一覽以太坊「合併」及質押賽道機制

以太坊合併：或將是今年加密領域最大事件，大家都準備好了嗎？

— 導讀/ 原用標題

作者： Terry

出品：白话区块链（ID：hellobtc）

封面： Photo by Shubham Dhage on Unsplash

以太坊 2.0 質押量超 1260 萬枚，創歷史新高：據 5 月 16 日報導，分析平台 Nansen 數據顯示，以太坊 2.0 質押量已超 1260 萬枚，佔流通總量的 10.4%，創歷史新高。Lido 平台以太坊質押量超 410 萬枚，佔以太坊 2.0 質押總量的 32.5%，同樣創歷史新高。

而在 3 月 26 日，以太坊核心開發者 Tim Beiko 總結了最新一次的核心開發者會議內容，包括合併測試網 Kiln 進展、難度炸彈、上海昇級、以太坊執行層工作進展等等。

4 月 13 日，以太坊合併領導人 Tim Beiko 在社交媒體上回應稱：The Merge 並不會在 6 月完成，預計將在年內完成。這不僅意味著以太坊從 PoW 轉 PoS 的真正轉變，也意味著所謂的 “以太坊 2.0” 在加速掀開面紗。

什麼是 The Merge？

就在今年 1 月，以太坊基金會宣佈為了迎接合併，“以太坊 1.0”（ETH1）和 “以太坊 2.0”（ETH2）的表述將被淘汰，取而代之的是 “執行層” 和 “共識層”，毫無疑問，這是在為以太坊 2.0 的到來做最後規範意義上的字面準備。

而在 2021 年 12 月初，Vitalik Buterin 發表題為「Endgame」（最後階段）的文章，提出了所有區塊鏈在未來將最終融合的觀點，同時列出了允許區塊驗證以一種去中心化和抗審查的方式發生的工具。

簡言之，目前以太坊的信標鏈與主網分開運行，雖然信標鏈使用 PoS 共識機制並行運行，但目前以太坊主網仍繼續通過 PoW 共識機制得到保護。

而合併（The Merge）就是使這兩個系統最終融合在一起——準備就緒後，以太坊主網將與信標鏈合併，主網將把運行智能合約的能力以及完整歷史和當前狀態引入 PoS 系統。

也即合併之後，現有的以太坊主網客戶端 (“執行客戶端”) 將繼續託管以太坊虛擬機（EVM），並驗證和廣播交換，但將停止參與工作量證明（PoW）挖礦，並放棄對區塊鍊鍊頭 (頂端區塊) 達成共識的責任。

相反，這種共識將成為 “共識客戶端” 的責任，它負責把來自 “執行客戶端” 的交換與共識所需的信息一起打包進 “信標區塊” 中，這些信標區塊就構成了信標鏈。“礦工” 將被 “驗證者”（validators）取代，這些驗證者需要將 ETH 存入某個以太坊智能合約中（也即質押）：

驗證者質押的 ETH 將作為抵押品，以激勵他們正確地完成驗證工作。不履行驗證工作（比如因為離線）或進行惡意行為的驗證者，將導致其質押的 ETH 的一部分被銷毀。另一方面，如果驗證者行為得當，那麼將會獲得 ETH 獎勵。

這標誌著以太坊 PoW 共識機制的結束，也意味著一旦合併發生，將由質押者來驗證以太坊主網，整個以太坊網絡不再需要 GPU 挖礦，之前的礦工可能會投入到新的 PoS 系統中。

The Merge 可能帶來什麼影響？

根據 ConsenSys 舉辦的信息會議，三名致力於合併技術的研究員認為以太坊主網與 PoS 信標鏈的合併將網絡能源使用量減少了至少 99.95%。

而區塊鏈由三部分組成：共識層、執行層和數據可用性層。合併是對共識層的升級，但 Gas fee 是付給執行層的。

這意味著 The Merge 將 PoW 共識改為 POS，PoW 鏈將不產出新的以太坊，新增的以太坊將只從 PoS 生產, 這將減少能源使用，但不會影響 Gas 成本。

而按照目前數據估算，以太坊在 The Merge 升級轉向 PoS 機制之後，每年 PoS 新增的以太坊大約為 60 萬枚，但按 2021 年以太坊轉倫敦升級後的鏈上銷毀數據顯示，預計以太坊一年因 EIP-1559 所銷毀的數量大約在 470 萬枚左右。

這意味著從此以太坊的淨銷毀將大於淨產出，為-410 萬枚，那結合目前以太坊約 1.2 億枚的數量，以後每年以太坊不僅不會再增發，還會處於通縮狀態：

(0.6M POS - 4.7M burn)/118M = -3.5%

這無疑將從供給端對價格產生強烈支撐。同時隨著 Eth2 的推進和倫敦升級的即將實施，面臨銷毀的預期，加之 PoS 需求，ETH 無疑將更加稀缺，這是對幣價在需求層面最有力的提振。

與此同時，雖然目前質押的 APR 是 4.5 % 左右，隨著 ETH 質押總數的增多收益也會持續下降，但前不久 Web3 創業加速器 Alliance 核心貢獻者 Jacob Franek 發推表示，Coinbase 預計 ETH 質押年化收益率（APR）將在合併（The Merge）後升至 9-12%。

其實從這個角度看，質押至少 32 個 ETH 獲取獎勵的行為，可以簡單類比是新形勢下的 “以太坊顯卡挖礦”——每 32 個 ETH 都可以類比作一台礦機，質押生成的獎勵就是挖礦產出。

以太坊質押賽道一覽

不過參與以太坊質押之前，我們需要先明確以太坊質押中的一些獨特機制設計，因為這直接關乎市面上目前我們可選的具體參與方式。

至少 32 個 ETH。參與質押時向存款合約中存入至少 32 個 ETH（或 32 的倍數），這對絕大部分用戶無疑都是較高的資金門檻；

Slash 懲罰。Slash 懲罰是指質押節點不遵守協議（基本上圍繞著技術運維層面）而受到懲罰，即從節點中質押的至少 32 枚 ETH 中扣款，如果節點由於 Slash 懲罰累積導致質押 ETH Token 降至 16 枚以下，該節點就會自動從網絡中退出；

以上可見，E TH 數額小無法參與、驗證節點的技術門檻問題、質押 Token 的流動性問題，是參與質押需要直接關注的問題，而目前市面上針對性的 ETH staking 服務基本可以概括為 “兩大類四種模式”。

託管式

託管式的最大優點，就是將節點搭建與維護的技術門檻封裝起來，普通用戶完全不必理會硬軟件設置、Slash 懲罰等等。

• 完全託管
  完全託管的用戶無需為驗證節點運維工作擔心，託管機構將處理好一切節點事務，用戶只需將參與質押的 ETH 轉移至託管機構，託管機構將 100% 為用戶管理、運維驗證器節點，並在質押收益上抽取分潤。用戶也可以小額（低於 32 ETH）質押，因為託管機構可以幫助小額質押者湊成 32 ETH 參與質押。但同樣地，在質押期間用戶不再擁有資產的控制權，且一旦其遭遇攻擊則用戶資產將面臨較大風險，同時對於託管機構的驗證器在線率是否穩定、收益水平是否合理、是否有被懲罰等細節用戶無法知情。甚至於被託管資產是否被用於質押也不得而知，最怕 “我們看中了收益，但人家惦記上了本金”，因此對於「完全託管式」方案，託管機構的信用、品牌非常重要。
• 質押池託管
  而質押池方案在完全託管的基礎上，不僅支持小額（低於 32 ETH）質押，還可以解決質押金長時間鎖倉帶來的流動性問題。最具代表性的自然就是 Binance、OKX 等各大 CEX 的以太坊 Staking 相關服務，基本模式都是把 ETH 在交易平台相應的界面操作鎖倉，最低數量要求只有 0.1 個等較低水平，等同於我們在交易平台鎖倉，交易平台集合平台用戶的 Token 去官方渠道鎖倉。最大的優勢就是一鍵傻瓜式質押、無需至少 32 枚 ETH，同時也會以中心化擔保的形式賦予流動性。除此之外，不只 CEX 們，諸如 Lido Finance、Rocket Pool 這樣專門的以太坊質押協議，也是可以讓用戶無需鎖定 ETH 的同時獲得 Staking 收益，解決思路大同小異——1:1 發放 stETH 以彌補流動性（以 Lido 為例）：Lido 將 ETH 存入以太坊智能合約，並接收 stETH 作為收據，stETH Token 的餘額會隨著時間而調整，以反映合約所產生的質押獎勵的分配。
  
  目前，從用戶存款餘額來看，ETH 流動性質押服務提供商排前兩名的也正是 Lido Finance 和 Rocket Pool，其中 Lido 佔據絕對優勢地位，截至 5 月 16 日以超 1260 萬枚的以太坊數量傲視群雄。

非託管式

非託管就是去中心化的，和託管的區別就是 DEX 之於 CEX 的區別，也即 ETH 資產的控制權始終掌握在自己手裡。

• 自建節點
  用戶自行運行客戶端並自行運行維護節點是最直接的非託管形式，但需要過硬的技術實力與節點運維經驗。因此優勢在於用戶對自建節點有完全的掌控，且沒有集中託管的中心化風險，但劣勢也即對資金和專業性要求較高，普通用戶難以參與。
• 半託管
  信標鏈上的錢包創建後會產生兩組密鑰，分別是取款密鑰 (withdrawal key) 和驗證者密鑰 (validator key)：取款密鑰，讓我們能夠在 (信標鏈) 取款功能啟動時 (可能還要等 1 年時間) 提取你的 ETH 和獎勵；驗證者密鑰，驗證者軟件在驗證信標鏈時實際需要使用的簽名密鑰。其中取款密鑰和驗證者密鑰不必由同一實體控制，這就為 ETH staking 的服務形式提供了較大靈活性，也是 imToken 等為代表的半託管方案的核心思路：相較於自建節點方案，「半託管」方案允許驗證者密鑰和取款密鑰的分別保管，從而通過引入第三方節點服務商幫助用戶解決運維節點的難題，也即資產控制權和所有權仍由用戶自行掌握。這種其實類似於 EOS、DOT、ATOM、IRIS 之類的委託給專業節點，但資產控制權仍在自己手中的設計，短板在於同樣需要至少 32 枚 ETH，資金門檻較高，但優勢也很明顯：資產控制權和所有權由用戶所有，服務商無法控制用戶本金和收益。質押資金與 Eth2 鏈上驗證節點完全對應，節點狀態透明可見，在線率與收益水平可實時跟踪。

小結

總體來看的話，白話區塊鏈把這「兩大類四種模式」的各自特點和優勢總結如下：

如果用一段話概括，那就是：

對於絕大部分長尾需求下的普通用戶而言，基於自身的專業技術能力和資金門檻限制，肯定是首選託管式，且處於流動性考量，其中質押池> 完全託管。

而在長尾需求之外，本身資金體量足夠的用戶，本身不具備技術實力和節點運維經驗，那半託管> 自建節點；即便具備技術實力和節點運維經驗，從成本角度考量，也是半託管> 自建節點（當然，有情懷的、不計成本、不怕麻煩朋友另說）。

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