一周前，如果你认为这些 ETF 会获得美国证券交易委员会的批准，那你就有点疯狂了。而如今，疯狂的事情却成为了现实。这是一个前所未有的情况，这意味着它完全是政治性的。

作者：PANews 编辑部

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北京时间 5 月 24 日 5 时，就在大家认为美国证券交易委员会（SEC）将发出延期或拒绝的通知时，市场传来消息，SEC 已正式批准以太坊 ETF 的申请！

具体而言，是以太坊现货 ETF 的 19 b-4 表格获批，其中包括贝莱德、富达和灰度等，但 ETF 发行人仍需其 S-1 注册声明生效后才能正式开始交易。而 SEC 刚刚开始与发行商讨论 S-1 表格，或需要时间多次修改，目前尚不清楚这个过程需要多长时间，但彭博分析师猜测可能需要几周时间。其他案例中，ETF 通常批准耗时 5 个月，比特币 ETF 的也至少花费了 90 天，但他们预计以太坊现货 ETF 会加快。

目前，发行商 VanEck 已第一时间递交了以太坊现货 ETF 修订版 S-1 申请表格。其他潜在的发行商包括贝莱德 (BlackRock)、富达 (Fidelity)、灰度 (Grayscale)、富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton)、Ark/21Shares 和景顺 (Invesco)/Galaxy。

这一批准意味着以太坊现货 ETF 的上市迈出了最重要的一步，这对 ETH 这个第二大加密货币来说是一个里程碑时刻，也是加密市场面向传统金融的重要节点。

“一周前，我会说，如果你认为这些 ETF 会获得美国证券交易委员会的批准，那你就有点疯狂了。” 彭博社的一位分析师表示。而如今，疯狂的事情却成为了现实。

SEC态度上演180度转弯

此次批准是在市场监管机构做出惊人转变之后做出的。在今年早些时候批准现货比特币 ETF 之后，SEC 似乎并没有与以太坊 ETF 发行人进行过多接触。预测市场一度对以太坊 ETF 的申请通过预期降至 10% 左右。

即便在两周前，彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 还发文指出，由于与潜在发行人缺乏有意义的互动，加之以太坊监管地位的不确定性，SEC 可能会在 5 月 23 日拒绝以太坊现货 ETF 的申请。Balchunas 进一步预测，以太坊现货 ETF 可能要到 2025 年底才能实现。

而情况却在最近几天情况发生了变化，市场频频传来有利消息。

本周早些时候，SEC 突然开始与发行人交谈，要求将 19b-4 表格退回并重新寄回，情况发生了变化。当这种情况发生时，SEC 的部分部门似乎对 180 度的大转变感到意外。“这是一个前所未有的情况，这意味着它完全是政治性的。” 一位消息人士称。

本周三，或是出于合规需求，包括灰度、富达、ARK Invest 和 21Shares 等均删除了质押相关内容。对此，Galaxy Digital 公司研究主管 Alex Thorn 表示，如果关于美国 SEC 对以太坊 ETF 态度 180 度大转弯的猜测属实，他们或会尝试在以下两者之间找到一个平衡点，即 ETH 本身不是证券，而质押的 ETH 是证券，这也与他们的各种诉讼案件以及有关调查的报道一致。此外，5 月 22 日，富兰克林邓普顿和 VanEck 的以太坊现货 ETF 在 DTCC（美国存管信托和结算公司）网站列出也被外界视为利好信号。

美国大选年的政治因素或许是以太坊现货 ETF 审批的东风，这也是美国对加密监管风向的转变。近些天，美国政府对加密市场发出了前所未有的友好信号。5 月 23 日，美国众议院以 279 票对 136 票通过了《21 世纪金融创新和技术法案》（FIT21），该立法将把对数字货币的监管权从证券交易委员会（SEC）转移到更为行业友好的商品期货交易委员会（CFTC）。并将更明确地定义使加密代币成为证券或商品的标准。5 月 16 日，美国参议院以 60 比 38 的票数推翻了 SAB 121 规则。（相关阅读：解读美国民主党加密政策转向：投票推翻 SAB 121，释放以太坊 ETF 利好信号）

如此来看，这一态度的转变，或许比 ETF 通过本身有更大的意义。

不过需要指出的是，以太坊 ETF 可能难以获得像比特币 ETF 同样的吸引力。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 估计，以太坊 ETF 可能获得比特币 ETF 所获资产的 10% 至 15%。“这将使它们达到 50 亿至 80 亿美元，对于头几年任何正常的发行来说，这还是相当不错的。”

回顾以太坊迈入传统金融市场进程

从 2017 年芝商所首次推出比特币期货，加密市场开启了与传统金融市场的融合之路，以下是以以太坊迈入传统金融市场的进程。

2021 年 2 月：芝商所推出以太币期货

在比特币期货推出大约三年后，芝加哥商品交易所 (CME) 表示，ETH 期货将允许一系列客户在现货市场对冲以太币头寸。

2023 年 5 月：发行商提交、撤回以太币期货 ETF 申请

Grayscale（灰度）和 Bitwise 等发行商曾提交以太币期货 ETF 文件，但大约一周后就放弃了这些计划。 这一举措让人想起 VanEck 和 ProShares 曾透露计划于 2021 年 8 月推出以太币期货 ETF，但仅仅两天后就撤回了该计划。

2023 年 7 月/8 月：以太币期货备案文件再次浮出水面

Volatility Shares 于 7 月底向美国证券交易委员会提出申请，重启以太币期货 ETF 的计划。随后几天，其他基金集团也纷纷效仿。 该 ETF 公司似乎失去了先发优势，最终放弃了竞标。

2023 年 8 月：灰度在与 SEC 的诉讼中获胜

法官裁定，SEC 在拒绝 Grayscale 对现货比特币 ETF 的竞标时没有正确解释其对同类产品的不同处理方式。这一诉讼，为随后的 ETF 通过铺路，因为 SEC 没有理由拒绝批准，而市场也预计，灰度还将与 SEC 就以太坊 ETF 打同样的官司。

2023 年 9 月：发行商开始申请现货以太币 ETF

VanEck 于 2021 年首次披露了美国现货以太币 ETF 计划，并于 2023 年 9 月初再次申请。Ark Invest 和 21Shares 也是如此。这开启了 240 天的 SEC 审查周期，该周期将于 5 月 23 日到期。

最终申请类似产品的公司包括贝莱德、富达、灰度、富兰克林邓普顿、景顺、Bitwise 和 Hashdex。

2023 年 10 月：六只以太币期货 ETF 开始在美国交易

VanEck、Bitwise 和 ProShares 于 10 月推出以太币期货基金。Valkyrie Investments 也于当时开始在其比特币期货 ETF 中添加以太币期货合约。许多行业观察家认为，这些产品的初期流入情况并不理想。

2024 年 3 月： Bitwise 申请现货以太币 ETF，并在文件中包含研究内容

该加密资产管理公司比其他公司申请此类基金稍晚。该公司还发布了一项相关性分析，以复制美国证券交易委员会对比特币的评估方法。Bitwise 当时在 X 帖子中写道： “我们认为结果显示 ETH 现货市场与 CME ETH 期货市场之间存在很强的相关性，其水平与 SEC 在现货比特币 ETF 批准令中的分析结果基本相似。”

2024 年 4 月：Consensys 起诉 SEC，声称其试图将 ETH 作为证券进行监管

MetaMask 背后的公司在针对美国证券交易委员会的诉讼中声称，该机构试图将 ETH 作为证券进行监管，“尽管 ETH 不具备任何证券属性”。

而今天，随着 SEC 为以太坊 ETF 审批放行，接下来的正式上市交易只是时间问题。

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