DeFi 正經歷類似歐洲文藝復興的變革，隨著市場復甦、技術進步和利率變化，未來有望成為金融創新的核心力量。
原文：The DeFi Renaissance: Make DeFi Great Again（X）
作者：Arthur_0x
編譯：白話區塊鏈
封面：Photo by Shubham's Web3 on Unsplash
歐洲文藝復興始於 14 世紀，點燃了藝術、文化和思想的復興，徹底改變了現代文明。
今天，我們正在見證加密領域的類似覺醒——去中心化金融（DeFi）文藝復興。 就像歷史上的文藝復興一樣，這一運動打破了障礙，改變了我們對金錢和金融的看法。 通過區塊鏈和智能合約，DeFi 讓金融服務變得更加民主化，讓全球人們能夠在沒有傳統金融仲介的情況下，接入無信任的經濟。 這有可能徹底改變金融的面貌。
正如歐洲文藝復興得益於技術進步和社會變革，DeFi 文藝復興也受到關鍵因素的推動，這些因素使其克服早期挑戰，進入了一個新的增長與創新時期。
1、DeFi 正在走出幻滅的低谷
DeFi 在 2020 年和 2021 年迎來了快速增長，許多人抱有很高的期待，認為它將徹底改變傳統金融（TradFi）。 然而，像大多數新技術一樣，早期的熱潮導致失望，因為其基礎設施被證明不夠成熟，結果在 2022 年出現了下滑。
然而，正如任何革命性運動一樣，DeFi 在經歷了「幻滅低谷」後變得更加堅韌，開始向「啟蒙之坡」攀升。 高德納泡沫週期圖是一個有效的框架，用來展示這一旅程，目前 DeFi 正展現出復甦的跡象。
經過兩年的調整，像總鎖倉價值（TVL）等關鍵指標正在回升，從下面的圖表可以明顯看出。 雖然部分指標的改善是由於加密資產價格上漲，但 DeFi 平臺的交易量也顯著增加，幾乎恢復到了 2022 年的水準，這證明瞭復甦確實存在。
實際上，一些基礎性的 DeFi 專案，如 Aave，在多個指標上甚至超過了 2022 年的峰值。 例如，Aave 的季度收入已超過 2021 年第四季度的水準，那時被認為是上一個牛市的高峰。
這標誌著 DeFi 正在走向成熟並進入生產力的新階段，為長期可擴展性做好準備。
2、新的利率週期將使 DeFi 回報更具吸引力
DeFi 的復甦不僅受到內部因素的驅動，外部經濟變化也起著關鍵作用。 隨著全球利率的變化，像加密貨幣和 DeFi 這樣的風險資產對尋求更高回報的投資者變得更具吸引力。
隨著美聯儲在 9 月實施了 50 個基點的降息，未來可能會進入一個低利率時期，這與推動 2017 年和 2020 年加密牛市的環境類似，正如下面的圖表所示。 比特幣（和加密貨幣）牛市以綠色標出，歷史上處於低利率環境，而熊市則以紅色標出，通常出現在利率飆升的時期。
DeFi 在低利率環境中受益於兩個關鍵方面：
1）資本的機會成本降低——由於利率下降，國債和傳統儲蓄帳戶的回報率降低，投資者可能會轉向提供更高收益的 DeFi 協定，例如通過收益農場、質押和流動性提供。
2）更低的貸款成本——融資成本降低，鼓勵 DeFi 使用者貸款並將其用於生產性用途，從而推動整個生態系統的活動。
雖然利率可能不會降到過去週期中接近零的水準，但參與 DeFi 的機會成本將顯著降低。 即使是利率的適度下降，也足以產生顯著影響，因為利率與收益之間的差異在槓桿作用下會被放大。
此外，我們預計新的利率週期將成為穩定幣增長的重要推動力，因為這顯著降低了尋求收益的傳統金融資金轉向 DeFi 的資本成本。
在上一個週期中，聯邦基金利率（FFR）與穩定幣供應增長之間存在反向關係，如下所示。 隨著利率再次下降，預計穩定幣供應將增長，為 DeFi 的加速提供更多資金支援。
3、金融：（仍然是）適合加密貨幣的最大產品市場
加密領域已經嘗試了多種用例，如NFT、元宇宙、遊戲、社交等。 然而，從大多數客觀指標來看，這些用例並沒有真正找到產品市場契合（PMF）。
考慮以下案例，即使在 2024 年經歷了短暫的比特幣 Ordinals 復甦，NFT 的日交易量仍在持續下降。
至於元宇宙和遊戲，目前仍沒有突破性的 Web3 遊戲在全球範圍內受到廣泛歡迎。 這兩個老牌 Web3 元宇宙，Decentraland 和 Sandbox，甚至連幾千名日活躍使用者都難以維持，而 Roblox 的日活躍用戶數達到了 8000 萬。 雖然 TON 遊戲的日活躍用戶數相當可觀，但在沒有金融激勵的情況下，究竟有多少人會繼續在 TON 上玩遊戲尚不確定。
另一方面，DeFi已證明瞭其產品市場契合度。 核心 DeFi 類別如流動質押和借代的增長超過了 100%，這是其受歡迎程度的有力證明。 同時，一些新的十億美元級別的類別，如重質押（Eigenlayer）和基差交易（Ethena），在一年前還沒有任何鎖倉價值（TVL），現在正逐漸浮現。 這一爆炸式增長展示了 DeFi 的可組合性和無許可權特性，新金融「樂高」在其上相互疊加，開啟了新的應用場景。
監管壁壘長期以來限制了DeFi顛覆傳統金融（TradFi）的潛力，但 DeFi 的固有優勢非常明顯。 例如：
- 跨境交易和匯款費用平均為 6%，轉帳需要 3 到 5 個工作日。
- 股票交易平臺的後台系統複雜且運營時間有限，效率低下。
- 現實世界資產，如房地產，通過 Token 化可以釋放流動性，並在 DeFi 中實現可組合性，比如用作抵押品。
DeFi能夠全天候運作，成本低、流動性高且沒有仲介，使其成為更高效的選擇。 技術已經成熟，挑戰在於監管機構是否會允許 DeFi 顛覆價值 10 萬億美元的全球金融市場，這些市場依賴於低效的運作方式。
為了說明DeFi在效率方面的優勢，我們可以比較這兩種系統的服務成本。 根據國際貨幣基金組織（IMF）的研究，具體情況如下：
- 工作力成本：DeFi 幾乎沒有工作力成本，而 TradFi 的工作力成本在 2% 到 3% 之間。 例如，DeFi 貸款是自動處理的，不需要人工干預，而 TradFi 則需要人工審核和繁瑣的文書工作。
- 運營成本：DeFi 的運營成本僅為 0.1%，而 TradFi 的運營成本在 2% 到 4% 之間。 DeFi 不需要大型辦公室或仲介，因為智慧合約可以處理交易，區塊鏈提供驗證。
總體來看，在發達經濟體中，TradFi 的邊際成本達到 6% 到 8%，在新興市場中則為 10% 到 14%，這些成本最終都會轉嫁給使用者。
DeFi 消除了這些低效問題，這就是它的精彩又簡單之處。
此外，金融科技（Fintech）領域在過去 15 年中幾乎沒有創新，這與Blockchain Capital 的研究不謀而合。 儘管在人工智慧和全球互聯網接入等領域取得了巨大進展，但金融科技仍然依賴過時的系統，比如所有銀行都在使用已有 50 年歷史的 SWIFT 系統，轉帳通常需要 1 到 4 個工作日。
大多數金融科技的進步，如數位支付、零碎股和API，主要集中在改善用戶體驗上，而不是解決傳統金融（TradFi）的核心低效問題。 例如，Robinhood 和 Plaid 為每個人提供了便捷的股票購買解決方案，但它們依然依賴於舊的金融基礎設施。 真正的問題在於，金融科技連接的是過時的系統，以最大化其利用效率，而不是創造全新的東西。 雖然這些變化是有益的，但並沒有解決困擾傳統金融世界的深層問題。
DeFi 則有所不同，它從一開始就是為了數位化而構建的。 DeFi 並不是繞過舊金融系統，而是直接將金融服務嵌入互聯網。 在 DeFi 中，像零碎股、超額抵押貸款和全球支付這樣的功能並不是創新，而只是基本特性。 這標誌著從小改進到全面改革金融運作方式的根本轉變。
通過採用DeFi，我們可以超越小修小補，開始釋放巨大的新經濟機會，提高金融可接入性，並在傳統金融常常忽視的地方創造財富。 這是關於重新構建金融系統，使其更好地適應數位世界。
展望未來，2024 年的美國大選可能會提供監管上的明確性。 特朗普的總統任期可能帶來對加密友好的監管，而哈裡斯政府最近對該行業態度變暖，可能會保持積極的立場。 無論政治結果如何，DeFi 背後的勢頭是不可否認的。
DeFi 才剛剛起步，未來的金融將是去中心化和鏈上化的。
4、增強的使用者介面/用戶體驗、基礎設施和安全性
DeFi 的早期階段因笨重的介面和技術複雜性而讓使用者感到疏離。 然而，過去幾年在用戶體驗、基礎設施和安全性方面取得了顯著改善，使 DeFi 變得更加易於主流用戶接觸。
其中最顯著的進步之一是錢包基礎設施的提升。 管理助記詞和私鑰曾是一個主要障礙，但新的智慧錢包和嵌入式錢包使這一過程變得更簡單和安全。 社交恢復、生物識別認證和無密碼登錄等功能使用戶更容易管理他們的資金，擺脫了傳統 Web3 錢包的複雜性。
安全性也得到了提升，智慧合約在部署前進行更全面的審計已成為標準。 像 ImmuneFi 這樣的平臺鼓勵道德駭客通過漏洞獎勵計劃尋找錯誤和安全問題，確保在漏洞被利用之前及時修復。 這些在錢包基礎設施和安全性方面的發展，使 DeFi 對所有用戶來說更加安全和高效。 這一點在過去一年中 DeFi 駭客攻擊的數量顯著下降上得到了體現。
隨著這些改進，DeFi 變得越來越容易被主流市場接受，包括機構的採用，推動其持續增長。
5、讓 DeFi 重新偉大
就像歐洲文藝復興重塑了社會一樣，DeFi將徹底革新金融。 DeFi 中的創新潛力巨大，而我們才剛剛開始看到它的影響。 隨著越來越多的使用者和投資者擁抱 DeFi，全球金融的未來將越來越多地轉向鏈上，使金融系統更加高效、開放，並且讓每個人都能獲得。
DeFi有能力消除低效、打破壁壘，並創造新的金融包容性機會。 這不僅僅是一個短暫的趨勢，而是世界與金錢互動方式的根本轉變。 從全球支付到讓金融服務變得人人可及，DeFi 提供了一個未來，讓任何人都能參與金融系統。
目前，所有 DeFi 協定的總市值約為 330 億美元，這僅佔 2.3 萬億美元的加密市場總市值的約 1.4%。
數據截至 2024 年 10 月 13 日
鑒於充滿挑戰的市場條件和行業環境，DeFi 的增長和成功最近在很大程度上被忽視了，然而，當 DeFi 協定繼續以驚人的速度增長並將這些不斷增長的價值返還給 Token 持有者時，這種情況將發生變化，例如 Aave 在他們最近的 Token 經濟變革提案中所做的。 市場參與者將進一步認識到 DeFi 的基本面和潛力，並相應地重新分配他們的資本。
我們預計，隨著 DeFi 的持續增長以及市場對其最新牽引力和新潛力的覺醒，這種 DeFi 資產在未來 2 年內從加密總市值的份額從 1.4% 增長到 10%。
讓 DeFi 再次偉大。
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