我们应该如何看待稳定币？

编辑：Elsa，Web3GO Labs

本期嘉宾：AvatarDAO Research Lead Chase，BAI Capital Partner Will Wang，Web3 & DeFi degen DeFi Cheetah

虽然稳定币被誉为加密货币的圣杯，但稳定币暴雷事件其实也发生了不止一次。大家的情绪被市场所引导，我们应该如何看待稳定币？这次 Web3GO Labs 邀请到 3 位大佬，一起来聊聊稳定币。

如何避免稳定币并不稳定这一现象？大家对稳定币目前持什么态度？偏好持有稳定币的人该如何合理分配资产？有没有比较有潜力的稳定币解决方案？

Web3GO Labs 对此次 Space 漫谈进行了精简和提炼，以下是嘉宾核心的分享内容。

USDC 短暂脱锚的深层逻辑

稳定币脱锚这个事，自它诞生以来行业内一直都有。而最近的两次脱锚事件都发生在周末，但在下一周的第二个工作日之前，价格基本上都会回归。从整个链上的 APY，还有 gas fee 等这些动态，以及 burn gas 最高的 protocol 的流向，就能大概判断出来整个脱锚是一个有预谋的事情。

Circle 在 SVB 披露出来的资金是 33 亿美金，占 Circle 整个体量的不到 10%。而且 Circle 也是 Coinbase 投过的一个企业，33 亿对 Coinbase 来说，完全可以百分百补偿掉，而且 USDC 对 Coinbase 来说有重要的战略地位，不可能被舍弃。

所以其实在 USDC 到零点八几的时候完全可以去抄底，这基本上就是一个无风险的收益。我们这个圈子很容易去利用一些情绪，和一些控盘的操作来造成大家对于风险的恐慌，从而把自己的资金当做流动性提供给别人。这也暴露了在美元强体系下的一些弊端。（by chase）

从投资机构的角度看，相对来说这次脱锚没那么有技术操作性。在正常的美元潮汐之下，央行收回流动性的过程其实就相当于对每一个银行的资产负债表进行一轮剥削，就看哪一个银行能够承压。SVB 其实还没到非常严重资不抵债的状态，它更多的是预期美元加息的速度并没有那么快，并且去买了非常多长久期的债券导致的脱锚。（by Will）

USDC 事件的启示

在算法稳定币 UST 严重脱钩美元时，大家觉得算稳这条路走不通，回归了中心化的怀抱。但中心化的货币如果成为 Web3 行业底层结算的主要货币，就等于把所有人的财富都存在银行，银行需要接受监管，对于银行的风控会影响到整个 Web3 行业的生死，这就是非常大的问题。USDC 事件给人们造成的恐慌也验证了这一点。一开始认为的算稳可能并不是走不通，仅仅只是 UST 走不通罢了。

根据 USDC 的启示，以后底层的抵押品一定会是以太坊或者 BTC 这种没有监管风险的资产，然后用一些方式去锚定算稳或是做超额抵押。

所以我最近有看一些以比特币作为抵押资产的项目，其中一个是 Curve 创始人 Michael 做的 Threshold Network，他们也提到会出一个以比特币作为抵押品的 thUSD 稳定币，这样的叙事之后肯定会有更多人关注。（by DeFi Cheetah）

世上没有不脱锚的稳定币

所谓稳定币并没有锚定美元，很大程度会和大家的概念或习惯有关，因为现在金融市场大部分都是用美元计价的。如果大家觉得美元最终靠不住，对于稳定币的玩法也没有太大关系。稳定币可以让大家在不持有美元的时候锚定美元，但其实稳定币也可以锚定其他资产，底层原理是一致的。（by DeFi Cheetah）

只要比特币还是以美元定价的，我们就逃不脱寻求中间介质去做稳定币的逻辑，不管是美元稳定币还是港元稳定币。但是大家不要期待稳定币不会脱锚，美元自己都不稳定，今天的美元跟明天的美元都是脱锚的，所以要接受稳定币是一个动态变化的货币，而且这个货币应该是有不同种类的。

用全局思维去理解稳定币，这个世界的所有钱永远都是在变动的，就算是算法稳定币，也不可能不脱锚。另外，世界上所有刚性兑付的东西都会有脱锚的一天，只要你承诺刚性兑付，就会有人利用你这刚性兑付去做风险对冲的事情。（by chase）

抗通胀币才是未来

确实如果用其他货币的视角来看美元，就会发现它就本来就不稳定。其实我们最近更多地在研究抗通胀币。如果从更大的资产分配的角度看的话，稳定币其实只是过去我们用来做交易和暂存资金的一种方式，它在大家用 US dollar 作为 denomination 的方式存在于行业中，但它肯定不是 Web3 世界的未来，所以我们最近在看不是通过法币来抗通胀的货币。抗通胀才是人们分配个人资产的最主要诉求，而不是求稳。

所以在这种情况下，我们认为未来最大的机会不是设计一款更去中心化的稳定币，而是怎样把过去一些全球范围内最好的抗通胀的一些 balance sheet 能够复制给大众，比如把挪威主权基金、一些国家做得比较好的社保基金、香港经管局的 balance sheet 复制出来，给一般用户去 hold reserve，并且在 reserve 之上去发自己的货币，这是比较有意思的事情。（by Will）

结语

这次 USDC 短暂脱锚算是暂时告一段落，但能看到这次北美三所银行崩塌锁链带的不仅仅是北美金融圈，也已经肉眼可见地波及到了欧洲。回到 USDC 我们的担心反倒可以小一些，因为 USDC 对于 Coinbase 来说具有重要的战略作用，以 Coinbase 的体量，救助 Circle 也是轻而易举的事，它不会放任 USDC 一路下跌。而很多时候稳定币暴雷往往都是有人为因素在背后操控。

从全局角度来看，没有不脱锚的稳定币，因为它锚定美元，美元的价格也是时时波动的。对于个人资产的分配，也许我们不应该求稳，而是抵抗通胀。

最后，借用 Will 在 Twitter 中发布的长远思虑，分享给各位：如果全球央行无法妥善处理债务问题并引发全球性法币贬值和通胀，那么整个金融货币体系将为之如何改变？

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