這個系列文章將研究有趣的公司或協議，評估他們如何產生收入，估算他們的支出並分析其利潤。
原文：AAVE: DeFi Money Market Juggernaut（Pensive Pragmatism by Marco Manoppo）
編譯：東尋，DeFi 之道
就個人而言，我對獨立黑客、個體企業家和自主創業公司的文化著迷，這些公司能夠以極高的利潤率為核心團隊創造巨額利潤。
相比之下，加密貨幣業務和協議在貨幣化模型方面往往相當不明確，首先關注的是技術，而不是商業。
這不一定是件壞事——但在當前的宏觀經濟和融資環境下，加密貨幣企業需要將注意力重新集中在一件事上：“我們如何賺錢？”
以下是快速總結的要點:
- Aave 是最大的借貸協議，TVL 為 47 億美元。
- 包括代幣激勵排放在內，Aave 沒有盈利。
- Aave 的金庫下降了-88%，從 2021 年第一季度 10.3 億美元的峰值下降到 2022 年第四季度的 1.1464 億美元。
- AAVE 代幣佔該協議金庫的 80% 以上。
- 根據 LinkedIn 的數據，Aave 僱傭了 117 名員工，預計每年會消耗 1200-1500 萬美元。
AAVE：DeFi 貨幣市場的主宰者
Aave 是一個在以太坊區塊鏈上運行的去中心化金融（DeFi）平台。它使用戶能夠在不需要中介的情況下借出和借入各種加密資產。使用 Aave，用戶在任何時候都可以完全控制他們的資金，並可以訪問各種借貸選項。
- Aave 的一項獨特功能是其 “閃電貸” ，它允許用戶在很短的時間內無需抵押就可以藉入資金。這使得它在套利交易者和尋求構建新的 DeFi 應用程序的開發人員中很受歡迎。
Aave 有一個名為 AAVE 的原生代幣，可用於治理和賺取被動收入。通過抵押 AAVE，代幣持有者可以賺取 6-7% 的年收益率，以幫助保護協議免受任何流動性危機的影響。這種收益並非沒有風險。在壞賬累積的情況下，質押的 AAVE 代幣最多可削減 30% 。
總體而言，Aave 已成為業內最受歡迎的 DeFi 協議之一，其鎖定的總價值達數十億美元。到目前為止，Aave 一直保持著 TVL 排名前 10 的 DeFi 協議的地位。
- 它目前的 TVL 為 47 億美元。
- 在 2021 年 10 月達到頂峰時，Aave 的 TVL 曾達到 190 億美元 。
AAVE 是如何賺錢的？
與許多其他 DeFi 協議一樣，Aave 通過在其平台上收取的各種費用來產生收入。這些費用由參與 Aave 平台借貸活動的用戶支付。
Aave 收取的費用根據平台上執行的具體活動而有所不同。值得注意的是，Aave 的費用可能會發生變化，並且可能會根據市場條件和其他因素而變化，例如借款人使用的是固定利率還是可變利率。
以下是 Aave 收取費用的一些示例：
- 借款費用：向在平台上貸款的借款人收取的費用，通常在 0.01% 到 25% 之間，具體取決於所借資產、貸款價值比和貸款期限。
- 閃電貸手續費：向使用平台 “閃電貸” 功能的用戶收取，允許他們在沒有抵押的情況下，在短時間內借入資金。費用通常為藉入金額的 0.09%。
- 其他功能費用：在 V3 中，Aave 將提供收取額外費用，例如清算、即時流動性、門戶橋等。
簡而言之，Aave 通過向其服務的用戶收取費用來賺取收入。然後將這些收入存入 Aave 社區金庫，AAVE 代幣持有人有權決定如何使用這些資金。這些是通過在 Aave 的治理論壇上對各種提案進行治理投票來完成的。
- 截至 2023 年 2 月 28 日，Aave 擁有 1.319 億美元的資金。
- Aave 81.7%（或 1.077 億美元）的資金以 AAVE 代幣的形式存在，其餘 15.3% 以美元計價的穩定幣形式存在。
- 在 2021 年第二季度達到頂峰時，Aave 的金庫資金為 10.3 億美元。
如果我們看下圖，Aave 在過去 6 個月中成功地保持了每天約 2 萬美元的平均收入。
但是，這些數字是最高收入。基本上，如果不了解 Aave 為支付其員工和服務提供商或代幣激勵，而消耗了多少錢，那麼它就不是很有用。
員工數量和資金消耗
根據 Linkedln 的數據，Aave 擁有 117 名員工。其前 5 個 “部門” 如下所示：
- 工程– 37 人
- 業務發展– 22 人
- 財務– 12 人
- 藝術與設計– 11 人
- 市場營銷– 9 人
讓我們創建一個場景來估算 Aave 需要在上述 5 個部門上花費多少錢：
- 工程：在 10 萬美元到 20 萬美元的範圍內，Aave 每年需要支付 370 萬美元到 740 萬美元。
- 業務發展：在 8 萬美元到 12 萬美元的範圍內，Aave 每年需要 176 萬美元到 264 萬美元。
- 財務：在 8 萬至 12 萬美元的情況下，Aave 每年需要支付 96 萬至 144 萬美元。
- 藝術與設計：在 6 萬至 9 萬美元的範圍內，Aave 每年需要支付 66 萬至 99 萬美元。
- 市場營銷：在 5 萬至 8 萬美元的範圍內，Aave 每年需要支付 45 萬至 72 萬美元。
總的來說，對於上面列出的 5 個部門，Aave 每年需要花費 753 萬美元到 1319 萬美元。
這不包括未包含在計算中的其餘 26 名員工。假設平均工資為 8 萬美元，AAVE 需要在這些人身上額外花費 208 萬美元。將最終總數推高至 953 萬美元– 1527 萬美元。
此外，來自 Token Terminal 的數據表明，AAVE 在 2022 年花費了 1.2467 億美元用於代幣激勵，為其資金消耗增加了另一個指標。
收益
再次感謝 Token Terminal 所做的繁重工作
據報導，在 2022 年，Aave 損失了 1.037 億美元，其中包括用於引導或維持流動性的代幣排放支出，這是其服務的一個關鍵要素。如果我們包括上面計算的額外的 953 萬美元– 1527 萬美元的人員資金消耗：
Aave 在 2022 年的運營淨虧損為 1.1323 億美元– 1.1897 億美元。
雖然考慮到 Aave 只剩下 1.2 億美元至 1.3 億美元的金庫資本，看起來可能非常糟糕，但這一切或許還有一線希望。
- Aave 是加密借貸領域事實上的領導者，Compound 是最接近的競爭對手。
- Aave 的商業模式仍然可以呈指數級擴展，因為它越來越接近去中心化的貨幣市場基金，尤其是其即將推出的 GHO 穩定幣，它將成為更多創新產品的基石。
- Aave 幾乎沒有觸及 DeFi 服務的製度方面，其 Aave Arc KYC 授權池慘遭失敗。
- 與 2022 年第四季度相比，Aave 在過去 3 個月的收益呈現出積極趨勢，表明該協議在這個熊市中謹慎行事。
- Aave 最新一輪融資是 2020 年 10 月的 2500 萬美元 B 輪融資。在最壞的情況下，他們仍然可以在未來幾年內籌集到 C 輪融資。
未來的計劃
Aave 於 2023 年 1 月推出了 Version 3（版本 3），重點是提高穩定幣和流動性抵押衍生品借貸的資本效率。Aave 還在開發一種名為 GHO 的穩定幣，這是一種去中心化的多抵押穩定幣，它完全支持、透明且原生於 Aave 協議。目前，它僅在測試網上的 Aave 平台上處於活躍狀態，尚未部署到主網上。
憑藉 GHO 和版本 3，Aave 將自己定位為圍繞穩定幣和流動性質押衍生品的借貸市場的首選。
- 基本上，隨著更廣泛的加密貨幣行業轉向權益證明（因此獲得收益）、流動性質押衍生品和穩定幣，該平台將提升和重新質押用戶的資產。
- 通過推出自己的穩定幣，Aave 擴大了 TAM（總可尋址市場）並進一步鞏固了其作為 DeFi 巨頭的地位。
- 在全球範圍內，貨幣市場基金持有約 3 萬億美元。
接下來做什麼： Aave 需要減少其代幣激勵支出，同時通過自己的穩定幣和 LSD 資本效率創造創新產品來保持領先地位。
- 如果沒有代幣激勵，考慮到其員工人數和其他運營成本，Aave 大致處於盈虧平衡點。只要稍微調整一下頂線或底線，協議就應該是有利可圖的。
我們預測 Aave 的最終形式將更接近於一個去中心化的貨幣市場巨頭。
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