加密與傳統金融夢幻連結後，100 萬枚 BTC 能否消化 36 兆美債？
作者： Wenser
原創： Odaily 星球日報
最新消息，美國總統當選人川普提名的商務部長 Howard Lutnick 正與全球最大穩定幣營運公司 Tether 洽談，雙方計劃啟動一個「以比特幣作為抵押物向客戶提供美元貸款」的項目，初始資金為 20 億美元。報知情人士爆料，Lutnick 名下金融服務公司 Cantor Fitzgerald 正在爭取 Tether 的資助，該計畫的最終規模可能達到數百億美元。
根據先前消息，Tether 超一半的穩定幣儲備（約 392 億美元）由 Cantor Fitzgerald 管理，而作為華爾街知名債券交易商、能夠與美聯儲直接交易的 25 家美國國債一級交易商，該公司每年借此賺取的利潤額高達數千萬美元。
與此同時，美國國債總額已再創歷史新高，突破 36 兆美元，結合川普先前放出的「將建立比特幣戰略儲備以解決美國國債危機」等言論，市場人士認為，此舉或意味著美國的比特幣戰略儲備行動即將展開。
Odaily 星球日報將於本文對美國比特幣戰略儲備相關歷史資訊、近況分析、面臨挑戰及後續影響進行深入解讀，供讀者參考。
夢回「比特幣戰略儲備」開端：競選宣言還是施政計畫？
回看過往，「比特幣戰略儲備」一事最早被提及是在今年的 7 月前後——
7 月初，德國議員 Joana Cotar 強烈批評當局政府大量出售比特幣的舉措，其表示，德國政府應重新考慮這一策略，並與「美國討論將比特幣作為戰略儲備貨幣」進行對比。後面的故事大家都知道了，以近期比特幣新高價計算，德國政府「賣飛」比特幣的錯失利潤擴大至 20.3 億美元。
7 月下旬，BlockTower Capital 創始人兼首席資訊長 Ari Paul 表示，“美國政府計劃持有比特幣作為其戰略儲備” 的消息可能對其價格 “看漲”，但在短期內實現這一目標是不現實的。他認為，「雖然下一任總統可能會說他們『不打算出售』政府目前持有的任何比特幣，但這並不意味著他們實際上是在『建立比特幣戰略儲備』。」這也是當時市場的主流觀點，許多人認為川普更多是為了表達「加密友善態度」藉此爭取加密選民的投票支持，而非真正要建立比特幣戰略儲備。
但很快，這一情況迎來反轉——川普在 7 月底出席納許維爾比特幣大會的明確言論狠狠打臉一眾市場人士。
引用 《川普比特幣大會演講全文：將建立比特幣戰略儲備，解僱 Gary Gensler》一文中其發言：
如果加密貨幣將定義未來，我希望它在美國開採、鑄造和生產，而不是在其他地方生產。如果比特幣要像我們所說的那樣 “To Da Moon”，我希望美國引領這一趨勢..... 我很自豪成為美國歷史上第一個接受比特幣和加密貨幣捐款的主要黨派候選人。
比特幣代表自由、主權和免受政府脅迫和控制的獨立性。拜登-哈里斯政府對加密貨幣和比特幣的壓制是錯誤的，對我們的國家非常不利。我們將把每一個比特幣的工作留在美國。這就是我們要做的。我一上任，就會立刻成立一個比特幣和加密貨幣總統顧問委員會。
比特幣並不威脅美元。目前美國政府的行為才是真正威脅美元的。我們金融未來的危險不來自加密貨幣，而是來自華盛頓特區。它來自數萬億美元的浪費、猖獗的通貨膨脹和開放的邊境，以及向湧入我們國家的數百萬非法移民提供福利和免費醫療。我們的對手（指民主黨政府）批准的數萬億美元的荒謬浪費導致了比特幣支持者一直預測的通膨災難。每一美元的價值迅速被抹去了 20% 、 30% 甚至 40% 。你們理解這一點，但很多其他人不理解。數百萬美國人的畢生積蓄迅速被摧毀。失控的通貨膨脹是對中產階級的隱形稅。確實如此。這是一種隱形稅。我稱之為「拜登稅」。
憑藉低廉的能源成本，美國將成為世界公認的比特幣挖礦強國。
聯邦政府擁有將近 21 萬枚比特幣，佔總供應量的 1% 。但長期以來，我們的政府一直違反每個比特幣愛好者都知道的基本原則：“持有，不賣出。” 對嗎？我怎麼能理解這一點？永遠不要賣掉你的比特幣。
聯邦政府擁有將近 21 萬枚比特幣，佔總供應量的 1% 。如果我當選，我的政府政策將是美國將保留目前持有或未來獲得的所有比特幣的 100% ，這實際上將作為比特幣國家戰略儲備的核心。我們將採取措施，將這筆巨大財富轉變為永久的國家資產，惠及所有美國人。
而在川普勝選之後的現在，加密顧問委員會已經提上日程，諸多加密人士已經與川普政府開始了接觸；而此前得到其親口證實的「比特幣國家戰略儲備」自然也牽動著無數加密行業人士的心。
7 月底，參議員 Cynthia Lummis 提出 《美國比特幣戰略儲備法案》（BITCOIN Act of 2024） ，呼籲 “每年購入 20 萬枚比特幣，五年內達到 100 萬枚”，約佔比特幣總供應量的 5% ，該法案計劃使用現有的美國財政部資金，以與美國財政部黃金分配相對應的金額購買比特幣；在不到 48 小時內，該法案相關的美國參議員就收到 2,200 多封信函，要求他們共同發起並支持 Cynthia Lummis 提出的「比特幣戰略儲備法案」。此前 Cynthia Lummis 還曾表示：“美國國家債務已高達 35 兆美元，比特幣戰略儲備能夠阻止這一失控的列車，並幫助子孫後代償還國債。”
8 月初，川普在受訪時提到，可以使用比特幣來償還美國政府高達 35 兆美元的國債，並避免迫在眉睫的債務危機。其原話為：「也許我們會償還 35 兆美元的（國家債務），給他們一張小小的加密貨幣支票，對吧？我們會給他們一點比特幣，然後抹去我們的 35 兆美元。
看得出來，彼時的川普就對比特幣戰略儲備的「用途」做好了初步規劃——借助價格不斷抬升的比特幣，償還過往日積月累的海量債務。
OKX 執行長 Star、MicroStrategy 創辦人 Michael Saylor 也對美國的比特幣戰略儲備計畫發表了各自的看法，前者認為「未來每家央行都會持有大量比特幣儲備」；後者則將比特幣戰略儲備視為美國的另一個「路易斯安那購地時刻」 （ Odaily 註：托馬斯·傑斐遜在 1803 年以 1500 萬美元購買了路易斯安那領地，幾乎使美國的領土面積翻了一倍，此句意為美國的比特幣戰略儲備將是為美國爭奪比特幣霸權的重要一步），將其歷史意義進行了無限拔高。
而在 11 月初川普贏得美國大選之後，Cynthia Lummis 隨之發文稱：“未來一片光明（The future is ₿right）”，“我們將建立比特幣戰略儲備”，配圖則是標誌性的 “ Bitcoin until 100 k 雷射眼頭像”，在比特幣價格接近 10 萬美元的當下來看，無疑頗具先見之明。
綜合以上資訊以及川普批准馬斯克建立 DOGE 政府效率部門等措施來看，美國比特幣戰略儲備計畫不僅僅是其用於「拉選票」的競選宣言，同時也是其為緩解日益增長的國債壓力以及抑制通膨準備的一道「施政計畫」。畢竟，箭在弦上，不得不發。
毫無疑問，這一步棋已經提上了川普的施政日程，而下一步需要考慮的是──比特幣戰略儲備具體如何落地？
美國比特幣戰略儲備進行時：暗線推進還是堂皇行之？
根據參議員 Cynthia Lummis 先前提出的 《美國比特幣戰略儲備法案》（BITCOIN Act of 2024）來看，其將這項法案內容主要定義為—「比特幣購買計畫」：
計劃每年購買不超過 200, 000 個比特幣，持續五年，總計購買 1, 000, 000 個比特幣。這將佔比特幣總供應量的約 5% ；購買過程將透明且策略性地進行，以盡量減少對市場的干擾；其目標是確保美國政府能夠在未來二十年內持有大量比特幣，為國家提供一個長期的金融對沖工具。
法案提議利用現有的聯邦儲備系統和財政部的資金來購買比特幣。具體方法包括重新評估聯邦儲備的黃金證書，以反映黃金的市場價值，並將差額用於購買比特幣。此外，法案還計劃減少聯邦儲備銀行的自由盈餘資金，將節省的部分資金用於比特幣購買計畫。
根據法案規定，政府購買的比特幣將至少持有 20 年。在此期間，這些比特幣不得出售、交換或拍賣，除非用於償還國債。初始持有期過後，每兩年內最多可以出售不超過 10% 的儲備。這項規則旨在確保比特幣儲備的長期穩定性，同時提供一定的靈活性以應對未來的經濟需求。
11 月 14 日，根據 FOX 新聞報道，賓州共和黨眾議員 Mike Cabell 提出《賓州比特幣戰略儲備法案》 （Odaily 星球日報註：值得注意的是，賓州是第一個出台「允許直接購買比特幣」相關立法的州，此前針對個人交易出台的法案為《比特幣權利法案》） ，它將允許該州財政部將其約 70 億美元州資金中的 10% 分配給比特幣，以幫助對抗通膨，並使其投資多元化，超越債券和現金儲備等傳統資產。另據媒體消息稱，該法案旨在允許該州將某些基金，包括普通基金、雨天基金和國家投資基金的 10% 投資於比特幣。根據該州 2023 年財政部年度投資報告，這些基金總共管理約 510 億美元的資產，因此 10% 的配置將代表約 51 億美元的比特幣投資。
11 月 17 日，美國比特幣倡導組織 Satoshi Action Fund（簡稱 SAF）執行長 Dennis Porter 發文表示，該機構已「開源」其比特幣戰略儲備（Strategic Bitcoin Reserve）政策模型，其中提及：
通貨膨脹已經嚴重侵蝕了美國各州財政與退休基金的購買力，影響了居民的經濟福祉；雖然州政府無法控制聯邦的貨幣供應和宏觀經濟政策，但他們有責任保護所在州的財務健康。
作為一種抗通膨資產，比特幣在過去 16 年內市值飆升至超 1 兆美元，其作為一種貨幣正在被廣泛接受，也可以被視為一種通膨對沖資產，法案提到的各州應當使用比特幣以防範通膨。
州財政主管可將以下基金中的公共資金投資於比特幣： 1）州普通基金；2）預算穩定儲備基金；3）州投資基金；4）立法機構認為適當的其他州基金。
投資於比特幣的資金不得超過帳戶總資金的 10% 。
取得的數位資產應透過以下方式之一持有：A. 州財政主管使用安全託管解決方案直接持有；B. 由合格託管人代表州持有；C. 由註冊投資公司發行的交易所交易產品形式持有；4. 若不增加州財務風險且符合規定，財政主管可透過規則將數位資產用於貸款以獲得額外收益。
結合川普提名的商務部長 Howard Lutnick 與 Tether 洽談的相關合作，我們可以將美國比特幣戰略儲備計劃的執行方式簡要概括為以下途徑：
1. 美國政府官方直接下場：動用聯準會及財政部資金進行 “市場大採購”，這一方式最為激進，因而可能性相對較低；
2. 美國各州分而劃之進行：正如賓州開啟的州財政進行基金投資熱潮，SAF 正在與其他 10 個州就實施類似立法進行談判，因而可能性居於中等位置；
3. 美國政府已有比特幣持股+加密貨幣產業合作型儲備：這條路徑既能夠結合美國政府現有的 20 餘萬枚比特幣持股奠定比特幣戰略儲備的基礎，又能夠為之後的加密貨幣友善監管與產業發展打下基調，是一條可能性更高的路徑。
儘管如此，川普如果想真正推動比特幣戰略儲備成為現實，仍然面臨一些直覺挑戰。
擋在「比特幣戰略儲備之路」上的巨石：時間、法律與市場
簡單而言，比特幣戰略儲備的前進路上，需要解決的問題主要包含以下幾個面向：
時間成本： 100 天或更長？
共和黨參議員 Cynthia Lummis 曾表示，她希望在川普總統任期的頭 100 天內（ Odaily 星球日報註：川普將於 1 月 20 日正式上任， 100 天時間約為 2025 年 4 月底）在全國範圍內推動自己的比特幣儲備法案。
分析師 PlanB 曾在今年 9 月分享了自己對於比特幣未來幾年行情走勢的猜想，其中，他提到：
11 月川普贏得大選，結束民主黨拜登/哈里斯/Warren/Gensler 對加密貨幣的打壓，比特幣漲至 10 萬美元… 2025 年 4 月，川普及美國將開始建立戰略比特幣儲備，比特幣價格漲至 40 萬美元；5 月其他國家（歐盟除外）將加入競爭，比特幣價格漲至 50 萬美元；7 月到 12 月：FOMO 推動比特幣價格創歷史新高，達到 100 萬美元。
值得一提的是，先前的《比特幣權利法案》曾計劃在未來幾週提交共和黨領導的參議院審議，如獲得通過，才會提交至懷俄明州州長 Josh Shapiro 簽署，而到國家層面的投票決議以及實施，無疑需要更長時間。
法律阻礙：美國總統與聯準會的權力之爭
毫無疑問，此前川普與聯準會主席鮑威爾的 “權力之爭” 也會影響比特幣戰略儲備計劃是否能夠順利進行，畢竟，作為 “美國的錢袋子”，美聯儲地位超然。
而二者之間的矛盾甚至可以追溯至川普的上一任期，當時川普就曾威脅稱，「如果鮑威爾決定不降息，將把他降職。」今年 2 月，川普在一次訪談中再次強調：「如果 11 月再度當選，不會任命傑羅姆·鮑威爾為聯準會主席。」據先前消息，鮑威爾的聯準會主席任期也將於 2026 年 5 月結束。而在川普贏的大選後，據華爾街日報消息稱，如果川普試圖解僱聯準會主席鮑威爾，鮑威爾已準備好進行法律鬥爭。
市場障礙：普遍懷疑中帶有期望
Galaxy Digital 執行長 Mike Novogratz 先前表示，對當選總統川普提出的美國建立比特幣戰略儲備的想法表示懷疑，並不認為美元需要比特幣等資產的支持，但美國應增強其比特幣儲備，以表明其致力於成為一個技術導向的國家。
卡托研究所貨幣與金融替代方案中心金融監管研究主任 Jennifer J.Schulp 也表示：「這仍然是把政府的錢放在了賭注上，而比特幣並沒有顯示出自己是一種特別穩定的資產，該法案要求參議員和國會議員在其長期可行性方面獲得更大的信心飛躍，而他們可能並不那麼了解加密貨幣。
Professional Capital Management 創辦人兼執行長 Anthony Pompliano 則表示，「川普對比特幣的支持程度足以重新定義美國對待加密貨幣和數位資產市場的方式。我們有一位非常支持比特幣的總統，他承諾保護比特幣用戶的權利，這一創做法將改變白宮的經濟政策。建成。
更多挑戰方面的解讀，也可以參考經濟日報先前的分析——《要讓比特幣真正成為美國國家儲備資產，仍需通過多個「關口」》。
當然，比特幣戰略儲備並不是一邊倒的反對聲，資管巨頭 VanEck 就投出了贊成票，此前 VanEck 數字資產研究主管 Matthew Sigel 曾發文表示：“VanEck 支持比特幣戰略儲備。無需援引'消息人士' ，我們自己會公佈。
而不論美國的行動何時塵埃落定，比特幣戰略儲備的「國家級競賽」的號角已經吹響了。
比特幣戰略儲備的未來：國家級的「加密軍備競賽」？
11 月初，據 Bitcoin Magazine 披露，德國議會議員 Joana Cotar 曾表示，“如果美國購買比特幣作為戰略儲備，那麼我認為所有歐洲國家都會產生 FOMO。”
11 月 12 日前後，Satoshi Action Fund 創辦人 Dennis Porter 表示，已接到 5 個國家關於比特幣戰略儲備問題的電話。
11 月 16 日，資產管理人兼投資者 Anthony Pompliano 表示，主權國家和政府之間的全球比特幣「軍備競賽」已經開始。此外他認為「市場參與者相信當選總統川普將信守競選承諾，建立比特幣戰略儲備，這樣做符合美國的最佳利益，可以防止被其他國家搶先。目前全球正在進行比特幣競賽。無論您是地方、州還是聯邦政府官員，都應該想辦法將盡可能多的比特幣納入資產負債表。是由貨幣貶值推動的，並指出美國居民在過去五年中損失了約 25% 的購買力。
11 月 18 日，波蘭總統候選人 Sławomir Mentzen 承諾，如果當選將採用比特幣戰略儲備。
11 月 19 日，幣安創始人 CZ 發文對 MicroStrategy 創始人 Michael Saylor 的演講表示讚賞並提到：「精彩的演講，值得一聽。也感謝其在影片中對幣安的聲援。各國將競相印鈔票購買比特幣，即比特幣戰略儲備（Bitcoin Strategic Reserve）。
11 月 21 日，宏觀經濟專家計比特幣播客節目《馬克·莫斯秀》主持人 Mark Moss 表示，川普將自己定位為 “比特幣總統”，可能推動美國採用戰略性比特幣儲備，而這將引發 “博弈”，導致其他國家的 “主權級 FOMO（錯失恐懼）” 。他提到，參議員 Cynthia Lummis 已提出議案，希望建立戰略性比特幣儲備，併計劃每年增加 20 萬枚比特幣，直至賬面持有量達到 100 萬枚。在川普的領導下這項計畫「很可能」成為現實， 「如果美國這麼做，G 7 和 G20 國家都會受到影響…其他國家已經開始關注此事，並開始購買比特幣，這給比特幣價格帶來了極大的上行動力。
看得出來，在美元遭遇通膨與降息的雙重壓力之下，比特幣成瞭如同曾經的 “布雷頓森林體系” 一樣被寄予厚望的 “解決方案”，而這，同樣也是一場 “一步慢、步步慢” 的比賽。
結論：比特幣不是目的是手段，由幣化債才是王道
截止 11 月 25 日，先前曾成功預測川普當選美國總統的加密預測市場 Polymarket 上關於 「川普將在上台後 100 天內建立比特幣戰略儲備」的競猜活動已經吸引了 84.5 萬美元的押注資金，目前該事件可能性暫報 30% ，相較於 11 月 7 日川普當選後的機率高點下降了約 30% ，一定程度上反映了市場對此事的期待遇冷。
但在文章的最後，筆者想再次強調比特幣戰略儲備的本質，並非單純進行比特幣囤積，掌握更多數量的比特幣很難對美國高達 36 兆的國債產生短期快速的緩解作用，畢竟，正如 “遠水解不了近渴” 一樣，“慢錢治不了急病”，但一旦將比特幣納入 “國家財政層面” 的考慮，進而 “由幣化債”，即用逐漸上漲的加密貨幣，階段性地償還中長期債務，或許將是川普及其政府內閣成員為美國經濟準備的 “一劑良藥”。
至於療效如何，是藥到病除，還是病入膏肓，尚需時間驗證。
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