深入分析 SudoSwap 的獨特定價函數以及功能細節，最終從機制優缺來點評對交易市場發展的價值。
作者：十四君
NFT 交易市場的近期頹勢頻現，整個市場的流動性大幅降低，而此時 8 月異軍突起的 SudoSwap 則憑藉一超多強的增長數據，讓基於 AMM 機制的交易市場映入大眾視野。
基於鏈上數據分析截至 8.20 日，已有上千種 NFT 項目進駐，涉及 8.5W 個 NFT 的交易完成，累計 2000W 美金的交易量。
本文將從 NFT 交易市場的主流模式出發，通過還原 Uniswap 的經典恆積公式，來深入解說 SudoSwap 的獨特定價函數以及功能細節，最終從各點優缺來點評對交易市場發展的價值
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NFT 交易市場的主流模式
對交易市場的運作模型的分類依據 3 個核心方面：如何發布、如何競價、哪裡撮合成交
對此 3 方面的不同實現導致了其流量來源、運作成本、市場受眾對象的差異
類 Punk 的內置市場
大名鼎鼎的 CRYPTOPUNKS（加密朋克），其實內置了一個交易市場，集合了鏈上發布、鏈上競價、鏈上成單的各類機制，均在短短 230 行的合約內實現詳情可見：【合約解讀】CryptoPunk 世界上最早的去中心化 NFT 交易市場
同樣有項目內置的市場的項目還有：StepN、Axie Infinity、NBA Top Shot 等等
縱觀下來，其實實現成交不復雜，但每個環節上鍊非常不利於 NFT 核心的流動性問題，作為買方在賣家確定是否售賣之前就得鎖入資金，不限制等待期的情況讓 punk 的合約日常鎖定了 6400 個 ETH
而一個獨有藝術品應該被怎樣的價格銷售的定價問題，是需要合理的公開拍賣機制來協助撮合，每次出價先付 gas 的模式只能說在高淨值的 Punk 裡還能忽略，長尾 NFT 只能望塵莫及
頂級藍籌可能並不需要直接的交易流動性，因為大部分的忠實長期 Holder，想必未來頂級藍籌將會逐漸成為金融附屬品，應用在藉貸、租賃等市場，交易市場上可能是有價無市，無人掛單的情況。可拓展閱讀：
【源碼解讀】以太坊新標準 EIP-4907 是怎樣實現 NFT 租賃的？
所以作為早期市場，Punk 的機制探索有全環上鍊的高度信任優勢，也有限於流動性與定價的劣勢
類 OpneSea、X2Y2 的第三方市場
此類市場均為目前按交易總值計算下的龍頭，整體運作模式則是鏈下發布與撮合定價，鏈上成單
多種多樣的拍賣機制讓價格的合理性得到評估，而 Opensea 的新協議 Seaport 堪稱是時代最強合約設計之一，通過大量彙編優化將 gas 成本降低 30%，且各種訂單模式的靈活性拉滿，在 Seaport 開源開放的情況下，非常利於各類垂類項目（gamefi，創作版權等等）將交易能力內置
此類平台要說其劣勢，首要的是中心化程度太高，幾乎都需要用戶將 NFT 授權給平台的合約，甚至像 X2Y2 這種代碼充斥大量代理升級的設置，完全有瞬間變賣跑路的能力
其次定價的合理性還是來源於當前的關注度，對長尾 NFT 項目而言似乎總處於死亡螺旋中，開啟初期太依賴於項目方會不會來事，否則可能連白名單 mint 都會一級發售不完。而近期較火熱的 free mint 反而是對市場信心低迷的表現
小結
在 SudoSwap 之前，似乎 NFT 注定就不易流通，只能藉助於平台龐大的規模來實現點對點的交易，在這樣的情況下
突破口一是更有使用場景的 NFT，可以從提供基礎的應用價值來支撐市場價格。可拓展閱讀：NFT 租賃提案 EIP-5006 步入最後審核！讓海外大型遊戲的鏈改成為可能
其次是 SudoSwap 通過稱為 “官方池” 的 Based Ghouls Pool ，也為長尾 NFT 項目帶來方便 “做事” 的工具平台
為何他能幫助長尾實現農村包圍城市，拼多多大戰淘寶？讓我們從實現機制進一步拆分其發布、定價、成交來分析
下圖為截止 8.20 號 SudoSwap 的核心數據表現
如何理解 AMM 機制
同樣是發布、競價、成交 3 大維度，SudoSwap 是鏈上發布，鏈上依據 AMM 機制定價，鏈上成交，有較高的去中心化程度，賣給誰、多少錢由市場說了算
SudoSwap 的 AMM 機制其實並不復雜，雷同於 Uniswap AMM V3 ，其 k=x*y 的恆積函數一直是筆者認為的 Defi 中最優美的曲線
簡述 Uniswap 機制
在 Uniswap 任何人均可以創建一個流動性池，任由大家注入流動性，幫助成交的同時也賺取 LP 收益
每一筆交易都將改變下一筆兌換的價格，因此還有滑點的設計意為能夠接受成交價格滑動範圍，這點在 FT 的中相對好處理，因為 ERC20token 可以高度分割
咱們通過下圖來走一遍 Uniswap 的生命週期，來捋一遍 x*y =k 的公式
創建階段
如下圖左側，我想做 LP（流動性提供者），那同時得給出希望構成交易對的 Atoken 和 Btoken 轉入合約，每當流動性存入池中時，都會鑄造出流動性代幣給我（LP），獲得量的計算方式依據提供的量佔總池子量比例，這些代幣就代表 LP 對資金池的貢獻，LP 可以獲取到別人交易過程 0.03% 作為手續費分紅
兌換階段
如下圖右側，構建池後當任一代幣被提取（購買）時，必須按” 比例” 存入（出售）另一個代幣，以保持總量的不變，這個比例就是在 K 也等於是 X 和 Y 的兌換率了
K 這個值雖然是理論恆定值，但是每一筆交易都會產生手續費，意味著其實在 tokenAB 的兌換過程 K 都會逐步增加緩慢上升
如下圖，當已有 ABtoken 的交易對：Atoken-1200 個，Btoken-400 個則當前兌換率為 3
則我通過向合約內轉入 3 個 TokenA，並且額外支付手續費，在兌換後智能合約會給我 TokenB 1 個
這時由於整個系統的 Token 池子總量變化了，導致新的兌換率變化成 3.015
由於價格完全取決於鏈上合約實時計算邏輯，交易對的價格只能通過交易來改變，因此一旦 Uniswap 價格與外部價格有背離就會創造了套利機會，這種機制確保 Uniswap 價格始終趨向於市場價格。
筆者非常喜歡這種邏輯，讓套利者幫系統變得更好且能盈利，可拓展閱讀：
一文講清-DeFI 王者 AAVE 最新的穩定幣 GHO 提案
SudoSwap 的 AMM 機制原理
其實和 UniSwap 類似，SudoAMM 把 NFT 充當為 TokenA，把 ETH 充當為 TokenB，允許用戶在 SudoAMM 上對 NFT-ETH 在指定價格內做市。對於買賣雙方而言，通過池子可以實現即時買賣的目的。
其計算公式由於 NFT 不可分割，所以不能直接以 k=X*Y 計量（否則必然有一方剩餘），所以 SudoSwap 設計了 SudoAMM，提供了線性和指數兩種定價函數
線性定價函數（Linear Curve）
在計算曲線程序 LinearCurve.sol 中，新價格是依據梯度累加製計算的
假設 delta 值是 0.1，意味著每次買入（或賣出）都會將價格加上（或者減去）0.1 ETH。
平時（1E）→買入（1.1E)→買入（1.2E)→賣出 (1.1E)，由此類推
// 线性函数是累加制
function getBuyInfo(uint128 delta,**若干参数){
// 新价格是，每件购买的商品的现货价格 加上 delta
uint256 newSpotPrice_ = spotPrice + delta * numItems;
**若干代码**
}指數定價函數（Exponential Curve）
在計算曲線程序-ExponentialCurve.sol 中，是依據購買次數來每次累乘增加
假設 delta 值是 1.1，意味著每次買入（或賣出）都會將價格乘以（或者除以）1.1 倍。
平時 (1E)→買入 4 次 (1.46E)→賣出 3 次 (1.1E)→賣出 3 次 (0.75E)，由此類推
// 指数函数是累乘制
function getBuyInfo(uint128 delta,**若干参数){
// 新价格是，每件购买的商品的现货价格 乘以 delta
uint256 newSpotPrice_ = uint256(spotPrice).fmul(
deltaPowN,
FixedPointMathLib.WAD
);
} **若干代码**創建流動性池的 LP 權利有多大？
創建流動性池使用的是 LSSVMPairFactory.sol 程序中的 createPairETH 函數方法，非常誇張的是，對比 uniswap 他可以設置的核心參數很多，執行創建會採用 EIP-1167 的標準，也部署一個 mini proxy 合約，可以說即有獨立合約的安全性（資產存於新部署的合約地址），LP 有超級管理員權限，對定價函數，增量閾值，初始費用，全局手續費均可以控制
function createPairETH(
IERC721 _nft,
ICurve _bondingCurve,// 对 NFT 定价的联合曲线
address payable _assetRecipient,
LSSVMPair.PoolType _poolType,
uint128 _delta,// 定价曲线使用的增量值。
uint96 _fee,// 在每笔交易中收取的手续费
uint128 _spotPrice,// 初始销售现货的价格
uint256[] calldata _initialNFTIDs
) external payable returns (LSSVMPairETH pair) {問題 1：同時購買多個怎麼算？會則逐個結算（按線性算）
(買入現貨價格) + (買入現貨價格+ 1 delta) + (買入現貨價格+ 2 delta) + … + (買入現貨價格+ (n-1) delta)，所以這等於是 n (買入現貨價格) + (delta) (n (n-1))/2
問題 2：買的 NFT 是哪個？會由用戶指定的池子中的任意 NFT
通過對以太坊上合約地址調用方法的審查，可以發現將 ETH 交換 NFT 的操作為：0x11132000
对应合约方法swapETHForSpecificNFTs 需要 4 個參數
swapList要交易的 token 列表以及要對應購買的 NFT ID。Recipient將接收未使用的 ETH 輸入的地址nftRecipient接收 NFT 輸出的地址deadline時間戳，超時則訂單不執行
由此可見，稀有度的概念在這被磨平了，因為定價與稀有度無關了。
除了在 AMM 機制外，還有 2 個額外功能或者說是限制
1：每個流動性池只能有一個 LP，多數是項目方自己。
2：限價單功能，用戶在存入 NFT 時就可以設定地板價等待成交。
參與者的權利至少不會低於自己理性價格成交，等同於 OpenSea 掛單
總結-SudoSwap 的亮點
從功能出發
Sudoswap 有強大的「即時定價」優勢，市場撮合瞬間定價，通過套利者尋找合適價格。回憶下 Uniswap 的崛起歷史，就是因為作為它新物種解決了中小項目方發幣的難題，實現農村包圍城市成為龍頭。
從場景出發
對於長尾的 NFT 中會有奇效，如今 NFT 只有 2 大種藍籌和其他，對於 punk、猴子、azuki 而言流動性不是核心問題，原因在前文 punk 部分解釋了。對於 “其他”，則稀有度的差分其實並不大，反而極度依賴流動性，定價的快捷優勢+官方池的推出，基本等同於股票回購機制，幫助項目方會做事。
從機制出發
誒，並不是 AMM 機制，而是 LP 機制反而讓我驚喜，AMM 讓賣家可以立馬賣出獲得即時流動性，而 LP 完全掌控資金池的定價（從價格函數到 delta 值都可自定義，而且還可以隨時調整參數）。
這像什麼？擺攤開店呀，是平台化而非大商超，項目方自己不僅可以有交易場地，更有控制的能力，不是 opensea 那種讀鏈上地址從而中心撮合，項目方自己可以依據項目發展週期，控制是否回購，漲跌價幅度，意味著權利回歸用戶，在機制上與收費上（項目方也算用戶）。
而 Lp 的收入也能頂替版稅，為項目方帶來多元化收入平衡
按手續費排序：Punk(0%) < SudoSwap ≤ X2Y2(0.5%) < Looksrare(2%) < OS(2.5%)
從代碼出發
優美的代碼，總是讓十四這樣的技術型行業獨立研究者感受舒適，而 sudoswap 代碼的設計有了不少優化點，整體實現成交的 GAS 費用屬於行業一流水平，單 NFT 購買僅需 14WGAS，多筆成交也優於 os，x2y2 等。
按成交 GAS 排序：Punk < SudoSwap < opensea < GEM < Genie < X2Y2 < Looksrare
項目整體有 2 家審計公司背書，雖然審出一堆風險問題，但幾乎不威脅到核心機制。筆者整理了相關資料（源碼審計報告）可通過公眾號後回复”sudoswap” 獲取。
最終
通過梳理本文邏輯，確實，sudoswap 的異軍突起是有一定市場價值的
其 AMM 機制引入 NFT 做市商天然的可以用金融的玩法來量化套利，只要流動性池子大了後隨買隨賣便能為 NFT 的價格形成支撐，進一步延伸到 NFT 租賃借貸等場景，立足於幫助長尾項目成功，高度吻合當年 Uniswap 的發家史，未來有可能成長為一個真正的協議。
但是，其 sudoswap 也失去了稀有度的差異，同一系列的 NFT 的價值都是趨同的，NFT 又演變成了另一種意義上的 FT，因此，sudoswap 也場景有局限，只能適用於部分偏長尾的項目，或者同質化較高的應用型 NFT。
看~~
同質化高、長尾、數量眾多，是不是每一個詞都完全匹配 Gamefi 中的 NFT？沒錯，好的遊戲生態裡屠龍刀是必要的，而樹枝長劍也是必要的。
筆者認為完全上鍊的 sudoswap 雖然只支持 721，但未來將會是眾多 GameFi 或者創作者經濟中優質交易市場模型。易於項目方做事，易於創作者傳播，更易於低價高數量的商品通過 AMM 尋找到合理價格。
後續筆者將繼續研究 OpenSea，X2Y2，Looksrare，Gem 等頭部 NFT 市場平台，從合約出發，看其優勢與局限性，有興趣的看官，速速點贊關注，後續跟進吧~
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