加密行业陷入信任危机，DEX 有望成为 “救市主”？
作者：Daniel Li，CoinVoice
FTX 爆雷引发市场连锁反应在交易所接连上演，且有愈演愈烈之势。最近灰度比特币信托（GBTC）负溢价升至历史新高，可能成为行业下一个 “雷区”，市场恐慌引发了新一轮大规模提币运动，在这轮提币运动中，大众出于风险考虑越来越多的人把交易场所选在了去中心化交易所，近期去中心化交易所 Uniswap 代币 UNI 的逆势上涨也在一定程度上表明，公众对于去中心化交易所越来越看重。那么去中心化交易所能否通过本轮危机取代中心化交易所，以及去中心交易有哪些价值，让我们通过本文来一探究竟。
FTX 事件引发 CEX 信任危机
11 月 11 日，曾经的加密交易所巨头 FTX 宣布申请破产保护，公司 CEO Sam Bankman-Fried（SBF）也宣布辞职，然而由其引发的连锁反应却并未随着 FTX 破产清算而终结，反而有了愈演愈烈之势。作为全球加密币第二大中心化交易所 FTX 的破产，显然要比上次三箭资本爆雷所牵连的机构和行业更广，如果说三箭资本对于加密行业是一个重创，那么 FTX 爆雷就是针对加密行业的致命一击。
就在 FTX 申请破产短短的一周内，就已有多家加密机构相继出现爆雷征兆，数字资产经纪公司 Genesis 近日发布了暂停赎回和新贷款发放的公告，加密资产交易所 Gemini 紧接着也宣布，其面向散户投资者的高收益产品将暂停赎回。另一家加密资产放贷机构 BlockFi Inc 正在为几天内申请破产保护做准备。虽然后期各大交易所为证清白都在纷纷出示资产储备证明，但 Crypto.com 错误转移地址，Huobi 快照后挪走筹码，以及 Gate 的快照时间疑云等等，这些也让各大交易晒出的储备证明遭到了用户的质疑，FTX 事件正在引发用户对中心化交易所的信任危机。
作为引发 FTX 爆雷的关键机构，币安无疑在其中起到了推波助澜的作用，无论是前期对 FTX 财务的质疑，主动在交易所内清退 FTT 代币，还是后期尝试收购 FTX，在发现 FTX 巨量债务后，又撤回收购提案，币安的这些操作让其成为了戳破泡沫的那根手指，但它却忘记了泡沫破裂也会炸伤手指。币安反复无常的操作也被公众看在眼里，尤其是同为中心化交易所，币安作为全球第一大中心化交易所，试图吞掉或消灭掉排名第二的中心化交易所 FTX，将传统金融行业的资本游戏搬到了去中心化的区块链行业，币安的此种行径为其招来更多非议的同时，也让越来越多的人开始对中心化交易所的未来发展产生了质疑。
FTX 爆雷事件也再次向世人证明了，中心化交易所想要挪用用户资金，几乎是不设防的，在缺乏监管的环境下，用户对中心化交易所只剩下道德的约束，用户只有选择相信才能继续使用平台，而 CEX 的成功正是建立在这种无条件的信任上，当大多数人愿意相信它时，那么维持信任所需要支持的费用是极少的，一旦这种信任被打破，信任的成本就会无限放大，当平台无法承担而破产时，这种成本就会被转嫁到用户身上。在 Crypto 发展的短暂历程中，这样的历史已经多次重复上演过，在一次次的中心化交易所爆雷中，CEX 也在逐渐丧失用户对它的信任，越来越多的用户开始把资金转向更加安全的机构，而 DEX 无疑是最合适的选择。
FTX 崩盘使用户转向 DEX
根据 Nansen 11 月 14 日数据显示，过去一周内仅 Nansen 标记地址从各大中心化交易所（包括币安、OKX、Kucoin、Huobi、Kraken、Coinbase、Bitfinex 等）撤出的稳定币就有 37 亿美元，这些资金除去大部分转向冷钱包以外，有相当一部分转移到了相对更加安全的去中心化交易所（DEX）。在 FTX 事件发生后的一周内，全球第一大去中心化交易所-Uniswap 平台内的交易量就增加了两倍多，DEX 一周的交易额超过 200 亿美元。另一个去中心化交易所 Curve 在 FTX 崩盘后的第二天，由公告前一天大约 7 亿美元的日交易额，暴涨到了 13 亿美元，此外另一个受益者是 1Inch 的 DEX，仅上周就处理了超过 50 亿美元。
FTX 爆雷带来的短期 DEX 交易数据增长带有明显的事件驱动色彩，但 CEX 信任危机将深刻烙印在当下加密市场参与者心中，正如亲历门头沟事件的人会更信任自己掌控的钱包，用户的不安和不信任或将成为 DEX 未来长期发展的动力。
DEX 重要性凸显
CEX 和 DEX 是两种不同类型的加密币交易所，他们底层实现的原理不同，导致他们在各个方向上都有不同。从交易量和用户规模来看 CEX 无疑要领先 DEX 许多，但自从流动性的 AMM 机制推出后，DEX 的交易量也在快速的增长，目前除了在交易效率和费用上 DEX 比 CEX 还有明显的差距外，在更多的方面 DEX 无疑更有优势。
CEX 的交易流程有点类似银行，用户把自己资产转入到交易所，在交易所的背书下完成币币交易，最后再把资产提取到自己的钱包，在这个交易过程中，CEX 收取一定的手续费。缺点是用户的资金掌控在中心化交易所中，安全性不足，尤其是在当今中心化交易所不断传出爆雷的情况下，用户对于中心化交易所的安全性普遍表示担忧。
DEX 相对 CEX 在交易流程上简化了很多，如 DEX 省去了 KYC 实名认证和 “转入”、“提币” 的步骤（这两个步骤是典型的 CEX 才需要的步骤）。用户在 DEX 上发起交易时，使用的是自己的地址与 DEX 的智能合约地址交易，在整个交易过程中，平台不会触碰用户的资金，用户自始至终都掌握自己的地址和秘钥，资金的安全完全掌握在自己手上。缺点是 DEX 的每笔交易都需要矿工验证，在链上拥堵的时候，就会需要比较多的时候才能完成交易，或者可能交易失败。但这一问题随着以太坊升级以及 Layer2 的兴起正在得到缓解，DEX 也凭借其安全性成为越来越多加密爱好者的选择。
此外随着 DeFi 的热潮，DEX 已经成为了区块链不可或缺的底层结构，也为区块链行业带来了更多的价值：
- DEX 取消交易中介，让交易变得公开透明。传统金融以及中心化的交易平台交易流程往往缺乏透明性，需要依靠中介执行，且中介的许多操作都不对外公开。而 DEX 是点对点交易市场，用户可以绕过中间方直接交易和管理加密资产，DEX 替代了银行、券商、支付系统等传统中介，使用区块链智能合约来交易资产，并且整个交易过程公开透明。
- DEX 降低了区块链行业的系统风险。由于交易中用户资金不会经过第三方的加密钱包，因此 DEX 可以降低加密生态中的对手方风险，并且 DEX 还可以分散中心化交易平台钱包中的资金，以此来降低区块链行业的系统性风险。此次 FTX 爆雷事件在中心化交易平台中引发了巨量的震荡，但在去中心化交易平台却并未引起波动，反而促使更多的资金涌向了去中心化的交易平台，所以在抵抗区块链系统风险方面 DEX 比 CEX 无疑更有优势。
- DEX 了金融的普惠性。虽然有部分 DEX 会基于地理位置或其他因素限制用户访问，但总体来说，用户只需要接入互联网并连接与 DEX 兼容的自建钱包，就可以访问 DEX 的智能合约。没有中心化交易所 KYC 流程，也不需要复杂的注册流程，用户可以使用自己的钱包地址直接登录 DEX，对于新注册用户非常友好。此外 DEX 最大的特点就是不收上币费用，基本上，任何人都可以发行自己的加密资产，而且即便是没有在中心化交易所上市的代币仍然可以在 DEX 上自由交易，只要有供求关系即可。
DEX 的运行机制
DEX 有许多不同的设计模式，每个模式在功能、可扩展性和去中心化方面都各有利弊。根据 DEX 的协议设计可大致分为三种类型：订单簿模型，荷兰拍卖模型和自动化做市商模型 (Automated Market Maker，简称 AMM)。
订单簿模型
订单簿类型是最早出现的交易类型，这种交易方式和股票盘口的买卖一样，每个交易者可以选择成为挂单者（maker）或吃单者（taker）：maker 负责提供流 taker 会减少流动性，和市场上已有的挂单进行成交。交易会按照价格优先级的方式成交，所以在订单簿模式下的交易，成交的价格都是市场最优的价格。
订单薄交易模式的缺点是对性能和市场深度要求过高，导致 DEX 上的流动性不足，当代币市场流动性不佳，即代币的挂单很少时，Taker 会面临巨大的价差，此时小额的资金就有可能会对市场价格造成很大的影响；同时，Maker 的订单也可能很难得以成交。因此纯链上的订单薄 DEX 在 DeFi 领域并没有那么常见，目前主流的订单簿 DEX 包括 0x、dYdX、Loopring 以及 Serum。
荷兰拍卖模型
荷兰拍卖是一种减价拍卖的模式，具体来说，该模式是在固定的一段时间内，先收集卖单再开始拍卖。通过不断降低报价促成买家完成交易，帮助流动性缺乏的代币发现价格，减少矿工的抢先交易。
荷兰拍卖模式的缺点是交易需要等到买家报出的数量等于全部卖单的数量，整个交易才会结束，这是一个非常慢长的过程，因此荷兰拍卖模式并不是适用于大多数交易场景，其主要是用来确定缺乏流动性代币的市场价格。目前采用荷兰拍卖模式的 DEX 比较少，被大众所熟知的有 DutchX。
自动化做市商 (AMM) 模型
AMM 是一种自动提供报价的协议模型，它将代币汇聚到一个流动性池中，并根据预定义的算法来提供报价。做市商向交易池中注入代币，交易者据此可以直接在该池中根据特定的算法进行交易。
AMM 使用了自动化算法来平衡交易池中代币的供需关系，避免了订单簿模式下，单边行情可能导致的某一代币被买空（市场无买家/卖家挂单）无法交易的情况。此外，AMM 的即时流动性，也让平台上的新通证可以实现爆发式增长，高峰时 AMM 的交易量与中心化交易所几乎不相上下，AMM 也存在一个内在的缺陷：它必须通过人工维持活力，这意味高 GAS 费和无常损失难以避免，但目前已有机构开始尝试通过围绕 AMM 流动性挖矿本身进行改良创新来降低滑点和无常损失，相信未来不久这一问题会得到改善。
五大去中心化交易所
目前主流的去中心化交易所有 Uniswap、1inch、Loopring、Curve、PancakeSwap 等，他们都在各自不同的领域探索出了新的方向。
1.Uniswap-最大最全面的去中心化交易所
Uniswap 在 DEX 中的位置就相当于 CEX 中的币安，根据 CoinMarketCap 的数据，Uniswap 每天处理超过 40 亿美元的交易量，在 DEX 拥有最大的市场份额。Uniswap 上币简单，许多热门币早期均是在 Uniswap 中交易的，Uniswap 的优点是币种数量全，交易深度好，滑点低。
Uniswap 采用的是 AMM 运行机制，这意味着它完全去中心化并通过智能合约促进交易和收益产生。使用 Uniswap，用户可以交换代币或将其持有的资产投入流动资金池，后者提供的收益率与最佳股息股票相似（或更好）。Uniswap 自 2018 年推出以来，DEX 已处理超过 1.2 万亿美元的交易量。如今，它拥有 300 多个集成和 4400 多名社区代表，Uniswap 同时也是以太坊区块链上运行最大去中心化场所。
2、1inch— 最具成本效益的去中心化交易所
1inch 虽然也一个去中心化的交易平台，但是与常规的 DEX 不同，它是一家聚合交易所，简单来说，就是将其他交易所的交易对聚合到一起，用户交易时，聚合器的算法会发现最佳交易路径，并把交易拆分在多个不同交易所完成。结果是，1inch 能够始终为用户执行最佳交易，同时让交易滑点变得最低。
当前，1inch 已经聚合了 Bancor、Balancer、Kyber、0x Protocol、Uniswap 和 Sushiswaop 等所有主流 DEX，拥有 100 多万名用户，仅在以太坊网络上的总体交易量就超过了 1500 亿美元，在这里用户几乎可以交易到所有的 ERC20 交易。
3、Loopring–最具安全性的去中心化交易所
路印协议 Loopring 是新一代区块链资产交易协议。它采用去中心化技术，提供零风险的代币交易所模式，并允许多家交易所、钱包或平台通过竞争，对同样的订单进行链外撮合及链上清结算。Loopring 将彻底解决现有中心化交易所模式的一些固有风险。
Loopring 协议是采用闪电网络的思路，将订单生成，传播，撮合放到区块之外，这样就避免了区块链对订单表更新维护的性能瓶颈，避免了整个交易的充值提现步骤，降低了资产丢失的可能性。
4、Curve–最佳稳定币去中心化交易所
Curve 也是一个 AMM 平台，但是不同于 Uniswap，它专注于做稳定币的交易和兑换，比如你拥有稳定币 DAI，想兑换成 usdt 去交易所卖出，那么 Curve 无疑是最好的选择，相较于一般 DEX，Curve 兑换的低滑点和高深度是其他交易所所不具有的，也因此 Curve 成为了大户最喜欢的稳定币交易平台。
Curve 的最大优势在于它项目的稳定性，不同于其他交易所，在 Curve 上币时需要项目方先写一个提案申请上币，然后由 Curve 社区投票来决定是否可以上币，这很大程度提高了 Curve 上的项目质量。目前 Curve 支持超过 45 种代币，包括 USDC、DAI、USDT 等。
5、PancakeSwap—发现新加密资产最佳去中心化交易所
PancakeSwap 是发现新加密币最佳的去中心化交易。由于平台简单的上市流程和低交易费用，PancakeSwap 通常是新加密项目进行 ICO 的首选交易所。PancakeSwap 上首先列出的项目包括 Battle Infinity、Lucky Block 等。
PancakeSwap 最初建立在币安智能链上，使其与 Uniswap 和 SushiSwap 等竞争对手截然不同。最近，它启动了与以太坊区块链的新集成。现在 PancakeSwap 在两个区块链上运行，用户可以获得数千个代币和更多流动性。
总结
DEX 能提供更先进的加密金融产品，更安全、更透明、用户可以自己掌握私钥。他们不需要信任第三方中介，因为智能合约代码都是开源的，可随时查看，目前非常多的协议都是朝着完全去中心化的方向构建的，DEX 未来必然会成为主流趋势。
DEX 取代 CEX 并非意味着 CEX 将会消失在历史长河中，未来很可能是 DEX 在占据主流的情况下与 CEX 实现共存。二者未来的关系更多的是优势互补，共生共存，他们基于各自核心价值、用户画像特点实现差异化市场竞争，同时在互相融合的过程中也能成就对方，而这次的 FTX 爆雷事件正在加速这一过程。
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