DAO 是个组织框架，这个框架可以套用在任何领域的应用上
作者：veDAO
封面：Photo by Shubham Dhage on Unsplash
一. Web3 风险投资特点
Web3 风险投资, 又称为 Web3 创业投资，主要是指向 Web3 初创项目提供资金支持并取得该项目股份（主要通过持有项目或协议的 token 的形式）的一种融资方式。Web3 风险投资一般投向被认为新兴、发展迅速、具有高增长潜力或者已经表现出高增长的早期 Web3 项目或协议。新项目是否有真实需求，能否被市场所接受，也是不确定的。所以 Web3 风险投资中有很多的不确定性，给投资及其回报带来很大的风险，但是不容否认的是 Web3 风险投资风险虽然高，但投资回报率也高，过去的数据表明，Web3 风险投资往往能够获得几倍到上千倍的投资回报。
二. Web3 风险投资的作用
Web3 行业的快速崛起离不开风险投资，风险投资是造就 Web3 行业创新和技术进步的催化剂。风险投资作为一种能够承受高风险、追求高回报的权益性投资，能够发挥融资作用，为具有强烈资金需求、高风险和高潜在回报的 Web3 行业技术创新活动和项目或协议提供资金。Web3 创新活动是一项有成本的活动，与 Web3 技术创新相关的项目或协议需要资金投入以支持其研发和运营，加之 Web3 技术创新尚处于萌芽阶段，发展轨迹和成长性尚未明确，成功与否面临着巨大的不确定性，Web3 风险投资作为一种特殊的金融中介，可以获得一部分 Token，除了共担损失，还能够共享技术创新带来的收益。因此，在 Web3 技术创新伴有的潜在高收益驱动下，Web3 风险投资发挥融资作用，解决 Web3 技术创新的融资受限问题，能够为其提供基本的 “资源” 保证，从而更好地支持技术创新的发展。当然对于获得私募型风险投资的项目或协议，其还能获得特有的非资本增值服务，这包括提供战略规划、开发落地、市场营销、财务预算、人力资源管理等咨询建议，其筛选、监督、指导和认证作用均有利于促进 Web3 技术创新成果的实现。
三. 两种募资形态
根据当前 Web3 风险投资行业发展现状，可以分为私募和公开拍卖两种募资形态。
3.1、私募
私募就是通过非公开发售的方式募集资金，募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人（类似传统金融里的天使投资人）；Web3 项目或协议能够获得私人资本（比如 A16z、Paradigm、Coinbase Ventures、Polychain Capital、Pantera Capital、Sequoia Capital 等中心化的风险投资基金，也包括一些知名的当前处于快速发展中的去中心化的投资型 DAO）的投资，首先，项目获得了一个长期的合作伙伴，即投资者可以为你提供人脉关系、技术方案和额外的运营治理方面的建议，同时私募投资者一般都是不会像散户那样迅速抛售项目代币的大股东（通常会有两年到四年不等的解锁期，其中还会包含一年的锁定期）；其次，如果私募投资人比较知名，则对于项目来说，该投资人的背书也是绝佳的营销素材，给项目带来不错的营销价值。比如 a16z 的运作模式：营销团队（帮助引流）+人才团队（帮助招聘）+市场开发团队（帮助获客）+一个研究团队（帮助解决问题）=所投项目或协议的成功。
但是项目采用私募形式募资时，代币以市场价格的一定折扣兑换成稳定币时，折扣一般在 30% - 50% 的范围浮动，折扣力度很大，虽然私募的 Token 一般都有解锁期和锁定期，但对社区的普通投资者来说，代币价值被市值显著稀释，总有市值的价差被人提前捕获的感觉，同时担心 Token 会被垄断，参与群体将变得十分有限，Token 价格容易被操纵; 知名 Web3 风险投资机构基本都是带有不同标签的中心化实体，很难避免他们为了自己的利益通过操纵、爆炒从中获取高溢价收益，这与去中心化、用户拥有、共同富裕的初衷信仰相背离。选择私募这种募资方式有利有弊，就是选择了让利给资本以换取特定资本的合作关系、稳定性和营销价值。
3.2、公开拍卖
公开拍卖募集资金则是通过公开发售的方式进行，面对的对象是广大社会投资者，即社会不特定的投资者，Web3 公开拍卖募资形态具有公开、小额、大众的属性，是指 Web3 项目或协议首次以资产数字化产生出来的区块链数字资产，以产品锚定、资产债券、众筹的方式筹集通用数字资产的行为。
ICO Initial Coin Offering，首次代币发行。在加密货币中筹集资金的第一种方式，项目将从社区本身筹集资金，而不是通过第三方。
IEO Initial Exchange Offering，初始交易所发行。ICO 的下一步，也是筹款项目，但开始出现第三个中介，也就是像币安这样的中心化交易所。
IDO 狭义：Initial DEX Offering，初始 DEX 发行。DEX，即 Decentralized Exchange，去中心化交易所。IDO 是一种通过第三方筹款平台进行筹款的形式，与 IEO 区别在于，代币会在 Uniswap、SushiSwap、PancakeSwap 、Balancer、PolkaStarter、DuckStarter、DODO 、Bounce、Mesa、等去中心化交易所上市；广义：Initial Digital Assets Offering，即首次区块链数字资产的发行，从广义上 IDO 定义与 IXO 重合.
ITO（Initial Twitter Offering），首次推特发行。由 Web3 隐私产品 Mask Network 发起，借用推特的包容性，直接引用了推特庞大的流量
IWO Initial Wallet Offering，首次钱包发行，允许新项目在钱包平台上以平台币或其他形式筹集资金，用户可通过钱包直接访问应用。
IGO Initial Gaming Offering，初始游戏发行。与其他项目类似，游戏也需要管理代币、货币等，因此他们也可以通过出售这些代币来筹集资金。随着区块链游戏的发展，IGO 被认为是加密货币市场的下一个趋势。
INO Initial NFT Offering，非同质化通证首次发行平台。基于 xNFT Protocol 的全球首个非同质化通证发行平台，特点是支持三链发行（BSC、HECO、ETH），囊括了目前市场上比较热门的生态。
图表 1、Web3 行业 IXO 简介
数据来源：veDAO 研究院
公开拍卖使得项目方可以在自由市场快速的募集到多元化资金，也可以在较低折扣的情况下就获得了大量资金。拍卖本身还可以作为一种营销活动来推动协议被市场认知和使用。相对私募募资，公开拍卖募资也更符合 Web3 的去中心化和用户所有的精神，更容易获得社区的支持。
公开拍卖的实现有赖于人群效应，需要较大的运营力量激起市场充足需求，公开拍卖的解锁期和锁仓期要求较弱或基本没有，所以拍卖所带来的抛售压力需要考虑，公开拍卖面对的多是散户投资者，当前的市场环境散户很难像机构投资者一样成为长期、稳定的代币持有者。以上就是项目或协议选择公开拍卖进行募资时所面临的问题。
目前公开平台可大致分为综合性 CEX、DEX 平台与专门服务公开拍卖的中心化和去中心化拍卖型平台（详细见图表 2）。DEX 平台可以为项目方提供从通证发行到建立流动性等一系列的功能；专门的拍卖型平台可以专门为项目方提供多样的通证发行与拍卖策略，但无法直接为 Token 创造流动性池。当前的公开拍卖平台在价格发现机制、白名单机制、准入机制等方面也都存在各自的特点，基本能满足项目方首次公开拍卖的多元需求。
数据来源：https://cryptorank.io/fundraising-platforms/ico
拍卖型平台大多采用拍卖方式来发行通证，拍卖方式主要以固定汇率拍卖、荷兰式拍卖、批量拍卖等为主。
四. DAO
Web3.0 的革命性在于建立一种新型社会协作模式和利益分配机制，这种社区型生态共荣模型特点有开放生态、共荣、核心环节自治，这种生态共荣模型以 DAO 为载体，是一种新的民主化公司制度。
DAO，即去中心化自治组织，是一种基于区块链技术的数字世界组织形态，它的组织规则由分布式的程序执行，能使参与者的利益一致，并且共同实现组织目标。
DAO 又可以被称作是以某种特定协作目的，基于共识机制聚合而成的社区。DAO 是一种基于区块链技术的新的治理社区，是一种助力项目融资和分享利益的组织形式。相对传统公司组织形式，DAO 有去中心化、高度自治和组织协作的特点。
从 DAO 目前的整体生态来看，可以分为 DAO 底层基础设施、应用类 DAO。应用类 DAO：根据 DAO 组织不同的协作目的和职能，可以分成捐赠类 DAO、投资类 DAO、协议类 DAO、服务类 DAO、社交类 DAO、收藏类 DAO、媒体类 DAO 等。
DAO 的治理框架主要集中于 “如何协调” 以及 “如何决策” 两个核心步骤。针对 “如何协调” 的问题，可粗略地分为链上提案治理和链下提案治理，而我们知道 DAO 目前的核心决策方式是投票，那么 “如何决策” 的问题则重点解决采用何种投票机制。链上提案治理是 DAO 治理中最基本的环节，采用智能合约实现去中心化的治理流程，将治理机制写入代码，通常会通过代币持有者投票来决策。而链下提案治理则是一种辅助手段，通常采用在链下进行非正式的社区讨论，避免过多占用链上资源。
DAO 的投票机制中最为简单的就是一通证代表一票（1T1V），但这个投票机制本身有不少缺陷，需要长期持续迭代。我们知道，追根溯源，传统意义上一个去中心化社区要通过治理方案理论上需要>50% 的 Token 持有者通过。然而这就导致几个问题：1、不是所有方案参与者都有兴趣参加（尤其是持有份额较低的人）；2、参与投票的人经验不足（乌合之众多而有能力者没有发言权）；3、提案在 Token 投票机制中没有轻重缓急之分、投票效率低等。
因此针对这些问题出现了一些新的投票机制解决方案，比如能抬高专家投票决策地位的流动民主、知识可提取方案；信念投票、加权投票则对于投票者本身有重要程度的划分。整体来看，Web3.0 并不能逃避现实民主社会决策机制中各种问题，其反而是现实社会某种映射，因此对于如何保证决策流程公平公正、效率、专业等问题将是长期讨论和迭代的方向。
DAO 是个组织框架，这个框架可以套用在任何领域的应用上，核心特征和目的就是去中心化, Web3 风险投资领域也可以很好套用 DAO 这个组织框架，下面我们就来具体分析下 Web3 风险投资领域项目 veDAO 的社区共荣模型。
五. veDAO 的社区共荣模型
veDAO：用 DAO 的方式将人类智能和决策能力作为一种新型生产力带到链上世界，激励蜂群思维的人类集体持续做出正确的决策。veDAO 是一个为价值发现而打造的社区。一组 Web3 风险投资大咖创建去中心化自治组织（DAO）来筛选管理收益耕种的机会，其愿景是提供一站式 Web3 风险投资和募资服务。利用博弈论，veDAO 构建了一个包含 Web3 初创项目、DAO 社区和投资者三方共赢的市场，DAO 社区为投资者筛选最优 Web3 初创项目，解决 Web3 风险投资领域信息不对称的问题。组织社区提出最优质的 Web3 风险投资策略，解决了投资中、DAO 生产力的核心问题。
veDAO 社区共荣模型创新：
- 具体实现上，veDAO 通过类似科举制的机制逐步选出真正的人才, 建设成世界级专家团队，通过恰当的惩罚激励机制，打造一个持续迭代的信号与决策系统。使得 DAO 能够持续提供全局最优的投资策略。
- 去中心化投融赛道中，veDAO 是唯一一个把重心放在如何选择最好的投资项目的项目，而事实上，如何做出最优决策是 Web3 风险投资最本质的问题。
- veDAO 基于对人类社会组织形态的未来范式转移的判断，重新设计人、投资信息和决策机制，将人类智能和决策能力作为一种新型生产力带到链上世界，能够更好激励个体和集体价值发现。
- 基于公开、平等、竞争、择优的合理性和价值理念,veDAO 是目前市场上唯一一个通过类似科举制的机制逐步选出真正的人才的项目。
- 通过能力指标评估和加层机制，使投资个体利益最大化的决策和系统长期利益最大化的决策一致：即倾向选择高收益且高持续的优质标的。
veDAO 塑造了第三方市场
（1）Web3 初创项目：募资需求者，提交融资申请，由 DAO 进行投票决定是否上线。
（2）天使投资者：Web3 风险投资参与者。
（3）DAO：星探、投票专业人才（wizard)、投资策略开发成员。
所有生态参与者利益一致，互利共赢，贡献越大收益越大，保持市场激励一致性。
veDAO 有两套博弈论架构，旨在确保星探和投票人才的利益与 veDAO 用户长期保持一致。星探提交的项目获得更多投票人才的投票（不管是投赞成票还是反对票），星探就能得到更多奖励。其所获的奖励与投票人才的集体业绩挂钩。wizard member 依据游戏化的算法展开竞争，为发现新项目、研究、决策、规划和社区建设做出贡献。
veDAO 的理念是奖励业绩最优异的人。wizard member 可以在两种情况下获得奖励：他们支持的项目成为一个翻了 N 倍的项目；他们反对的项目变成了一个下跌很多的项目（N%)。这种设计旨在激励 wizard member 负责任地、独立地和具有高度信心的投票。只有拥有最佳判断力的 wizard member 才能在 Web3 风险投资游戏中成为赢家，从而获得最多的奖励。
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