至少會讓期權庫更有競爭力
作者：北辰
封面： Photo by Free Walking Tour Salzburg on Unsplash
熟悉 DeFi 衍生品的朋友應該對 Ribbon Finance 不陌生，這是第一個也是最大的去中心化期權庫（DeFi Options Vaults,DOV），鏈茶館此前有詳細介紹過 《把複雜的期權簡單化的 Ribbon——DeFi 早期馴服衍生品的珍貴實踐》。
這裡再簡單提及一下。Ribbon 本質上是一個理財產品，只不過把用戶存入的資產當作抵押品賣成了期權，然後賺期權費。
因此就有被行權的風險，所以比較考驗團隊的行情預測能力，他們每週都要調整行權價，追求既要避免被行權又要賺期權費。
Ribbon 提供的期權庫有兩類——Theta Vaults 和 Ribbon Treasury，分別是面向散戶和 DeFi 協議的產品。
對用戶來說，Ribbon 扮演的角色就相當於為高淨值人群服務的資管團隊，雖然投資方式還很單一（只有賣出期權），但畢竟沒有任何門檻但水平卻有保障（很少被行權，而且即使被行權也只是損失潛在收益，以美元計價的絕對收益沒有損失）。
沿著期權庫的產品定位，Ribbon 的擴張之路應該是上線不同的公鏈、不斷添加新的代幣、推出更多的方向乃至組合，總之是讓期權庫裡的期權更豐富。
但這些都只是 Ribbon Earn，後來還推出了信貸市場 Ribbon Lend，而且很快會上線期權交易所 Aevo。所以 Ribbon Finance 未來的版圖將擁有了理財產品、信貸市場和交易所，覆蓋了金融最核心的板塊。
當然，能否做起來那又是另一回事。作為理財產品的 Ribbon 已經初步驗證了成功，本文將探討 Ribbon Lend 和 Aevo。
Ribbon Lend
Ribbon Lend 是一個借貸產品，但是不同於 Compound 這種超額抵押借貸，而是信用貸款。
鏈上的信用市場雖然有很大的想像空間，但遠遠沒有建立起來，因此信用貸款不適合向鏈上的散戶開放，更適合面向機構。Ribbon Lend 就是給機構做市商放貸，跟 Maple Finance、Goldfinch、TrueFi 等沒有太大區別。
目前正在進行第二批借款機構的社區投票，要從 Parallel Capital、Auros、Amber Group、Nibbio 中選出兩個。
Ribbon Lend 的具體運行原理是用戶把資產存入那些機構創建的流動性池裡，也就是說這個池子裡的資產（目前只有 USDC) 只能藉給特定的機構，然後賺取利息以及額外的 RBN 代幣激勵。
為了避免機構違約，Ribbon Lend 會以每分鐘的頻率監測機構的安全性。主要是通過 Credora（機構貸款預言機）來監測做市商託管場所、CEX 現貨/衍生品頭寸、鏈上頭寸、銀行賬戶等與信用狀況有關的信息。
另外還會監測機構的流動性池的安全性。當資金利用率超過 95%，機構就不能藉出資金，只能還款，但用戶仍可存取款。當資金利用率超過 99%，用戶也不能存取款，機構有 120 小時的緩衝時間來還款，直至利用率下降到 95% 以下。
如果最終機構真的違約了，會把債權拍賣給第三方，對方可以走法律渠道索賠。並且該流動性池之前每秒產生的 5% 的利息導入到了保險池，此時也可以派上用場，這個內嵌的保險機制會隨著時間越來越保險。
以上只是說 Ribbon Lend 不會嚇跑用戶，接下來說說 Ribbon Lend 的吸引用戶之處。
首當其衝的是利率高，畢竟是無抵押的信用貸，因此機構更願意付出更高的利息。AAVE 上的 USDC 年化不到 1%，而 Ribbon Lend 上卻高達 12%（7% 的基本收益+額外的 RBN 代幣激勵），而且用戶隨時都可退出。
當然，Ribbon Lend 的這些優勢跟 Gearbox、TrueFi 等同類型競品相比並沒有突出的優勢，事實上規模也不及它們。
但是我們不能只用信貸產品的標準去看 Ribbon Lend，它並不是一個獨立項目，而是基於 Ribbon 的期權庫衍生出來的。
前面提到的 Ribbon 的期權庫，是用戶存入資產，然後 Ribbon 賣出期權來賺期權費，這筆資產在到期之前要等待被行權的，而 Ribbon Lend 則是給它們提供了一個再次賺取被動收入的機會，只不過 Ribbon Lend 還開放給外界。
Aevo Aevo 還沒正式推出（在 Beta 測試階段），但它的定位跟 Ribbon Lend 是一樣的，那就是為 Ribbon 的期權庫而服務。
Aevo 是一個訂單簿模式的鏈上期權交易所，它會根據 Ribbon 的期權庫來優先推出期權種類，這樣 Ribbon 的期權庫用戶直接在 Aevo 上關閉頭寸，而不必像原來是每周存款並鎖倉，從而擁有更高的流動性。
Aevo 的目標是成為鏈上交易期權的第一大場所，尤其是成為其它期權庫項目的交易及結算平台。Ribbon 的創始人 Julian Koh 非常樂觀地表示，未來幾個月期權交易所的日交易量將超過 1 億美元。
雖然這是一個很大的蛋糕，相信 Aevo 能夠擁有一定的份額，退一萬步，也至少擁有 Ribbon 的期權庫那部分蛋糕。
總結
儘管 DeFi 已經蓬勃發展了兩年多，但仍沒有完全拿下衍生品這塊領域，所以在下一個牛市仍有很大的想像空間。
Ribbon 在上一輪牛市中做對了一件事，那就是選擇了讓複雜的衍生品簡單化的期權庫，於是它站穩了腳跟，現在開始去探索信貸市場和期權交易所。
如果樂觀一點評估，這兩個賽道都有很大的前景，Ribbon 會佔據一席之地，甚至成為頭部。那麼 Ribbon 就會實現上一輪牛市中 Andre Cronje 未竟的志業——擴張為 DeFi 帝國。
如果謹慎一點評估，那麼至少 Ribbon 會通過這兩個產品讓自己原有的期權庫更具有競爭力。
個人更傾向於後者，但也期待能有樂觀的表現，你認為呢？
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