ArkStream Capital：應用鏈未來可期，應用的機會已至

2 個月前觀點

未來的應用鏈能夠透過聚合層、超級鍊或鏈抽像等技術來解決現有的流動性割裂和互通問題。

作者： Ray，ArkStream Capital

封面： Photo by Komarov Egor on Unsplash

內容目錄

長話短說

1. 應用鏈的發展是多面向因素共同作用的結果，包括基礎設施的成熟、區塊空間的競爭加劇、以及客製化的代幣經濟模型需求增加等。

2. dApps 與應用程式鏈在業務形態上雖有相似之處，但各有其優點和限制。若強調與生態系的協同效應，dApps 可能更為合適，而若追求自主權和獨立性，應用鏈則是更佳選擇。

3. Cosmos 和 Polkadot 的發展受到限制，既有技術層面的挑戰，但更多是由於經濟機制設計、應用鏈的門檻偏高所導致的結果。

4. 應用鏈發展的核心在於建構自身的應用壁壘，充分利用低成本交易促進高頻鏈上交易，進而獲取流量和累積用戶。科技的支持和增強雖然重要，但它們只是輔助性的因素，而非核心要素。

5. 未來的應用鏈能夠透過聚合層、超級鍊或鏈抽像等技術來解決現有的流動性割裂和互通性問題。

6. 雖然應用鏈的市值或完全稀釋估值有獲得一定的加成，但真正關鍵的還是應用本身的產品品質和使用者體驗。

應用鏈發展趨勢的必然

在 2023 年和 2024 年，越來越多的 dApps 宣布轉型為應用鏈。針對這個現象，我們統計了整個應用鏈賽道，發現這些應用鏈主要集中在 DeFi、遊戲、社交和 AI 等領域。我們認為，應用鏈的發展已成為必然趨勢，這是由於模組化技術的成熟、通用 Rollup 二層網絡的廣泛驗證、RaaS 平台的增多和服務的完善，以及 dApps 對公鏈區塊空間資源競爭、終端用戶交易成本優化和代幣經濟客製化需求的推動。

對於這一趨勢，我們認為 dApps 升級為應用程式鏈，並不會立即轉變為高估值的基礎設施層，因為 dApps 和應用鏈更多是一種技術選型，而非成功的決定性因素。應用鏈的優點在於透過低成本交易，促進更多高頻鏈上交易，利用資料累積提升使用者產品體驗，形成使用者黏性，進而實現網路效應。因此，應用鏈發展的核心仍在於其獨特的應用壁壘和流量。

探究應用鏈的起源

談到應用鏈的起源，我們必須提到一個開創性專案 Cosmos。 Cosmos 以其模組化和可插拔的設計理念而聞名，將虛擬機器和共識引擎分離，允許開發者自由選擇建立虛擬機器的框架，並能夠自訂共識引擎的關鍵參數，如驗證者數量和 TPS 等。這種設計使各種應用能夠以獨立鏈的形式存在，並在靈活性和主權性方面展現出獨特優勢。這些創新理念使得 Cosmos 在應用鏈的探索和實踐方面做出了重要貢獻，為這一領域奠定了堅實的基礎。

翻阅 Mintscan 的 Cosmos 应用链生态发展情况，我们发现许多知名和成熟的应用链是基于 Cosmos 框架搭建的，例如 dYdX、Osmosis、Fetch AI、Band 和 Stride。然而，Cosmos 整体应用链的增长趋势并未持续，新应用链的数量也没有显著增加。我们认为，这主要是因为 Cosmos 赋予应用链的主权性过强，而在 Atom 2.0 的 ICS 方案推出之前，应用链的安全性以及启动和维护成本较高是主要原因。

通常情況下，建立 Cosmos 應用鏈需要專案方配備熟悉 Cosmos SDK 和 Tendermint 共識引擎的開發團隊，這對於以應用程式開發為主的技術團隊來說是額外的技術負擔。此外，即使 Cosmos 應用鏈能夠配備足夠的技術人員，大多數應用鏈的啟動邏輯是透過向 Cosmos 的驗證者空投代幣來吸引初期的驗證者參與和保障網路安全，同時透過高通膨率來激勵驗證者持續維護網路安全。然而，這種做法的副作用是加速了代幣的貶值，導致網路價值迅速下跌。這種情況使得應用鏈在市場上的立足變得更加困難。

在 Atom 2.0 所倡導的 ICS 方案下，應用鏈的概念將升級為 Permissionless Consumer Chains 模式，儘管它允許無許可地加入消費者鏈，降低消費者鏈取得安全性的成本。但這種基於 DAO 的投票治理形式，在某種程度上類似於同期推出的 Polkadot 插槽拍賣機制，可能會面臨類似插槽拍賣機制的低效率發展問題。

此外，我們發現 Cosmos 在鏈的 Liveness 特性、開發者文件資源以及社區文化等方面對應用鏈的吸引力有所不足。例如，今年 Cosmos Hub 發生的停止出塊事件、2023 年年底銘文火爆時期的開發文件資源不完善，以及 Delphi 聯創 José Maria Macedo 指出的 Interchain Foundation 小圈問題，都對新應用鏈的加入產生了負面影響。

新型應用鏈的催化劑

如果我們將 Cosmos 早期的應用鏈視為鏈導向的應用，強調鏈的主權設計，那麼新型應用鏈則更多是應用導向的，注重自身的應用發展。這種新型應用鏈的興起主要得益於模組化區塊鏈概念的普及、通用型 Rollup Layer2 的成熟與廣泛驗證，互通性和流動性聚合層的發展，以及 RaaS 平台的崛起和完善。

作為最早上線主網的 Rollup Layer 2，Optimism 在 2022 年的成功上線標誌著模組化區塊鏈理論的實際落地。 Optimism 不僅繼承了以太坊的安全性，還全面支援以太坊生態的開發技術堆疊。 Optimism 向業界展示了 Rollup 如何高效擴展以太坊，同時，也推動了對業界對於 Layer 2 解決方案的深入探索。在自身發展的基礎上，Optimism 借鑒了 Cosmos 的理念和框架，創新地提出了 OP Stack 概念。這個概念在 Worldcoin、Base 等知名專案中得到了廣泛應用，進一步引發了業界的廣泛關注。隨後，其他 Rollup 解決方案也紛紛推出了類似的概念，如 Arbitrum Orbits、Polygon CDK、StarkWare Appchain 和 zkSync Hyperchains 等。這樣一來，對於 dApps 而言，應用程式鏈成為實現業務邏輯的新途徑，原有 dApps 的升級實現不再是難題，主要挑戰轉向了技術選型、業務設計和營運維護。

在實作 Rollup 解決方案時，通常需要選擇一個適當的執行層框架，如 OP Stack 或 Arbitrum Orbits。以 OP Stack 為例，它是一個不斷演進的 Rollup 框架，必須隨以太坊的更新（例如坎昆的 Blob 特性）進行升級，同時也會支援新興的功能（如 Alternative Data Availability）。為了方便理解，我們簡化應用鏈的研發過程，大致遵循以下步驟：

1. 技術選用：評估不同框架的功能與特點，選擇最適合的框架。

2. 需求設計：根據對應框架的自訂能力，設計符合需求的應用鏈。

3. 營運維護：完成部署、測試、上線及後續維護。

雖然 Rollup 框架為應用提供了強大的擴展能力，但選擇和實施合適的框架並不容易，特別是在應用鏈上線後進行更改會更加複雜。因此，像 Altlayer、Caldera 和 Conduit 等 RaaS（Rollup As A Service）平台的出現顯得格外重要。這些平台類似於 SaaS，但專注於 Rollup 解決方案，能夠幫助 dApps 快速選擇不同的 Rollup 框架，簡化應用鏈開發流程中的複雜步驟，提供客製化的核心特性，並支援應用程式上線後的維護和最佳化。

同時，圍繞應用鏈的基礎設施和相關功能也在迅速推進，業界不斷推出極具吸引力的協定和功能。例如，Celestia、EigenDA 和 NearDA 等專案引入了降低成本和提升吞吐量的 Alternative Data Availability，RaaS 平台則相繼推出了自訂 Gas 代幣和原生帳戶抽像等功能的整合支援。隨著 Rollup 應用鏈的廣泛應用，流動性割裂和互通性問題逐漸顯現，促使了聚合和統一層的解決方案，如 Optimism 的 Superchain、Polygon 的 AggLayer、Caldera 的 Metalayer 和 zkSync 的 Elastic Chain，這些方案旨在改善應用鏈間的互通性和流動性聚合。

如果說上述這些催化劑降低了應用鏈的加入門檻，那麼當前一二級市場的應用困境正在加劇 dApps 對破局之路的探索。透過 CMC 和 Rootdata 的數據可以看到，二級市場前 100 名的項目中，除去社區驅動和文化支撐的 Meme 類，只有 Uniswap、LDO、Aave、Ondo、Jupiter、Ethena 等少數純應用項目，其他大部分屬於基礎設施。這無形中印證了基礎設施在整個 Crypto 產業中地位高於應用。對應到一級市場，應用類的融資額也遠低於基礎設施類。我們認為，這種現象的部分原因在於 Web3 應用的 UI/UX 相對複雜，遠不如 Web2 的成熟和易用，同時，相關的應用範式創新也沒有真正突破。儘管如此，我們相信應用鏈的潛力尚未完全釋放，未來可能會成為推動 Web3 發展的重要突破口。目前，有一些知名的應用鏈項目，如 IMX、Cyberconnect、Project Galaxy、Worldcoin 等，它們正在展現應用鏈的巨大潛力。

新型應用鏈的優劣

在技術和創新領域，」銀彈「常常被用來形容一種能夠解決所有問題的完美解決方案。然而，現實中幾乎沒有任何技術可以一蹴可幾地解決所有問題。同樣，新型應用鏈也並非萬能且沒有缺陷的解決方案。下面，我們針對其優劣進行分析：

優勢

模組化設計：應用鏈通常採用模組化設計，允許開發者客製化結算機制、資料可用性等基礎設施元件，以滿足特定需求。

最佳化效能：許多新應用鏈透過引入其他資料可用層方案，可以實現成本的降低，同時，提升吞吐量。

增強的價值捕獲：如自訂 Gas 代幣、帳戶抽像等，這些特性可以支援更靈活的應用開發，並且做更複雜的商業模型和代幣模型。

劣勢

流動性割裂：新應用鏈可能面臨流動性割裂的問題。

互通性與可組合性問題：應用鏈沒有辦法再像過去公鏈的 dApps 那樣輕鬆簡易的做組合和互通。

複雜性增加：與傳統 dApps 相比，新應用鏈的複雜性增加，尤其是在設計和實施時，可能需要更多的技術資源和支援。

決定應用鏈的核心考慮

站在專案方的角度，在決定是否進行應用鏈的升級迭代或選擇時，建議遵循以下原則：

1. 依賴現有公鏈的特性：如果你的應用高度依賴公鏈上的其他 dApps 時，例如流動性或產品功能，建議繼續使用現有 dApps 方案。

2. 需要自訂功能：如果當前應用程式在協議層面難以支援諸如帳戶抽象化、特定的 Onboarding 機制（Revenue 分享）等業務需求，並且這些功能對於業務開展至關重要，那麼，建議選擇或遷移到應用鏈。

3. 成本敏感：如果終端用戶對區塊空間資源敏感，或希望降低如 MEV 等損失，應用鏈可能是更好的選擇。另外，如果應用程式屬於高頻互動場景。應用鏈能夠提供更高的資源效率和更低的交易成本。

應用鏈的護城河建構與發展路線

我們認為，應用鏈的護城河永遠是其自身的應用業務。成功的關鍵在於深入挖掘市場痛點，建構 PMF（Product Market Fit）的產品應用。單純地依賴應用鏈的鏈基礎設施敘事，是一種拿著錘子找釘子的固化思維，並不是建構護城河的有效途徑。

在當前的新型應用鏈浪潮中，如何建構公開透明的鏈上低成本應用，把握市場需求和解決產品痛點，打磨出完善且安全的產品，並建立龐大和豐富的用戶數據積累和分析，搭配具有現金流模型的業務模式，形成強大的用戶黏著度和規模效應，才是關鍵。

高舉高打的路線不一定適合應用鏈。至少在核心產品尚未完善、用戶數據和用戶成長數據尚未完全建立之前，應用鏈應以發展為主，宣傳為輔。使用者資料的累積、使用者習慣的培養、產品功能的迭代更新，這些都不是一蹴可幾的，所以，穩紮穩打的發展思路更為適合。應用首先盡快形成自身的核心功能，甚至是不可取代的功能。基於此再研發新功能和產品線，這樣，即使在新功能和新產品線時遇到冷淡反應時，也可以採取防守性的放棄策略。對應的是，在應用鏈的升級迭代方面，也可以多次深入地和原有應用功能做整合。

以知名的 Portfolio 視覺化資管平台 Debank 為例，早在很久以前就建立了對 ETH 及 EVM 系錢包位址資產、交易流水、dApps 等部位的追蹤與觀察，並據此迭代了眾多功能。儘管 Debank 擁有許多相對不為人知的功能，例如通知、書籤和打招呼等，但這並不影響我們對其核心資管功能的喜愛。對於 Debank 的付費功能，我們可以看到他們在這一方面的用心，多樣化和細顆粒度的付費特性以及整合優化的 Package 功能，都為用戶提供了貼心的選擇。這些功能的整體數據表現良好，並且與 Debank 的另一條產品線 Rabby Wallet 形成了良好的協同作用。即使 Debank 宣傳基於 OP Stack 開發了 Debank Chain，用戶也沒有明顯的感知。這說明，Debank 的應用鏈很好地展示瞭如何為應用搭建核心護城河，並為其他應用鏈的發展路線選擇提供了有價值的參考。

應用鏈知名專案概覽

讓我們深入探討一些當前市場上備受矚目的應用鏈項目，並對它們進行分析。

網路

Cyber 是主打社交場景的 Restaked 以太坊二層網絡，針對 Mas Adoption 做了優化。核心特性包括原生帳號抽象，CyberGraph 和 CyberAccount 支援的 Enshrined Social Graph Protocol、低成本高效能去中心化儲存 CyberDB 和去中心化定序器等。核心應用產品是 Link3，允許經過驗證的 Web3 公司和專業人士在鏈上創建可重複使用數據，並且這些數據可以被其他應用組合使用。

十一

XAI 是由 Offchain Labs 開發的兼容 EVM 相容的遊戲三層網絡，利用 Arbitrum 技術，XAI 允許玩家在不使用加密貨幣錢包的情況下，擁有和交易他們在遊戲中的物品，同時 XAI 網路的節點運營者參與網路治理和獲得相應的獎勵，由此為傳統遊戲玩家建構一個具有開放和真實經濟體驗的遊戲生態。

我的外殼

MyShell AI 是創新的 AI Agent 創作者平台，也是連結使用者、創作者和開源 AI 研究者的 Consumer AI Layer。使用者可以利用 MyShell 獨家整合的文字轉語音技術和 AutoPrompt 工具，快速自訂具有個人化語音風格和功能的 Agent。對於 Agent 創作者而言，他們可以有效率地創建和發布 AI Agent，並且從中整合變現管道，獲得相應 Agent 的收益。

通用汽車網絡

GM Network 致力於成為消費者 AIoT 領域的創新者，它採用了先進的 AltLayer 技術，並結合了 EigenDA 與 OP Stack，打造了一個去中心化 DePIN，旨在為用戶定制個性化的 AI 代理。 GM Network 的目標是建立一個龐大的激勵與通訊平台，透過將 DePIN/IoT 技術與 AI 的融合，推動 AI 技術在消費者端的廣泛應用，從而在虛擬世界與現實世界之間架起一座橋樑。

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