如果穩定幣監管框架明確，更多的銀行可以合法發行穩定幣，這將為穩定幣的市場規模帶來數量級的成長，也將推動其在跨境支付、資產管理和貿易結算中的大規模應用。
作者： Aiying 艾盈團隊
封面： Photo by Miquel Parera on Unsplash
近年來，穩定幣逐漸從數位資產交易平台上的輔助工具演變為全球金融科技生態的重要一環。它不僅改變了傳統金融體系的支付與結算方式，也正在推動全球的金融普惠。從某種意義上說，穩定幣正在成為 Web3 支付領域的真正"殺手級應用」。本文將以《穩定幣：第一個殺手應用》報告，深入探討其背後的市場力量、挑戰以及未來發展路徑。
幾大穩定幣市場佔比
一、跨境支付的關鍵契機：從緩慢的 SWIFT 到 24/7 即時結算
目前，跨境支付正面臨傳統體系效率低的困局，尤其是基於銀行間通訊網路（如 SWIFT）的支付系統，費用高且結算時間漫長。在這種情況下，穩定幣展現出其獨特的優勢：交易成本低、全天候即時結算以及更高的透明度，使其成為跨境支付的重要替代方案，特別是在中小型企業和新興市場國家中。報告中提到，截至 2024 年，全球的跨國支付市場仍未能實現有效降本增效，零售支付速度反而有所下降，這為穩定幣提供了一個關鍵的市場切入點。
值得注意的是，基於區塊鏈技術的支付基礎設施，例如 Ethereum 和 Tron，不僅支援穩定幣的高效流通，還透過引入類似"Gas 費"的機制實現交易優先級的差異化管理，這在傳統金融領域尚無先例。類似航空公司票價的"動態定價"模式，用戶可以透過支付不同的費用來加快結算，這種機制無疑為未來的金融體系提供了更多想像空間，也幫助企業在支付過程中更有效地管理流動性需求。
穩定幣各鏈規模佔比
二、"其他用途"的崛起：從投機工具到金融普惠的橋樑
報告中描繪的圖表明確展示了穩定幣應用場景的演變：穩定幣早期主要應用於中心化交易所（CEX）中的加密資產交易，而如今，其主要應用領域已逐步轉向"其他用途"，包括支付、匯款、貿易結算和資產管理等，特別是在新興市場的採用速度顯著提升。數據顯示，"其他用途"目前已佔據穩定幣交易量的 50% 左右，這意味著穩定幣已逐步突破交易所內的投機性應用，演變為服務實體經濟的工具。
在這轉變過程中，金融普惠的理念得以體現。報告提到，世界銀行估計全球約有 14 億人仍處於"無銀行帳戶"狀態，而穩定幣為這些人提供了一種無需銀行帳戶即可實現價值存儲和跨境支付的管道。這種能力尤其適用於發展中國家，那些傳統金融系統服務覆蓋有限的地方，穩定幣透過去中心化金融（DeFi）和數位錢包，幫助這些群體獲得更好的金融服務體驗。
三、非美元穩定幣的潛力：打破美元壟斷的全球化嘗試
儘管目前市場上 99.3% 的穩定幣與美元掛鉤，但報告中指出，非美元穩定幣的潛在市場也在逐步發展，尤其是與歐元和黃金掛鉤的穩定幣正在逐漸獲得關注。在某些外匯波動較大的經濟體，如土耳其，穩定幣可以為用戶提供相對穩定的價值儲存工具，從而減少本地貨幣不穩定的風險。非美元穩定幣的發展，不僅能夠為全球用戶提供更多樣化的資產選擇，也有助於減輕全球金融體系對美元的高度依賴，這對各國的金融主權和貨幣政策彈性至關重要。
然而，非美元穩定幣的拓展並非沒有挑戰。以土耳其里拉為例，雖然里拉掛鉤的穩定幣對部分本地用戶有吸引力，但其自身的高波動性依舊是不可忽視的問題。非美元穩定幣能否真正發展壯大，取決於背後資產的穩定性以及市場對其風險的定價能力。
四、穩定幣監管：從灰色地帶到合法化路徑
穩定幣市場的未來在很大程度上依賴全球主要經濟體的監管態度。報告中提到，在拜登政府時期，儘管已經推出了三項有關穩定幣的法案，但進展緩慢。預計在川普政府重返執政後，穩定幣的監管工作將加速推進，為更多銀行和金融機構進入該領域鋪路。這種監管合法化將大大提升市場對穩定幣的信任度，並推動穩定幣應用的進一步擴展。
特別是在美國這樣具有全球金融中心地位的國家，如果穩定幣監管框架得到明確，更多的銀行可以合法發行穩定幣，這將為穩定幣的市場規模帶來數量級的增長，也將推動其在跨境支付、資產管理和貿易結算中的大規模應用。
艾盈的視角：未來的機會與挑戰
艾盈認為，穩定幣的全球化路徑不僅是技術上的革新，更是對傳統金融體系的重大補充。跨境支付和金融普惠的應用將是穩定幣的重要突破點，而有效的監管和創新的應用場景將決定其未來的走向。
未來，艾盈將持續關注全球主要經濟體的監管動態，不僅是美國，也包括歐洲、亞洲等重要金融市場的動向。同時，我們也會密切追蹤非美元穩定幣的發展情況，特別是那些可能與當地貨幣掛鉤的創新項目。我們深知，穩定幣在推動金融普惠方面具有巨大的潛力，尤其是在為無銀行帳戶人群提供替代性支付與儲存手段上。透過為客戶提供最前沿的合規諮詢與市場洞察，我們致力於協助 Web3 支付企業在全球找到最佳的應用路徑。
報告連結：https://www.sc.com/en/corporate-investment-banking/stablecoins/
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