近期 Tornado Cash 風暴中，USDC 的特洛伊木馬已經開始顯露其真面目
原文：Bend The Knee（DeFining）
作者：Emiri
編譯： LlamaC
封面： Photo by Pawel Czerwinski on Unsplash
我們都聽說過特洛伊木馬的故事。特洛伊木馬的真正危險在於，它們讓你感到安全，沒有預期的威脅，而正是當你感到最安全時，才是最脆弱的。一旦特洛伊木馬被釋放，你無能為力，只能眼睜睜地看著混亂展開。
雖然這聽起來有點憤世嫉俗，但我們喜愛的穩定幣可能會變成加密貨幣自己的特洛伊木馬。
我知道穩定幣帶來的好處。也承認它們是系統不可或缺的一部分。那為什麼稱它們為特洛伊木馬？
是的，問題在於它的成功。在我看來，到目前為止，加密貨幣最有用的東西是穩定幣。USDC/USDT 是目前加密領域的最佳用例。它們使全球輕鬆獲取美元，簡化了交易體驗，並且被證明是卓越的支付系統，特別是對於國際轉賬。
但是穩定幣完全違背了加密的目的。想想看。我們正在建立一個替代的金融系統，它與傳統世界沒有任何联系，但最好的產品是合成法定貨幣？
USDC 霸權
每個人都知道 USDC 的崛起，以及它如何開始成為與 Tether 的 USDT 非常接近的競爭對手。事實上，大多數人開始更喜歡 USDC，並且似乎相信它會超越 Tether，因為關於 Tether 幕後進行的不正當交易的謠言不斷。我的意思是 USDC 開始變得如此受歡迎，以至出現了看好 USDC 的 Twitter 帳戶 @ USDCbull1 。
正如我們所看到的，在過去的幾個月裡，許多去中心化的穩定幣崩潰了。但對於在 USDC 來說，這一切都是一帆風順的。繼續在他們的車道上，滋潤，專注，蓬勃發展，似乎沒有任何問題。Circle 不斷更新其 USDC 儲備狀況，甚至宣布推出歐元穩定幣。一切都很好。
DeFi 協議現在將大量資金存放在 USDC 中，DeFi 中最活躍的流動池以某種形式參與了 USDC，並且大多數加密貨幣參與者將其鏈上淨資產的很大一部分保留在 USDC 中。
然而，最近的事態發展表明，特洛伊木馬已經開始顯露其真面目。在 OFAC 批准 Tornado Cash 後，Circle 遵守了規定，現在已將與 Tornado Cash 進行交互的地址列入黑名單。現在，許多與 Tornado Cash 有過任何互動的用戶和協議現在都有很大一部分資金被凍結。這只是這些中心化穩定幣所擁有的權力的一個小例子。他們可以隨時將地址列入黑名單，這意味著依賴它們會對加密生態系統構成生存風險。
USDC 最初是一個被大多數人忽視的小腫瘤，現在它已經轉移成一種潛在的危險癌症，困擾著加密經濟的每個部分，我們現在所能做的就是觀察這些事件的發展。
癌症處於什麼階段？
讓我們從這個場景中最重要的 Dapp——Curve Finance 開始。Curve 上最重要的礦池是 3pool，在撰寫本文時，它的 TVL 為 9.91 億美元，交易量為 9500 萬美元。其他大型礦池如 frax 礦池、sUSD 礦池、USDD 礦池均與 3Pool 掛鉤。在 3crv 池中，USDC 佔池的 40%，在撰寫本文時約為 4 億美元。
Uniswap： TVL 排名前 5 的礦池中有 4 個有 USDC。前 5 個池的總價值為 $2.5B TVL，每週總交易量為 $5B。因此，Uniswap 的大部分活動都依賴於 USDC。
AAVE： USDC 是僅次於 ETH 的活躍度第二高的代幣。AAVE 上總共提供了 1.4B 美元的 USDC，借了 4.7 億美元。
Compound ： USDC 是僅次於 ETH 的第二高流動性，總計 7 億美元的流動性。
MakerDAO：轉向多資產抵押模型時，他們作為抵押品持有的 ETH 數量急劇下降，儲備中的 USDC 數量急劇增加。目前，60% 的 DAI 抵押品由 USDC 構成。10B 美元 DAI TVL 的 47% 由 USDC 組成。因此，DeFi 中領先的去中心化穩定幣嚴重依賴中心化穩定幣。
Frax：它擁有 9.11 億美元的美元資金，其中 33% 由 USDC 或 USDC 衍生品構成。即使 FRAX 被高度抵押，90% 的抵押品是 USDC，這使其有時幾乎是 USDC 代理人。
我想你明白了。USDC 深深植根於 DeFi 的所有基石。總 DeFi TVL 為 65B 美元，TVL 排名前 5 的協議是 MakerDAO、Lido、AAVE、Uniswap 和 Curve，佔 65B 美元 TVL 的累計 36B 美元，略多於一半，而 TVL 的大部分位於 4 其中 5 個由 USDC 組成。
醫生：我不敢說，但它看起來像癌症 3 期。
癌症醫生有什麼建議？
“讓兄弟多樣化” 似乎是推特上提出的常見解決方案。所有國庫和協議都應該不再支持 USDC，而是開始尋找更加去中心化和抗審查的替代方案。
這當然是每個人都願意做的事情，但前提是它很容易。我們需要考慮從這些中心化穩定幣中實現多樣化對於 DeFi 的實際情況。
人們喜歡談論 DeFi 的樂高結構。但是，如果您查看上述基礎協議，則發現整個 DeFI 生態系統在某種程度上都依賴於它們。它們要么建立在這些基礎協議之上，在它們上執行策略，要么在其金庫中持有大量原生代幣。因此，脫離 USDC 的連鎖反應很可能是災難性的。底板倒塌，這將導致整個結構立即崩潰。不幸的是，許多具有真正潛力的新興協議將不得不提前關門，而許多穩步增長的現有協議也可能不得不關門。
我的看法是，如果你想從 USDC 多元化，有兩種方法。一個是讓協議多元化到其他穩定幣，另一個是多元化到一籃子其他加密資產。
當涉及到多元化到其他穩定幣時，假設是您多元化到其他去中心化穩定幣。目前最好的選擇是 DAI 和 FRAX，但正如我們之前所見，它們現在都嚴重依賴 USDC。
因此，遠離 USDC 的多元化可能會導致 DAI 和 FRAX 本身出現劇烈波動。然後，當涉及到其他替代方案時，它們被證明是非常冒險的，因為它們中的大多數都沒有經過足夠的壓力測試。我們知道穩定幣崩潰是多麼容易，這就是為什麼依賴更新的穩定幣不是一個好的舉措。
即使你看的是一個真正去中心化的穩定幣，沒有像 RAI 這樣的掛鉤。這似乎是最佳解決方案，但問題來自用戶採用。就心態而言，很難讓人們使用這樣的穩定幣並開始在 RAI 中定價，此外它與 DeFi 的其他部分集成度也很差。
因此，從中心化穩定幣轉換到去中心化穩定幣將不得不從去中心化穩定幣協議開始，這種轉換最初會傷害去中心化穩定幣，並有可能存活下來。這反過來會滲透到 DeFi 的其餘部分，留下一片死屍。
另一種方法是從 USDC 分散到一籃子加密資產中。雖然這從 “去中心化” 方面可能是有意義的，但從業務方面來說卻沒有意義。這將導致類似於我們在穩定幣存在之前遇到的情況。每個儲備金和每個國庫都將持有高風險和高波動性的加密資產，在不利的市場條件下可能會導致大多數協議關閉。
那麼，我們該何去何從？開發人員是否提供了突破性的解決方案？還是我們只能屈服。
我們真的需要穩定幣嗎？
所有這些關於穩定幣的討論都提出了一個問題，即是否需要穩定幣。已經有許多去中心化的實驗，但它們要么沒有真正去中心化，要么最終崩潰。對中心化穩定幣沒有意義的競爭已經到來或可能會到來。
歸根結底，穩定幣有 3 個主要好處。交易、支付和訪問。其中 2/3 可以解決，但前所未有地獲得美元（或任何其他貨幣）是只有與法定貨幣掛鉤的穩定幣才能發揮的作用。
支付和交易可以由 ETH 本身解決。如果你認為加密是互聯網的金融層或 “元界”，那麼 ETH 已經顯示出成為基礎貨幣的跡象。現在還在早期階段，人們不以美元計價他們的 ETH 財富需要時間，但這是一個漸進的過程。所有 NFT 都已經以 ETH 定價，並且所有新的 shitcoin 列表都已經以 ETH 定價。
審視穩定幣的一種方法是在很長一段時間內觀察它。在這種情況下，它們只是一種臨時解決方案，充當法定貨幣和加密貨幣之間的橋樑。一旦全球流動性的很大一部分被引入加密貨幣，那麼像 ETH 或屆時流行的任何其他東西都可以開始成為基礎貨幣，因為所有加密貨幣交易都將以它們定價。
結論性想法
這不是我們系統中唯一的摩爾。中心化穩定幣只是一個例子。幾乎每個協議都依賴的預言機通常是中心化的。Infura 等關鍵基礎設施參與者是中心化的。對該領域存在如此多的不同癌症的信任，可能的結果似乎是完全放棄去中心化、抗審查和未經許可的交易。
我們可以希望有一種方法可以將我們的依賴從這些中心化實體轉移到更符合原始加密精神的東西上。如果我們確實設法實現了這一目標，考慮到這些實體的根深蒂固，我們可能會在中期經歷極度痛苦。不管痛苦如何，我確信加密不會死，它已經一次又一次地證明了它的彈性，並且可能會再做一次同樣的事情。
同時，我只能希望比我聰明得多的人能來解決問題。
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