作者：Liquidity Wizard, Founder of Tokemak
翻译&编者按：Mint Ventures 许潇鹏
封面图片：Photo by Shubham Dhage on Unsplash
关于 #好文精读
好文精读是 Mint Ventures 推出的新内容板块，我们会把加密领域优秀的海外文章进行翻译和解读，在这个板块呈现给各位读者。同时，我们还会在文章中通过 “编者按” 的批注形式，对一些概念进行说明，方便不同水平的读者理解。而我们对作者观点的不同看法，或是由原文生发出来的拓展思考，也会以 “编者按” 形式附上，或许可以帮助你更多元地看待文章观点。为了跟原文区分，编者按部分在排版上采用了斜体。
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前言&核心观点速览
编者按：Mint Ventures 选取 “好文精读” 文章的标准，通常是文章提供了有启发性的观点。而今天笔者选择的这篇文章，不但分享了 “流动性即带宽” 这一有趣的概念，还在 “如何构建一个启发式的观点\概念” 上有非常值得学习的地方，换句话说就是 “如何进行一场精彩的叙事”。
对于加密创业者，我们可以从中学习：如何利用好 “叙事”，来提高自身 Web3 产品的价值认同和产品采用。
对于投资者来说，我们可以从这一案例中理解优秀的叙事是如何构建的，并利用叙事的预判能力帮助自己的投资，而不是让自己的投资被各类叙事所洗脑和利用。本文核心观点如下：1.Web3 是价值互联网，价值的传递比信息的传递更加重要 2. 在 Web3 时代，流动性即带宽 3. 指数级的带宽升级带来了互联网时代的创新与繁荣，流动性带宽的升级会引发更令人惊叹的创新和繁荣 4.Tokemak 是流动性带宽的引擎，扮演着流动性带宽时代的底层基础设施
PS：原文作者为 Tokemak 创始人，文中观点与其有高度的利益相关，本文不应作为投资建议。
正文开始：
互联网正在高速演化。
这个名为 "互联网 "的巨型数据交换网络正在向一个越来越复杂的生态系统演进，在那个系统中，价值可以通过代币的形式进行交换。Web3 将彻底改变经济系统，改变企业的运作、个人的工作和组织协作的方式，以及产品的交付和消费方式。这种去中心化的经济需要电力和网络（就像互联网一样）。
此外，它需要区块链。
最重要的是：它需要流动性。
本文的要义是对流动性的讨论，为什么流动性不仅仅是未来 “互联网” 的带宽，而且是未来整个去中心化的经济系统的带宽。然后，我们将简要讨论一下 Tokemak 在大幅提高流动性带宽方面的作用。
“宽带流动性” 已近在眼前。
为了更好地掌握 “流动性即带宽” 这一概念，首先应该理解这两个术语的含义。我们将从带宽的定义开始讲述，因为带宽的定义更容易理解，其次再来说流动性。
带宽（Bandwidth）
网络带宽指的是数据在网络上移动的速度。因此，更高的带宽意味着更大的数据流。在一个用户通过互联网相互交流的世界里，很明显，更高的带宽意味着更发达的互联网经济（想想关于 5G 概念的各类炒作吧）。
带宽是以每秒钟的信息位数（比特/秒）来衡量的。在现代互联网的起源阶段，消费者使用拨号调制解调器，以每秒 56 比特的速度传输数据。这使得早期的互联网产品如网页和电子邮件成为可能。
当以太网（Ethernet）到来时，这场游戏迅速变化。以太网以高达 10 兆比特/秒的速度提升了带宽。这意味着以太网在互联网上传输数据的效率是拨号调制解调器的 180 倍。高带宽和高速数据传输的时代到来了!
随着如今带宽提升到 1-10G 比特/秒之间（是拨号数据传输效率的 18,000-180,000 倍），事情变化的速度进一步加快了。这个高速带宽解锁了一系列互联网产品，而这些产品在拨号的低带宽下是难以想象的。像 Netflix 这样的流媒体服务，基于云的游戏，以及云中永远在线的服务器，都是由于互联网带宽的提高才得以实现的。
然而，更重要的是，可靠的网络带宽不仅仅需要稳定和速度，还需要可持续性。用户在互联网上以异步方式发送和解析数据，这意味着可靠的带宽需要按需获取。稍后会谈到更多这方面的内容。
流动性
流动性是一个不太好定义的概念。在 DeFi/Web3 中，流动性被用来指代在各个场景中提供或存放着的代币（价值）。虽然这个术语的日常用法并无不妥，但我们将尝试对它进行更深入一些的解读。
我们想以更有针对性的方式来定义 “流动性”，即 “可以用来将一个代币换成另一个代币的 ‘可用流动性’”。在某种意义上，流动性是用于交易和转换代币的魔药。例如，我有 ABC 代币，我想把它交易或 “转换” 为 XYZ 代币，我就需要与流动性交互。
以交易术语来表达，我需要通过卖出 ABC/XYZ 来与 ABC/XYZ 的流动性交互。卖出 ABC/XYZ，代表我卖出我的 ABC 代币来换取 XYZ 代币。
接下来让我们讨论一下流动性的 “优” 与 “劣”，先从劣开始吧。
劣的流动性是指当你与它互动时，你会损失大量的价值，因此 “稀薄的流动性” 是劣等流动性。当没有足够的代币可供交易时，就会出现流动性稀薄。例如，你想把 ABC 卖成 XYZ，假设每 1 个 ABC 目前价值 1 个 XYZ。如果没有很多 XYZ 可以作为流动性，可用的 XYZ 就会有交换溢价。你本想卖出 10 个 ABC，以获得你本应得到的 10 个 XYZ（按照 1：1 的价格）。
然而相反，由于流动性不足，你在交易中只换得 8 个 XYZ。通过与稀薄的流动性互动，你以溢价购买了 XYZ，在交易过程中损失了大量的价值（以上案例中，损失了 2 个 XYZ）。
另一方面，优等流动性是指当你与它交互时，你能保留住大部分的价值。正如你想到的，“深度的流动性” 是优等流动性。
让我们回到上面的例子。回顾一下，你想把 10 个 ABC 卖成 XYZ，1 个 ABC 的价格目前值 1 个 XYZ。如果目前流动性深度很好，换句话说，就是有很多 XYZ 可供兑换。在这种情况下，你可以通过交易获得 9.9999 XYZ。你得到的还是比 10 个 XYZ 少一点，这就是获取流动性的成本。但你几乎保住了交换前的全部价值。
"深度流动性 "意味着在代币交易时为用户保留了价值。"稀薄流动性 "意味着在代币交易时价值会发生很多损失。
换句话说，当有深度流动性时，你可以按市场的价格交易。在流动性稀薄的情况下，当你与之交互时，交易价格就会产生大幅波动。
谁需要流动性？
在阐述了带宽和流动性之后，我们接下来需要了解为什么这很重要，以及谁真正需要流动性。一句话：所有人。如果这覆盖还不够广的话，应该说所有的人和物都需要流动性。
上文的讨论可能会让人觉得只有交易者应该关心流动性。在 Web3 的世界里，事实差不多如此。所有用户都与流动性交互，因为所有用户都需要通过存取和交换代币来与基于代币的各类经济系统交互。同样，所有协议都需要与流动性交互，因为协议们本身也在与其他协议的交互中买卖和存借代币。
我们来看几个例子吧。
例 1：收益耕作
首先，让我们看一个用户想要赚收益的例子。用户希望通过质押 ABC 代币获得收益。他很可能从质押 ETH 或 USDC（或其他稳定币）开始，所以他需要与 ABC/ETH 的流动性交互，以获得初始的 ABC 代币用于质押。
同时，他开始获得代币收益。一旦他 claim 了代币收益，他们可能想要出售代币来支付账单，购买物品，或进行其他投资。同样，他会与流动性进行交互来达成目的。
例 2：游戏
一个游戏用户想在一个新的 "Play-to-earn "游戏中购买地产和一个头像。该游戏只接受游戏中的货币 “ING”。用户首先需要与 ING 的流动性进行交互来获得 ING。接下来，用户用 ING 购买地产 NFT 和头像 NFT，再次与流动性进行交互（这次交互的是 ING 与 NFT 的流动性）。
例 3 ：协议交互
很多协议有在触发特定条件时将其 TVL 转化为其他东西的功能。例如，假设协议 A 与协议 B 存在交互，在价格达到某个点时进行对冲交易。
当条件触发时，协议 A 需要取一定数量的协议代币 AAA，并将其交换为协议 B 的代币 BBB，以便能与协议 B 交互。一个具体案例是，当抵押品的价值低于最低抵押率时，MakerDAO 金库的清算。当这种情况发生时，除了现有的清算惩罚外，MakerDAO 协议还要出售足够的抵押品来清偿债务。
例子 4：DEX
DEX 依赖流动性提供者存入的流动性，使其整个商业模式可以运作起来。更多的流动性存入协议，意味着它们可以提供更好的交易价格（对用户来说价值损失更少）。这反过来又吸引了用户来这里交易，而非去其他 DEX，这就增加了该 DEX 的交易量。交易量的增加当然意味着该 DEX 收入的增加。
在研究了 Web3 世界中使用流动性的几个例子后，我们继续来讨论流动性带宽的问题。
流动性=带宽
从根本上说，在这个全新的 “价值互联网” 中，做任何事情都需要流动性。因此，在这个世界里流动性起到了带宽的作用。
回顾一下，随着数据互联网的发展，我们需要更高的带宽来做更多的事情，传输更多的数据。低数据带宽意味着参与者无法传输更多的数据。在拥有能可靠地传输电影的网络带宽以前，你根本无法创立 Netflix。
在价值互联网中，更多的流动性是做更多事情和迁移更多价值的前提条件。流动性稀薄意味着参与者不会传输更大的价值，因为他们的价值损失太高。想象一下，在一个经济体中，价值无法自由流动，因为每次移动、交换或转移时，价值都会产生耗散。而这就是 DeFi 和 Web3 的现状。
编者按：价值互联网是相对于信息互联网的概念，其区别在于前者除了信息之外，还能负载和传递用户的资产，价值互联网的底层技术就是区块链。
价值传输已经取代了数据传输，而流动性是 Web3 网络的新带宽。问题是，目前的流动性带宽很 “薄”，而且不可靠。让我们来看看当下有多少代币处于闲置状态，没有作为流动性被利用起来，实际情况是：大多数。
以 ALCX 代币为例，只有不到 20% 的 ALCX 流通供应量在 Sushiswap（一个提供代币激励的 DEX）上被用作流动性。这还没算上额外的非流通供应量，因此绝大部分 ALCX 代币没有被高效地用作流动性。请注意，我不是专门针对 ALCX，相反，大部分代币的情况都是如此。
流动性稀薄的根本原因，是 DeFi 世界里，用户想要成为 LP 有着太多的阻力。对于一个正常的代币持有人来说，他们不愿提供流动性有三个关键原因：
- 用户体验的挑战
- 无常损失的风险
- 资本效率的低下
用户体验挑战的来源在于只有高阶用户才会向 Uniswap、Sushiswap 或 Balancer 提供流动性。普通用户对提供流动性的那套完整交互流程望而却步。
对于那些有能力面对用户体验挑战的人，他们仍然需要理解无常损失，并愿意承担这种风险。此外，他们需要提供做市的双边代币，这使他们提供流动性的资本效率非常低。例如，如果他们想提供 ABC 流动性，他们需要同时拥有并提供 ABC 代币和 ETH 代币，以便提供 ABC/ETH 流动性。
以上种种原因，让 DeFi 当前的流动性处于互联网的拨号网络时代，仅因为没有足够的流动性来实现和支撑低损耗的价值传输。
此外，各项目现有的流动性是非常不可靠的。有代币的项目一般通过产出代币作为奖励来激励其流动性。这种基于通货膨胀的流动性是不可持续的，随时可以关闭。停止奖励？那协议会失去流动性。保持奖励？协议代币的价值会被稀释。
两者都不是好结果。
Tokemak 是一个旨在通过释放深度、可靠和可持续的流动性带宽来解决这些问题的方案。
Tokemak 如何解决流动性问题
Tokemak 是一个试图加速 “流动性宽带时代” 到来的工具。这种带宽将解锁人们梦寐以求的 Web3/DeFi/GameFi 应用。
Tokemak 的流动性引擎将为这一切提供动力。
那么，什么是 Tokemak？
Tokemak 是 Web3 的统一流动性层，横跨所有 DEX、链和层。它消除了用户成为流动性提供者的摩擦，全面提高流动性带宽。下图显示了 Tokemak 的功能。
从图的顶部开始，任何用户或协议现在都可以提供流动性，只需将他们的 ABC 代币直接存入 Tokemak。他们不需要体验 DEX 层面的体验挑战，也不需要承担无常损失的风险。
他们可以只存入他们拥有的资产，而不需要与其他资产（ETH、USDC 等）配对。通过这种方式，Tokemak 从单边资产池中抽取资产，将单边的流动性供应转化为市场上的双边流动性。
被称为 “流动性引导者” 的用户，引导着流动性在所有 DeFi 中的分配。这分配着由 Tokemak 提供的 “经济带宽”，为整个加密世界提供流动性，确保代币的流动性，确保 DEXs、链、L2 和稳定币的成功。然后，用户和协议能够去 DEX，通过买卖与 Tokemak 提供的深度流动性进行交互。
编者按：“经济带宽” 是 Bankless 创始人 Ryan Sean Adams 提出的一个概念，这个概念强调公链的竞争关键不在于 “TPS”，而在于经济带宽。经济带宽由公链或应用代币的流通市值以及其交易深度决定，简言之，由该公链的代币价值和市场深度决定。举例说明：在早期，合成资产交易平台 Synthetix 中的合成资产只能通过其代币 SNX 作为抵押物生成，这限制该平台的资产发行上限和长期增长，因为 SNX 的价格和代币市值过低（经济带宽不足），后来 Synthetix 决定将 ETH 纳入合成资产抵押物，这就利用了 ETH 庞大的经济带宽，把 Synthetix 协议的经济带宽上限提高了 78 倍。Ryan Sean Adams 认为 ETH、BTC 的经济带宽与 USDC 等资产的不同之处在于其非许可和去中心化的自由属性。
如果你再看一下 Tokemak 的图，你会注意到一些非常有趣的东西。供应层和需求层是一样的：其参与者都是由用户和协议组成的。
这是因为有了 Tokemak，每个人（指分布在全球的所有代币持有人）现在都可以成为被动的流动性提供者。当整个网络的所有基础资产都被作为流动性被放置于 DEX 中，并可以根据参与者的需求自由流动时，对所有用户来说这会成为最强大，交易价值损失也最小的统一流动性层。
未来
那么，当流动性带宽的极限得到开发，会发生什么？这是流动性带宽的最终态，而 Tokemak 作为流动性引擎，将履行推动整个网络的的使命。
至此，去中心化经济的潜力将得到完全的释放。
当我们走向一个具备 “宽带流动性” 的未来时，“想象未来的样貌” 这件事本身就变得很有挑战性。虽然我们知道深度流动性将使可靠的定价和更少的兑换波动成为可能，但真正令人神往的是其长远影响。
试图想象在即将到来的深度流动性带宽上会诞生些什么，就像 1995 年使用拨号互联网的人要试图想象到 Netflix 将视频信号传输到手机上一样困难。而深度流动性带宽所释放的未来创新，将比互联网宽带引发的创新更加重要。
尽管如此，我仍将尝试预测几个我认为即将到来的、建立在宽带流动性基础上的创新例子。
首先，想一想在发展中国家，个人要获得贷款来进行重大的购买决策，比如买房子，是一件多么具有挑战性的事。
在大多数情况下，金融基础设施（即银行）要么不存在，要么将人们拒之门外。而在具有深度流动性带宽的民主化金融新世界里，个人的现金流可以在链上得到验证，世界各地的贷款人可以按需向这个人提供贷款或抵押。智能合约可以即时检查资金流并验证个人的链上活动，并在该人要求贷款的那一刻将资金转到到他的钱包。
第二，想象一下，一个企业家拥有一个新的链上创业的伟大想法，但缺乏资本来启动。在未来，他将在网上发布一个简要的商业计划书，并使用一个代币募资模板提交给首批 "想法投资者 "。个人和协议都将看到这些材料，评估判断这个想法是否有价值，并在种子阶段（或前种子阶段）资助这家新企业。这将整个资本筹集过程简化为一个在想法和模式形成后就可以完成的工作，这是每个企业家的梦想。
最后，想象一下我们正在迈向的 GameFi 和元宇宙的世界。所有的人都将拥有自己的身份、数据以及与这些数据和身份相关的现金流。Web2 的巨头们无法再攥住用户。基于深度的流动性，用于支付和激励用户的代币可以在区块链上实时分配给个人。当用户在虚拟的 "永远在线 "的宇宙中互动、购买、贡献并简单地消费时间时，所有形式的娱乐和游戏都可以将价值和代币分配给参与者，就像在今天的视频游戏中取得高分一样容易。
总而言之，即将到来的深度流动性带宽将使任何价值流自由流动，没有摩擦、中间人或寻租者。
未来将比上面讲述的那些例子更不可思议，更难以想象。整个经济体将很快在流动性带宽上运行起来，而你，已在此处先知了这个预言。
编者按：本文堪称 Web3 叙事的范本，其最终的目的是希望通过 “流动性即带宽” 这一叙事将 Tokemak 推到台前，为更多的用户（包括普通用户和协议们）和投资者所了解并认可其价值，获得更多的采用和投资，但全文却并无生硬的营销感。该文在今年 1 月获得不少中文媒体的翻译转载，很多读者都在阅读该文后接受乃至口碑传播了 “流动性即带宽” 这一概念，并对项目产生了浓厚的兴趣。
这就是精彩叙事的威力。
那么，我们从本文中可以提炼出哪些行之有效的叙事方法呢？可能有：
1. 精心选用的类比
类比的作用是用人们熟悉的老概念帮助理解和认同有相似性的新概念。文中的关键类比是 “带宽” 和 “流动性”。值得注意的是，将这两个概念的串联起来，让该类比变得可信的关键步骤是作者提出的两个前置推论：“流动性降低了价值传递中的损耗。” 及 “信息互联网传递信息，价值互联网传递价值。” 这一精彩类比的成立是全文的基础。
2. 重复关键概念
针对关键概念，要反复、多角度地重复，读者如果离开时脑海中仅能带走一个信息，那就应该是它。在本文中该关键概念是 “流动性即带宽，而 Tokemak 是流动性的基础设施。
”3. 利益相关
叙事中要多举与目标受众休戚相关、可以感同身受的例子，本叙事的主要对象是用户、投资者和协议开发者。文中就举了贷款买房和项目融资的例子。
4. 道德判断和升华
如果可以，在叙事中设置受众可以感同身受的道德假想敌，本文中的假想敌就是死攥用户的 Web2 巨头。此外，要注意叙事的宏大性，善用升华，如文末。
此外，好的叙事除了以上特点，还有容易成为社交货币、传播裂变速度极快、取得身份认同等要素，这些在诺奖经济学奖得主罗伯特·席勒（Robert Shiller）的专著《叙事经济学》中有详细阐述。
而在叙事的应用上，项目运营方可以通过学习以上技巧，以叙事而非枯燥的产品介绍来取得认同和传播；投资者则需要分辨 “叙事” 和 “客观事实” 之间的差别，尤其在类比叙事中要清楚分辨 “类比物” 与 “本体” 之间的差别。比如在 “流动性即带宽” 的类比中，其实公链的性能更近似于带宽，而价值互联网也并非只是传输价值，信息的传输、储存、验证都同样重要。而与流动性同样重要，甚至更重要的其他要素还有很多。
最后，如果你对 Tokemak 感兴趣，可以阅读 Mint Ventures 此前对该项目的深度研报《Tokemak：新一代流动性管理基础设施》。
拓展思考：
你在加密商业中看到过哪些精彩叙事？
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