在这场新战局中，支付体验、流动性、合规优势等方面将成为各方角力的关键筹码。
作者：Nancy，PANews
封面：Circle
稳定币基建之争在这个火热的夏天已然打响。当下，Tether、Circle 和 Stripe 等巨头已纷纷下场自研区块链，试图从单纯的链上支付工具升级为企业级金融基础设施。在这场新战局中，支付体验、流动性、合规优势等方面将成为各方角力的关键筹码。
Circle 即将推出 L1，提供可选的隐私功能
8 月 12 日，Circle 公布了上市后的首份成绩单，尽管因 IPO 相关非现金费用影响出现超 4.8 亿美元的净亏损，但借助合规优势和生态补贴策略，Circle 展现出稳健增长态势，营收同比增长 53%，USDC 年度流通量更是激增 90%。
而随着美国稳定币法案 GENIUS 的正式落地，稳定币发展迎来历史性转折点，增长空间显著扩大，同时随着更多传统金融机构入场，市场竞争进一步加剧。于是，Circle 将目光瞄准了稳定币支付基础设施，力求拓展多元化收入渠道。
在财报夜，Circle 重磅宣布即将推出专为稳定币原生应用打造的开放式 Layer1 区块链 Arc，旨在打造一个兼顾效率、合规性和开发者友好性的区块链平台，以满足企业级金融的严苛需求。
“Arc 是我们构建互联网金融系统全栈平台的关键时刻。它将稳定币的稳定性与区块链的开放性结合，为企业、开发者和金融机构提供了一个可信、高效的平台，助力全球经济进入可编程货币时代。”Circle CEO Jeremy Allaire 表示。
Arc 定位为全球金融创新的操作系统，支持跨境支付、链上信贷、资本市场结算等核心应用，同时为机器、系统和 AI 代理提供安全、自动化的链上交易能力，支持复杂金融场景，如实时资本管理、供应链金融和自动化国库操作。
据官方介绍，Arc 构建于由 Informal Systems 开发的高性能共识引擎 Malachite 之上，由 4 至 20 个受监管、地理分布的知名机构担任验证者，实现了亚秒级交易最终确认，最终确认时间低于 100-350 毫秒，极大提升了交易速度与效率，满足了高价值金融场景（如跨境支付、资本市场结算）的需求。作为一条兼容 EVM（以太坊虚拟机）的区块链，Arc 让开发者能够快速利用现有生态和工具，构建并部署多样化的稳定币金融产品。所以在共识设计上，Arc 是国内熟悉的联盟链架构，这种有准入门槛安全可控的节点无疑是监管所推崇的。
Arc 以 USDC 作为原生 Gas，并采用类似以太坊 EIP-1559 的动态费用市场，提供低且可预测的美元计价费用，解决了企业不愿持有波动性加密资产支付 Gas 费的痛点。除了 USDC，Aec 还计划通过 Paymaster 来支持 EURC、代币化短期国债基金 USYC 或代币化货币支付 Gas 费用，降低多币种市场的使用门槛。同时，Arc 内置机构级 RFQ 报价系统的外汇引擎，实现稳定币之间的即时、24/7 结算和价格发现，此外，Arc 还提供可选隐私保护，帮助企业合规处理敏感数据（金额隐藏，地址可见），满足监管和合规需求，并深度整合了 Circle 全线产品，构建稳定币金融枢纽。
Arc 的私有测试网预计将在未来几周上线，公开测试网计划于今年秋季启动，主网 Beta 则预计于 2026 年正式发布。
多家机构同场竞技，稳定币专用链或成趋势
在稳定币领域，Circle 并非第一家尝试自己造链的发行方。
“有些公司的策略，看上去和飞蛾扑火一模一样。” 在 Circle 官宣推出 L1 后，Tether CEO Paolo Ardoino 的这句颇具火药味的评论，被业内解读为对竞争对手的暗讽。
作为全球最大的稳定币发行商，Tether 早已先行一步，率先推出两个专门为稳定币优化的区块链 Plasma 和 Stable，旨在通过零费用交易、高吞吐量和专门的稳定币基础设施，加速 USDT 在全球的支付和清算应用。
其中，Stable 在定位上与 Circle 的 Arc 相似，都是面向机构的、兼容 EVM 的稳定币专用 L1 链，都希望在跨境支付、结算、合规场景中取代通用型公链的位置，但两者在费用结构、目标市场、合规性、透明度和技术架构等方面存在着显著。
比如，费用与 Gas 机制上，Stable 以 USDT 作为原生 Gas 代币，P2P 转账零费用，并支持以美元计价的智能合约。这种设计既照顾零售用户（小额转账无压力），也方便机构处理跨境结算和链上微支付；Arc 则支持 USDC、EURC 等多种稳定币作为 Gas 代币，并深度整合了 Circle 自家的外汇服务、CCTP V2 跨链协议及 Circle Gateway 等功能，更适合需要多币种、跨境无缝流动性的机构。
合规与透明度方面，Arc 背靠 Circle 的美国注册和 IPO 合规背景，USDC 储备 100% 由现金与美国国债支持，并由四大会计师事务所每月审计，符合欧盟 MiCA 等多国监管框架。这种全透明+高合规是机构最爱的 “安全垫”，但也意味着高成本、低利润率；Stable 则依托 Tether 的市场统治力，Tether 储备中有更多高收益但高风险资产，信息披露不及 USDC 透明，这让其在合规严格市场的渗透力受限，却能保持更高盈利能力。
项目进度与资本支持上，Stable 已上线测试网，并完成由 Bitfinex 与 Hack VC 领投的 2800 万美元种子轮融资；Arc 则尚未进入测试网阶段，但 USDC 背后是 Coinbase、BlackRock 等重量级机构的资源与信用背书。
而这场 L1 稳定币公链之争，并不只是加密原生公司的游戏。近期，金融科技巨头 Stripe 也被曝出正在联手加密风投公司 Paradigm 合作开发一条专注于支付的 L1 区块链 Tempo。该链将兼容以太坊编程语言，定位于高效、低摩擦的支付结算网络。虽然 Tempo 仍处于隐秘研发阶段，团队规模仅 5 人，但 Stripe 的配套动作显示其野心，包括以 11 亿美元收购稳定币基础设施公司 Bridge 以及收购加密钱包开发商 Privy。这意味着 Stripe 正在构建从发行、托管到结算的全栈式加密支付基础设施。
这种稳定币专用链热潮或将迎来更多参与方。在此之前，稳定币主要依附于以太坊、Tron 等公链，缺乏为支付、清算、合规等场景量身打造的底层网络。如今，随着稳定币进入主流金融市场，并承担更大规模的跨境支付与金融结算职能，更多机构下场自研链将成为趋势。不过，从零构建 L1 意味着要直面技术安全、生态冷启动、经济激励、监管合规等多重挑战，投入巨大且风险集中。相比之下，基于成熟公链构建 L2 虽然自主性略低，却能继承现有安全性与流动性、迅速接入开发者与用户生态，或许会成为一些机构更高效、低风险的折中选择。
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