NFT 的評估同樣要採用基本面和技術面分析，具體看創新潛力、管理、社區力量、鏈上指標和宏觀經濟指標。
原文：The Guide to NFT 2.0 Investing（Harvard Blockchain)
作者： Boba Epicure，哈弗大學哲學專業在讀學生
編譯： Amber
封面： Photo by Milad Fakurian on Unsplash
作為貫穿最近一整輪牛市的當紅概念，NFT 領域不斷湧現的創新成為了其延續高熱度的關鍵。現如今我認為 NFT 已經迎來了「2.0 階段」，這些 NFT 2.0 項目的特點是可以為用戶帶來更多實際的權益，包括但不限於產生收益、商品、私人遊艇派對、米其林星級 omakase 的獨家使用權、咖啡豆、阿爾法小組的成員資格、玩賺遊戲、音樂作品、與名人見面、以及 IRL 活動和派對的參與資格等等。
像 CryptoPunks 和 Art Blocks 這樣的 NFT 1.0 項目通過圍繞他們的數字收藏品建立有門檻的小團體取得了勝利，而 NFT 2.0 團隊則專注於使用 Web3 技術棧講故事和構建世界，創造積極的系統動態。NFT 2.0 團隊試圖建立一個社會文化環境，或者也可以理解為一套信仰體系，以便有機地形成 Web3 生活方式品牌，這些品牌則由社區進行去中心化的管理。
這一發展使得這個空間更加難以駕馭。因此，這篇文章旨在幫助讀者識別優質項目。作為一個在 NFT 領域工作了幾年的人，本文中筆者提出了一個評估 NFT 的方法，主要針對以太坊上的虛擬形像以及「元宇宙」NFT，而這兩類也是當下最熱門的 NFT 類別。
評估 NFTs
NFT 1.0 項目可以通過其藝術價值評估，而 NFT 2.0 項目則需要依託其潛在風險進行評估。也就是說，一個項目的壽命取決於聰明的資源分配，這將產生長期的持有人利益，反過來又會反饋到對基礎 NFT 的需求增加。由於商業可持續性是長期價值產生的先決條件，這個評估的過程其實和尋找擁有健全商業模式的高增長企業的流程類似。
由此，早期階段（地板價低於 2 個 ETH）和成長階段的 NFT 應該以不同的評估標準去看待。早期階段的項目更注重敘事、講故事和實驗，而後期階段的項目則更注重向持有人授予效用，並通過健全的財資管理產生收入。因此，NFT 的評估同樣要採用基本面和技術面的分析，具體看創新潛力、管理、社區力量、鏈上指標和宏觀經濟指標。
創新潛力
NFT 項目是否有獨特的方式來推動這個空間的發展？它是否有某種獨特的優勢？廣義上講，創新可以有多種形式。
- 技術上：Space Doodles（不是簡單地增發或者空投，而是通過重新定制 NFTs 實現增值）
- 藝術性的：Cyberbrokers（完全由壓縮的 SVG 組成的鏈上藝術品）。
- 金融：Nanopass（每個 pass 每週能生成一個由社區金庫資助的 BlackBox）
- 意識形態：Loot（去中心化和可組合的世界建設基礎設施），Pak 的 ASH 生態系統（通過 burn.art 燒掉 Pak NFT 換取 ASH 代幣）。
- 社會領域：Proof Collective（設有持倉門檻的阿爾法小組）
那些能夠尋找到自身和整個行業有機增長點的項目更具價值，那些只會做無創新的增發或者僅僅是簡單模仿的項目都不值一提。下一個 Bored Ape 遊艇俱樂部不會是 Bored Monkey 噴氣滑雪俱樂部。儘管 Yuga 實驗室讓焦慮的趨勢追逐者爭相尋找「下一個無聊猿」，但事情顯然沒那麼簡單。根據 Chainanalysis 的報告，雖然在二級市場上炒作 NFT 有 65% 的時間可以獲利，但「只有 29% 在鑄造初期購買的 NFT 可以獲利」。Nansen 近期發布的報告顯示，「平均每三個鑄造的 NFT 中就有一個會成為幾乎沒有交易活動的假死藏品」，另外每三個中也有一個「交易地板價低於鑄造成本」。笨拙地追逐時尚是一種負預期價值的遊戲，山寨的趨勢已經用不可持續的激勵結構吞噬了自己。了解一個項目是如何試圖持續進化的，並長期持有這個項目的一部分，才是通往成功的道路。
管理
而對於 NFTs 來說，最關鍵的實際上並不是技術上的創新，而是經濟模型和文化方面的創新。它們可以成為社會溝通和組織的新媒介。因此，在評估一個 NFT 項目時，講故事是最被低估但也是最重要的指標之一。好的管理層知道如何控制敘事，這意味著他們承諾不足，交付有餘，並通過利用可交付成果煽動炒作和 FOMO 來推動預期。例如，如果操作得當，空投可以通過吸引已定價的持有者，錨定更高的地板價，並激勵社區，增加了進入整個 NFT 生態系統的資本流動。而空投只是許多增值交付物中的一個，對這些交付物的管理可以使項目成功或失敗。
此外，花時間對團隊進行盡職調查也很重要。創始人是誰，他們是否曾經或者正在被起訴，他們能否領導、成長並推動項目的有機發展？團隊中是否有很好的藝術家、社區版主和開發的平衡？雖然 MekaVerse 系列有很好的藝術設計，而且比目前的一些頂級項目早推出，但當涉及到持續增長時，管理層被證明是無能的，而且對欺詐醜聞和 Discord 黑客的處理也很差。此後，該系列逐漸淡出人們的視線，從 8-9 ETH 的地板價跌至 0.4 ETH。
Doodles 團隊是一個具有良好平衡性的強大團隊的例子。Evan Keast，在社區中被稱為鬱金香，是一名產品營銷人員和 NFT 顧問，他來自 Kabam 遊戲（Net Marble）、Dapper Labs 和 CryptoKitties。Poopie（Jordan Castro），另一位聯合創始人，也因在 Dapper Labs 指導 CryptoKitties 團隊而聞名。藝術家 Scott Martin，以 Burnt Toast 的化名工作，擁有獨特的藝術風格，在 NFT 領域和其他領域一眼就能認出。他過去的客戶包括 WhatsApp、谷歌、Snapchat 等。
雖然去中心化是 Web3 的核心原則，但大多數 NFT 項目，至少在最初階段，需要一個強大的、集中的團隊的領導。當你投資於一個項目時，重要的是記住你也在投資於人，請確保花了足夠多的時間去了解誰在幕後工作。
社區力量
作為上一點的延伸，一個社區的力量取決於團隊。更具體地說，一個團隊必須由使命、價值和願景驅動，領導層必須有效地調動社區內的資源。MekaVerse 在《福布斯》發布的一篇文章後收穫了超過 10 萬名 Discord 成員，然而這些成員並沒有轉化為項目的長期信徒。相比之下，Azuki 和 BAYC 都有強大的核心價值，他們以這些價值為基礎，依靠這些價值幫助創始人抵御風暴，堅持他們的路線圖。擁有這些要素的團隊發現，在健康的回撤之後，投機者被沖走，取而代之的是堅定的信仰者。沒有這種基於價值的信念的團隊則發現情況正好相反。
說到這裡，有一些簡單的方法可以衡量一個社區的實力，比如檢查他們的 Discord 並閱讀聊天記錄以及檢查 Twitter：人們對它的評價如何？他們有多少追隨者？參與/ 追隨者的比例是多少？是否通過贈品等策略人為地提高了參與度？人們是否非常努力地想進入白名單？檢查谷歌搜索統計數據。檢查其他 Discords 頻道的 alpha 聊天：他們是否在談論它？也許最重要的是，巨鯨是否參與其中？一個巨鯨關註一個項目，比 1000 個匿名追隨者更有價值。當然，要提防那些由項目支付廣告費的巨鯨，要謹慎行事。
通過從創始人的角度思考來衡量社區力量也很重要。在我看來，在社區建設方面，團隊可以採取兩種方法：自上而下和自下而上。好的團隊會產生好的社區，因為持有者可以與品牌一起成長（許多 BAYC 成員通過他們的 NFT 成為有影響力的人）。Doodles 在 10 月推出了 Doodlebank，允許社區向團隊提出想法，這些想法將由社區建立，並由特許權使用費所產生的國庫資助。Azuki 打算通過「Azuki 贈款」計劃為其持有人做同樣的事情。這可能是簡單的推特帖子，轉發藝術家的粉絲藝術，也可能是社區版主在討論區與持有人聊天，但要尋找那些積極接觸的團隊，因為他們的社區會越來越強大。
社區建設的另一種方法是自下而上。Web3 最終是關於去中心化的所有權和增加創造者的解放。這就產生了記憶點，大量的記憶點。如果有偉大的備忘錄和衍生品從一個項目中衍生出來，社區也會越來越強大。例如，Mfers by Sartoshi 集合沒有任何集中化的團隊，也沒有對其持有者作出任何增值承諾，但卻有了巨大的增長。Mfers 也是 CC0，所以任何人都可以用 NFTs 做他們想做的事。這種自由導致了 Mfers 文化影響力的爆炸性增長，體現了 Mfer 烏托邦的起源，所有持有者都在和諧的狀態下振動。抽著雪茄、身著黑色連帽衫的主宰者 Mfer 說：「讓我們為狄俄尼索斯干杯！」「阿波羅式的喋喋不休就不要了，」。正如 Sartoshi 自己所寫的：「我不知道這最終會是什麼樣子-- 這就是問題所在...... 沒有人知道。...... 我認為我為 Mfer 持有人提供的最有價值的東西是放大他們最好的想法和創作，以達到更大的受眾。」
鏈上指標
追踪成交量、地板價和銷售量是擺在桌面上公開的賭注；為了提升你的 NFT 分析能力，我建議採取一些額外的策略。其中跟踪「巨鯨」或超級富裕的交易者至關重要，因為 NFT 市場的大部分是由他們決定的。這些巨鯨通常有專屬的交流空間，他們可以通過分享獨家信息、組織掃樓或集體拋售來鞏固自身在市場上的優勢。通過查看 NFTGo，你可以跟踪巨鯨在鑄造、購買和銷售什麼；相應地採取行動。
為了展示基本的定量指標分析，我們將看看上個月推出的 Degen Toonz 系列。
首先，從地板價來看，看一下 NFT 上市數量的數據。掛牌數量越少，地板價越薄，銷售壓力越小，因此上漲的潛力越大。當上市數量較多時，意味著人們更願意出售，地板價要么下降（由於拋壓），要么最多保持不變。下面的圖表顯示了上市數量和地板價之間的強烈反比關係。一個方便的鑽石手的代理是以下公式。(收藏數量- 上市數量)/ 收藏數量。對於 Degen Toonz 來說，這意味著（8888-984）/8888=88.9%。對於一個新興的項目來說，這還不算太差勁。
接下來，我們來看看持有量分佈。由於購買後從未賣出的人數，Degen Toonz 有相當多的鑽石手玩家。
同時，我們可以分析持有量的分佈；我們看到個人持有者控制了 64.71% 的 Degen Toonz NFT，這意味著它或多或少能抵抗巨鯨的傾銷。此外，由於 65% 的持有者只有一個 Toonz，他們不太願意出售，因為他們無法將其持有的股票分化，也就是說，從心理上來說，他們害怕錯過上漲和未來的額外效用（例如空投）。這就給炒家留下了更少的空間，因為他們對這種心理有免疫力，並且因為持有很多而施加賣壓。
最後，不同項目玩家之間的重疊情況同樣有價值。雖然 167 個突變猿的持有者也擁有 450 個 Toonz，這很不錯，但 Bored Ape、Punk、Doodles 和 Azuki 的持有者沒有在藏品中佔據主要位置，這不是一個好現象，由此我們可以判斷，Toonz 到目前為止還不存在爆炸性增長的必要支撐。
這些指標必須從整體上進行研究，並不能給出一個明確的收藏指導。然而，如果上述指標中至少有三個或四個是看漲的，就像現在這樣，即使地板價徘徊在 0.3ETH 以上，也可能是一個好的買點。
推薦的工具：CryptoSlam！、NFTGo、Coniun、Origins、NFTNerds、Flips 和 Nansen.
宏觀經濟
加密貨幣仍然與宏觀金融市場的表現高度相關，而 NFTs 也是重要的加密資產之一。如果更廣泛的市場是脆弱的，NFTs 可能會崩潰。在我們目前的時刻，隨著俄烏戰爭，通貨膨脹的上升，以及公共市場的恐慌，投資 NFTs 應該以極其謹慎的方式參與。
然而，隨著恐懼、不確定性和懷疑的緩解，藍籌 NFTs，寬泛地定義為地板價超過 2ETH 且交易量超過 10KETH 的集合，將會首先迎來復甦。此外，這些系列的波動性也會相對更小，因為小盤成長項目的價格會因為高額的氣體費用而受到不利影響。
因為一旦市場開始復蘇，DEXes 上 altcoins 的熱度會回升，這將堵塞網絡。進而使得 NFT 的交易成本上升，這會勸退不少投資者。雖然藍籌 NFT 的價格也會隨著幣市的大幅下跌而下跌。但由於買盤的存在，NFT 在 ETH 價格穩定後會出現快速反彈。總的來說，當 ETH 反彈或暴跌時，NFTs 受到負面影響，因為它們位於資產類別風險曲線的末端。
值得注意的是，在經濟下滑期間，人們對藍籌 NFT 的看法更可能是基於美元而不是基於 ETH。最後，NFT 市場的交易量是衡量市場對 NFT 需求的重要指標，較低的交易量通常預示著熊市的到來。總的來說，儘管宏觀經濟對 NFT 價格的影響仍有爭議，而且合理的擔憂預示著在可預見的未來我們會經歷熊市的衝擊，但該領域長期的活力仍然值得期待。
系列項目中特定藏品的選擇（項目內部評估）
一旦你決定投資於一個特定的項目，有時在收藏品中挑選正確的 NFT 是一個挑戰。通常情況下，由於潛在的交付物的基本費用較低，地板（集合中最常見的 NFT）給每個 NFT 帶來更好的價值。
例如，CloneX 系列作品產生了 3 個價值為其公開銷售價格 2-3 倍的衍生物，而 Bored Apes 給持有者帶來了 Mutant Apes、Kennels 和 APE 代幣。購買 5 個地板而不是單一的稀有單品，因為五個地板作品可能會帶來 5 倍的衍生物。地板還提供了比稀有幣更優越的流動性，對價格波動更敏感，因為地板 NFT 事實上是可替換的，大多數 PFP 收藏品的價格遵循對數正態分佈，大多數 NFT 的交易價格是地板價值。因此，對於大多數投資者來說，地板是最好的選擇。
雖然稀有品種的比較基準價值低，價格發現能力差，流動性差，但對於長期投資者來說，超級稀有品種可能是一個有吸引力的選擇。他們的價值保持得更好，並且由於他們有能力獲取長尾收益，因此在長期回報方面可能可以超過地板。在收藏品的高端領域，NFTs 具有更多的藝術品屬性，因為巨鯨會聚集在一起，串通起來控制稀有品的地板價。這些稀有作品可以以 5 倍- 25 倍的地板價成交，而對於像 CryptoPunks 這樣的成熟收藏品，這個倍數可能高達 120 倍。
此外，還有一個 Web3 的原生理由去購入稀有度高的作品：因為巨鯨會被激勵來保持社區的強大。對於已經擁有一百個 NFT 的巨鯨來說，多一個 NFT 就意味著少一個可以購買的人，而這個人真正認同這個品牌的身份，但只能買得起一個。Pranksy 曾一度擁有超過 1200 只無聊的猿猴。這直接轉化為少了 1200 個潛在的 BAYC 成員，他們可以更好地促進社區的發展和加強品牌。一個反复無常的億萬富翁可以在 4 月時用區區 800 ETH 買下 Pranksy 所有的收藏。一旦如此，Yuga Labs 就會被從生態中剔除。因此，對於那些看好某一特定係列的巨鯨來說，正和策略就是購買稀有品。最重要的是，稀有 PFP 可以被戰略性地利用，因為擁有金猿或異形朋克，就有了合法性的光環。如果你保持長期主義，並且有消費能力，超級珍品是你最好的選擇。
流動資金來源
一個狂熱的投機者會從多種渠道尋找流動性。有一些市場允許用戶通過訂單簿的形式匹配 NFT 的買家和賣家，最受歡迎的是 OpenSea，儘管 LooksRare 和 X2Y2 以其新穎的激勵設計獲得了一些吸引力。然而，大多數市場的長尾資產最終都是不流動的。因此，交易商通過接觸買家進行場外交易來臨時尋找流動性是常見的做法。涉及多個集合的 NFT 和可替換代幣的組合的複雜交易很常見。然而，這種交易方法本質上是非常有風險的。除非你精通技術，對你所做的事情感到滿意，否則請遠離。如果你必須要實現這種操作的話，我只推薦使用 NFTTrader，一個經過審計的託管服務。當然，現如今 NFT 也可以通過像 Gem 這樣的聚合器購買，因為他們匯集了所有市場的流動性，所以流動性會更好。
不過 NFTs 的日益 DeFi 化為流動性來源提供了新穎的解決方案。像 NFTfi 這樣的 P2P 借貸協議正被 Pine 和 Bend 這樣的 P2Pool 借貸平台所加強，這些平台基於機器學習和算法估值提供即時的流動性。0xmons 甚至為 Sudoswap 開發了一個 AMM NFT DEX。雖然對這些新形式的流動性來源的深入分析超出了本文的範圍，但像能提供 NFT 抵押借貸、收益挖礦的 Gradient 以及 NFT 衍生品和奇異結構化產品的 Abacus 都收穫了相當高的市場關注度。我期待未來能通過 NFTures 和 Injective Pro 進行 NFT 地板價的永續合約交易。由交易所支持的 NFT 市場將把被擱置的資本引入該領域，使 NFT 交易更容易達成，而更好的前端設計和與 SocialFi 的整合將優化價格發現，並帶來 NFT 的下一個高潮。
結論
對於 NFT 2.0 項目來說，一個成功的投資者必須通過直覺、市場條件、技術和基本面分析來進行全面的評判，即為什麼他們相信該項目將在未來提供理想的價值回報。然而，在高層次上，當評估一個 PFP NFT 時，我建議問自己是否會用它作為你的個人頭像。哲學家 Walter Benjamin 曾指出，「所有權是一個人與一個物體最親密的關係」；你希望這個 JPEG 圖片在 Web3.0 空間中代表你嗎？此外，永遠記住，市場上最不欠缺的就是機會，請抵制自己每天交易的衝動，要學會進行更長期的規劃。
最後我想留一個思考題：我們是否應該為了一個 NFT 的轉手交易價值而購買 NFT？當代藝術家 Damien Hirst 曾感嘆道，「我曾經送過很多藝術品給別人，但他們總是在比我想像的更短的時間內把這些作品賣掉...... 他們會把換來的錢拿去買生活用品，每當事情發生的時候我就會想，『該死，我討厭這樣！』」
收藏和暴利之間的界限應該劃在哪裡？以及是否真的可以劃清這條線？每個 NFT 的投資者在把鼠標懸停在購買按鈕上時也應該好好思考這個問題。
作者 Boba Epicure 來自中國上海，是哈佛哲學專業在讀學生。哈佛區塊鏈協會票委，曾擔任 Axie Infinity 社區大使，Dragonfly Capital Partners，Azuki maxi。
特別感謝 Haseeb Qureshi 和 Ashwin Ramachandran 的編輯，並感謝 Jihoz 和 DeeZe 在本文創作過程中的指導和反饋。
免責聲明：作為區塊鏈信息平台，本站所發布文章僅代表作者及嘉賓個人觀點，與 Web3Caff 立場無關。本文內容僅用於信息分享，均不構成任何投資建議及要約，並請您遵守所在國家或地區的相關法律法規。
