进入沙盒并非申请稳定币发行牌照的先决条件
作者：曼昆律师，曼昆区块链法律服务
封面：Photo by Steve Johnson on Unsplash
2024 年 7 月 18 日，继香港金管局公布稳定币发行人「沙盒」参与者名单后，副总裁陈维民在金管局官网发布重要文章，就稳定币发行人「沙盒」的申请要求、应用场景及合规措施等发表总结。其中提到：进入「沙盒」并非将来申请稳定币发行人牌照的先决条件，即使已进入「沙盒」的参与机构，如日后有意获取牌照，亦须在监管制度落实后另行提交正式申请。
同时，文章肯定了稳定币的应用场景，包括降低成本和减省交易时间，通过可编程性使金融服务流程自动化和智能化，精准管理和交易相关的各种风险，表明了香港监管机构对于虚拟资产，尤其是稳定币应用的信心与期望。最后，金管局也不忘再次提示 “参与「沙盒」的机构不得以「沙盒」相关名义向公众集资或提供任何投资产品，以及在起步阶段不能使用公众的资金”，确保公众的财产安全。
该文发布之后，在 Web3 业内引起巨大反响。对此，曼昆律所多位律师也发表了自己的观点。
白溱 曼昆律师事务所香港办公室负责人
作为香港的央行，香港金管局的稳定币沙盒测试是承认稳定币合法支付功能的重要一步，反映了香港金融监管一贯的前瞻、开放同时又审慎的作风。其目的是开前门，堵后门，一旦最终上线，是加密货币和法币连接的重要节点。在其新闻发布中，明确提到 G20 辖下的金融稳定理事会要求各地对稳定币的发行进行监管，同时全球主要金融中心正在加速相关立法。香港自然不愿在这方面落后于其他金融中心，香港金管局和财务司已经表态争取年底把稳定币的相关立法提交到立法会审议。
这次沙盒测试，香港金管局强调了稳定币的应用场景，旨在突破传统金融运作模式所存在的痛点、改善效率，降低成本，提升体验。金管局提到从全球范围来看，传统的资金调拨可能牵涉不同时区的金融机构、支付服务公司、结算系统等，这些「中间人」或金融基建并非 24/7 全天候运作，而且费用颇高昂且有效率偏低等痛点。这和目前中国大陆便利的资金划拨和支付情况完全不同，身处中国大陆的居民可能没有相关体会。金管局还提到还可以利用其可编程的特性，开拓多种类的创新方案，使金融服务流程自动化和智能化，这点和加密货币社区的发展相契合。
不过仔细观察这次入选沙盒的三家金融机构，京东币链科技（香港）有限公司（电商背景），圆币创新科技有限公司（招商银行背景），渣打银行-安拟集团-香港电信团组（外资银行背景），还是传统的电商、金融机构，并没让市场领先的加密货币机构参与。金融局表示这次数十家机构申请进入沙盒，能否最终获批，取决于众多因素，例如法例实施后该发行人的业务计划、是否有需要在现阶段和有限范围内测试稳定币发行流程等。这些评估的标准比较难把握，加密社区机构当然希望金管局能提供更详细的指引。此次的测试也局限于港币稳定币，和主流美元稳定币如何兑换、支付还处于未知阶段。预计香港的方案能够最终为加密货币社区提供便利，还需要一些时间。
毛捷豪 曼昆律师事务所民商事团队
研读这次香港的稳定币发行人沙盒的文章，从进入沙盒的要求、场景及风险措施所罗列的内容，可见其所涵盖的类目之多、跨法域之广、要求之严，对发行人和监管部门都是一项非常大的挑战。但可以预见的是，在严格的框架之下，或可迎来的是对用户资金安全非常友好的稳定币，也只有这样高标准的稳定币，才能作为基石承载香港未来 Web3.0 产业的高速发展。
此外，值得注意的是，进入沙盒名单并不一定能够获取日后的稳定币发行相关牌照。这不仅印证了香港监管机构对本次沙盒测试的严格，尤其是对稳定币应用场景的重视，也间接暗示了后续出台的稳定币发行牌照的申请规则将会更加严谨和详细。相信当前的沙盒成员在测试稳定币业务流程过程中，也会充分吸收世界范围内已有的合规优质稳定币的成熟经验和模式，进一步打磨稳定币产品，使得各自的产品有望最终获牌，从这个角度来看，我们可以对未来香港合规的稳定币抱有一定期待。
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