當 DeFi 剛剛誕生時，市場對其充滿懷疑，對其技術運作方式也存在誤解。

作者：SparkDAO

封面： Photo by Pawel Czerwinski on Unsplash

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在比特幣得到機構關注之後，許多財務專家預測世界將因為加密貨幣的採用而發生重大變化。

但是，截止到目前為止，很明顯比特幣的應用相當有限，例如只能充當無價值存儲和轉移。想要推動變革性的去中心化金融工具，使加密貨幣的願景成為現實，顯然還需要更多的應用場景，而 Defi 近年來獲得了動力，推動了以太坊網絡迅速崛起，同時使社區對去中心化金融世界有了初步的探索。

最近，隨著市場情況的周期變化，DeFi 炒作的蜜月階段已經結束。在熊市背景之下，更需要冷靜地去分析關於 DeFi 行業的弊病以及如何正確評估 DeFi 在未來金融世界中的地位。

DeFi 簡介

DeFi 是去中心化金融的英文縮寫，是指基於分佈式分類賬的新金融工具。其最終目標是使金融服務去中心化，同時為用戶提供無需中介機構即可進行交易的能力，這還包括終端用戶的儲蓄，因為去除中介意味著不需要中心化機構去執行交易，用戶自己控制和轉移自身資產，使該技術更具吸引力，進一步促進了 DeFi 的受歡迎程度。

中心化金融 vs 去中心化金融

首先，值得注意的是，大多數加密貨幣都在中心化交易平台進行交易。中心化金融（CeFi）代表集中的財務，例如在中心化交易平台中，用戶並不持有加密錢包的私鑰，而是依靠平台的信譽託管和交易加密貨幣。由於這些機構需要遵守法律規則和規定，因此 CeFi 還需要滿足 KYC 程序，才能得到其完整的服務。

另一方面，去中心化金融（DeFi）不受管制，沒有中介。所有交易均基於智能合約，允許交易在不進行第三方乾預的情況下自動運行。由於不需要任何用戶驗證，因此所有人都可以訪問 DeFi 金融服務，包括居住在第三世界國家或地區的未開通銀行賬戶的用戶。

DeFi 唯一的門檻是互聯網連接和對加密技術原理的基本理解。CeFi 的運作方式與銀行和中心化機構相同，而 DeFi 旨在提供透明度，開源平台以及不需要特殊許可的系統，其服務包括交易、貸款、質押、資產存儲等。

DeFi 的期望與現實

當 DeFi 剛剛誕生時，市場對其充滿懷疑，對其技術運作方式也存在誤解。許多用戶和質押者認為 DeFi 挖礦的年化利率（APY）就像是大風刮來的錢，用戶所要做的只是長期質押加密資產，就可以一直保持高收益。

但事實並非如此，由於許多投資者對 DeFi 的經濟結構沒有充足理解和盡職調查，導致許多用戶在參與 DeFi 流動性挖礦的時候遭遇了嚴重虧損。以 Defi 2.0 的炒作為例，當時一些項目的質押 APY 高達 8000％時，遠大於 DeFi 1.0 世界的 XX %。但這種高收益顯然是不可持續的，最後以 “塌礦” 收場，用戶的資產也趨於歸零。

DeFi 的服務類型

實際上，DeFi 屬於服務類別，是一種去中心化的財務工具，可用於各種目的，例如質押、收益、DAO 的建立等等。

質押收益：質押是一種允許加密貨幣持有人利用加密貨幣產生被動收入的工具。投資者可以將加密貨幣存放在驗證器中，幫助驗證新區塊並將其添加到區塊鏈上，使權力更加去中心化，從而使區塊鏈更加安全。PoS 共識算法項目的長期投資者可以通過質押賺取收益，其工作原理很簡單——將基於 PoS 共識算法的加密貨幣轉移到錢包中，加入質押池，或者鎖定在驗證器中。唯一的問題是，一些山寨項目騙局利用了這一機制，提供高收益並做出虛假承諾，從而導致許多人把資產鎖定之後由於項目市值暴跌而損失了大筆資金。

儘管如此，Pos 質押仍然有很多優勢，前提是用戶投資的是具有良好計劃和願景的合法項目。在滿足上述前提的條件下，PoS 是長期主義者賺取收益的絕佳方式，而且也為區塊鏈進一步的去中心化做出了貢獻，加強了其安全性。與 PoW 挖礦不同，PoS 質押所需的設備簡單（不需要比拼算力），甚至不需要任何其他設備即可參加，是一種更加環保的方式。

流動性挖礦：該工具是高級加密用戶對 Defi 項目進行投資的方式。流動性挖礦是用戶為向去中心化平台上的相關交易對提供流動性獲得的獎勵。這是一種賺取利息的手段，與將錢存入銀行類似，流動性挖礦需要在一段時間內鎖定用戶的加密貨幣，以換取利息或其他獎勵。

流動性挖礦的利潤通常以年化利率來表示，並且這一數據是動態的，這意味著它可能會變得更高或更低。與 PoS 質押相比，流動性挖礦的風險要高得多，因為它可能遭遇無常損失的風險。這個問題涉及到流動性狀況。如果流動性靜止不動，那麼該模型是不可持續的，它只代表 TVL 的臨時提升。如果一項服務想要長遠生存，則流動性必須保持動態，並積極地被用戶使用。

DAO（去中心化自治組織）：這是社區對 Defi 項目做出貢獻的途徑，也是從理論上引入一個真正民主化環境的方式。DAO 是以透明的計算機程序編碼為規則的組織，由組織成員控制，而不受中央機構的影響。規則是在 DAO 的代碼中設置的，使得此結構不需要任何中介機構，在沒有乾預或中斷的情況下完全自主。在紙面上，這個想法很好，但在實踐過程中還是遇到了一些明顯缺陷。

一些 DAO 參與者的行動可能與其他人的直接利益起衝突，當他們擁有足夠多的 token 份額時，可以發起符合自身利益的提案。這可能也是 DeFi 的民主化難以實現的原因。例如，一個巨鯨用戶可以創建大量的錢包，破壞項目或以其他用戶為代價獲利。當人們將傳統的民主進程與 DAO 進行比較時，這尤其明顯。通常，1 人= 1 票。但是，在 DAO 中，有 1 token= 1 票，因此一個大戶如果囤積了大量的 token，完全可以操縱投票程序。

目前，最新的與 DAO 相關的解決方案是專業委員會的分配，類似於 Yearn 金融中使用的模型。這些委員會僱用專業人士從事協議的改進，用戶可以投票選舉或撤職這些委員會成員。他們可以準備好對協議的更新，然後將其提交給 DAO，該系統可確保用戶在理論上拒絕對協議的不利變化，為更合理的決策投票。

如何改進 Defi？

首先是提高 DeFi 的可用性。傳統銀行的高效率歸功於其可用性，銀行的應用程序易於瀏覽和使用，很少需要遵循指南來完成交易或付款。而 Defi 協議通常很複雜，或者很難理解，需要了解基本的加密原理才能安全使用。如果 DeFi 的目標是改善金融行業，那麼該技術必須能夠吸引主流，如果僅僅只為利基市場建造 DApp，而不融入大眾，則將無法做到這一點。

另一個問題是需要更好的教育。全球範圍內需要有更多人口接受有關加密技術和去中心化技術的教育。互聯網用戶對加密貨幣行業有著大量誤解和錯誤的信息。例如，DeFi 流動性挖礦被視為一個簡單的被動收入機會，實際上，用戶將資金投入增加了項目鎖倉總價值（TVL），這是一種激勵流動性以滿足交換需求的複雜策略。對潛在用戶進行教育必須提高信任，因為去中心化的行業缺乏中心機構可用的救助，因此，如果 DeFi 系統崩潰，它必須依靠自身去恢復，並且會導致整個行業的恐慌拋售。

實際上，有些公司已經在其項目中實施了這些想法，使 DeFi 產品更易於使用和直觀，迎合主流的需求。為了使整個行業發展，需要有更多的項目和行業參與者參與用戶體驗的改善計劃。去中心化金融領域有很多創新，儘管在亂象叢生的早期階段參與投資風險較高，但 DeFi 的價值體系仍然值得人們繼續探索。

*此處表達的觀點和意見作者的觀點和意見，不一定反映 SparkDAO 的觀點。每一項投資和交易都涉及風險，在做出決策時，你應該有自己的判斷！

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