Solana DeFi 現狀全解讀：10 大板塊縱覽

雄起中的 Solana 生態還有哪些密碼？

原文：The State of Solana DeFi — Top 10 Themes for 2023 

作者：Yash Agarwal

編譯：Loopy Lu，Odaily 星球日報

封面：Solana

Solana 擁有蓬勃發展的 DeFi 生態系統，這要歸功於它創新的建設者社區：從交易和投資平臺到與納斯達克深度相媲美的 CLOB，再到衍生品、DEX、DEX 聚合器等等。

本文旨在全面概述 Solana 上的 DeFi 格局，重點介紹主要參與者和趨勢。 通過分析這些項目的優勢和局限性，列舉了大量 Solana 的獨特產品，並與 DeFi 領域其他生態系統進行了比較。

DeFi 生態系統總覽

從 2020 年夏季到 2021 年底，DeFi 創下了歷史新高。 然而， 2022 年 DeFi 迎來了首次大幅下跌，一系列撼動生態系統的事件加劇了這種情況。 主要是一些中心化實體（BlockFi 、3AC、 Celsius 、FTX 等），這些實體在客戶存款方面承擔了巨大風險。 由於這些企業的相互借貸行為和使用非流動性資產作為抵押品，價格被抬高。 他們不可持續的性質最終導致了他們的垮臺。

如果我們看一下這些重大事件之後 DeFi 損失的 TVL，這些損失的規模是驚人的。 5 月， Terra 崩潰之後，TVL 暴跌了 600 億美元，由於 6 月份持續的清算事件，又損失了 250 億美元。 但最突出的打擊發生在 11 月 FTX 崩潰，導致約 100 億美元的損失，影響了整個生態系統。

大多數 DeFi 協定的原生代幣現在已經從歷史高點下跌了 80-90% 。 由於 TVL 通常以美元價值衡量，價格下跌誇大了對 DeFi 的影響。

但是，儘管 TVL 大幅下降，每日交易並未受到重大影響。 如果每條鏈的交易數量反映了其每日活躍用戶，那麼就會出現一個明顯的模式，即 Solana 是一個優於所有其他鏈的異常值（為了保持一致，我們沒有考慮 Solana 的投票交易）。 這不僅是因為 Solana 的高輸送量，還因為生態系統中的專案和開發人員活動越來越多。

Solana DeFi 概述

儘管比 EVM DeFi 生態系統更年輕、更小，但 Solana DeFi 正在蓬勃發展。 Solana 有可能構建從根本上無法在乙太坊上構建的產品。 我們認為 Solana DeFi 存在的理由不是成為低成本版本的 EVM DeFi ; 相反，Solana DeFi 生態系統實施了新的設計，為利益相關者帶來了更多價值。 例如，由於卓越的價格發現和流動性提供，需要像 CLOB 這樣的訂單簿將類似 TradFi 的交易量帶入 DeFi。

Solana 生態系統受到 2022 年 11 月 FTX 崩潰的嚴重影響。 許多專案團隊要麼在交易所存有資金，要麼得到 FTX 和 Alameda 的支援。 Solana DeFi 剛剛從上個月 Mango Markets 的 1 億美元漏洞中恢復過來，但在 FTX 破產後流動性蒸發。 因為 SOL 代幣價格在幾天內從 35 美元跌至不到 14 美元，TVL 也從 10 億美元跌到近 3 億美元。

Solana 的高資本效率

TVL 可能會產生誤導，因為重複計算會誇大指標。 相比之下，DeFi 速度（DeFi Velocity）是用於比較跨鏈活動的指標。 DeFi 速度是通過將 24 小時 DEX 交易量與鏈的 TVL 之比來計算的。 DeFi 速度越高，DeFi 生態系統就越活躍。

不同生態系統的 DeFi 速度指標

速度的概念並不新鮮。 在傳統金融中，速度是指貨幣在經濟中易手的速度。 貨幣的高速流動通常被視為經濟強勁和健康的標誌，因為它表明貨幣被反覆用於購買商品和服務。 查看速度的另一種方法是資本效率。 高 DeFi 速度表明數位資產交易活躍，資本正在投入使用。

與其他區塊鏈網路相比，Solana 具有很高的 DeFi 速度。 2022 年 1 月，Solana 的 DeFi 速度為 0.25 Vol/TVL ，至少是其他網路的兩倍。 這表明 Solana 的 DeFi 生態系統比其競爭對手更活躍（儘管規模較小）。 即使我們排除 1 月 3 日至 8 日期間的異常值 Bonk 效應，當時 Solana 記錄了當月最高的 DEX 交易量（交易量超過 1.5 億美元，佔 TVL 的三分之二），該網路仍然以 0.21 的速度領先圖表。

BNB Smart Chain、 Avalanche 和乙太坊等網路的交易生態系統比 Solana 弱，儘管 TVL 要高得多。 這表明，與單獨的 TVL 相比，DeFi 速度指標更準確地描繪了區塊鏈的經濟活動。

波場的 DeFi 速度為 0.003，表明有大量的資金停放。 這表明 DeFi 速度為區塊鏈的經濟活動提供了更準確的衡量標準（或至少是另一種方式）。

Kamino Finance 的這個帖子更詳細地解釋了 DeFi 速度。

現在讓我們深入研究每個 DeFi 類別或主題，並分析它們的優勢、局限性和存在的機會。

DEX、CLOB 和 AMM 的前進道路

FTX 的倒閉讓使用者失去了信任，這清楚地提醒人們透明和可審計的公共帳本的重要性。 與中心化交易所不同，DeFi 平臺對用戶來說是一個更透明的選擇，因為它們維護著資金託管。 除了新的去中心化交易所（DEX）競爭者外，我們還看到半託管交易所和錢包利用多方計算（MPC）和閾值簽名來證明用戶的資金安全，同時為他們提供熟悉的 CEX 用戶體驗。

Orca 已成為 Solana 最主要的 DEX，佔總交易量的 74% 以上，其次是 OpenBook、 Raydium 、 Lifinity 和 Aldrin 。 然而，我們仍然看到像 Root Protocol 這樣的項目的創新，它構建了一個混合 DEX，將 AMM 的效率與訂單簿的靈活性相結合。

更多的加密原生使用者可能會從 CEX 轉向 DEX 上的自我託管交易。 然而，廣泛採用的一大障礙是用戶體驗的鮮明對比。 儘管一些 EVM DEX 的交易量很大，但許多 DEX 通過額外的代幣激勵來吸引交易量。 如果不大幅縮小用戶體驗差距，DEX 在數量和流動性上將難以超過 CEX。

CLOB 的狀態

首先，簡要介紹一下 Web3 的歷史。 在 FTX 的早期，SBF 與市場上的每一個主要 L1 進行了交談，尋找一種可以支援他「鏈上 CLOB」願景的區塊鏈。 在 2020 年對當時不為人知的 Solana 進行了壓力測試，並與 Anatoly 通了淩晨 3 點的電話後，Project Serum 誕生了。

Serum 是最早的鏈上 CLOB 之一，推動了 Solana DeFi 的增長。 交易者可以在傳統金融中體驗他們熟悉的訂單簿的去中心化版本。 FTX 倒閉后，DeFi 社區將 Serum 代碼分叉為公共產品，並將其命名為 OpenBook。

現在，Solana 上有兩個即時 CLOB：廣泛採用的 OpenBook，以及 Ellipsis Labs 的替代品 Phoenix 。 有關 OpenBook 的詳細分析，請參閱此 Superteam  的帖子。 這兩個專案都是開源的。

OpenBook 採用了操作密集型和集中式流程，以確保訂單正確匹配。 交易是定期分批處理的。 可以立即處理交易並減少搶先交易和其他形式的市場操縱的可能性。 雖然 Phoenix 的原始設計將要求機構做市商透露其身份或被列入白名單，但他們的 v2 將實現無需許可和匿名的流動性提供。

• 設計選擇：設計訂單簿的一種方法是作為單獨的應用鏈，但要權衡可組合性。 這可以像 dYdX v4 或 Sei 一樣。 這樣做可以在不影響 Solana 通過 Solana 虛擬機（SVM）的速度和低成本的情況下實現可定製性。 運行像 dYdX v3 或 0x 交易所這樣的鏈下訂單簿可能是不同設計方法的另一個例子。
• 可擴展性： Jump Crypto 的第二個驗證器用戶端 Firedancer 在 Solana 上的推出將很有趣，因為它可能會進一步將 Solana 的性能提高 10 倍或更多。 Firedancer 在測試環境中擁有超過 100 萬的 TPS，為鏈上 HFT 和衍生品交易開闢了新的可能性。
• 新市場：市場可以通過新的應用和資產類別來建立，從運行進出口商品貨物的許可訂單簿到交易稀有烈酒等收藏品; 機會是無窮無盡的。
• 鏈上外匯（FX）市場的案例

外匯是一個巨大的市場，日交易量超過 6 萬億美元，許多 Web3 玩家都在關注這個機會。 Uniswap 和 Circle 發佈了一份研究報告，描述了「交易所」和「代幣化現金發行人」的不同模式和角色，以促進鏈上外匯市場。 該論文認為，AMM 將降低在市場高波動期間發生閃電崩盤的可能性。

但我不同意：對於外匯市場來說，CLOB 是比 AMM 更好的市場結構，因為它的價格影響較小，交易執行更好。 外匯市場是將全球經濟活動納入鏈條的關鍵部分。 作為世界上流動性最強的市場，外匯市場在訂單簿上具有 AMM 根本無法比擬的微觀結構。 問問這個領域的任何大型做市商，他們寧願在 LOB（限價訂單簿）上提供流動性，而不是 AMM。

基於 EVM 的鏈擁有基於預言機的合成外匯市場，但法幣支援的穩定幣仍然僅限於美元、歐元和日元等主要貨幣。 然而，隨著更多本地穩定幣在 Solana 上推出，我們希望看到穩定幣對之間更複雜的外匯交易。

借貸：超越投機

Decentralized 去中心化的借貸為使用者提供了無需仲介即可獲得資金的途徑。 我們可以按抵押品類型對借貸活動進行分類：加密貨幣支援和現實世界資產（RWA）支援。

加密資產支援的抵押借貸

Solana 見證了各種去中心化借貸協議的出現，這些協定在抵押的基礎上運作。 最著名的是 Solend 、 Port Finance 、Francium、 Tulip 、 Hubble Protocol（實際上是超額抵押穩定幣市場中唯一剩下的參與者）、 Jet Protocol 、marginfi、 Ratio Finance 和 Larix 。

牛市建立了大量的借貸基礎設施，而熊市使我們能夠對各種模型進行壓力測試。 精心設計的基礎設施應該允許使用者以最小的摩擦快速輕鬆地獲得貸款，而 Solana 在這方面做得很好。 這種效率是指借貸過程的速度和便利性。

儘管如此，像 Solend 這樣的領先協議由於缺乏流動性而苦苦掙扎，但他們正在他們的 v2 中提出潛在的解決方案。 抵押貸款並不能解決許多現實世界的問題，主要用於槓桿交易等投機目的。 這就是為什麼 FTX 慘敗嚴重影響了這個子行業的原因，因為預言機正在獲取與實際價格不符的 FTX 價格。

如果我們看一下 EVM 鏈，它們擁有強大的抵押借貸專案，例如 AAVE，TVL 為 48 億美元（2023 年 2 月）。 例如，AAVE 一直在強勁地清算其所有貸款，同時在多個方面進行創新，例如產生收益的 GHO 穩定幣、跨鏈借貸、 Centrifuge 的 RWA 計劃以及閃電貸。 乙太坊的先發優勢和無法兌現到傳統金融系統的大型鯨魚是其 TVL 的促成因素。

我們對以下機會感到特別興奮：

• 鏈上業務：將更多業務帶到鏈上，並與 Squads 等多重簽名供應商合作，以較低抵押率（100 – 150%）甚至抵押不足（抵押率 <100%）的用例為貸款提供動力，一組去中心化的機構承銷商充當協定的驗證者。 這就像多重簽名監護人一樣，他們將批准鏈上實體的貸款。 最好的部分是貸款細節可以全部在鏈上，並在必要的程度上加密。
• 抵押貸款的另一個巨大機會是將 RWA 代幣化並將債務帶到鏈上。 像離心機、 Figure 和最近的阿波羅交易這樣的專案正在探索這一點。 通過將房地產、發票和特許權使用費等資產代幣化，這些專案旨在創造新的投資機會，並使企業更容易獲得資金。 如果成功，這可能會導致抵押貸款市場的顯著擴張，併為 DeFi 帶來更多現實世界的用例。
• Aave 的 GHO 穩定幣為借貸協定之上的可能性提供了一個理想的案例研究，借貸協定也可以建立在 Solana 上。

未來幾個月在 Solana 上值得關注的一些令人興奮的專案將是：

• marginFi： marginfi 在成立的第一天就啟動並引導了超過 150 萬美元。 保證金架構也正在向大宗經紀模式發展，其中保證金上的資產可用於在 Zeta 或 Drift 或 Cypher 上做多。
• Solend v2： Solend 是 Solana 上最大的借貸專案之一，自推出以來已經經過了幾次實戰考驗，從網路中斷到壯觀的爆炸。 這些導致了學習，這些學習相結合，產生了改進的借貸協定 Solend V2。 查看他們最新的白皮書。

RWA

根據經過驗證的鏈上持有量發放貸款並跟蹤實體的餘額可以通過指導貸方的決策來説明降低風險。 找到理想的商業模式和監管框架極具挑戰性。 此前，Celsius、BlockFi 和 Hodlnaut 等機構貸款機構也遭遇了挫折。 由於這些傳統貸方的運作方式，借款人和借出的錢沒有透明度。

RWA  案例： Credix Finance

Credix Finance  一直在增長，已承諾提供超過 2 億美元的信貸。 Credix Finance 正在建立一個信貸生態系統，旨在通過獲得流動性和創造有吸引力的風險調整投資機會來彌合機構借款人和投資者之間的差距。 Credix 使用消費貸款（例如汽車貸款和發票）以及發票應收賬款作為其貸款池中的抵押品。 此外，其中一些貸款由慕尼克再保險公司等老牌再保險公司承保。

RWA 專案也從其他生態系統吸引資金，正如 Credix Finance 所做的那樣，他們聚合了來自 Solana 和乙太坊的 USDC，但在 Solana 上構建了執行層。

Credix 建立在兩個主要理念之上：

• 投資者可以接觸到的新興市場存在有趣的投資機會，因為這些市場的機構借款人在尋求資金時經常遇到地理或能力限制。 Credix 通過讓這些借款人獲得他們原本無法獲得的資本和信貸來解決這個問題。 因此，新興市場的金融科技公司和非銀行貸款贊助者可以以更少的摩擦和更低的利率在國際上籌集債務融資。
• DeFi 提供的投資選擇將基於有形資產，而不是加密貨幣的波動性。 Credix 旨在通過將 DeFi 投資與有形資產挂鉤，為投資者提供更穩定和可預測的投資環境，對加密貨幣資產的貝塔係數較低。
• 閱讀 Solana 基金會關於 Credix 的案例研究。

RWA 領域一些令人興奮的機會是：

• 對 RWA 代幣標準的需求：標準將不同的實體統一在一組通用的規則上。 例如，以集裝箱形式包裝和運輸實物商品的標準降低了運輸成本，並推動了全球貿易的激增。 同樣，為風險加權資產建立關於資產如何發起、分類、打包和分配的標準對於提高市場效率和更好的價格發現至關重要。
• 強大的身份協定：可跨協定使用的去中心化 ID 和可驗證憑據是無縫 UX 的重要組成部分。 儘管已經構建了幾個鏈上實現（主要圍繞 DAO 和治理），但這些工具並沒有成功吸引使用者。 因此，解決匿名使用者和貸款問責制的機會是巨大的。 通過將這些身份技術組合到通用的多因素身份驗證系統中，例如 Gitcoin 護照或擁有加密的靈魂綁定 NFT，可以加快這些項目的採用。

非標衍生品

在牛市期間，Solana 的 DeFi 期權庫（DOC）的 TVL 激增了超過 5 億美元，並一直持續到熊市開始。 與 AMM 的強制定價不同，Zeta 等基於 Solana 的衍生品平台通過利用 Serum 提供靈活的流動性和公允價值定價。 然而，Ribbon、Katana（不積極構建）和 Friktion（日落）等 DOV 在 2022 年為結構性產品市場增加了一些飽和度。 雖然這些 DOV 最初吸引了高廣告收益率和低感知風險的流動性提供者，但隨著時間的推移，它們的弱點變得越來越明顯。

在 FTX 崩潰之前，DeFi 期權市場相對強勁。 Ribbon 引入了系統的期權銷售金庫。 該模式很簡單：激勵做市商為使用者提供必要的流動性，並從管理費或績效費中獲得豐厚的利潤。 為了對沖頭寸並賺取點差，鼓勵 Maker 從 Ribbon 的使用者那裡購買看漲期權，並在 Deribit 等中心化衍生品交易所出售看漲期權。

在 FTX 之後，許多做市商採取了避險策略，並從生態系統中撤出流動性。 在大規模提供複雜的結構性期權產品之前，重建對 Solana 生態系統和期權市場的流動性和信心是必要的一步。 結構性產品市場仍遠低於預期，因此需要具有更好風險回報結構的產品來迎合散戶投資者的需求。

雖然基於期權的衍生品正在與 Friktion 等協定關閉作鬥爭，但就在我們說話的時候，Solana 上下一波衍生品的基礎設施正在建設中; 衍生品的創新用例之一是 Fusion  的空投期權。 與傳統的協定代幣空投不同，期權空投為社區提供了更大的貢獻靈活性，並保護代幣免受即時傾銷者的侵害。

以下是一些正在積極構建的協定的概述：

• Drift Protocol ： 這是一個去中心化的交易所，旨在最大限度地減少所有交易的滑點、費用和價格影響。 它旨在解決將中心化流動性引擎引入鏈上的低效率問題。 Drift Protocol 有三個流動性來源：
• Constant Liquidity：這是 Drift 的虛擬 AMM，被指定為支持流動性來源，根據持有的庫存調整其買賣價差。
• JIT-liquidity：這是做市商以拍賣價格或高於拍賣價格競爭的短期荷蘭拍賣。
• 去中心化限價訂單簿（DLOB）與 Keeper Bots 的鏈下訂單監控器相匹配，為交易者提供低滑點和深度流動性。
• Cypher： Cypher 是一個基於 Solana 的鏈上交易平臺和保證金引擎。 它使用戶能夠從孤立或全倉保證金的交易帳戶交易現貨、期貨、永續合約和期權市場。 它還提供針對便利性和時間效率進行了優化的移動交易體驗。
• 通過原生借貸池，Cypher 支持保證金交易，允許用戶啟動任何具有指定收益功能的衍生品。
• 它有兩種類型的清算所，公共和私人，共用相同的流動性和訂單簿。 公共清算所是一個通用的無需許可的保證金層，任何人都可以在上面進行交易。 相比之下，私人清算所是為機構合作夥伴保留的，從而降低了保證金要求，從而提高了資本效率。
• Hxro 允許使用者在 Solana 上交易期貨、期權和票面合約。 它使用其協議為這些金融合約創建一個去中心化的交易所。
• 截至 4 月 3 日，生命周期網路交易量為 $ 232.83 M， 30 天平均每日交易量為 $ 3 M（包括衍生品和 parimutuel 交易量）
• 隨著 OpenHxro 等多項社區計劃以及 Convergence RFQ 和 Degen Ape 等合作夥伴關係的開展，我們可能會看到一個更加整合的生態系統。
• Vyper Protocol  是另一個平臺（目前處於公開測試階段，未經審計），允許使用者以無需許可和去中心化的方式創建、交易和結算鏈上衍生品。
• 它支援交易 Pyth 和 Switchboard 等預言機支援的任何資產或數據饋送。
• 用戶可以根據自己的特定需求構建定製的衍生品，也可以從各種預先存在的選項中進行選擇。

Ribbon Finance , PsyFinance, Mango Markets, Cega , Zeta Markets , Dual Finance  都是在衍生品和結構性產品領域運營的其他一些協定。 最近，Mango Markets 也推出了 V4，這將是一款有趣的手錶。 另一個專案 Devol Network（目前處於測試階段，將於 6 月推出主網），將允許鏈上期權交易，並在所有行權中提供全額抵押和深度流動性。

在 Solana 上建立強大的永續合約交易所的案例

Solana 需要一個可靠的永續交易所，可以提供類似 CEX 的體驗，以吸引活躍的交易者加入生態系統。 一個潛在的解決方案是在 Solana 上建立一個衍生品交易平臺，提供永續合約、期權和合成資產等產品。 該平臺應提供一流的用戶體驗、高槓桿和有競爭力的費用來吸引交易者。 可以探索一種混合流動性模型，將 AMM 和訂單簿以及交叉保證金相結合。 其他關鍵功能包括面向交易者和流動性提供者的移動友好介面和高級 API。

為了解決這個問題，Solana Labs 為一個新穎的永續市場提供了一個參考實現。

為了區別於其他平臺，它可以在 Solana 上使用 Wormhole 提供跨鏈衍生品，並利用 CLOB 從其他鏈中獲取流動性和資金。 Solana 衍生品市場的發展可以從 GMX、dYdX 和 Gains Network 等其他鏈上汲取靈感。

流動性質押

流動性質押是一種資本效率高的選擇，它利用質押資產作為抵押品，與傳統金融系統相比，在整個市場中提供更大的參與度和資本流動。

Lido 於 2020 年 12 月讓任何人都可以在不維護驗證者節點的情況下輕鬆賺取乙太坊質押收入。 對於使用 Lido 的乙太坊用戶來說，消除了 DeFi 收益和質押收益之間的選擇。 通過質押 Lido 並使用他們在 DeFi 中獲得的 stETH，他們現在可以同時獲得兩種收益流。 目前，Lido 是多鏈的，支援包括 Solana 在內的許多鏈，並在其他流動性質押協定的 TVL 排行榜上名列前茅。 由於 Jito Labs 通過其驗證者用戶端重新分配 MEV，Solana 上的流動性質押熱潮可能會再次開始。 最大可提取價值（MEV）是指通過利用市場低效率產生經濟收益的鏈上活動。 通過對操作 jitoSOL 用戶端的個人進行額外獎勵，jitoSOL 質押池可以在許多驗證者之間實現分散式價值捕獲。 另一方面，隨著時間的流逝，這可能會導致存在中心化風險的情況。

截至 3 月 30 日，JitoSOL 提供的質押 APY 約為 7.29% ，高於 Solana 上的 Marinade（6.84%）和 Lido（6.7%）等其他領先的質押池。 觀察未來幾個月市場的反應以及這是否會導致向 JitoSOL 的遷移將很有趣。 需要注意的是，每個供應商的 APY 計算方式都不同。 例如，Marinade 顯示基於過去 14 天的 APY，而 Lido 顯示過去 14、 30 或 90 天或自發佈以來的最高 APY。 另一方面，JitoSOL 根據理論上 400 毫秒的區塊時間計算其 APY，這可能不能反映完美的真實場景。 在 Solana 上進行流動性質押的其他一些參與者包括 Quarry 協定，該協議曾經是 22 年初 TVL 的 #1 Solana 協定。 儘管如此，一旦獎勵開始枯竭，它就開始失去熱潮。 他們的 Twitter 和社區目前處於非活動狀態。

合成資產和預測市場

使用預言機獲得合成資產槓桿敞口的最簡單方法是通過 GMX 和 Gains Network。 在 9 月和 10 月，Gains Network 的大部分交易量由外匯交易組成。 隨著 GMX 使用者群的顯著擴大和即將推出的合成資產，基於 EVM 的鏈的外匯交易量可能會在 2023 年飆升。 利用 Switchboard 和 Pyth 等預言機的健壯合成協定是不可避免的。

預測市場或投注平臺為使用者提供了投注未來賽事結果的機會。 Solana 是一個高輸送量的區塊鏈，為預測市場提供了一個快速且可擴展的基礎設施來處理許多交易。 Aver exchange 是 Solana 上的點對點投注和預測平臺，它消除了體育博彩博彩中「房子」的傳統概念。 Hedgehog 是 Solana 上的另一個預測市場，它為流動性提供者產生被動收益。 除此之外，Monaco Protocol 還為 Solana 網路上的預測市場提供了開源基礎設施。 在 Vyper 協定上，人們可以交易以數位期權形式構建的事件/預測市場。

儘管 Solana 具有優勢，但一些弱點可能會限制其在預測市場空間中的增長。 其中一個弱點是缺乏用戶採用; Solana 是一個相對較新的區塊鏈平臺，其預測市場可能沒有乙太坊那麼多的用戶採用率和足夠的流動性。 與其他網路相比，Solana 目前可用的預測市場選項有限。 對於不熟悉預測市場概念的用戶來說，瞭解和參與這些市場的過程可能既複雜又令人生畏。 這可能會阻止潛在用戶參與市場，限制其整體採用和潛在影響。 然而，這些市場有可能吸引非加密原生使用者，他們可以通過遊戲瞭解代幣，然後有可能參與 DeFi 生態系統。

基於 Solana 的預測市場面臨的主要威脅之一是來自其他平台的競爭，例如 Polygon 上的 Polymarket 。 由於各自生態系統的規模，這些平臺已經擁有龐大的使用者群和更多的預測市場選擇。 另一個威脅是監管挑戰，因為預測市場行業在很大程度上仍然不受監管，隨著政府開始監管，增加加密層可能會在未來帶來挑戰。

使用 UX 聚合器改善 DeFi 體驗

作為使用者介面的重點，流動性聚合器位於流動性聚合層之上，擁有消費者。 因此，它們完全有能力接管 DeFi 的主要面向用戶的層。 儘管使用者通過鏈上地址擁有自己的資訊，並且轉換成本很低，但在 DeFi 領域獲利並不容易。 錢包原生掉期目前需要 ~ 85 個基點，而中心化交易費用要低得多。 用戶體驗聚合商應該制定不影響可用性的創意貨幣化策略。

UX 聚合器為新手加密使用者提供了相當大的優勢，即使它們主要面向加密原生使用者。 UX 聚合器應該提供一定程度的自由度，同時仍然通過限制對安全協定的訪問和對高風險代幣發出警報來提供高效的用戶體驗。

目前有數百個具有流動性的 DEX 可供交易。 在這裡，Solana 上的 Jupiter 以及其他鏈上的 1inch 和 Paraswap 等流動性聚合器從各種 DEX 獲取報價，為使用者找到最佳執行價格。 這為使用者省去了必須訪問各種 DEX 以找到最優惠價格或堅持使用單個 DEX 的麻煩。 隨著 DeFi 生態系統的發展，流動性聚合可能會超越 DEX。 它將適應支持這些操作的不同協定，其他 DeFi 產品的聚合器將不可避免地出現。

Jupiter  是 Solana 上最具創新性的流動性聚合器之一（於 2021 年 11 月推出），並迅速成為 Solana 上佔主導地位的流動性聚合器，交易量超過 270 億美元，用戶數達五十萬。 Jupiter 的平臺允許使用者在 Solana 網路上的多個 DEX 上找到最優惠的價格並執行交易。 雖然許多主要鏈都有 DEX 聚合器，但很少有提供限價單等功能。

Jupiter 的交易量持續高企，使其成為 Solana 上使用最廣泛的專案。 事實上，Jupiter 佔 Solana 每日無投票權交易量的 41% 。 Jupiter 最近成功的一個值得注意的方面是它參與了 $BONK 熱潮，這推動了平臺上的大量交易活動。

Jupiter 的成功證明瞭 DeFi 應用程式的日益普及以及流動性聚合器在促進多個 DEX 交易方面的作用。 隨著越來越多的用戶進入 DeFi 領域並尋求最優惠的價格和執行，像 Jupiter 這樣的流動性聚合器可能會繼續在 DeFi 生態系統中發揮重要作用。

對於聚合器領域的建設者來說，一些令人興奮的機會是：

• 構建一個完整的 DeFi UX 聚合器，用戶可以在其中獲得多種機會，如掉期、有收益機會、借貸利率、永續期貨執行、最便宜/最昂貴的期權費等。 這可能類似於 Step Finance，但具有更友好的用戶體驗和行動優先的方法，例如 Solana 的超級背包應用程式。
• 類似 Jupiter 的出入金聚合器：它將有助於集中流動性，幫助使用者以最低的費用和統一的 KYC 找到最佳路線，以抽象出每個平臺的入職流程，並擁有更好的欺詐檢測引擎，顯著提高消費者應用程式的用戶體驗。 此外，吸引更多非託管出入/離場解決方案，並與本地金融科技公司合作，支援非卡式本地支付方式，為使用者提供全面的選擇。

投資組合管理和分析

Symmetry , Step Finance , Sonar Watch  都是 Solana 生態系統的投資組合管理和分析工具。 這些平臺幫助使用者跟蹤他們在 Solana 上的頭寸的即時表現和價值，包括耕作、質押和其他收益策略。 Symmetry 的一個區別在於它允許任何人創建或購買索引。 Sonar Watch 還具有複雜的工具，例如 DEX 管理器和 IL 計算機。

然而，與 Zapper 等更全面的多鏈平臺相比，基於 Solana 的投資組合管理應用程式的功能有限; 對於想要更全面的投資組合管理和分析解決方案的用戶來說，它可能會變得不那麼有吸引力。 競爭也很激烈，因為有許多成熟的多鏈平臺，例如 DeFiYield、 CoinStats 和 Starlight。 這可能會導致這些平台的採用受到限制，因為這些應用程式的轉換成本並不高。

除此之外，還有一些因素會阻礙大眾消費者採用 DeFi，包括但不限於：

• 缺少當地語系化：每個 DeFi 產品都有相同的故事要賣給使用者，突出 APY、低費用和獎勵。 然而，這些產品對於非英語人士或當地有銀行或加密貨幣限制的人來說具有挑戰性。 這是一個問題，因為這些使用者是從 DeFi 中受益最多的人。
• 新使用者上手是一個笨拙的過程：法幣出入金尚未得到廣泛解決，自我託管需要更多的教育。

移動友好型儀錶板應用程式的案例

在粘性消費者應用程式方面存在不足，尤其是移動應用程式。 我們需要如此好的產品，以便人們學會自我保管來使用它們。 受到關注的專案大多是基於投機的產品，這些產品尚未專注於提供更實際的用例，如貸款、保險和其他金融服務。 相反，它們旨在迎合尋求通過交易和投資不同的 DeFi 代幣獲利的交易者和投資者。

儘管所有加密應用程式都是如此，但對於投資組合管理項目來說，擁有移動應用程式尤為重要。 對於大多數用戶來說，打開他們的電腦只是為了檢查他們的投資組合涉及太多的工作和不必要的摩擦。

隨著 DeFi 市場的持續增長，Solana 上的投資組合管理和分析平臺可以通過提供豐富的數據洞察和分析來幫助使用者做出更明智的投資決策，從而在幫助用戶導航和充分利用生態系統方面發揮重要作用。

擁有觸手可及的移動應用程式可以立即顯示有關您的投資組合的所有資訊，這將是一個遊戲規則的改變者。 隨著 Solana 的 Saga 的推出，專案有很好的機會為 Saga dApp 商店構建它。

保險

隨著越來越多的使用者進入該領域，使用者將需要管理他們的風險並保護他們的投資。 這為保險公司提供了一個廣闊的市場，可以提供保險和保護，防止潛在的損失。 開放式風險保護模型的開發，如 Amulet 創建的模型，是一個令人興奮的機會，可以為整個風險保護部門創建一個新模型。 傳統的保險業建立在集中式模式之上，通常會導致成本高、處理時間慢和承保範圍有限。

去中心化的保險協定可以提供更實惠、更高效的解決方案。 這些協定可以消除仲介和管理成本，使他們能夠為使用者提供更全面、更實惠的覆蓋選擇。

NFTFi

Solana 是交易量第二大的 NFT 鏈，擁有最活躍的 NFT 社區之一。 NFT Finance 或 NFT-Fi 領域也在隨著 Frakt、 Rain 和 Sharky 的出現而升溫，允許 NFT 借貸，而 Decalls 允許交易 NFT 期權。 未來，我們將看到 Solana DeFi 和 NFT 的更多混合。

跨鏈橋和預言機：連接 DeFi 的基礎設施

Wormhole 和 Pyth 分別引領 Solana DeFi 中的橋接和預言機空間。 然而，我們看到這個領域有很多進步。

互操作性協定和跨鏈橋：

跨鏈互操作性是 DeFi 生態系統的一個關鍵方面。 Wormhole 是一種消息傳遞和互操作性協定，它連接多個區塊鏈網路以提供跨鏈相容性。 作為背景，在 2022 年 3 月的高峰期，有 250 億美元的資本流入。 Wormhole 擁有不斷擴大的協定生態系統，這些協定正在利用其功能。

另一個備受期待的跨鏈協定是 Circle 的跨鏈傳輸協定，它通過在源鏈和目標鏈上燃燒和鑄造代幣來實現 USDC 的橋接。 Portal Token Bridge（蟲洞本身）、 Atlas 、 Allbridge 和 Mayan Finance（公開測試版，未經審計）是其他提供跨鏈轉帳和交換的協定。 雖然這些橋提供了許多好處，例如無需許可的交易和智能合約的可組合性，但它們也帶來了一些挑戰，例如安全性。

這種代幣橋的另一種解決方案是「全鏈 DEX」，它結合了 CEX 和代幣橋。 將它們視為 Uniswap，但用於橋樑。 就像 Uniswap 一樣，任何人都可以為任何資產增加流動性。 發送方將令牌轉換為原生橋接令牌，而不是包裝，然後接收方通過 DEX 的原生鏈獲取橋接令牌並將其轉換回所需的令牌。 然而，中間鏈會誘發自己的漏洞，額外的掉期會帶來額外的費用和滑點。

Solana 過度依賴 Wormhole 作為唯一的跨鏈流動性，所有的橋都建立在 Wormhole 作為核心消息層。 目前，大多數其他橋接器都集中在基於 EVM 和 Cosmos 的鏈上。 對他們來說，由於運行時不同，添加 Solana 需要額外的開發工作。 但是，我們看到橋樑將在未來幾個月內增加對 Solana 的支援。

跨鏈互操作性領域的一些令人興奮的機會可以是：

• 原生資產交換：在目標鏈上解包包裝的資產是一個令人頭疼的問題，總橋接時間為 10-20 分鐘（或幾天）。 在這種情況下，“原生資產交換” 可能是答案。 在這個過程中，當源鏈（比如 Solana）銷毀 USDC 時，就會在目標鏈（比如乙太坊）上創建一個 USDC。 由於 USDC 等資產在鏈之間具有真正的互操作性，Circle 的跨鏈傳輸協定可以在支付和借貸方面提供廣泛的無縫應用。
• 跨鏈身份：隨著鏈上身份市場的興起，鏈之間的互操作性將是一個巨大的機會，它將使開發人員能夠從其他網路請求用戶資訊。 最大的身份生態系統之一是 ENS（乙太坊名稱服務）。 如果開發者可以通過訪問使用者的跨鏈數據（xData）來構建一個「使用 ENS 登錄」系統，即使在 Solana 或 Sui 上，也會怎樣？
• 從本質上講，最終使用者的頭像、姓名、錢包位址和其他詳細資訊可以被其他鏈上的應用程式讀取，而無需使用者在不同的區塊鏈上重新上傳該資訊。 這個方向的另一個重要機會是跨鏈聲譽。
• 良好的用戶體驗和值得信賴的跨鏈 dApp：我們需要產生一種與 Web2 應用程式相當的用戶體驗，在這種體驗中，你不會覺得瘋狂的事情在後台發生。 我們必須確保在運輸過程中不會丟失任何東西，並且當區塊鏈的孤立狀態通過橋樑聚集在一起時，一切都是完全安全的。 因為歸根結底，如果用戶賠錢，那就是最終糟糕的用戶體驗。 就像 1990 年代的全球化催生了跨國公司一樣，憑藉跨鏈互操作性，跨鏈應用程式將使任何人都可以以 100 倍的用戶體驗無縫體驗上升的 web3 世界。

預言機

要訪問鏈下數據，需要「預言機」。。 這被視為通往外部世界的橋樑。 Pyth 於 2021 年 4 月在 devnet 上推出後，於 2021 年 8 月在 Solana 主網上推出。 在短短一年多的時間里，它已經獲得了 Solana 潛在市場超過 90% 的 TVS（總價值）、 550 K+ 用戶端下載量和 50 億的價值。

雖然 Pyth 是 Solana 的主導者（>90% 的市場份額），但 Switchboard 是 Solana 上的另一個新興參與者。 在乙太坊生態系統中，有像 ChainLink 這樣的老牌玩家，它們在多鏈未來對 Solana 上的預言機構成了嚴重威脅。 相比之下，ChainLink 擁有 1000+ 數據消費者，支援 12+ 個區塊鏈，在 2021 年 12 月的峰值下，總價值達到 750 億美元，累計交易價值達到 6+ 萬億美元。 目前，數據饋送以加密-美元對為主; 然而，隨著我們將越來越多的應用程式和金融資產上鏈，對可靠的外部數據的需求只會呈指數級增長。

• 鏈上 RWA 資產：隨著越來越多的現實世界資產（如貿易融資、基於收入的融資、碳信用和房地產）上鏈，這些外部資產將非常需要可靠的數據。 例如，如果有人希望紐約的房地產可以在鏈上交易，他們需要一個房地產價格預言機，通過它他們可以獲得可靠和穩健的價格。 這個領域的一個專案是 Parcl 。 它使用戶能夠通過 AMM 永久接觸合成資產來交易房地產資產的全球價格變動。 除此之外，Solana 上的 Homebase  已經在構建一個平臺，使用戶能夠以低至 100 美元的價格投資代幣化住宅房地產，並通過 NFT 表示部分擁有權。
• 天氣、政治和體育：由於這些預言機目前主要關注「金融市場」數據，因此為非金融部門提供了大量機會。 一個明顯的用例是預測市場，智能合約需要可靠的數據源來結算與體育等主題相關的投注。 找到可靠的數據發行者將是關鍵。

DeFi 組織的成立：

實現 Solana DeFi 參與者之間的協調比以往任何時候都更加重要。

• 風險管理組織：這可以構建為風險 DAO 或諮詢委員會，對 DeFi 協議進行研究和風險分析。 這些實體可以發佈包含 Solana 生態系統關鍵指標的公共「風險分析儀錶板」，併為 DeFi 專案提供付費研究、風險評估框架和風險評級服務。
• 一個類似 Proximity Labs 的研發機構，專注於為 DeFi 專案和 Web2 企業提供 DeFi 相關的研發服務。 Proximity 一直是 NEAR 生態系統中 DeFi 的主要驅動力，最近推出了 1000 萬美元的專用訂單簿基金，這是 NEAR 已經擁有 3 個主要訂單簿的主要原因之一。

另一個想法是建立一個 DeFi 專案聯盟，管理關鍵的公共 DeFi 商品，如 OpenBook、Wrapped BTC/ETH 等，關鍵利益相關者的激勵措施是一致的。

更安全穩定的 Solana DeFi

安全性在 DeFi 中的重要性怎麼強調都不為過。 有各種 DeFi 協定的漏洞，如 Wormhole、Nirvana Finance、 Crema Finance 、Mango Markets 等。 這導致了重大的資金損失，這清楚地表明需要更加注意安全措施。 事實是，由於這些漏洞，真實的人和機構正在損失真金白銀。 在所有這些情況下，駭客都設法利用了代碼級缺陷和平臺級（即預言機）缺陷，這些缺陷可以通過讓可信的第三方對代碼庫進行審計來避免，並注意可能導致任何可疑情況的每個產品決策。

隨著更老練的駭客攻擊 DeFi，協議必須對其產品有遠見和深刻的理解。 為任何構建 DeFi 協定的人制定標準的安全措施對於確保整個生態系統受到保護是必要的。 這可能包括安全審計、開原始程式碼庫以及頻繁的代碼審查以修復潛在漏洞的要求。

最後，Solana 不能再有停機時間，由於資產價格陳舊、交易活動停止等原因，這對 DeFi 生態系統的影響比任何其他行業都大。 保持 100% 的正常運行時間對於 Solana DeFi 的長期成功至關重要。

結束語：Solana DeFi 2.0

雖然 Solana DeFi 有相當多的問題，但我們相信 2023 年將是其中許多問題得到解決的一年。 從廣義上講，我們將看到 SolanaDeFi 的以下主題：

• 走向移動：Solana 的旗艦手機 SAGA 以及 Solana Mobile Stack 、Solana Pay 和 xNFT 等移動友好標準將推動 Solana DeFi 走向移動化，從而導致 SuperApps 和 UX 聚合器的興起。
• 資產代幣化：信用市場已經開始在 Solana 上代幣化，我們將看到更多的信用，如個人貸款、貿易融資、基於收入的融資、碳信用等被代幣化。 然而，鑒於 Solana 的高性能，將外匯、股票等高頻交易資產代幣化將很有趣。

我們對 Solana DeFi 的下一步感到興奮！

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