何時賠款? 先賠多少? 誰先拿錢?

作者:Azuma

原創:Odaily 星球日報

封面:Photo by Mariia Shalabaieva on Unsplash

美國當地時間 10 月 7 日,特拉華州破產法院的 John Dorsey 法官在聽證會上正式決定批准 FTX 的破產計劃,這意味著 FTX 的賠付進程終於取得了質的進展。  接下來,FTX 將使用自破產申請以來追回的最高 165 億美元資產對其債權人進行賠付。

考慮到當前市場之上關於 FTX 的賠款進程仍存在著較大的迷惑甚至謠言,以至於多數讀者尚不瞭解該事件的全貌,進而無法主動評估該事件對於市場的潛在影響。 為了消除這些疑惑,Odaily 星球日報將結合官方資料以及專業人士的公開發言,以問答形式來釐清這些資訊。

 Q1:FTX 的破產計劃到底是什麼?

所謂破產計劃,系以 John J. Ray III 為首的 FTX 清算團隊於今年 5 月 7 日正式提出的清算計劃,該計劃於今年 6 月 25 日經 Dorsey 法官批准進入投票階段,並於昨晚經 Dorsey 法官正式批准通過。

從使用者角度來看,該破產計劃最重要的一項內容為 —— FTX 將先利用其已追回的資產賠付其客戶,然後再支付政府監管機構提出的潛在競爭性索賠(competing claims)。

 Q2:計劃獲批意味著著什麼?

隨著該計劃的正式獲批,接下來 FTX 將在該破產計劃生效後的 60 天內對 98% 的用戶進行賠付。

 Q3:破產計劃何時生效?

需要澄清的是,計劃獲批並不等同於計劃生效,具體的生效日期還未確定。

根據知名 FTX 債權人 Mr. Purple 的表述,預計的生效日期將為 10 月 31 日,這意味著 98% 的 FTX 使用者有一定概率在年底之前開始接收 FTX 賠款。

不過,Mr. Purple 還援引了債權交易市場 Claims Market 的另一種說法,認為賠付可能會延期至 2025 年初,因為設定賠付儲備金的 Wind Down Board 動議最早將在 11 月提出,但也有可能會推遲到 12 月。

 Q4:哪些使用者將先行獲得賠付?

根據 FTX 的破產計劃, 98% 其實是一個倒推出來的使用者比例,覆蓋範圍為 FTX 破產之時在交易所持有 50000 美元或以下資金的客戶。

 Q5 :可用於賠付的資金總額有多少?

FTX 曾在破產計劃中預計,自申請破產以來收回、折算成現金並可供分配的資產總價值將在 145 億美元至 163 億美元之間。

 Q6 :FTX 會一次性全額賠付嗎?

Galaxy 研究主管 Alex Thorn 提到,即便開始賠付,也不會是一次性償清。

Thorn 表示,FTX 預計將在年內向 98% 的使用者(即債權金額低於 50000 美元的使用者)先行賠償約 11 億美元,剩餘款項預計將在 2025 年第一季度和第二季度之間支付。

 Q7 :賠付標準是什麼?

根據破產計劃,FTX 將依照 2022 年 11 月破產之時的債權美元價值,以現金形式先對 98% 的債權人進行賠付,預計賠付比例為 118% ; 剩餘債權人也將獲得 100% 的賠付比例,外加總額高達數十億美元時間價值補償。

 Q8 :債權人群體對於賠付計劃的態度如何?

昨晚的聽證會披露,約有 94.48% 的債權人投票支援了該破產計劃,這些債權人的債權價值總額約為 68.3 億美元。

然而,包括 FTX 最大的債權人集團代表 Sunil Kavuri 在內的一些債權人則明確表示反對,認為 FTX 應該以 “實物形式” 直接賠償加密貨幣,而不是以 2022 年的美元價值進行賠付 —— 比特幣的價格已從 2022 年 11 月的 16000 美元上漲至 63000 美元,以美元價值進行賠付意味著幣本位的大幅縮水,所謂的 “ 118% 賠付率” 對比幣價的上漲根本不值一提。

代表部分債權人的律師 David Adler 也在法庭上提到了另一個問題,如果債權人以現金而不是實物形式獲得賠付,可能將面臨巨額稅款。

 Q9 :為什麼不採用實物形式賠付(直接還幣)?

針對部分債權人希望實物形式賠付的訴求,FTX 方面的態度是 “不可能”

FTX 的清算團隊表示,許多用戶認為 FTX 始終保有他們帳戶上的加密貨幣,但實際情況是在該團隊接手 FTX 之時就發現該交易所的帳面存在著巨大的資產缺口 —— BTC 僅剩帳面數額的 0.1% ,ETH 僅剩帳面數額的 1.2% 。

FTX 一位財務顧問 Steve Coverick 作證表示,如果要進行實物賠付,FTX 需要在公開市場上購入加密資產,這一成本將 “高得離譜”。

Dorsey 法官亦在聽證會上反對進行實物形式的賠付。

 Q10 :賠付資金會迴流至市場嗎?

對於更多未使用過 FTX 的投資者而言,這可能是最值得關注的一項問題 —— 即最高 165 億美元的資金能否迴流,為市場注入更多的流動性,進而推動行情上漲。

然而,考慮到 FTX 相關債權也已在市場上流通許久,大量原始債權人出於儘早變現的需求,已將其債權交易給專業從事破產理賠事務的機構,這部分資金預計很難再次迴流。

此類已出售債權的比例並沒有明確數位,知名債權人 Mr. Purple 預計該比例可能會達到半數左右。

曾與 SBF 一同以「獻祭形式」助推了上一輪牛市的 Su Zhu 則就此表示,即使這些資金無法全額重回加密市場,依舊是個很大的數位,或將助推市場行情。

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