這個熊市可能會讓一些 NFT 銷聲匿跡，但更多的 NFT 正在從市場崩潰中復蘇。
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簡介
自從去年夏季的瘋狂漲勢後，NFT 正面臨有史以來的市場冷靜期。我們在第一篇文章中調查了藍籌股 NFT 的表現，這篇文章中將繼續研究推動 NFT 市場價格變化的宏觀趨勢。
在過去一周，以太坊上有超過 2.46 億美元的交易量，市場上的交易主要以 ETH 計價。隨著 ETH 的價值從 4K 美元以上的歷史高位跌至 1K 美元，NFT 的估值也在這次暴跌中受到影響。
在這篇文章中，我們將研究 ETH 和 NFT 之間的關聯性。
NFT 和 ETH 的市值是如何計算的？
一般來說，市值是分析一家公司、NFT 收藏品或加密貨幣的美元價值的一個指標。這個指標是基於該資產的當前股價和其流通股總數。由於股票和加密貨幣都是可替換的資產，這些類型資產的市值是通過將流通股總數乘以一股的當前市場價格來計算的。例如，如果一個加密貨幣共有 100 萬股，每股股價為 20 美元，其市值將是 100*20 美元=2000 萬美元。
在 NFT 中，由於稀有性和其他動態因素，集合中的每個 NFT 可能具有不同的價值。NFT 市場也是由 ERC1155（Semi-fungible）代幣組成。為了適應這兩種因素，並提供一個 NFT 收藏品總價值的準確表示，NFTGo.io 市值計算是以 NFT 收藏品的地板價和其最新交易價格之間的最大值。這樣我們可以剔除部分最高價藏品，從而體現收藏品的總價值。
市值為什麼很重要？
市值在評估項目的潛在上升空間時起著關鍵作用，而且市值是投資者衡量 NFT 支付意願的重要指標之一。雖然一個 NFT 的平均價格可能被高估或低估，但市值可以更準確地確定 NFT 總價值。在投資一個 NFT 項目前，關注市值、地板價、均價至關重要。市值代表項目的風險和價值，這些動態因素事關如何對 NFT 進行戰略投資。
1- 風險管理
降低風險和投資組合多樣化是成功的 NFT 投資策略的關鍵組成部分，風險管理和預測風險可以讓玩家在投機市場中做出更好的決定。
類似於當風暴來襲時，樹乾和樹根更結實的橡樹比小樹苗更加堅挺；相對於新發行的項目和低市值的項目，高市值的 NFT 項目通常波動性較小，這說明市值在風險管理中的關鍵作用，本文將解釋更多不同類別的 NFT 項目的波動性。
2- 價值
市場現狀決定了市值。這一指標可以幫助投資者判斷其他投資者對 NFT 的估值，有助於交易者和投資者識別高價值項目。
ETH 和 NFT 之間的關聯性
激進清盤後令人眼花繚亂的拋售導致 ETH 價格急劇縮水，而 NFT 市場主要以 ETH 計價，幾乎所有的 NFT 交易都由 ETH 或 WETH 完成。
NFT 和 ETH 的重估投資回報率
ETH 的市值已經從 2021 年 12 月初的高點大約 5500 億美元下降到 2022 年 6 月的不到 1300 億美元，在過去三個月裡，ETH 市值和 NFT 市值都在一起下跌。
下圖展示了從這一時期開始到今天，重新調整後的 ETH 和 NFT 市值回報率。在重定圖表中，兩個市值都以 100 開始，超過 100 表示增加，低於 100 表示從初始值開始減少。ETH 和 NFTs 的共同下降趨勢表現出較強的相關性。
圖表中另一個有趣的數據點是，在當前的熊市週期中，NFT 市場與 ETH 相比具有很強的彈性。雖然 ETH 從最初的市值下降了 50% 以上，但 NFT 市場只下降了 30%。
為什麼 NFT 的崩潰程度低於 ETH？
值得考慮的是，NFT 是加密市場中一個非常小的子集。NFT 將文化，藝術，金融和交易融合在一起，提供了一種連接創作者和粉絲的去中心化方式。ETH 比 NFT 的主流程度要高幾個數量級，在加密貨幣市場上也有高槓桿的巨大基金在過去幾週內被大幅清算，所有這些動態一起發揮作用，導致 ETH 的市值出現更大的下跌，下面的圖表說明了這兩種資產的市場規模。
加密貨幣市場自 2009 年以來已經經歷了幾次迭代和周期，隨著時間的推移，這些數字資產已經成為交易和投資的主流方式之一。大型基金和做市商大量投資於比特幣和以太坊等頂級加密資產。與 NFT 相比，加密貨幣是區塊鏈生態系統中一個成熟的市場部門。
量化 NFT 相對於加密貨幣的主流程度的一種方法是計算 NFT 市值與 ETH 等主流加密貨幣資產的比率。例如，在 2022 年 3 月 21 日，根據 YCharts 的數據，ETH 的市值為 2383 億美元，NFTGo.io 在這一天記錄的 NFT 市值圖為 193 億美元。3 月 21 日的 NFT/ETH 比率將是 19.3 / 238.3，大約等於 0.26。另一方面，這個數字在 12 月 5 日發生了變化，當時 ETH 為 4980 億美元，NFT 為 98 億美元。NFT/ETH 比率的這些變化可以顯示出 NFT 隨著時間的推移與 ETH 市值規模的接近程度。在這種情況下，分析的重點不一定是預測 NFTs 何時能達到 1 的比率值，而是分析 NFT 相對於 ETH 這種主流資產的增長速度。
下圖顯示了從 2021 年 11 月底到 2022 年 5 月的 NFT/ETH 市值比。我們可以觀察到 NFT/ETH 比率的增加。這個比率在短短兩個月內從 2021 年底的 0.02 以下增長到 0.05 以上。NFT 市場又繼續增長，從 0.05 到現在越來越接近 0.08。
NFT 和 ETH 的投資回報率的對數尺度
早些時候，我們研究了 NFT 和 ETH 的再投資回報率。然而，在過去的 3 個月裡，NFT 和 ETH 的價格都出現了大幅波動。為了捕捉這些劇烈變化，我們可以使用對數比例圖來準確分析各種大小變化的投資回報率百分比。下圖顯示了 ETH 和 NFT 的投資回報率相對於其在周初的市值。
我們可以觀察到，ETH 和 NFT 都在向同一個方向發展。隨著 ETH 的下跌，NFT 的價格也開始下跌，因此，它們的市值也在下降。然而，ETH 市值的變化比 NFT 更為劇烈。通過只放大到過去一周，我們可以從 NFT 市場看到更微妙的變化。
相關係數
兩個數據點的相關係數讓我們深入了解它們之間的依賴程度，研究兩個變量的相關性使我們能夠了解每個數值的影響動態。
接近 1 的相關係數意味著這兩個值之間存在一對一的關係。在我們的案例中，這意味著 NFT 市場緊跟 ETH 的市值。另一種情況可能是，NFT 和 ETH 的市值有微妙的關聯。在這種情況下，相關性將接近於零。我們可以使用散點圖來說明 NFT 市值和交易量之間的相關性。在我們研究結果之前，下面的圖表顯示了正相關、負相關或零相關的每種情況在散點圖中的顯示情況。
散點圖也可以顯示兩個數值之間的相關強度，上述圖表都是理論上的完全正相關、負相關或零相關的情況。然而在現實世界中，這些關聯性可能會更弱，甚至顯示出盤整。
這些關聯性的強度取決於市場的周期。
下面的圖表說明了在過去 3 個月中 NFT 和 ETH 市值之間的相關性。X 軸代表 NFT 的總市值，在其高峰期增長到超過 380 億美元，y 軸表示同一時期 3 個月內的以太坊市值。
然而，當我們把時間範圍擴大到 1 年時，相關關係並不總是負的或正的。在 NFT 市場上，曾有過相關關係既是負又是正的時候，NFT 並不直接跟隨 ETH 趨勢。NFT 特有的牛市，大量的發行，巨鯨的入場，以及新藍籌的出現，這些都可以促使 NFT 市場更加獨立於 ETH 市場。
分析 NFT 和 ETH 的皮爾遜相關度
皮爾遜相關是一個用於分析兩個變量之間線性關聯強度的公式。這個值（用 r 表示）可以在-1 和 1 之間。根據 r 的值，我們可以分析兩個變量之間的線性相關性。
使用比特幣作為參考
比特幣被廣泛認為與 ETH 強相關。由於這兩種加密貨幣在整個加密貨幣市值中佔很大比例，並且是最受歡迎的兩種加密貨幣，它們通常在市場低買高賣時期一起上漲和下跌。我們可以用 BTC/ETH 之間的強正相關關係作為分析 NFT/ETH 相關性強度的參考。
相關性是不穩定的
然而，我們需要考慮不同市場週期對相關性的作用。在分析金融資產時，值得記住的是，相關性是一個週期和環境相關的因素。兩種資產之間關聯的強度，甚至是正的或負的關聯，都可能隨著時間的推移而變化。為了說明這一點，我們分析了兩個對:ETH/BTC 和 ETH/NFT 在四個不同的時間窗口中的 Pearson 相關性:
1- 長期：1 年
2- 中期：3 個月
3- 短期：1 個月
4- 近期：1 週
下圖說明了這兩個貨幣對在過去一年中的皮爾遜相關性。這張圖說明了兩種投機性資產之間的相關性會有多大的波動，即使這兩種資產是 ETH 和 BTC，而且它們同處於加密貨幣領域，兩種資產之間的負相關關係是它們在市場上獨特價值主張的信號。我們可以觀察到，ETH/BTC 的關聯度比 ETH/NFT 的關聯度更接近於 1。以 BTC 與 ETH 的關聯爲參考，我們可以觀察到 NFT 市場相對於 ETH 的獨立運動。
NFT 能否成為對沖加密貨幣暴跌的工具？
最重要的是，接近於零的相關性表明與其他資產的獨立性，而負相關性的資產被用作對沖其他資產。一個具體的例子是通過持有黃金等資產來對沖美元貶值。NFT 和數字收藏品有被用作對沖 ETH 等加密貨幣可能下跌的風險。
自 2022 年初以來，加密貨幣一直處於熊市。但 NFT 的狂熱仍在持續，像 Otherdeed 和 Moonbirds 這樣的項目在加密貨幣熊市中取得了巨大成功。下面的圖表將時間範圍縮小到 3 個月。
下圖說明了這兩種貨幣對在過去一個月中的皮爾遜相關關係。在這個時間窗口，ETH 和 BTC 的相關性已經非常接近 1，並且在這三個月內幾乎保持平穩。然而，即使 NFT 在這一時期開始時的相關性接近 1，但自 6 月 13 日以來，NFT 與 ETH 的相關性一直呈負增長趨勢。與月初相比，NFT 最近一直在向更不穩定的相關性轉變。這可能是由 NFT 特有的幾個事件造成的。
1- 藍籌股收藏和新公司類似 Yuga Labs 等公司發布新公告
2- NFT NYC
但情況並非總是如此。隨著我們縮短時間範圍到目前的熊市，我們可以看到 ETH 和 NFT 之間更強的正相關關係。在過去的一周裡，NFT 和 ETH 的市值一直是強相關，這表明 NFT 比牛市時更和 ETH 市場相關，NFT Summer 的回冷期已經被藍籌 NFT 推出新系列來擴大品牌的慢節奏所取代。
NFT 能否在這次暴跌中倖存下來？
在過去的幾周里，加密貨幣市場受到了最新宏觀事件的衝擊。5 月初 $LUNA 的大崩盤是加密貨幣衰退的前奏，對美國美聯儲激進加息的結果。
在全球大流行期間，加密貨幣市場的牛市週期現在已經過渡到清盤，對沖基金失去高槓桿頭寸，加密貨幣投資者也經歷了其投資組合總價值的急劇下降。
值得注意的是，儘管 NFT，DeFi 和加密貨幣有著本質上不同的動態和價值主張，就像股票和加密貨幣市場如何一起漲跌一樣，相同的動態也會影響 NFT 市場情緒。
ETH 和 NFT 之間的這些關聯性為發現 NFT 市場的低點和高點提供了機會。然而我們觀察到，有時 NFT 市場與 ETH 並不相關，這表明在炒作 NFT 的時候，NFT 可以被看作是一種獨立資產類別。我們也看到，在過去一段時間 NFT 市場的變化沒有 ETH 市場那麼大，這主要是由於 ETH 市場的槓桿頭寸和清盤提高了購買壓力，所以 NFT 要成為主流市場還有很長的路要走
這個熊市可能會讓一些 NFT 銷聲匿跡，但更多的 NFT 正在從市場崩潰中復蘇。
Note：本文僅供研究使用，觀點和意見僅代表作者個人，並不一定反映或代表 NFTGo.io 的觀點和意見。投資數字資產（如 NFT 和數字資產）會有風險，在做出任何投資決定前，請務必諮詢財務顧問。NFTGo 不提供投資建議，不對任何因投資數字資產造成的損失負責。
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