加密經濟系統必須找到平衡。
原文：Ethereum's Economic Engine（Bankless）
編譯： Yangz，DeFi 之道
封面： Photo by Shubham's Web3 on Unsplash
為了使加密系統經受住時間的考驗，它們必須具有靈活性，以適應周圍不斷變化的環境。僵化是脆弱的。僵化的系統最終將需要人工干預以防止崩潰。
加密經濟結構必須自動發現自然平衡狀態，否則下圖將成為我們不可避免的未來：
“你真是個愚蠢的動物”；“你在等著美聯儲告訴你你的反建制數字貨幣會損失多少價值”
人類一直在使用自我平衡機制來控制混亂和復雜情形。
早期蒸汽機的發展便是一系列的爆炸和不可控的混亂。為了發揮作用，蒸汽機需要產生穩定和可預測的動力輸出，但控制輸出的速度是一個未解決的問題。
通過應用一種被稱為離心調速器的巧妙小機制，在能量輸入和輸出之間建立了一個負反饋迴路。隨著系統的功率輸出增加，調速器將開始減少其輸入的幅度。
隨著控制理論的簡單應用，蒸汽的無限潛力被轉化為工業革命。
控制理論：研究工程過程和機器中動力系統控制的數學領域。其目的是開發一個模型或算法來控制系統輸入的應用，以驅動系統達到理想狀態，同時最大限度地減少任何延遲、超調或穩態誤差，並確保控制的穩定性；通常是為了達到一定程度的優化。
另外，當一個機翼與地面平行時，其效果是最大的。而當飛機傾斜時，由於機翼不再完全 “向上”，所以對機翼的上升力也隨之減少。
二面角機翼角度自動平衡，以保持飛機的穩定性。當這種類型的飛機向一側翻轉時，機翼上的向上的力自然會轉移到對其的推動上。這是一個有助於保持穩定的負反饋迴路。
反斜面機翼的作用則相反。當反斜面飛機向一側傾斜時，機翼上的壓力會發生變化，引致更大程度的翻轉！這是積極的反饋迴路。
那麼，我們為什麼要設計帶有反斜面機翼的飛機呢？因為它們的不穩定性很容易被外部干預（又稱轉向）所控制，讓飛行員受益於反斜面機翼設計的其他優勢。但是，它仍然只是因為外部對系統的影響而起作用！
我們能否將這些同樣的自動動態平衡原則應用於加密經濟系統？我們要如何構建以太坊經濟來使其平衡，即使是在愚蠢的人類對它做著瘋狂的事情的時代？
類似於蒸汽機的離心調速器，或自我糾正的飛機設計，加密學使我們能夠產生自我治理的經濟系統。
以太坊是一種嘗試，旨在創造和優化自治的屬性，使其成為經濟的引擎。通過對以太坊加密經濟的關鍵升級，我們現在可以有效地利用以太坊經濟的動力輸出，並將其轉化為生產性經濟產出。
我們能建立世界上第一個自我維持的金融系統嗎？這就是在互聯網上創造一個新的工業革命所需要的嗎？
我相信所有的跡像都在那裡。讓我們一起探索吧！
以太坊，一個自我平衡的經濟系統
2021 年 5 月，以太坊的引擎處於有史以來最熱的時期。
200+gwei 的 Gas 費持續數月，有時甚至會達到持續 24 小時的 600+gwei。一次 Uniswap 交易的成本為 175 美元。一次 Aave 頭寸需要 400 美元。Curve LPing 是一次交易要 1000 美元。
代幣投機、收益率耕種、鑄幣以及整體經濟活動是如此有利可圖，以至於高昂的 Gas 費都是事後才想起的；有這麼多錢可以賺！以太坊紅極一時。
此外，以太坊的 PoW 礦工也在大賺特賺。但由於 PoW 的經濟性，礦工們被迫出售他們的 ETH 來支付電費和 GPU；這些都是以太坊的外部事物。
那時的以太坊正在洩露其經濟能量。
以太坊的收入來源，區塊空間的 gas 費用，最終引致了：
- 挖礦業務的增長
- 能源生產的增長（以及相應的消耗）。
- 芯片生產的增長
但這些東西實際上都沒有幫助以太坊的經濟增長。外部的 PoW 行業吸收了以太坊區塊空間的價值，而沒有將任何價值再循環到經濟中。
以太坊的經濟引擎產生了大量的產出，但這些能量卻未能為以太坊的實際經濟所捕獲。以太坊為重點的 PoW 行業所獲得的收入代表了以太坊未能遏制的經濟洩漏總量。
以太坊的新循環系統
添加到以太坊的兩個機制極大地提高了它的動力輸出，也將這種動力轉化為了有效的經濟生產力。
EIP1559
EIP1559 將區塊空間需求轉化為 ETH 價值，即為以太坊引擎提供動力的燃料。在 ETH 價值較高的情況下，以太坊的燃料有更多的動力，引擎也更有生產力。
EIP1559 是一種機制，從以太坊經濟中獲取熱量，並利用這種能量將 ETH 提煉成更強大的經濟燃料。
權益證明
權益證明將區塊空間需求轉化為 ETH 質押收益。
通過 PoS，質押者收到的交易小費（超過 EIP1559 基數的費用，主要由 MEV 機器人支付），已達到總交易量的 20%。通過將交易小費作為 ETH 質押的獎勵，以太坊經濟的熱度和質押回報之間就有了通道。
通過這個通道，以太坊經濟的熱度和質押 ETH 的動力之間建立了一個負反饋迴路。增加質押的 APY 對經濟有抑製作用，因為 ETH 收益的增加會鼓勵資本流出 DeFi，並進入質押。
既然我們都剛剛經歷了 2022 年這門 “速成課程”，了解了提高利率對經濟的影響，這應該是很直觀的。美聯儲提高利率是為了對抗通貨膨脹，抑製過熱的經濟。以太坊也做了同樣的機制，在 DeFi 變熱時增加質押收益率，在 DeFi 變冷時降低收益率。但它這樣做不需要主觀地衡量經濟，也沒有周圍政治利益的影響。
關於這方面的內容稍後會進行更多闡述。
重新捕獲和控制
EIP1559+PoS 組合改變了以太坊的經濟，從虧損性變為再生性。
以前單向輸出到 PoW 的價值轉而被轉入以太坊經濟的內部價值，交易量和 ETH 收益之間產生的信號允許以太坊在過度投機和經濟蕭條之間進行自我調節。
唯一需要的投入是應用層的人類智慧，以誘發對區塊空間的經濟需求。而以太坊自己完成剩下的事情。
尋求平衡的經濟學
兩個關鍵參數使這種環境所需的靈活性成為可能：ETH 的發行和 ETH 的再捕獲。
ETH 的發行率由 PoS 算法控制，並且變化緩慢。雖然 PoS 需要靈活，以消除脆弱的僵化，但它應該只緩慢變化，因為它是所有以太坊的安全基礎。它應該是穩定的，而不是波動的。
EIP1559 對 ETH 的捕獲率進行管理。與 PoS 算法相比，EIP1559 迅速適應應用層的經濟條件變化。默認情況下，以太坊上的區塊是 50% 滿的，而 EIP1559 會根據需求，自動調高或調低區塊大小和 Gas 費用。
隨著 Gas 費用的下降，區塊變小。隨著區塊空間需求的增加，區塊大小也會增加，但 Gas 費用也會增加！雖然區塊大小的目標始終保持不變（15m gas），但瞬間區塊大小被允許向上或向下調節，這取決於經濟行為者的需求。
EIP1559 根據前一個區塊的飽合度，將以太坊區塊大小最多改變 12.5%。一個區塊內的 12.5% 並不算多，但由於每 12 秒就有一個區塊，以太坊區塊的大小可以在 240 秒內翻倍。此外，區塊大小也有一個全局的最大尺寸，以確保事情不會失去控制。EIP1559 相應地提高 Gas 價格，直到需求平息，目標區塊大小水平恢復。
這種機制就像以太坊經濟中的齒輪。當以太坊經濟火熱時，發動機就會換成高速檔。區塊大小上升以滿足需求，費用隨之上升，ETH 被燒毀。而當需求降低時，以太坊降檔，降低區塊空間的供應，ETH 的燃燒也會減弱。
以太坊經濟學
以太坊加密經濟學的靈活性使其能夠實現自然的平衡狀態，即使愚蠢的人類正在上面進行著愚蠢的龐氏遊戲。
以太坊的經濟學能夠適應它周圍的環境。
例如，ETH 的發行率— 隨著更多的 ETH 被質押給以太坊，發行算法會發行更多的 ETH。但是，它按比例減少每個驗證者的 ETH 發行量，因為發行量是在更多的驗證者之間分配的。
當向以太坊質押的 ETH 總量較低時，個人的回報率較高，但發行的 ETH 總量卻很低。
當向以太坊質押的 ETH 總量很高時，個人質押者的回報率低，但發行的 ETH 總量高。
ETH 發行量曲線：
ETH 質押收益率曲線：
當被質押的 ETH 較少時，以太坊自然會為安全性支付更多。
當更多的 ETH 被質押給以太坊時，收益率降低，發行量增加，通過鼓勵 ETH 從質押中流出並進入以太坊經濟，軟化了對經濟活動的破壞。
MEV
MEV 是以太坊經濟的一個重要組成部分。MEV 是連接 DeFi 活動和 ETH 收益率的管道。它是從套利者到質押者的價值轉移。
當任何人在以太坊上做幾乎任何事情時，都會在他們的身後留下套利的小痕跡。在 Uniswap 上購買 ETH 使價格錯位，並為套利者創造了一個重新平衡資金池的微型機會。
經濟行為者使市場平衡失調，套利者自動重新定位系統。
隨著以太坊經濟的升溫，套利也相應地增加。以太坊上的一般經濟活動在 Gas 價格上得以顯現，但 MEV 活動特別出現在 Gas'小費' 中；支付給 ETH 質押者的費用超過了所需的 EIP1559 金額，以允許 MEV 交易者跳過交易隊列，率先進行交易。
淨效應是質押收益率和以太坊經濟熱度之間的關聯性。
找到平衡點
所有這些對 ETH 發行和 ETH 燃燒率的各種投入，產生了一個有機的平衡系統，使以太坊成為一個不受影響的加密經濟系統，產生了讓我興奮不已的'sci-fi 經濟'！
當以太坊經濟火熱時，Gas 價格高，導致 ETH 燃燒率高。在這種環境下，MEV 也很高，提高了 ETH 質押的收益率。
較高的 ETH 質押收益率提高了質押 ETH 的積極性！而這也鼓勵資本流出 DeFi，並進入質押協議，招致 DeFi 內部資本成本的增加。
高 ETH 收益率增加了 DeFi 中資本的機會成本，自然提高了可行的投機活動的門檻。
套利者將始終確保在 DeFi 中藉入 ETH 的成本高於質押收益率。如果不是這樣，那麼就會有一個自由套利的機會，以較低的利率從 DeFi 借入資金，以協議的方式質押，並自由地將差價收入囊中。
通過增加基礎層的 ETH 收益率，以太坊增加了 DeFi 的資本成本。
這是以太坊平衡自身經濟的奇妙而優雅的同態機制，也是防止人類不得不干預經濟的原因。人類對系統的唯一投入是市場活動的總和！其餘的由以太坊負責。以太坊做剩下的事情。
隨著以太坊經濟的升溫，它自然會給自己的休息時間增加壓力！這也是反向發生的；隨著經濟的冷卻，壓力被釋放。降了溫的經濟會產生高供應量的 ETH 質押，但質押收益率低，導致外部機會看起來更有吸引力。
經濟 2.0
在 TradFi 中，債券收益率和股票估值之間存在著一場拉鋸戰。
債券收益率低，風險偏好增加，資本從債券流向股票。資產通脹開始出現，信貸供應增加。經濟升溫，通貨膨脹開始。美聯儲通過提高利率作出反應，收益率也跟著提高。股票被拋售，因為債券收益率再次變得誘人。
美聯儲手上有著一個艱難的工作。
人類是愚蠢的，而美聯儲不是它所管轄的系統的外部。美聯儲用來做出治理決定的輸入會對美聯儲的決定做出反應。
混亂的系統有兩種形狀：
- 對有關它們的預測沒有反應的系統。天氣預報員的預測不會改變天氣。
- 那些由於它的預測而改變的系統。進入博弈論。
美聯儲在一個混亂的系統中運作，該系統對美聯儲自己對它的預測做出反應。美聯儲在為其管理的經濟產生穩定的能力方面受到了根本性的限制，因為美聯儲自己的投入是系統中混亂的來源！
在構成以太坊的所有驚人技術中，它最大的成就可能只是消除了經濟的中央管理者這一焦點。經濟參與者可以不再關注美聯儲來做出他們的金融決策，因為以太坊把美聯儲的工作放到了 EIP1559 和權益證明中。
一場互聯網工業革命
以太坊是現存的第一個盈利的區塊鏈。
它是第一個捕捉自身能量並將其導向生產性產出的加密系統。通過將區塊空間的收入轉為 ETH 的價值，以太坊自然而然地增加了 DeFi 的資本總價值！
隨著 ETH 吸收來自以太坊經濟的流量，DeFi 也隨之增長。
由於 ETH 是 DeFi 經濟中最主要的抵押品，隨著抵押品價值的增長，信貸可用性也會擴大！
以太坊經濟是以 ETH 計價的，當 ETH 的價值增長時，ETH 下游的一切也會增長。
許多代幣通過 Uniswap 或其他 DEX 直接與 ETH 交易。以 ETH 計價的代幣意味著 ETH 升值也是代幣升值。大部分用穩定幣交易的代幣仍然受到 ETH 價格的影響，因為當 ETH 可以用來借入或鑄造穩定幣時，人們對穩定幣的胃口會越來越大，而且隨著 ETH 變得更有價值，也會藉入更多的穩定幣。
EIP1559 給整個以太坊經濟帶來了經濟增長的順風。隨著 ETH 價值的增長，資本的可用性增加。
財富的產生變得更加容易。對以太坊的投資也會增長。
EIP1559 的積極影響並不僅僅停留在簡單地增加 ETH 的價值。ETH 與 DeFi 密切相關，ETH 的升值對整個以太坊經濟有重大的積極的下游影響！
我們把它稱之為：”ETH 財富效應”。
有些人錯誤地認為 ETH 通縮會抑制以太坊的經濟活動。這恰恰相反。ETH 通縮增加了所有其他形式的資本的可用性，並鼓勵該資本的投資和活動。
以太坊將能夠為自己的未來融資。
解鎖互聯網工業革命
我們正在看著加密經濟學的世界為互聯網時代開啟一個新的生產力引擎。
沒有加密經濟學的互聯網革命是不完整的。在數字原生貨幣和金融之前，我們還停留在互聯網的青春期前階段；互聯網的” 純數據 “版本。
加密經濟學是為互聯網建立經濟引擎的研究。隨著 2009 年比特幣的發明，一個新的引擎類別被發現，一個全新的產業圍繞著它被催生出來。
此後，以太坊一直在優化加密經濟學的科學。以前是一個有損失和低效率的生產力引擎，現在已經變成了數字時代的超級引擎。
以太坊正在預示著互聯網上的一場工業革命。類似於蒸汽機是啟動工業革命所需的投入，以太坊新的加密經濟引擎正在為互聯網開啟一個經濟生產力和繁榮的新時代。
我們看過這個故事，也知道接下來會發生什麼。
這裡所連接的點並沒有那麼遠。
增長、企業家精神、發明、連接、財富、繁榮、生活標準和生活質量的提高。
這就是未來，只要我們想出如何驅動這東西。
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