又或許，大家都是輸家。
作者： Azuma
11 月 10 日早間，幣安官方發文宣布，根據盡職調查的結果，以及有關不當處理客戶資金和所謂美國機構調查的新聞報導，決定不再尋求對 FTX.com 的潛在收購（傳聞收購價格僅為 1 美元）。
這就意味著，如果不再有外部資金的介入，FTX（以及 Alameda）的倒下幾乎已是定局。作為業界曾經最大的 “巨無霸” 機構之一，FTX 的倒下勢必會給不同方向、賽道的機構和項目們造成一定正面或負面的影響，進而帶來行業格局的巨變。那麼，究竟是誰獲了利，誰受了損呢？
受損一方
總體來看，FTX 倒下後最直接的受損方大致可分為三個群體：一是直接投資了 FTX 的資方；二是與 FTX 存在資金牽涉的機構，包括在平台尚有餘額的客戶，以及擁有 FTX 債務的借貸平台；三則是 Solana 等與 FTX 牽涉較深的 “嫡系項目” 們。
- FTX 的投資方
FTX 最近的一輪融資完成於今年 1 月，當時 FTX 曾以 320 億美元估值完成了 4 億美元的 C 輪融資，參投機構包括軟銀、Paradigm、Tiger Global 以及加拿大安大略省教師養老金計劃委員會。而在此前不久（去年 10 月），FTX 還曾以 240 億美元估值完成了 4.2 億美元的 B-1 輪融資，Black Rock、Tiger Global、加拿大安大略省教師養老基金、新加坡投資公司淡馬錫控股、紅杉資本、海洋資本、國際創投 IVP、ICONIQ Growth 等 69 家機構參投。
伴隨著 FTX 的倒下，這些機構用真金白銀換來的股份大概率也將化為泡影。今日早間，紅杉資本向 LP 發布了其全球增長基金 III（GGFIII）關於 FTX 的聲明，稱該基金共向 FTX 與 FTX US 投資 2.135 億美元，目前已減值至 0。
其它機構的情況大體上也應與紅杉類似。
- 與 FTX 存在資金牽涉的機構
隨著 FTX 關停提現通道，在 FTX 內尚存有資金的客戶（包括散戶……）短時間內大概率是提款無望了。目前，已有多家機構及項目出面聲明了自身與 FTX 相關的敞口情況，部分則已承認確實會因該事件而產生一定的非預期損失。
其中，Multicoin Capital 的情況相對較為嚴重，其管理合夥人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 週二向該基金 LP 發出的信中表示，該基金資產管理規模 (AUM) 中約有 10% 仍在 FTX 上等待提款。此外，做市機構 Amber Group 和 Wintermute 均表示雖已減少了對 FTX 的風險敞口，但仍有一部分平台內資產的提現尚未處理。
至於借貸機構，目前尚不清楚有哪些機構向 FTX 提供過貸款（考慮三箭一事，這或許是接下來的一個大雷）。頭部借貸機構方面，Nexo 已澄清未向 FTX 或 Alameda 提供貸款，且已提出在該交易所內的所有資金；Genesis Trading 則表示與 FTX 沒有借貸關係，但由於市場劇烈波動，在對沖和出售抵押品後仍出現了 700 萬美元的損失。
- FTX 的 “嫡系項目” 們
毫無疑問，本輪受 FTX 事件衝擊最大的項目就是 Solana（SOL），這一曾經的明星項目在過去數天內已經歷了腰斬，目前仍有大量質押中的 SOL 正處於質押解鎖的等待期，預計未來一段時間拋壓仍不會消退。
此外，Solana 生態內上的其他諸多項目也與 FTX 及 Alameda 存在較多牽涉，其中許多更是由這他們直接投資或孵化，比如 Serum（SRM）、MAPS（MAPS）、Bonfida（FIDA）等等。
關於 FTX 及 Alameda 究竟都投了哪些項目，社區之內也有朋友進行過整理，感興趣的朋友可以點擊了解。不過，需要說明的是並非所有 FTX 及 Alameda 投資的項目都必定會受到嚴重波及，其中一些項目只是獲得了少額跟投，具體還是要看牽涉程度。
獲利一方
與受損方類似，FTX 倒下後最直接的獲利方大致也可分為三個群體：一是以幣安為代表的中心化交易所（CEX）；二是以 dYdX 為代表的去中心化交易所（DEX）；三則是與一些 FTX “嫡系項目” 們存在直接競爭關係的其它項目。
- CEX
CEX 方面，幣安自然是最大贏家。至此，除了在一些局部區域可能還有些競爭壓力（比如美國本土的 Coinbase）之外，幣安在全球範圍內的 “頭號玩家” 地位已無可撼動。
除了幣安之外，FTX 原有的一些市場份額預計也會部分流向其他一些口碑較好的二線交易所，當前 OKX、BitMEX、Crypto.com 等多家都在爭相公佈自己的儲備金情況，這即是為了安撫現有用戶，也是為了吸引潛在的 FTX 外逃流量。
- DEX，尤其是衍生品市場
FTX 這次的暴雷嚴重衝擊了 CEX 在用戶心中的信譽及形象，預計此役之後，也會有部分用戶選擇告別永遠都存在黑箱風險的 CEX，轉而投奔去中心化的懷抱。
由於 FTX 主營業務為永續合約交易，因此諸多 DEX 之中，衍生品市場預計會迎來最大的流量增長。這一預期也已反映在了盤面之上，頭部去中心化衍生品交易所 dYdX 逆勢上漲，截至發文暫報 1.526 USDT，24 小時漲幅 11.88%。
- 與 FTX “嫡系項目” 存在直接競爭關係的項目們
與 FTX 本身的情況類似，一些 FTX “嫡系項目” 的沒落勢必也會釋放出一定的市場份額，這些外逃的流量（包括開發者、用戶、資金）必然會找到新的承接地，但究竟會是哪裡暫時仍不明晰。
又或許，大家都是輸家
雖然從表態上看，隨著 FTX 及其相關項目的沒落，蛋糕得以被重新劃分，但考慮到本已千瘡百孔的市場信心再次嚴重受挫，這塊蛋糕的尺寸或許也將面臨縮水。如此一來，大家可能都是輸家。
此外，FTX 一事已受到了多家監管機構的注意，這勢必會招來新一輪的監管壓力。可能有人會說，長線看來合規才是最終出路，監管節奏的提前或許並不是壞事，我同意前半句的表述，但卻傾向於認為循序漸進式的監管介入才是對行業摩擦最小、損害最少的路徑，如此惡性事件招來的只會是 “狂風暴雨”，一旦矯枉過正，或許會招致無法修復的後果。
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