我们行业一直都是唯 TVL 至上论，但不是所有 TVL 都是有价值的。
作者：岳小鱼
哈皮老师提出了一种 TVL 数据造假可能性：同一个 UTXO 通过多次批准使用而被重复计算为不同项目的 TVL。
这里借机再相互讨论和学习一下：
首先，从技术原理上讲，UTXO 并不能被多次批准使用，即使是用哈希时间锁，也只能被锁定一次，那么就不存在同一个 UTXO 统计为多个项目方的 TVL，也就是同一时间只能被统计一次。
更关键的是，实际情况是：一般项目方会把质押地址公开的，即使不公开，也能根据链上资金流查出来。
项目方公开的质押地址不只是给用户看，也是给投资人看，投资人会验证项目方对这些地址是否有控制权。
因此 TVL 数据主要是在这些地址上做文章。
一般项目方都会联合一些大户投入资金以拉升自己的 TVL。对于大户而言，项目方会给他们承诺保底收益率。
无论是 ETH 生态还是 BTC 生态，无论是欧美项目方还是国人项目方，DeFi 类项目都会有这样的操作，可以说是双赢。
项目方获得了 TVL 和好看的数据，大户获得了高额收益率，最终吸引更多散户加入进来买单。
拿 Merlin 举例，其采用的是比较常见的模式：用 MPC 钱包实现多签，大户确实把资金打到 Merlin 的 MPC 钱包的地址上，但是由大户与项目方共管资金。
MPC 钱包是通过多个私钥分片的方式实现多方协同管理，也就是没有任何一方可以单方面动用资金。
外部看，这些地址确实是属于项目方的，但是项目方不具备对地址上资金的绝对控制权。
这就是当初 Merlin 所谓 “虚假 TVL” 的说法来源。
那么虚假 TVL 到底是什么呢？
还是要搞清楚 “虚假 TVL” 的概念：虚假 TVL 并不是说数据造假，而是说这些 TVL 是死资金，不能真正创造价值，只是为了吸引后续散户的资金以及为项目造势。
TVL 可以分为真实 TVL 和虚假 TVL。
真实 TVL 就是真正能被利用的流动性，比如借贷项目或 Swap 项目，流动性高，用户可以更好进行使用产品；而虚假 TVL 只是躺在那里，然后没有被使用的流动性，比如说像是质押项目。
对于质押类项目，和其他类型的 DeFi 项目非常不一样，其实不适合看 TVL，好看的 TVL 数据完全就是 “虚胖体质”，TVL 是为了充门面，没有为产品自身运转发挥实际作用。
我们行业一直都是唯 TVL 至上论，但不是所有 TVL 都是有价值的。
希望我们普通用户和投资者们回归项目真正的价值所在：到底能不能给用户解决问题？到底能不能有正向现金流证明商业逻辑的可行性？
能为用户带来价值、能为行业带来价值的项目才是真的好项目。
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