者構建和運行 IC 服務另一個重要原因。在這些方面，IC 的技術都非常優秀，這的確是一個令人信服的 web3 方案。

比較 IC 與 Web 2 基礎

除了低複雜度、防篡改、更易於維護和使用、消除平颱風險、可組合行等相比 Web 2 技術棧的的優點外，成本是最重要的一環。icp.guide 提供了 AWS 與 IC 在關鍵成本上的比較：

IC 的儲存成本是非常便宜的，每 GB 每年大約 5 美元，但仍然是 AWS RDS 存儲成本的 3.62 倍，但 IC 的數據在默認情況下至少複製了 7 次，而 web2 的存儲則不是。

在讀取數據時，數據更新/數據讀取的成本與 web2 相當（即使是不考慮存在多個節點副本）。雖然在 AWS 上加載數據是免費的，但在 AWS 上閱讀數據的成本要比 IC 高出約 256 倍。在很多情況下，數據只需要被加載一次，但卻需要被讀取很多次。簡單的計算一下，同樣是 1 GB 的數據，如果被讀取約 137 次，那麼 IC 實際上毀比 AWS 更便宜。

後端傳輸成本（將數據從一個後端服務傳輸到另一個後端服務）上 IC 看起來更高，因此依賴於多個服務的應用在 IC 上可能更貴。但依賴於第三方 API 的 IC 服務，可以實現 web2 中不可能存在的可組合性，與數據的可遷移性。這會創造更對獨特的創新，因此用戶可能會願意支付更多的費用來獲得這些 IC 特有的服務，從而抵消 IC 更高的後端數據傳輸成本。

綜上所述，將 IC 與 web2 技術棧進行比較，IC 可能最能吸引那些希望創建新類型的服務的開發者，這些服務只有在 IC 去中心化平台上才有可能實現，或能通過去中心化平台得到極大的增強。

比較 IC 與其他 Web3 基礎

考慮到 IC 可能會吸引現今大多數想要構建去中心化應用程序 (dapp) 的開發者，我們就需要與其他智能合約、去中心化雲、中間件等基礎設施進行比較。

在現有的智能合約平台中，以太坊擁有最強大的 web3 開發者社區和生態系統，尤其是在 DeFi 方面。但在 DeFi 之外，在 web3 的更多可選項中，IC 提供了明顯的技術優勢：即更快的速度、更低和更可預測的計算成本、可實現更複雜邏輯的智能合約，以及完全獨立於中心化基礎。以太坊 dapp 的前端目前大多運行在 AWS、谷歌云等中心化服務上，其使用也非常依靠一些中心化的 RPC 服務商。

IC 也為以太坊和其他 web3 基礎提供了一個特有功能，可以將 dapp 的前端託管在 IC 上，為用戶提供完整的端到端的去中心化體驗。

IC 的早期機會和隱含估值

在 DeFi 之外，dapp 的潛在市場還包括社交媒體、元宇宙、點對點服務 (例如聊天)、多人遊戲、身份管理、數據所有權等。許多這樣的服務，尤其是社交服務，已經在 IC 網絡上被大規模構建，如 DSCVR、OpenChat。

為了更直觀地了解早期細分市場的市場規模估值，我們需要比較目前主要雲服務商的數據。例如，以下是 AWS 的前 10 大用戶，及其月支出:

Netflix：1900 萬美元
Twitch：1500 萬美元
LinkedIn：1300 萬美元
Facebook：1100 萬美元
Turner：1000 萬美元
BBC：900 萬美元
百度：900 萬美元
ESPN：800 萬美元
Adobe：800 萬美元
Twitter：700 萬美元

前十幾乎完全由社交、新聞和點對點服務組成。在許多情況下，這些購買的服務只佔這些公司全部的存儲/網絡/計算總花費的一小部分，因為他們也會自建服務器，因此這個市場規模可能更大。

據估計，目前全球雲計算市場規模約為 4500 億美元，以每年 18% 的速度增長。這代表了存儲、計算、網絡和系統軟件的支出。IC 將取代所有這些服務。因此，如果我們假設最初細分市場按上述估計佔這個市場的 50%，那麼 IC 現在的目標市場規模為 2250 億美元。

值得注意的是，這個數字顯然沒有考慮到 IC 作為所有去中心化服務前端的潛力等等一系列優勢，這個市場規模估計還相對保守。

如果 IC 在 5 年內從能從這些初始目標垂直領域獲取 5% 的用戶，這相當於開發者每年在 IC 服務上花費 156.6 億美元。根據上面的不等式 (5)，這意味著 ICP 的價格至少為約 773 美元：(156.6 億美元)/(4.7 億 x 6%)。8 年後，隨著雲市場的發展和 ICP 通脹下降到 5% 的穩定狀態，基準價格將上升到 1291 美元。