質押、NFT 業務受阻，Coinbase 能否走出陰霾？

作者： Loopy Lu，Odaily 星球日報

封面： Coinbase

近日，Coinbase 公佈了 2022 年第四季度財報，本季度收入為 6.05 億美元，此前華爾街分析師預計為 5.89 億美元。

儘管財報數據表現超過市場預期，但在熊市的背景之下，其數據表現相比過去幾個季度仍有所下降，交易量較上一季度下降 12% 。

2022 年第四季度，Coinbase 蒙受 5.57 億美元的虧損， 2022 年全年虧損 26 億美元，而 2021 年則產生 36 億美元的利潤。這種對比也折射出 Coinbase 作為合規交易所代表所處的艱難困境。

消息發布後，Coinbase 股票價格盤中下跌 4.8% ，而盤後上漲超過 2% 。

那麼，這份財報還反映出哪些信息？26 億美元的虧損又是如何產生的？Odaily 星球日報在下文中將進行具體解讀。

總體收入下滑，服務收入佔比大幅提高

財報顯示，Coinbase 在 Q4 的交易收入為 3.2 億美元，同比下降達 68% ，環比下降 10% 。

同時，Coinbase 的交易量也在下降，季度交易量從一年前的 5, 470 億美元降至 1, 450 億美元。Q4 零售客戶交易量環比下降 23% ，機構客戶下降了 6% 。

2021 年，Coinbase 的交易額從 2020 年的 1930 億美元猛增至 1.67 萬億美元， 2022 年則暴跌至 8300 億美元。2022 全年較 2021 年總交易量下滑了 51% 。

CryptoCompare 數據顯示，Coinbase 的市場份額近期以來在不斷下降，從去年 11 月的 5.9% 降至今年 2 月的 4.1% 。有研究人員指出，幣安的市場份額在此期間有所上升，今年 2 月份達到近 60% 。

儘管交易量在下滑，但 Coinbase 收入在 Q4 不僅並未下滑，反而還在環比增長。

作為一家交易平台，收入結構單一長期以來是 Coinbase 被詬病的主要原因之一。而此季度這一現像有所好轉。得益於訂閱和服務收入高達 34% 的增長，該季度總收入仍迎來了增長。與前幾季度相較，該筆收入在總收入的佔比在上升。

2022 年 Q1，訂閱和服務收入佔全部淨收入的 12% ，Q2、Q3 分別為 18.3% 和 36.4% ，而在本季度已增長至 46% 。這一數據的增長對 Coinbase 來說頗為重要，這意味著許多投資者正在 Coinbase 進行 “消費” 行為，可讓 Coinbase 在市場並不明朗的背景下也可賺取收入。

2022 年中，市場開始逐漸走弱，Coinbase 也開始了裁員歷程。在兩輪裁員之後，Coinbase 減少了約 35% 的員工。Coinbase 週二在一封投資者信函中指出， 2023 年將是 “監管關注的一年，我們相信我們強大的基礎將使我們成為這一新環境的淨受益者。”Coinbase 表示，其經營目標是改善調整後的 EBITDA，EBITDA 衡量的是未扣除部分成本前的盈利能力。

Coinbase 首席執行官布 Brian Armstrong 在財報電話會議上表示，該公司已經進化到以 “在所有市場條件下” 產生經調整的 EBITDA 為目標，而不是以跨週期大致收支平衡為經營目標。

在一次採訪中，首席財務官 Alesia Haas 沒有排除進一步裁員以改善財務業績的可能性。該公司預計不會大幅增加員工總數，預計員工總數約為 3, 650 人，且不排除進一步裁員以改善財務狀況的可能。

被監管 “盯上”，但質押業務僅佔收入 3% 

儘管 Coinbase 重申其質押產品不是證券的信念，但質押收入比上一季度有所下降。

本季度區塊鏈獎勵收入下降至 6200 萬美元，占淨收入的 10% 。但這項收入中的大部分都被轉移給了客戶，在根據支出調整後，區塊鏈的獎勵約佔第四季度淨收入的 3% 。目前，質押量最大的產品為 ETH 2 ，截至 12 月 31 日約為 30 億美元。

而更為令投資者擔心的的，則是監管方面的調查與潛在的關停風險。Coinbase 的質押服務正面臨 SEC 的調查。此前，Kraken 曾面臨監管壓力，最終關停了質押業務，並支付了 3000 萬美元以達成和解，Odaily 星球日報對此做出了詳細解讀。

Coinbase 目前提供的代幣質押服務涉及幣種，與 Kraken 完全重合，共有五個，分別是：ETH、ADA、ATOM、SOL 以及 XTZ。Coinbase 首席法務官 Paul Grewal 強調，Coinbase 的質押計劃不受 Kraken 終止美國質押服務影響。他表示，Kraken 本質上是在提供收益產品，而 Coinbase 的鏈上質押服務與其有根本上的不同，不是證券。

該公司表示，如果監管機構確定其平台上的加密貨幣是一種證券產品，它可能會考慮採取法律行動。

NFT 業務受阻，虧損金額不明

在發布新一季財報後，Coinbase 在與投資者和分析師的最新財報電話會議上回答了一系列有關公司健康狀況的問題，其中包括 Coinbase NFT 平台虧損了多少資金、是否有減少虧損的計劃、以及 Coinbase NFT 市場份額等，此外，加密貨幣交易所 Coinbase 表示不會退出其 NFT 項目。

據 Dune Analytics 數據顯示，過去一周，Coinbase NFT 銷售僅為 41 筆，而交易量不到 3 枚 ETH（約 4900 美元）。

Coinbase 總裁兼首席運營官 Emilie Choi 沒有透露任何具體項目損失金額數字，僅表示該公司會繼續將 Coinbase NFT 視為一個有價值的項目並探索中長期機會，不過她承認 Coinbase 現在投入到 NFT 項目的資源比過去少，“（我們）不會以任何方式認輸，Coinbase NFT 團隊已經開始重新調整資源。”
Coinbase 指出， 2022 年是 “加密貨幣市場充滿挑戰的一年”，宏觀經濟事件和加密貨幣對沖基金三箭資本破產、交易所 Voyager 和 Celsius 破產等事件給加密貨幣市場帶來了強大的阻力。

市場已迎來回暖？

在財報中，Coinbase 將加密總市值與納斯達克放在了一起對比，並繪製瞭如下折線圖。我們不難看出，加密世界的每一個 “爆雷” 事件都在衝擊著市場，而 Coinbase 也在向投資者傳遞著整個市場的寒意。

不過，隨著市場的整體回暖，Coinbase 的情況似乎已經好了起來。首席財務官 Alesia Haas 表示，與 2022 年第四季度相比，本季度市場已經反彈，並且 “市場狀況確實發生了變化，即使在一個月內也是如此。Coinbase 在 1 月份產生了 1.2 億美元的交易費收入，零售客戶已重返市場。我們看到了我們在加密領域一直看到的東西。推動交易活動的是整體波動性和市場狀況，這些特殊事件改變了我們所看到的長期動態。”

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