本文將探討 Web3.0 市場中常見的操縱手段，分析這些行為如何影響整個行業。 希望投資者可以更好地瞭解並分辨市場操縱行為，保護自己的資產。
作者：Certik
封面：Photo by Markus Spiske on Unsplash
Web3.0 市場與傳統金融市場都源自相同的金融邏輯，因此，也同樣難逃遭受市場操縱的命運。 許多困擾股票和其他金融商品的操縱手段，如洗售交易、製造恐慌情緒以及拉高出貨等，也同樣出現在 Web3.0 市場。 值得注意的是，由於 Web3.0 市場的去中心化特性以及監管規則的缺失，這些操縱行為更容易得逞。 操縱者身居幕後，利用多種手段操縱價格為自身牟利。
本文將探討 Web3.0 市場中常見的操縱手段，分析這些行為如何影響整個行業。 希望投資者可以更好地瞭解並分辨市場操縱行為，保護自己的資產。
Web3.0 市場常見的操縱手段
洗售交易（Wash Trading）
洗售交易是最臭名昭著的市場操縱手段之一。 操縱者通過反覆買賣同一資產製造高交易量的假像，誇大數字資產的交易情況。 以此誤導投資者，使其相信該資產具有高流動性或價值。
2019 年，Bitwise 資產管理公司的報告 [1]稱，在未受監管的交易所中約有 95% 的比特幣交易量是通過洗售交易偽造的。 該數位表明，數字資產的交易活動中，很大一部分可能是由市場操縱行為驅動，而非真實的市場需求。
幌騙（Spoofing）
幌騙是指交易者對某一特定資產下一個或多個買入或賣出訂單（通常其所有訂單在掛單總量中佔有較大規模），製造需求或供應假像，從而操縱市場深度。
換句話說，幌騙意味著操縱者在市場上放置大額買賣訂單，但並無意成交，以製造供需假像。 通過這些虛假信號，操縱者可以使價格產生波動，從而利用市場反應獲利。
空頭襲擊（Bear Raiding）
空頭襲擊通常用於惡意壓低資產價格。 操縱者通過做空或大量拋售某資產，以引發市場的恐慌性拋售，造成連鎖反應，導致價格持續下跌。
空頭襲擊通常發生在市場不確定性加劇的時期，操縱者進一步放大市場恐慌情緒，促使投資者拋售持有的資產。 因此，在 Web3.0 市場這種高度敏感且極易波動的市場環境中，這種操縱手段尤為有效，因為任何行動都可能引發意料之外的價格大幅下跌。
製造恐慌情緒（FUD）
FUD 是通過傳播負面或誤導性資訊，在市場參與者心中製造懷疑，煽動恐慌情緒。 常見的 FUD 是製造謠言，如政府即將打擊加密資產、虛構的交易所駭客事件新聞，對專案失敗的誇大性報導等。
例如，摩根大通首席執行官 Jamie Dimon 曾稱比特幣為「騙局」[2]，雖然其公司之後亦涉足了區塊鏈技術，但這仍然引發了市場恐慌。 儘管這不一定是直接的市場操縱行為，但這樣的公開評論可能導致市場恐慌性拋售和價格波動。
賣單牆操縱（Sell Wall Manipulation）
賣單牆操縱是指操縱者在特定價格水準上放置大量賣出訂單，形成一道虛擬的「牆」，阻止資產價格突破該水準。 這些巨額訂單可能會讓其他交易者感到畏懼，認為突破該價格限制很困難。
然而，一旦操縱者在較低價格上購買了足夠的代幣，他們就會撤回賣單，使得價格迅速上漲。 這種手段通常被做市商和高頻交易者用來低價積累資產籌碼。
拉高出貨（Pump and Dump）
拉高出貨是最古老的市場操縱手段之一，它通過協同買入的方式，人為地抬高資產價格（拉高價格），然後在價格高漲後拋售（拋售出貨）。 這類行為通常由一夥交易者或社交媒體上的 KOL 發起，他們在私人聊天群或社交媒體上炒作低流動性代幣，誘使散戶投資者買入。 一旦價格上漲，操縱者便拋售其持有的資產，讓後來者接盤，承擔損失。
2024 年 10 月，美國聯邦調查局（FBI）開展了「代幣鏡像行動」[3]，創建了一個虛假的代幣 NexFundAI，以抓捕正在實施欺詐的犯罪分子。 該行動揭露了一個 2500 萬美元的拉高出貨計劃，交易者操縱了代幣的交易量和價格，以吸引不知情的投資者。 一旦價格上漲，策劃者便拋售其持有的資產，導致價格暴跌。 最終，18 名操縱者因市場操縱行為被指控。
做市商的角色
在 Web3.0 市場中，做市商的職能是通過持續的買單和賣單來提供流動性和市場深度，保障交易的平穩進行。 然而，部分做市商利用其職務之便進行操縱行為，特別是洗售交易和幌騙行為。 由於其掌握了大量的資產流動性，這些不法的做市商即可為謀求自身利益操縱價格，進而影響價格走勢。
雖然做市商在任何交易生態系統中都扮演著重要角色，但由於 Web3.0 市場的去中心化特性，以及部分領域存在的資訊透明度欠缺的問題，為他們提供了更多的操作空間。 正因如此，美國證券交易委員會（SEC）等監管機構開始對一些 Web3.0 公司採取行動，試圖遏制此類濫用行為。 但就目前情況而言，監管執法依然充滿挑戰。
如何防範市場操縱
雖說市場操縱行為難以分辨，但做到以下幾點可以説明你降低風險：
調查代幣背景：想要避免成為拉高出貨操縱的受害者，最簡單方法之一是調查代幣的交易歷史情況：例如通過 Skynet[4]即可查詢代幣的歷史資訊。 交易歷史僅有幾天或幾周的代幣風險更大，因為其流動性較低，更容易被選擇成為操縱物件。 對於新代幣或流動性低的代幣價格的突然飆升應格外保持警惕。
選擇透明度高的交易所：一些交易所通過提高資訊透明度、審查交易量等措施來主動遏制市場操縱。 這些交易所通過定期監控交易、提供透明度報告，以確保交易量沒有被人為誇大。 選擇使用提供市場安全保護措施的知名交易所，可以説明你降低蒙受市場操縱損失的風險。
保持警惕並謹慎分析：注意那些突然被撤回的大額訂單、沒有可靠新聞支撐的交易量激增，以及沒有可信來源的小道消息。 使用區塊鏈瀏覽器等工具幫助追蹤交易並驗證交易量激增的真實性。 此外，盡量避免僅憑社交媒體的熱點或傳聞做出衝動的投資決策。
構建更安全的未來
隨著 Web3.0 市場日趨成熟，市場操縱的局面可能會發生顯著變化。 市場的演進離不開監管的加強，例如，歐盟最新的《加密資產市場監管條例》（MiCA）[5]旨在為數字貨幣提供全面的監管框架，增強透明度並保護投資者。 通過解決市場操縱等問題，確保交易所公平運營，MiCA 為如何通過監管促進 Web3.0 生態系統中的信任和誠信提供了一個範例。
此外，去中心化解決方案的快速發展也為創造更安全的交易環境鋪平道路。 去中心化金融（DeFi）平臺通常使用智慧合約，通過合約自動執行並確保公平的交易規則。 這些進展使得操縱者的行為更容易被發現，從而減少市場操縱行為的發生。 隨著行業技術的進步，保護市場免受操縱手段侵害的機制也在不斷完善。
儘管這些監管框架與技術都在不斷地完善和進步，但 Web3.0 領域的參與者仍需保持警惕。 由於市場的動態特性，市場操縱手段可能會像在傳統市場中一樣快速更迭。 無論何時，投資者都應該仔細識別操縱跡象、了解監管措施，才能更好地保護自己的資產，助力市場朝著更加健康、透明的方向發展。
[1] https://cointelegraph.com/news/bitwise-calls-out-to-sec-95-of-bitcoin-trade-volume-is-fake-real-market-is-or
[2] https://coinbureau.com/education/what-is-fud/#an-example-of-crypto-fud
[3] https://www.justice.gov/usao-ma/pr/eighteen-individuals-and-entities-charged-international-operation-targeting-widespread
[4] https://skynet.certik.com/
[5] https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica
免責聲明：作為區塊鏈資訊平臺，本站所發佈文章僅代表作者及嘉賓個人觀點，與 Web3Caff 立場無關。 文章內的資訊僅供參考，均不構成任何投資建議及要約，並請您遵守所在國家或地區的相關法律法規。
