近期上漲是炒作「合併」預期。
作者：凱爾
編輯：文刀
封面：William Tempest（Ethereum）
兩個月時間，以太坊原生資產 ETH 在熊市中完成了價格翻倍，從 881 美元的低點一度漲超 2000 美元。
本輪 ETH 上漲背後缺乏鏈上生態壯大的動能支撐。根據 Dune Analytics 的數據，以太坊近兩個月新增智能合約數量都低於 30 萬個，遠低於去年同期 270 萬個的水平。另外，直觀反映以太坊網絡活躍度的 Gas 費也降至 6 Gwei 上下，比牛市時期減少了 90% 左右。
有媒體聲音指出，以太坊網絡活動已達到過去五年來的最低水平。如此鏈上表現與其近期節節攀升的價格走勢形成了巨大的反差。
業內人士分析，之所以出現這種異象，主要是由於以太坊即將到來的「合併」升級抬高了市場預期，因此有資金圍繞 ETH 進行提前炒作。
以太坊鏈上活動延續低迷狀態
經歷了漫長的下跌後，ETH 似乎正在擺脫熊市的低迷，重回上升通道。8 月 15 日，以太坊最高漲超 2000 美元，而後回落至 1900 美元左右，相較 6 月 19 日 881 美元的近期低點已經翻倍有餘。
這一輪上漲，既有市場情緒回暖的因素，也與即將到來的以太坊合併有關。預計在 9 月中旬，當前的以太坊主網將與權益證明（PoS）共識層「信標鏈」合併，進而由工作量證明（PoW）的共識機制轉為 PoS 共識機制。
業內普遍認為，以太坊合併完成後，ETH 的產量將顯著降低，並且還會有更多的 ETH 質押到鏈上，從而推動價格上漲。
預期向好，ETH 價格上漲合乎市場邏輯，但不得不注意的現像是，以太坊鏈上生態至今仍未走出寒冬陰影。
根據 Dune Analytics 的數據統計，以太坊近期的網絡建設活動尤為消沉，鏈上新增智能合約數量持續銳減，過去的 6、7 月份，以太坊單月合約部署數量都低於 30 萬個。而在去年同期，這個數字高達 270 萬個左右。
此外，能夠直觀反映以太坊網絡活躍度的 Gas 費數值也並未隨價格增長而走高。根據歐科雲鏈的數據，8 月 15 日，以太坊鏈上轉賬建議 Gas 報價為 6 Gwei，低於歷史上 94.93% 的時間。此時，在 Uniswap 進行一筆交易僅需 2 美元左右的 Gas 費，而在網絡活躍時期，同樣一筆交易需要花費的 Gas 費高達上百美元。
「以太坊網絡活動已達到過去五年來的最低水平」，外媒 U.Today 指出，通常情況下，已部署合約數量的激增是價格增長的催化劑，這也是去年 ETH 最高上漲至接近 5000 美元的主要動因。
如今，以太坊價格與鏈上生態呈現出兩種截然不同的表現，也是近期加密資產市場中的一道奇異景觀。
「合併」能帶來鏈上活躍度上升嗎？
業內人士分析認為，以太坊鏈上生態持續低迷或由多重因素導致。一方面，整個加密資產市場仍處於熊市，資金的流入不足；另一方面，即將到來的合併以及潛在的網絡分叉可能性，也讓開發人員處於觀望態度。
從近期加密資產市場的整體表現來看，除了以太坊及相關概念資產（如 ETC）走勢較好之外，其餘資產的漲幅普遍並不理想。尤其是加密資產市場一直以來的風向標 BTC，至今從本輪熊市最低點僅反彈了 28.9%，這說明市場資金大多處於觀望態度。
根據歐科雲鏈的數據，當前以太坊鏈上總鎖倉價值為 615.9 億美元，近一個月處於緩慢增長狀態，但這主要與 ETH 等鏈上資產的價格反彈有關，並不能說明持續有新資金流入鏈上。
缺乏資金流入，以太坊這個價值傳輸網絡的活躍度自然大不如前。而對於鏈上應用開發者而言，以太坊合併意味著共識機制的重大改變，此時部署應用可能會在合併後面臨一系列未知問題，包括有可能出現的網絡分叉，因此許多開發者選擇等待合併後再進行開發。
此外，在交易、借貸等 DeFi 協議、NFT、DAO 等應用場景的輪番落地後，整個區塊鏈行業陷入了應用場景探索的瓶頸期，這也一定程度導致了以太坊鏈上活躍度下降。
因此，ETH 價格與鏈上生態「脫鉤」出現大幅上漲，更可能是市場在「合併」的預期之下提前進行炒作投機。因此，投資者短期內應警惕「高位接盤」。
那麼，即將到來的「合併」能否顯著提高以太坊鏈上生態的活躍度？
在業內人士看來，「合併」只是共識機制的改變，以太坊的網絡性能和 Gas 費短期很難得到有效的優化，大概率無法規模化地吸引更多開發者和用戶，「合併難以根治鏈上活躍度較低的問題，除非後續以太坊通過分片提升可擴展性。」
值得注意的是，隨著 Arbitrum、Optimism 等 Layer2 解決方案不斷落地，近期基於以太坊的二層網絡獲得了更多參與度。
根據 L2BEAT 8 月 15 日的數據，過去 7 天內以太坊 Layer2 網絡的總鎖倉價值增長了 6.37%，達到 61 億美元，業內預計，在以太坊性能問題未解決之前，Layer2 網絡的用戶量和資金量有望持續增長，這也將一定程度提升以太坊的採用率。
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