EDX 背后资本大起底

作者:Loopy Lu,Odaily 星球日报

封面:Photo by Steve Harvey on Unsplash

昨日晚间,由城堡证券(Citadel Securities)、富达投资(Fidelity Investments)和嘉信理财(Charles Schwab)支持的 EDX Markets  正式宣布推出其数字资产市场,并完成新一轮融资,Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD  和 HRT Technology  参投。

随着 EDX Markets 宣布完成融资,一场关于美国国家队将要 “接管” 加密市场的讨论一时间甚嚣尘上。

从各方社区讨论来看,面对本次的消息面拉盘,中文社区与英文社区存在着不小的认知偏差。尽管几家机构的名称中文用户均有所耳闻,但对其品牌的认知仍与美国市场有所不同。这也导致了社区对其深入讨论(或深入猜测)的缺位。

流动性之王入局,传统资本能否夺走加密定价权?

在 EDX Markets 的投资者中,Citadel Securities  是最为值得关注的一个,也是距离 “国家队” 最为接近的一个。

在全球金融市场,Citadel Securities 的名字广为人知。即便在中文世界,依然充斥着它的传说。对它的称呼包括 “对冲基金之王””、“隐形巨头”、“华尔街的秘密” 等等令人咋舌的称号。尽管这些称呼充满着故事性和丰富的比喻,但这已足以说明这家公司的威名远播。

Citadel Securities  最近一次在散户投资者群体中引发直接的舆论海啸,还要追溯至 GameStop  的暴涨。

在 “散户 vs  华尔街” 的极富戏剧色彩的对决中,轧空行情一度促进了 GME  的猛烈上涨。而 Robinhood  停止交易使得散户无法继续买入,这也引发了 GME  的行情剧变,大量散户因此蒙受了损失。

事后有投资者发现,Melvin Capital  因对 GME  大量做空而遭受重挫。Citadel  对 Melvin  进行了注资,帮梅尔文资本躲过了破产。有人认为,正是由于这一原因,Citadel Securities  为拯救 Melvin  而指使 Robinhood  停止了交易。

毫无疑问,Citadel Securities  自然是 Robinhood  的最大做市商。Robinhood  的交易收入中,有高达 40%  均来自 Citadel Securities  的成交。

Citadel  成立于 1990  年,由肯·格里芬(Ken Griffin)所创办。起初,Citadel  只是一家专注于套利交易的小型投资公司,总部位于美国芝加哥。然而,凭借睿智的决策、扎实的研究和出色的风险管理,Citadel  很快在华尔街崭露头角。

Citadel 在华尔街这个波诡云谲的江湖里屹立了三十年之久,截至 2022  年 12  月,管理着超过 620  亿美元的资产。  公司拥有 2 , 600  多名员工,公司总部位于佛罗里达州迈阿密,办事处遍布北美,亚洲和欧洲。

但本次参与投资 EDX Markets 的并非是 Citadel LLC,而是 Citadel Securities。该公司与 Citadel LLC  同为 Griffin  所创立,共享 Citadel  的品牌。

Citadel Securities  成立于 2002  年,是世界上最大的做市商之一。为全球各大金融市场提供流动性和高效的交易执行。凭借其创新的交易技术和庞大的交易基础设施,该公司成为全球最大的股票交易商之一。

在 2011  年 8  月之前,Citadel  曾经涉足投资银行业务,但之后决定将重心转向电子交易和做市。目前其业务活跃在 50  多个国家和地区,专门为零售和机构客户提供流动性和交易执行服务。截至 2022  年 12  月,Citadel Securities  成为有史以来最成功的对冲基金,自 1990  年成立以来,累计净收益达 659  亿美元。

Citadel  Securities  靠何发迹?

在创立早期,市场上电子交易仍未普及。Citadel  Securities  是市场上几乎最早的一批量化基金。Citadel Securities  利用强大的技术背景和高频交易系统,逐渐崛起成为美国资本市场最强大的经纪人。目前,Citadel  Securities  已是纽约证券交易所最大的指定做市商。 

2021  年,在一场国会听证会上。一系列针对 Citadel Securities  市场主导地位的质疑接踵而来。Citadel Securities  声称,由其处理的交易 “约占美国股票交易量的 26% ”,并 “执行所有美国股市零售交易量的约 47% 。”

出股票外,该公司也是期权、期货、国债和许多海外市场的巨大参与者。该公司处理了 3000  个美国上市期权中 99%  的交易量。 

SEC  主席 Gary Gensler  就曾对其发出诘问:“一家公司现在拥有 40%  至 50%  的零售订单流,这将对这个国家的资本定价产生什么影响?在这种情况下,最佳执行意味着什么? ”

回到 2023  年的当下,同样的问题依然成立:手握美国资本市场近乎是最大规模流动性的 Citadel Securities,由其主导并参与运营的加密交易市场,将对加密资产的资产定价产生什么样的影响?

从本次 EDX Markets 披露的信息来看,EDX 的 CEO  将由 Citadel Securities  前全球业务发展主管 Jamil Nazarali  担任。毫无疑问,这家量化巨头、做市商巨头,未来将要为加密市场提供流动性了。

原生加密世界企业是否会失去加密资产的定价主导权?这一切都仍未可知。

比 “正规” 更 “正规”, 10  万亿级的资管正规军

Fidelity Investments(富达投资)是一家总部位于波士顿的美国跨国金融服务公司,公司拥有超过 7  万名员工。该公司成立于 1946  年,在超过半个世纪的历史中屹立不倒。目前已是全球最大的资产管理公司之一,截至 2022  年 12  月,其管理的资产总额为 11.1 万亿美元,其中可支配资产超 4.2  万亿美元。

Fidelity 规模庞大且多元化,且其投资产品涵盖了各种资产类别和风险偏好。其业务涵盖金融业的各个领域,包括经纪服务、共同基金、保险、基金分销、退休服务、指数基金等等。作为一家具有悠久历史和卓越声誉的公司,富达投资在金融界扮演着重要的角色。

众所周知,各国养老金一直是资本市场上颇具体量的机构投资者,其影响力和资金量都不可小觑。而对养老金的管理人则有着颇高的门槛要求。

目前,Fidelity  是 401 k  退休计划服务的最大提供商。且其养老金管理业务久负盛名,管理着世界各地的多支养老金。从某种程度上可以说,Fidelity  的管理业务得到了多个司法管辖区的信任,该基金比 “合规” 更加 “合规”。

本次 EDX  的另一个投资人嘉信理财(Charles Schwab)也与 Fidelity  有着相似的处境。

创立于 1971  年的 Charles Schwab 为零售和机构客户提供银行、商业银行、投资等服务。截至 2022 年 12 月 31 日,它拥有 7.05 万亿美元的客户资产。而该公司拥有 240 万企业退休计划参与者、3380 万个活跃经纪账户、 170 万个银行账户。 

活跃的流动性提供者、庞大的资管集团,他们的入局让加密社区对此意见不一。

US Own

在本次新闻发酵之时,大量英文媒体均使用了一个有趣的字眼:“美国所拥有的加密交易所”。

诸多社区用户均认为,EDX Markets  此番动作的时间节点颇为值得关注。

早在去年 9  月,EDX Markets  的早期投资者就曾联合宣布,启动这一加密交易所项目,但当时并未引起市场多打的震动。

而本次 “正规军” 的进场,恰逢 SEC  对 Binance、Coinbase  轮番监管之后,社区对其 “腾笼换鸟” 的质疑自然是颇具合理性的猜想。消息发布后不久,CZ  即在一条推文中表示,“无可挑剔的时机。” 但不久之后,这一推文便被 CZ  删除。

新的交易所在美国传统资本的强力加持下,在面临重大监管压力和不确定性的情况下推出。而这一交易所采用的模式却恰好规避了 SEC  对证券的监管。

不仅如此,除交易所外,各方传统资本均在积极入局加密市场。一方面,Binance、Coinbase  等 Crypto  原生机构正面临着 SEC  等监管机构的疯狂打击,而另一方面,传统金融世界似乎却加速了入局的步伐,先是贝莱德主动申请 BTC  现货 ETF,后又传出了富达可能正考虑收购灰度(Grayscale)的流言。

传统金融巨头们在近期密集行动,监管风暴仿佛未曾存在一般,这一积极的态度和监管面的负面态度,组合成了一番冰火两重天的景象。

由于上述种种原因,社区对 Gensler、 SEC、传统资本的不信任自然也就顺理成章了。即使是在监管层内部,Gensler  所主导的加密监管也并未是被完全认可的。不久前,众议院多数党党鞭 Tom Emmer  和众议员 Warren Davidson  提出了《SEC  稳定法案》(SEC Stability Act),该法案旨在罢免 Gensler  的 SEC  主席职务,并对 SEC  进行改革。

尽管 SEC 对加密行业落下重锤,但传统金融参与者似乎正在为重新进入加密市场做准备。无论最终加密市场走向何方,EDX 背后的一场关于 Crypto Native 和 Old Money 的对决,或许已经悄悄拉开了帷幕。

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