發行商再降費。
作者：茉莉
編輯：文刀
封面：Photo by Shubham Dhage on Unsplash
北京時間 11 月 11 日（美東時間 11 月 10 日），美國證券交易委員會（SEC）批准通過比特幣交易所交易基金（ETF）產品的上市和交易，這些產品將在美國註冊的全國性證券交易所上市交易（全文見文末）。
獲得 SEC 批准推出比特幣 ETF 的完整發行管理公司名單包括 Ark 21 Shares、Bitwise、BlackRock（貝萊德）、Fidelity（富達）、Franklin Templeton、Grayscale（灰度）、Hashdex、Invesco（景順）、WisdomTree、Valkyrie 和 VanEck。
SEC 在批准聲明中表示，委員會工作人員正在單獨同時完成對 10 只現貨比特幣 ETP 註冊聲明的審核，這將有助於為發行人創造一個公平競爭的環境，促進公平和競爭，使投資者和更廣泛的市場受益。
按照公開文件顯示，比特幣 ETF 將在股票交易所交易，包括納斯達克、紐交所的電子證券交易所（NYSE Arca）、芝加哥期權交易所（Cboe BZX），持有共同基金的首批 ETF 在美國享受特殊稅收待遇，預計最早將於美東時間 1 月 11 日上午開始交易。 屆時，貝萊德將在納斯達克上市其 iShares 比特幣信託（IBIT）。
一二級市場並存的 ETF 產品固有實物申購、實物贖回的機制，ETF 投資者（一般為大資金體量的機構投資者）一般在申購時用一籃子證券或商品換取 ETF 份額，贖回時用 ETF 份額換取一籃子證券或商品。 普通投資者無需持有一籃子證券或商品，可以以現金的方式在股票市場買賣 ETF 產品。
而將在美國市場上市的比特幣 ETF 並未採取實物申購/贖回的機制。 在申請期間，多家比特幣 ETF 的發行商在檔中將申購/贖回機制提交為「現金」。，而非比特幣」實物」。 這樣的機制將抑制主流金融市場的資金進入比特幣市場，很可能是為了打消 SEC 對比特幣價格操縱的擔憂。
但無論如何，比特幣 ETF 在北美這一主流金融市場出現，正在讓機構和散戶投資者在無需持有比特幣現貨的情況下接觸到這個市值規模達萬億美元的加密資產。
渣打銀行分析師此前曾表示，僅今年，比特幣 ETF 可能吸引 500 億至 1000 億美元的資金，可能推動比特幣價格高達 10 萬美元。 也有分析師更為保守地認為，5 年內資金流入將接近 550 億美元。
發行商們也在全力為這個潛力產品提升吸引力。 提交給 SEC 的文件顯示，多家比特幣 ETF 的發行管理商再次下調管理費率以獲得上市后的競爭優勢，包括貝萊德在內的 7 家公司採取彈性的費率標準，即在一定週期或一定金額內保持費率優惠。
其中，Bitwise、ARK 的產品在前 6 個月或前 10 億美元的費用低至 0，富達則是前 7 個月費率為 0%，貝萊德則將週期和金額都拉長以獲得費率優勢：前 12 個月或前 $50 億為 0.12%。 而一直向 SEC 申請將比特幣信託轉為比特幣 ETF 的灰度，目前是所有管理商中費率最高的，為 1.5%。
SEC 也在最新聲明中表態，「我們今天批准了某些現貨比特幣 ETP 股票的上市和交易，但我們並沒有批准或認可比特幣。 投資者應對比特幣及其價值與加密貨幣挂鉤的產品的各種風險保持謹慎。 ”
SEC 批准比特幣交易所交易產品（ETP）聲明全文
今天，委員會批准一些現貨比特幣交易所交易產品 ETP（Bitcoin Exchange-Traded Product）股票的上市和交易。
我經常說，委員會在法律和法院解釋法律的範圍內行事。 從 2018 年主席傑伊-克萊頓（Jay Clayton）開始到 2023 年 3 月，委員會否決了 20 多項現貨比特幣 ETP 交易規則備案。 其中一項申請是由 Grayscale 提出的，考慮將 Grayscale 比特幣信託轉換為 ETP。
我們現在面臨著一系列新的申請，與我們過去不批准的申請類似。 然而，情況發生了改變。 美國哥倫比亞特區上訴法院認為，委員會未能充分解釋其不批准 Grayscale 擬議 ETP 上市和交易的理由（Grayscale 令）。 基於這些情況以及批准令中更充分討論的情況，我認為最可持續的前進道路是批准這些現貨比特幣 ETP 股票的上市和交易。
委員會對全國證券交易所提交的任何規則進行評估的依據是，該規則是否符合《交易法》及相關法規，包括是否旨在保護投資者和公眾利益。 委員會保持中立，不對特定公司、投資或 ETP 的基礎資產發表意見。 如果證券發行人和上市交易所遵守《證券法》、《交易法》和委員會的規定，那麼該發行人必須與其他任何人一樣，獲得進入我們受監管市場的同等機會。
重要的是，委員會今天的行動僅限於持有一種非證券商品– 比特幣的 ETP。 這絕不意味著委員會願意批准加密資產證券的上市標準。 這一批准也不意味著委員會對其他加密資產在聯邦證券法下的地位或某些加密資產市場參與者不遵守聯邦證券法的現狀有任何看法。 正如我過去所說，在不對任何一種加密資產進行預先判斷的情況下，絕大多數加密資產都是投資合約，因此受聯邦證券法管轄。
如今，投资者已经可以通过一些经纪公司、共同基金、国家证券交易所、点对点支付应用程序、不合规的加密货币交易平台，当然还有灰度比特币信托，买卖或以其他方式接触比特币。今天的行动将包括对投资者的某些保护：
首先，比特币 ETPs 的发起人将被要求对产品进行全面、公平和真实的披露。任何上市交易的比特币 ETP 的投资者都将受益于公开注册声明和规定的定期文件中的披露。虽然这些披露是必需的，但重要的是要注意，今天的行动并不认可所披露的 ETP 安排，例如托管安排。
其次，这些产品将在注册的全国性证券交易所上市交易。这些受监管的交易所必须制定旨在防止欺诈和操纵的规则，我们将密切监督这些交易所，确保它们执行这些规则。此外，委员会将全面调查证券市场中的任何欺诈或操纵行为，包括利用社交媒体平台实施的计划。这些受监管的交易所也有旨在解决某些利益冲突以及保护投资者和公众利益的规则。
此外，现有的规则和行为标准将适用于获批 ETP 的买卖。例如，这包括经纪自营商向散户投资者推荐 ETP 时的最佳利益条例，以及《投资顾问法》规定的投资顾问的信托责任。今天的行动并没有批准或认可加密货币交易平台或中介机构，因为它们大多不符合联邦证券法的规定，而且往往存在利益冲突。
第三，委员会工作人员正在单独同时完成对 10 只现货比特币 ETP 注册声明的审核，这将有助于为发行人创造一个公平竞争的环境，促进公平和竞争，使投资者和更广泛的市场受益。
自 2004 年以来，本机构在监督现货非证券商品 ETP（如持有某些贵金属的商品 ETP）方面积累了丰富经验。这些经验对于我们监督现货比特币 ETP 交易非常有价值。
虽然我们对其优点持中立态度，但我要指出的是，金属 ETPs 的基础资产具有消费和工业用途，而相比之下，比特币主要是一种投机性、不稳定性资产，也被用于非法活动，包括勒索软件、洗钱、逃避制裁、和恐怖主义融资。
雖然我們今天批准了某些現貨比特幣 ETP 股票的上市和交易，但我們並沒有批准或認可比特幣。 投資者應對比特幣及其價值與加密貨幣挂鉤的產品的各種風險保持謹慎。
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