智能合約平台以及藍籌 DeFi 代幣仍是基金的首選。

原文：Messari Fund Analysis H1'22: Examining Portfolios of Crypto Funds（Messari）

作者： Kaushik Guduru，Messari 分析師

編譯： iambabywhale.eth

主要觀點：

  • DOT 再度成為首選資產，Messari 跟踪的基金中有 35% 有 DOT 持倉；
  • SOL 超越 LUNA 成為基金持倉中市值最高的資產。總體而言，由於近期價格波動，大多數資產的市值至少下降了 50%；
  • 持倉前三名均為智能合約平台，智能合約平台也是上半年獲得投資最多的板塊。

2022 年上半年，加密貨幣領域一片混亂。負面情緒已使得價格跌至 2020 年 12 月以來的新低。儘管市場出現波動，但新的機構投資者仍迅速進入市場。對沖基金、風險投資（VC）基金、高淨值人士和 DAO 繼續在加密貨幣的各個領域尋找最佳投資機會。

Messari 通常每季度分析和編譯頂級風險投資公司和對沖基金在加密領域的流動性和非流動性投資組合，但今年我們結合了第一季度和第二季度的分析。基於在不久的將來發行代幣的潛力，選擇非流動性投資進行此分析。我們使用 Dove Metrics、Crunchbase 和公共投資組合等資源來編譯這些數據。由於假設大部分基金持有比特幣和以太坊，我們在分析中忽略了他們。

基金投資分析

2021 Q4 分析回顧

Messari 上次進行此類分析還是在 2021 年 3 月對 57 家機構的分析，持有的基金最多的 5 種資產為：DOT、ROSE、NEAR、LUNA、DYDX。

隨著新玩家不斷進入加密領域，自 2021 年第四季度以來，分析對像已從 57 支基金增長到 82 支，資產從 603 種增長到 678 種。

2022 上半年投資分析

在對所有投資組合進行全面分析後，擁有最多基金持倉的資產依然是 Polkadot（DOT），82 支基金中有 29 支持有，這意味著我們追踪的基金中 35% 都押注波卡智能合約平台的成功。在 2021 年強勁的開發者增（比以太坊更快的初始生態系統增長）和最近發布的鏈間消息傳遞格式（XCM）之後，波卡繼續將自己定位為智能合約領域的領導者。同時，隨著項目競相在 2022 年的平行鏈拍賣中獲得席位，持有 DOT 的基金將繼續顯示其影響力。

第二個最廣泛持有的資產是 Oasis Network（ROSE）。排名第三的是前五名中的新人 Nervos Network（CKB），排名飆升 12 位。通過主要協議更新以及互操作性和隱私功能的進展，Nervos 在 2022 年制定了有力的目標。值得注意的是，前三名都是智能合約平台，這表明該行業在加密領域繼續佔據主導地位。

並列第四受歡迎的資產是 dYdX (DYDX) 和 Radicle ( RAD )。Radicle 在上次報告中排名 20 名開外，此次其排名大幅躍升。dYdX 是上半年最受歡迎的 DeFi 項目之一，而 Radicle 是數據管理領域最受歡迎的資產。第五受歡迎的資產是新興的智能合約平台 NEAR Protocol（NEAR），排名從第三位下降至第五位。

在上次的分析中，Terra（LUNA）是第四大最受歡迎的資產。根據我們的分析，Terra 在技術上是第 12 大最受歡迎的資產，但由於大多數投資於 Terra 的資金在資產崩盤期間退出，因此將其排除在分析之外。此外，在此前的分析中，Terra 還擁有最高的流通市值。顯然，今時已不同往日。

在前 30 大投資資產中，流通市值最高的現在屬於 Solana（SOL）。在上次的分析中，Solana 的市值排名第二，僅次於 Terra。Solana 作為智能合約領域領導者的角色是顯而易見的，因為它的市值幾乎是其中第二名 Polkadot 的兩倍。SKALE Network ( SKL ) 擁有前 30 名資產中流通市值最低的資產，而 FTX Token ( FTT ) 擁有前五名資產中流通市值最低的資產。Avalanche 自第四季度以來已跌破 Polkadot，而 Uniswap ( UNI ) 和 FTT 均已超過 Cosmos（ATOM）和 NEAR。此外，與上次分析相比，由於近期價格波動，大多數資產的市值至少下降了 50%。

與 2021 年 Q4 類似，資金明顯轉向智能合約平台和去中心化交易平台。在前 50 名資產中，智能合約平台仍然是投資最多的類別。隨著基金和項目都希望擴大規模並建立智能合約替代方案，智能合約平台的狂熱繼續升溫。顯然，本季度前五名投資資產中有四項都是智能合約平台。Oasis Network、NEAR Protocol、Nervos Network 和 Mina 等項目都在努力在智能合約領域發展，但它們如何與以太坊、Cosmos、Polkadot 和 Solana 等行業領導者相抗衡還有待觀察。

儘管大多數賽道僅小幅增長、小幅下降或持平，但所有賽道的投資都在繼續增加。隨著數據管理和文件存儲等行業繼續通過 Filecoin（FIL）和 RAD 等資產吸引人們的興趣，Web3 基礎設施一直處於投資的最前沿。其他項目類別則非常廣泛，包括遊戲、AR/VR 平台、域名協議和去中心化社交網絡。這些賽道展示了加密行業剛剛開始研究的各種領域。

這種行業細分僅涵蓋前 50 名風險投資資產。在前 50 名之外，對遊戲、元宇宙和 NFT 基礎設施的投資大量湧現。Framework Ventures 最近推出了 4 億美元的基金來支持 Web3 遊戲，a16z 推出了 6 億美元的遊戲基金。同時，像 Sfermion 這樣的一些投資公司只專注於投資 NFT 生態系統。此類投資擴大了基金持有非傳統加密資產的機會。投資於遊戲的資金最終可能會擁有原生 NFT 或數字土地以及代幣。一些基金已經開始探索在其投資組合中直接持有 BAYC 等藍籌 NFT 的想法。監控風險投資領域的早期趨勢有助於為投資者提供對未來新市場趨勢的展望。

最後，由於最近發生的事件，重要的是要承認 Three Arrows Capital 投資組合的風險。眾所周知，在大盤低迷之後，Three Arrows Capital 面臨償付能力問題。為了獲得流動性以償還債權人，Three Arrows Capital 的投資組合資產面臨被其交易對手出售或收回的風險。隨著圍繞 Three Arrows Capital 情況的更多消息傳出，繼續監控該基金已確認的持倉量將變得很重要。此外，如果其他基金面臨類似的流動性問題，他們的投資也將面臨更嚴格的審查。

對於跟隨加密基金進行投資的思考

在一個宣揚權力下放和金融機會的行業中，始終重要的是要記住，與您的日常投資者相比，機構環境的運作方式非常不同。儘管如此，加密市場的美妙之處在於任何個人都可以跟隨公共基金的投資組合。與沒有散戶競爭的情況下運營的傳統風險投資環境相比，這有助於創造一個更公平的競爭環境。

然而，增加的可訪問性並沒有消除任何這些資產背後的風險因素。這些基金具有緩解風險的策略，普通投資者在沒有大量資本的情況下不可能擁有或無法使用這些策略。由於私募估值和不同的退出策略，這些基金可以更早地獲得資產，因此具有更大的潛在利潤空間。無論是在牛市還是熊市，這些基金都有能力應對動盪，而且在許多情況下仍然可以獲利。然而，熊市的禮物是許多資產價格甚至低於一些基金在牛市期間進入的價格。

儘管如此，加密市場仍然是開放和公開的。現在，日常投資者比以往任何時候都面臨著更多的機會和更低的進入加密貨幣的門檻。加密貨幣中機構參與者的存在是不可避免的，而且幾乎是必要的，但與傳統金融世界不同，加密貨幣仍然有足夠的空間讓日常投資者參與並取得成功。

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