我們產業一直都是唯 TVL 至上論，但不是所有 TVL 都是有價值的。
作者：岳小魚
哈皮老師提出了一種 TVL 資料造假可能性：同一個 UTXO 透過多次批准使用而重複計算為不同項目的 TVL。
這裡藉機再互相討論、學習：
首先，從技術原理上講，UTXO 並不能被多次批准使用，即使是用哈希時間鎖，也只能被鎖定一次，那麼就不存在同一個 UTXO 統計為多個項目方的 TVL，也就是同一時間只能被統計一次。
更關鍵的是，實際情況是：一般專案方會把質押地址公開的，即使不公開，也能根據鏈上資金流查出來。
專案方公開的質押地址不只是給用戶看，也是給投資人看，投資人會驗證專案方對這些地址是否有控制權。
因此 TVL 資料主要是在這些地址上做文章。
一般專案方都會聯合一些大戶投入資金拉升自己的 TVL。對於大戶而言，專案方會給他們承諾保底收益率。
無論是 ETH 生態或 BTC 生態，無論是歐美計畫方或國人計畫方，DeFi 計畫都會有這樣的操作，可以說是雙贏。
專案方獲得了 TVL 和好看的數據，大戶獲得了高額收益率，最終吸引更多散戶加入購買單。
拿 Merlin 舉例，其採用的是比較常見的模式：用 MPC 錢包實現多簽，大戶確實把資金打到 Merlin 的 MPC 錢包的地址上，但是由大戶與專案方共管資金。
MPC 錢包是透過多個私鑰分片的方式來實現多方協同管理，也就是沒有任何一方可以單方面動用資金。
外部看，這些地址確實是屬於專案方的，但是專案方不具備對地址上資金的絕對控制權。
這就是當初 Merlin 所謂「假 TVL」的說法來源。
那麼虛假 TVL 到底是什麼呢？
還是要搞清楚「假 TVL」的概念：假 TVL 並不是說數據造假，而是說這些 TVL 是死資金，不能真正創造價值，只是為了吸引後續散戶的資金以及為項目造勢。
TVL 可分為真實 TVL 和虛假 TVL。
真實 TVL 就是真正能被利用的流動性，例如借貸項目或 Swap 項目，流動性高，用戶可以更好進行使用產品；而虛假 TVL 只是躺在那裡，然後沒有被使用的流動性，比如說像是質押項目。
對於質押類項目，和其他類型的 DeFi 項目非常不一樣，其實不適合看 TVL，好看的 TVL 數據完全就是 “虛胖體質”，TVL 是為了充門面，沒有為產品自身運轉發揮實際作用。
我們產業一直都是唯 TVL 至上論，但不是所有 TVL 都是有價值的。
希望我們一般用戶和投資人回歸專案的真正價值所在：到底能不能給用戶解決問題？到底能不能有正向現金流證明商業邏輯的可行性？
能為用戶帶來價值、能為產業帶來價值的項目才是真的好項目。
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