DCG 與 Genesis、FTX、三箭資本、Terra 的關係。
原文：DCG Shareholder Letter from Barry Silbert, Founder & CEO（Dcgupdate）
編譯： Moni，Odaily 星球日報譯者
封面： Photo by Milad Fakurian on Unsplash
針對近期有關 DCG 的諸多質疑，其創始人兼首席執行官 Barry Silbert 於今日發表《致股東信》，一一回應關鍵問題。Odaily 星球日報將其全文編譯如下：
新年快樂。我最近一直在反思過去一年、加密行業狀況以及未來的發展方向。
首先，我為 DCG 在過去 10 年中作為開拓者和建設者所扮演的角色感到無比自豪。自 DCG 成立以來，我們投資了 200 多家公司，不斷發展和塑造加密行業，我們幫助建立了第一隻公開報價的 BTC 基金、以及加密領域最大的資產管理公司（灰度）、最具影響力的加密媒體平台（Coindesk）、全球第一比特幣礦池，領先的加密大宗經紀商、以及在新興市場占主導地位的加密錢包/交易所。DCG 還支持了大量新興基金公司、加密協議和頭部區塊鏈項目。
對於加密行業的早期時光，我有著許多美好的回憶，努力幫助教育，並與其他企業家和投資者戰鬥以獲得合法性。不管是和少數人參加會議，還是在 CNBC 上被嘲笑並被大多數合法投資者解僱，所有這一切都讓我充滿力量和動力。
相比之下，過去的一年是我一生中最艱難的一年——無論是個人角度還是職業角度。加密領域裡的不良行為者和屢屢爆發的事件對這個行業造成了嚴重破壞，更引發了廣泛的連鎖反應。儘管 DCG、子公司、以及許多投資組合公司都未能倖免於當前動蕩的影響，但在花了十年時間將一切投入這家公司和這個領域之後，我的誠信和善意受到質疑，而我一直專注於以正確的方式做事。
在去年 11 月發布的上一封股東信中，我分享了以下觀點：DCG 致力於努力建立更好的金融體系，並且希望保持行業領先地位。隨著新的一年的到來，我們正以 “精益求精” 的心態紮根，我們正在做出有意義的改變，以使公司獲得長期成功。在過去的幾個月裡，我們一直在積極削減成本以應對當前的市場狀況，其中包括削減運營費用，裁員等，還做出了關閉 DCG 於 2020 年孵化的財富管理子公司 HQ 的艱難決定。儘管我們仍然相信 HQ 概念及其出色的領導團隊，但當前的低迷不利於該業務的短期可持續性。
展望 2023 年及以後，加密行業需要做出更多艱苦的工作來重建信譽和聲譽。對我們所有人來說， 2023 將是充滿挑戰的一年，但我仍然保持樂觀。我希望這封信和隨附的問答能夠解釋其他發展並解決對 DCG 的一些猜測——其中一些是合理的，一些完全沒有根據和錯誤——有助於澄清我們的立場。
對於我在戰壕中的同事們，現在是時候合作、為彼此的成功歡呼並共同把加密行業提升到一個新的水平。讓我們一起成長，尊重他人，重新享受樂趣並有所作為。我可以向您保證，DCG 肯定會致力於這樣做，我也毫不懷疑 DCG 將在今年成為一家比以往任何時候都更強大的公司。
1. DCG 的商業模式結構是怎樣的？
DCG 成立於 2015 年，是一家在數字資產領域提供購買和投資業務服務的控股公司，其中一些投資組合是全資擁有的，而在大多數企業中，DCG 只擁有少量少數股權。如今，DCG 在超過 35 個國家/地區擁有 200 多家公司的投資組合，並投資了 50 多個加密貨幣基金以及眾多數字貨幣和區塊鏈項目。
2. DCG 與全資子公司的真實關係是？
自 DCG 成立以來，子公司已作為獨立公司啟動和運營，擁有自己的管理團隊、財務和風險管理協議以及法律和合規監督。每個子公司都有自己的文化、運營結構和激勵機制。每個子公司日常業務的各個方面都由各自的領導團隊指導。
DCG 擁有一支由大約 50 人組成的團隊，負責投資、支持投資組合公司，並為子公司提供戰略指導和一般監督。具體來說，DCG 不為 Genesis 的業務提供任何交易、貸款或借款指導。
3. DCG 及其任何全資子公司是否混合現金？
沒有。每個 DCG 全資子公司都有自己的銀行賬戶、證券賬戶和加密賬戶，並維護單獨的賬簿和記錄。
4. DCG 如何與其他投資組合公司互動？
DCF 團隊與投資組合保持著密切的關係，為業務領導者提供直接的戰略和運營建議，並獲得廣泛的資源、計劃和增值合作夥伴。通過這種方式，DCG 培育了區塊鍊和加密空間中最具協作性和活力的企業社區之一。
5. DCG 總部在哪裡？
DCG 是一家美國公司，總部位於康涅狄格州斯坦福德。
6. DCG 從其非附屬公司籌集了多少債務資本？何時募集的？
DCG 於 2021 年 11 月從 Eldridge 領導的貸款財團那裡籌集了 3.5 億美元的外部高級有定期擔保的債務資金。
7. DCG 目前欠 Genesis Capital 多少錢？
與數百名其他機構投資者一樣，DCG 從 Genesis 的貸款部門 Genesis Capital 借入了資金。但是，這些貸款交易始終按公平原則操作並按現行市場利率定價。除了下面問題 14 中討論的本票之外，DCG 目前還欠 Genesis Capital：
- 4.475 億美元
- 4, 550 BTC（約 7800 萬美元）
這些款項將於 2023 年 5 月到期。
此外，DCG 在 2022 年 1 月至 2022 年 5 月期間以 10% -12% 的利率借入了 5 億美元。
DCG 的投資主體在還 2021 年和 2022 年期間以 3.85% 的加權平均利率借入 BTC，其中包括之前借入但已償還給 Genesis Capital 的金額，目前的貸款餘額為 4, 550 BTC。
上述這些貸款在 2022 年初發放時，DCG 的股本價值約為 100 億美元，DCG 過去十二個月的 EBITDA 超過 10 億美元，而 Genesis Capital 的貸款賬面總額為 120-150 億美元。在此期間，比特幣價格大約在 3-4.7 萬美元區間。
除了 BTC 貸款外，DCG 的投資實體還在 2020 年底借入了 14, 048 枚 BCH 代幣（約合 150 萬美元），目前支付 9% 的利息。
自 2022 年 5 月以來，DCG 就沒有從 Genesis Capital 借過錢，從未拖欠過利息，並且所有未償還貸款都是最新的。
注*：上述數字均代表已被抵銷的金額。
8. DCG 如何使用從 Genesis Capital 借來的美元貸款獲得收益？
DCG 借入的金額最初作為現金存放在金庫，以便在機會出現時使用。最終，我們確定是從最早的一家風險投資者那裡回購 DCG 股票、以及對流動代幣和公共股票進行投資。
9. DCG 的投資主體如何使用從 Genesis Capita 借來的 BTC？
DCG 的投資實體使用從 Genesis Capital 借來的 BTC 來對沖 GBTC 多頭頭寸，以在此類頭寸上保持市場中立。DCG 在公開市場上購買 GBTC 是在 GBTC 的交易價格相對於 NAV 有明顯折扣時進行的，並且與所有其他投資一樣，這些決定是基於對可能的回報加權風險的評估。我們在公開市場上購買 GBTC 符合美國證券交易法第 10 b-18 條規定，也會在文件和新聞稿中透明披露。
10. DCG 和 FTX 是什麼關係？
2021 年 7 月，DCG 在 FTX 的 B 輪融資中進行了 25 萬美元的小額股權投資，這是我們在全球範圍內投資交易所的持續戰略的一部分——DCG 已經投資了近 24 筆交易。DCG 在 FTX 持有一個交易賬戶，但在該平台上的交易量不到 DCG 所有交易量的 1% 。
Barry 與 Sam Bankman-Fried 沒有個人或專業關係。除了 2022 年夏天的一次談話和當時的幾封電子郵件外，巴里不記得曾與他會面、交談或以其他方式私下交流。
11. DCG 與 Alameda 是什麼關係？
DCG 從未與 Alameda 建立過關係。Genesis 與 Alameda 有交易和借貸關係。
12. Sam Bankman-Fried 是否曾在 Genesis 的董事會任職？
沒有。
13、DCG 與三箭資本是什麼關係？
DCG 從未與三箭資本有任何關係。除了在 2020 年與其中一位聯合創始人的介紹性電話會議外，Barry 不記得曾與三箭資本的負責人會面、交談或以其他方式私下交流。DCG 從未與三箭資本協調購買或銷售 GBTC 或任何其他投資。
Genesis 與三箭資本存在交易和借貸關係，三箭資本拖欠 Genesis 的貸款。另外，三箭資本是各種灰度產品的投資者。
14. 為什麼 DCG 接管了對三箭資本的破產索賠，DCG 從 Genesis Capital 獲得了 11 億美元本票的回報是什麼？
直到 2022 年夏天，Genesis Capital 一直是全球首屈一指的加密借貸公司。當三箭資本在 2022 年 6 月拖欠 Genesis Capital 和許多其他貸方的貸款時，市場上明顯擔心蔓延並摧毀整個加密行業，這也是 DCG 轉向支持 Genesis Capital 的一個考慮因素。
此外，DCG 堅信，一旦加密貨幣市場穩定下來，對機構大宗經紀服務的大量需求將繼續存在。Genesis 擁有無與倫比的專業知識和世界上最好的機構客戶群，而且早在 2013 年就建立了第一個機構加密貨幣交易平台，並於 2018 年推出 Genesis Capital。因此，DCG 認為 Genesis（包括交易部門和借貸部門）值得保護。
DCG 及其董事會認為，努力幫助支持 Genesis 符合 Genesis 及其貸方和 DCG 的最大利益。DCG 的財務和法律顧問根據會計師的意見和建議的機制是讓 DCG 承擔三箭資本的索賠，並用 Genesis 到期的本票代替。
這張 11 億美元的本票將於 2032 年到期，代表 DCG 承擔三箭資本因 Genesis 於 2022 年 6 月違約而產生的債務。DCG 同意轉讓和交換 Genesis 從三箭資本應收的 11 億美元無擔保貸款，但需要注意的是，三箭資本使用的是 DCG 期票，其恢復具有高度不確定性。DCG 沒有收到任何現金、加密貨幣或其他形式的本票付款。這意味著 DCG 實際上承擔了 Genesis 在三箭資本貸款上的損失風險，但我們沒有義務這樣做。
重要的是，這張 11 億美元的本票是不可贖回的，並且不包含可贖回債券的任何其他類似特徵。此外，Genesis 將其對三箭資本的索賠轉讓給 DCG，並且作為交易的一部分，同意 DCG 就三箭資本清算收到的任何追償將直接用於支付 11 億美元的本票。
值得注意的是，在三箭資本違約後的這段時間裡，DCG 在 Genesis 實體中投入了約 3.4 億美元的新股本，為其提供額外資本。
15. DCG 在 Genesis Capital 重組過程中扮演什麼角色？
作為一家獨立且獨特的運營子公司，Genesis 擁有自己的董事會和管理團隊。Genesis 董事會成立了一個特別委員會，由兩名擁有數十年財務、法律和重組專業知識的獨立董事組成，他們負責監督 Genesis Capital 的重組過程和涉及關聯方的任何其他事務。Genesis Capital 還聘請了獨立的外部顧問來領導重組過程，包括 Cleary Gottlieb、Moelis 和 Alvarez & Marsal。
DCG 及其獨立外部顧問，以及 Goodwin Procter、Weil Gotshal 和 Ducera Partners 等公司已經就重組事宜與 Genesis 及其顧問、以及由某些 Genesis 債權人及其顧問組成的臨時小組進行了富有成效的接觸。
但是，由於 DCG 存在欠 Genesis Capital 未償還貸款和本票的情況，包括 Genesis 董事會成員在內的 DCG 高管沒有與 Genesis Capital 任何重組相關的決策權。
16. DCG 是否是紐約東區法院的貸款調查對象？
DCG 不知道也沒有理由相信紐約東區法院對 DCG 進行了調查。
作為我們日常業務運營的一部分，DCG 會定期與監管機構溝通。如果任何監管機構或調查人員聯繫我們，我們將一如既往地公開參與、回答問題並提供任何所需信息。
17. DCG 和 Terra Luna 有沒有關係？
DCG 不購買、出售、賣空或以其他方式交易 Terra 穩定幣，並且與這些代幣的發行方沒有任何關係。
DCG 在 2021 年底/2022 年初購買了約 60, 000 枚 LUNA 代幣，以協助全資子公司 Foundry 創建一個質押節點。DCG 沒有將購買、出售、賣空或交易 Luna 代幣作為其投資策略的一部分。
18. DCG 與 Celsius 的關係是什麼？
DCG 不購買、出售、賣空或以其他方式交易 Celsius 代幣。DCG 與 Celsius 沒有任何關係。
19. DCG 是否發行自己的代幣？
DCG 從未發行過自己的代幣。
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